Xem Báo giá, Dữ liệu và Phân tích Thị trường Đồng SMM
Đặt hàng và Xem Bảng giá Lịch sử Giao ngay Kim loại SMM
SMM tin rằng cấu trúc giá giảm dần của SHFE sẽ suy yếu trong tương lai. Tất cả các cuộc thảo luận tiếp theo của chúng tôi đều dựa trên mức thuế quan hiện tại của Mỹ.
Đầu tiên, về mặt cung, sự gián đoạn nguồn cung đồng tinh luyện trong nước thấp hơn dự kiến, với sản lượng trong nước duy trì ở mức cao. Những cải thiện nhỏ trong lượng nhập khẩu phế liệu đồng và điều chỉnh tồn kho của các nhà nhập khẩu đồng tinh luyện lớn đã làm tăng kỳ vọng về sự tăng lên của tồn kho SHFE, làm suy yếu cấu trúc giá giảm dần:
- SMM dự báo sản lượng đồng tinh luyện của Trung Quốc trong cả năm 2025 sẽ đạt 12,57 triệu tấn, với sản lượng nửa đầu năm ước tính là 6,5946 triệu tấn và sản lượng nửa cuối năm vẫn ở mức khoảng 6 triệu tấn. Việc cắt giảm sản lượng đồng tinh luyện trong nước là không có khả năng. Vì năm 2025 là năm cuối cùng của Kế hoạch 5 năm lần thứ 14 của Trung Quốc, các nhà luyện đồng có động lực lớn hơn để duy trì mức sản lượng.
- Kể từ tháng 5, lượng nhập khẩu phế liệu đồng của Trung Quốc tiếp tục tăng, bổ sung đáng kể nguồn nguyên liệu đồng tinh luyện. Từ cuối năm ngoái, bị hạn chế bởi sự bi quan của thị trường về các chính sách thuế quan tiềm năng của Mỹ dưới chính quyền mới, các thương nhân phế liệu đã giảm lượng nhập khẩu từ Mỹ. Báo cáo truyền thông nước ngoài trước đó đã nhấn mạnh lượng tồn kho phế liệu đồng của Mỹ cao - bất kể độ chính xác, điều này cho thấy Mỹ không thể hấp thụ nguồn cung phế liệu của chính mình. Một mặt, lượng nhập khẩu của Mỹ từ Canada và Mexico đã giảm nhẹ, buộc các quốc gia này phải tìm kiếm các thị trường xuất khẩu thay thế, với các quốc gia châu Á như Trung Quốc trở thành điểm đến chính. Mặt khác, lượng xuất khẩu của Mỹ sang Honduras, Cộng hòa Dominica, Thái Lan và Pakistan đã tăng lên, với các quốc gia này chế biến và tái xuất khẩu phế liệu sang Trung Quốc, dẫn đến sự tăng lên của lượng nhập khẩu biên giới của Trung Quốc từ các quốc gia này.
- Báo cáo truyền thông nước ngoài gần đây chỉ ra rằng Glencore đã mua đồng Nga trên LME để vận chuyển sang Trung Quốc. Dữ liệu LME cho thấy các kho giao hàng tại Rotterdam đã nhận được yêu cầu cho khoảng 15.000 tấn đồng Nga trong các phiên giao dịch gần đây. Điều này sẽ đẩy nhanh việc giảm tồn kho LME, làm sâu sắc thêm cấu trúc giá giảm dần của LME trong khi cấu trúc giá giảm dần của SHFE suy yếu.
Thứ hai, về mặt cầu, mức tiêu thụ đồng cao không bền vững, cùng với sự bình thường hóa hậu cần đồng tinh luyện toàn cầu dự kiến sau khi Mỹ áp dụng thuế quan, báo hiệu một cấu trúc giá giảm dần suy yếu.
- Nhu cầu đồng H1 đã tiêu thụ trước thời hạn, dẫn đến nhu cầu rõ ràng mạnh mẽ trong H2 là không khả thi. Đầu tư lưới điện kỷ lục, sự tăng vọt lắp đặt điện mặt trời, mùa tiêu thụ cao điểm truyền thống, nhu cầu tăng đối với đồng tinh luyện do thiếu hụt phế liệu và sự tăng vọt xuất khẩu trong 90 ngày sau khi Mỹ tạm dừng thuế 24% đối với Trung Quốc đều góp phần vào sự tăng trưởng nhu cầu từ tháng 1 đến tháng 4. Tuy nhiên, thời kỳ thịnh vượng không kéo dài lâu. Nhu cầu đáng kể như vậy không thể tái diễn trong nửa cuối năm (H2), và tiêu thụ đồng trong H2 giống như một mũi tên đã bay hết sức, không có điểm sáng mới nào xuất hiện.
- Kể từ cuối năm ngoái, dòng chảy đồng tinh luyện toàn cầu đã bị ảnh hưởng bởi những kỳ vọng dao động về thuế quan của Mỹ. Do đó, chính sách thuế quan của Mỹ chưa được giải quyết đã trực tiếp dẫn đến chênh lệch giá LME-COMEX quá lớn. Kết quả là, Mỹ đã hấp thụ một lượng lớn đồng tinh luyện từ Nam Mỹ, Trung Quốc, Châu Phi và Châu Âu. Điều này đã gián tiếp gây ra khoảng cách cung ứng đối với đồng tinh luyện ở một số khu vực Châu Á. Ví dụ, các nước Đông Nam Á đã chuyển sang các nguồn cung ứng ở Trung Quốc, Nhật Bản và các nước khác để bù đắp cho sự thiếu hụt cung ứng trong nước, dẫn đến sự tăng giá phí bảo hiểm đồng tinh luyện ở Đông Nam Á. Trong khi đó, Trung Quốc đã tìm kiếm đồng từ Châu Phi và đồng EQ để lấp đầy khoảng cách trong nước. Một mặt, khi các chính sách thuế quan trở nên rõ ràng hơn và tiến độ điều tra thuế quan Điều 232 tiến triển, chênh lệch giá LME-COMEX sẽ không dao động do kỳ vọng thuế quan. Đồng tinh luyện trước đây bị Mỹ hút sạch và tích trữ cũng sẽ chảy trở lại các khu vực ngoài Mỹ. Mặt khác, việc tăng cường sản xuất tại các nhà máy luyện đồng Manyar và PT Amman ở Indonesia và nhà máy luyện đồng Adani ở Ấn Độ đã làm tăng cung ứng ở Đông Nam Á. Cùng nhau, những yếu tố này đã dẫn đến sự giảm sút nhu cầu đối với đồng tinh luyện từ Trung Quốc ở một số khu vực Châu Á trong H2.
》Nhấp vào để xem Cơ sở dữ liệu Chuỗi ngành công nghiệp Đồng SMM
