Tại Hội nghị Khai thác mỏ và Hội nghị Kim loại quan trọng Indonesia 2025 - Phiên về Thiếc, ông Trần Bằng, Chuyên gia phân tích thiếc cấp cao của SMM, đã thảo luận về chủ đề những thay đổi trong bức tranh toàn cảnh chuỗi công nghiệp thiếc toàn cầu và xu hướng phát triển trong tương lai.
1. Phân bố tài nguyên thiếc và bức tranh cung ứng toàn cầu
Khan hiếm tài nguyên gia tăng: Tuổi thọ khai thác tĩnh dưới 15 năm
Trung Quốc chiếm 22% trữ lượng quặng thiếc toàn cầu nhưng đóng góp 45% sản lượng toàn cầu, với cường độ phát triển tài nguyên vượt quá ngưỡng quan trọng.
• Tài nguyên thiếc toàn cầu tập trung cao, với Trung Quốc, Indonesia và Myanmar cùng chiếm hơn 50%. Trung Quốc, với tư cách là nhà sản xuất lớn nhất (45% sản lượng), và Indonesia tạo thành động lực kép, nhưng có sự khác biệt đáng kể về tài nguyên.
Phân khúc quặng thiếc: Sản lượng quặng thiếc toàn cầu cũng chủ yếu tập trung ở các quốc gia có trữ lượng lớn
• Sản lượng quặng thiếc toàn cầu chủ yếu tập trung ở các quốc gia như Trung Quốc, Indonesia, Myanmar và Cộng hòa Dân chủ Congo.
• Ngoại trừ trong thời kỳ đại dịch COVID-19, sản lượng quặng thiếc toàn cầu luôn duy trì ở mức 300.000 tấn kim loại mỗi năm.
Phân khúc quặng thiếc: Nhập khẩu quặng thiếc tiếp tục giảm vào năm 2025, với tổng lượng nhập khẩu so với cùng kỳ năm trước từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2025 là -47,98%. Sự thu hẹp nguồn cung quặng thiếc từ Myanmar đã trở thành xu hướng dài hạn.
• Thị trường nói chung dự đoán rằng bang Wa có thể nối lại sản xuất vào giữa năm 2025, nhưng mức tăng ban đầu sẽ không vượt quá 10.000 tấn kim loại và sẽ cần thời gian truyền dẫn 2-3 tháng. Tiến độ nối lại sản xuất sẽ bị hạn chế bởi các cuộc đàm phán thương mại khai thác mỏ Trung Quốc - Myanmar và quá trình tập trung hóa ở bang Wa.
Phân khúc quặng thiếc: Sự thống trị của Myanmar suy yếu, bức tranh đa dạng hóa tăng tốc
• Trước năm 2023: Myanmar từng chiếm 72%-85% lượng nhập khẩu quặng thiếc của Trung Quốc. Tuy nhiên, sau khi thực hiện chính sách cấm khai thác mỏ ở bang Wa vào tháng 8 năm 2023, lượng cung ứng của nước này đã giảm mạnh. Đến năm 2024, tỷ trọng nhập khẩu của Myanmar giảm xuống còn 48,1% và tiếp tục giảm xuống còn 24%-30% vào năm 2025. Khu vực khai thác chính, Mansang (chiếm 80% nguồn cung của Myanmar), vẫn trong tình trạng tạm dừng.
• Xuất hiện các nguồn cung cấp thay thế: Nhập khẩu từ châu Phi (DRC, Nigeria), Nam Mỹ (Peru, Bolivia) và Úc đã tăng đáng kể. Ví dụ, vào năm 2025, tỷ lệ nhập khẩu từ DRC đã tăng lên 28%, tỷ lệ nhập khẩu từ Nigeria đạt 11% và lượng nhập khẩu từ Úc tăng 101% so với cùng kỳ năm trước. Trung bình động 20 ngày của lợi nhuận nhập khẩu quặng thiếc gần đây vẫn ổn định.
►Nhắc nhở về điểm rủi ro:
Ổn định chuỗi cung ứng châu Phi cần được xác minh: Rủi ro hoạt động tại mỏ Alphamin ở DRC (tạm ngừng hoạt động ngắn hạn vào tháng 4 năm 2025).
Bức tranh toàn cảnh về thiếc tinh luyện toàn cầu có đặc điểm "Châu Á thống trị, Nam Mỹ hỗ trợ, Châu Phi bổ sung"
• Trong chuỗi công nghiệp thiếc toàn cầu, hầu hết các hoạt động nấu chảy và tinh luyện tập trung gần các mỏ sản xuất quặng thiếc. Các quốc gia như Trung Quốc, Indonesia, Malaysia, Peru, Thái Lan, DRC, Bolivia và Brazil đều có các nhà máy luyện kim quy mô nhất định, trong đó Trung Quốc và Indonesia chiếm tỷ lệ tương đối cao.
Quá trình khôi phục sản xuất ở khu vực Wa của Myanmar đã bắt đầu, nhưng do ảnh hưởng của động đất và chi phí thực thi chính sách tăng lên, mức tăng thực tế có thể không đạt như kỳ vọng.
Mâu thuẫn cốt lõi trong chuỗi sự kiện quặng thiếc ở DRC nằm ở sự cân bằng giữa xung đột địa chính trị và sự phụ thuộc vào tài nguyên.
Điểm rủi ro:
Ổn định chuỗi cung ứng châu Phi cần được xác minh: Là nước nhập khẩu lớn nhất, chuỗi công nghiệp thiếc tinh luyện của Trung Quốc bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự gián đoạn ở DRC, trong khi nhu cầu đối với AI, năng lượng mới, v.v. tiếp tục gia tăng làm trầm trọng thêm sự mất cân bằng cung - cầu.
2. Cấu trúc tiêu thụ và sự phát triển nhu cầu thiếc toàn cầu
Phân khúc đầu cuối: Cấu trúc tiêu thụ thiếc
• Trong cấu trúc tiêu thụ thiếc toàn cầu, hàn thiếc chiếm 48%, hóa chất thiếc 16%, pin axit chì 7% và hợp kim thiếc 7%.
• Trong cấu trúc tiêu thụ thiếc của Trung Quốc, hàn thiếc chiếm 67%, hóa chất thiếc 12%, pin axit chì 7% và thép mạ thiếc 6%.
Phân khúc đầu cuối: Chỉ số Semiconductor Philadelphia (SOX) có mối tương quan âm đáng kể với lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm. Nhu cầu AI đã đẩy tỷ lệ sử dụng công suất của các công ty bán dẫn lên mức cao kỷ lục.
• Trong hai năm qua, chỉ số SOX đã cho thấy mối tương quan âm đáng kể với lợi suất thực tế của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, chủ yếu do kỳ vọng về thanh khoản và áp lực định giá.
• Năm 2024, tỷ lệ sử dụng công suất của ngành máy tính và bán dẫn Mỹ duy trì ổn định ở mức 76,53%-78,44%, gần với mức trung bình trong 10 năm qua (76,72%). Trong các phân khúc cụ thể, tỷ lệ sử dụng công suất của ngành bán dẫn đã đạt 95% trong quý 1 năm 2025, mức cao kỷ lục, phản ánh sự căng thẳng cung - cầu do nhu cầu AI thúc đẩy.
Phân khúc thiết bị đầu cuối: Tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của sản lượng nhựa PVC đã giảm nhẹ trở lại, trong khi các doanh nghiệp chủ chốt sản xuất thép mạ kẽm đã hoạt động ổn định trong cả năm.
• Việc xây dựng nhà ở thương mại không phải là một quá trình riêng lẻ; nó thường đi kèm với sự gia tăng nhu cầu về vật liệu xây dựng. Mặc dù diện tích bán nhà ở thương mại đã giảm trong hai năm liên tiếp, nhưng nhu cầu hoàn thành và hỗ trợ chính sách (như đảm bảo giao nhà đúng hạn và đầu tư cơ sở hạ tầng) đã thúc đẩy tăng trưởng tiêu thụ PVC, với mối tương quan "dương yếu" được duy trì giữa hai yếu tố này trong hai năm qua.
• Trong hai năm qua, ngành thép mạ kẽm đã thể hiện mô hình phân hóa "thiếu hụt ở phân khúc cao cấp và dư thừa ở phân khúc thấp cấp". Các doanh nghiệp hàng đầu đã củng cố lợi thế của mình thông qua nâng cấp công nghệ và thị trường xuất khẩu, trong khi các doanh nghiệp vừa và nhỏ phải đối mặt với áp lực hội nhập. Tuy nhiên, tổng sản lượng vẫn duy trì ở mức tương đối ổn định và dự kiến sẽ duy trì quy mô hiện tại trong tương lai.
3. Chu kỳ tồn kho và xây dựng khả năng phục hồi chuỗi cung ứng
Liên kết tồn kho: Tồn kho xã hội của thỏi thiếc Trung Quốc thể hiện đặc điểm chu kỳ đáng kể
• Từ tháng 2 đến tháng 3 năm 2025, tồn kho đã thể hiện mô hình "tăng - giảm" xen kẽ, chủ yếu do nhu cầu dự trữ lại của hạ nguồn được giải phóng cùng với biến động của giá thiếc trên Sàn giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE).
• Sự thay đổi tồn kho thỏi thiếc có mối tương quan cao với giá cả, nhu cầu theo mùa (ví dụ: "mùa cao điểm tháng 9 - tháng 10") và điều chỉnh chính sách (ví dụ: hạn chế sản xuất trong luyện kim), thể hiện mô hình chu kỳ "tăng tồn kho trong nửa đầu năm và giảm tồn kho trong nửa cuối năm".
Báo cáo cũng đi sâu vào mức tồn kho trong chuỗi công nghiệp thiếc của Trung Quốc.
4. Thay đổi trong bức tranh toàn cảnh chuỗi công nghiệp thiếc toàn cầu và xu hướng phát triển trong tương lai
Năm 2024, thị trường thiếc toàn cầu được đặc trưng bởi tình trạng "thiếu hụt khu vực và thâm hụt nhẹ toàn cầu"
Thị trường thiếc đã đạt được sự cân bằng chặt chẽ giữa sự gián đoạn nguồn cung và sự khác biệt về nhu cầu trong năm 2024 và dự kiến sẽ chuyển sang tình trạng thặng dư nhẹ vào năm 2025. Tuy nhiên, những mâu thuẫn về cấu trúc (sự phục hồi nguồn cung không đồng đều giữa các khu vực, tăng trưởng nhu cầu mới nổi) sẽ chi phối biến động giá cả. Thị trường nên theo dõi chặt chẽ tiến độ nối lại sản xuất tại Myanmar, xuất khẩu của Indonesia và sự phục hồi của ngành công nghiệp bán dẫn, đồng thời đề phòng những cú sốc bất ngờ từ các chính sách vĩ mô và rủi ro địa chính trị.
►Triển vọng của SMM
• Năm 2024, thị trường thỏi thiếc toàn cầu được đặc trưng bởi tình trạng thu hẹp nguồn cung và phục hồi nhu cầu yếu. Bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như việc tạm dừng hoạt động khai thác tại khu vực Wa của Myanmar và sự chậm trễ trong việc phê duyệt hạn ngạch xuất khẩu của Indonesia, sản lượng quặng thiếc toàn cầu đã giảm so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, việc phát hành tồn kho không được báo cáo và việc bổ sung thiếc tái chế đã giảm bớt áp lực cung ứng, dẫn đến sự tăng nhẹ sản lượng thiếc tinh luyện hàng năm lên khoảng 374.000 tấn. Về phía cầu, sự phục hồi yếu của ngành công nghiệp bán dẫn và sự chậm lại của tăng trưởng PV đã kéo tổng tiêu thụ toàn cầu xuống còn khoảng 373.000 tấn, dẫn đến chênh lệch cung cầu khoảng 11.000 tấn.
• Năm 2025, kỳ vọng về việc nối lại sản xuất tại Myanmar (với khả năng tăng sản lượng trong nửa cuối năm) và sản xuất đầy đủ tại các dự án mới ở Cộng hòa Dân chủ Congo và Trung Quốc sẽ thúc đẩy tăng trưởng nguồn cung. Về phía cầu, xu hướng tăng của chu kỳ bán dẫn, cùng với việc ứng dụng công nghệ AI và tăng trưởng của xe điện năng lượng mới, có thể làm tăng tổng tiêu thụ toàn cầu lên 375.000 tấn. Tuy nhiên, tăng trưởng của các lĩnh vực truyền thống (ví dụ: thép mạ thiếc, xuất khẩu thiết bị gia dụng) sẽ chậm lại xuống còn 2,1%-3,5% do các xung đột thương mại. Chênh lệch cung cầu hàng năm có thể thu hẹp xuống còn 5.100 tấn, nhưng các rủi ro địa chính trị (tình hình chính trị của Myanmar, xuất khẩu của Indonesia) có thể làm tăng thêm sự biến động.
》Nhấp vào đây để xem báo cáo đặc biệt về Hội nghị Khai khoáng và Hội nghị Kim loại Quan trọng Indonesia 2025
