Chỉ số kim loại hàng tháng (MMI) đối với đồng cho thấy xu hướng giảm, giảm 4,23% từ tháng 3 đến tháng 4. Dựa trên giá đồng hiện tại, các nhà phân tích dường như đang vật lộn với những thay đổi liên tục trong các chính sách thương mại.
**Sự không chắc chắn trong các chính sách thương mại dẫn đến xu hướng biến động của giá đồng**
Trong vài tháng qua, giá đồng COMEX đã trải qua những biến động đáng kể. Ban đầu, giá đạt mức cao kỷ lục vào tháng 3 trước khi giảm mạnh vào tháng 4. Đến giữa tháng 5, giá đã bước vào xu hướng đi ngang với những biến động dao động.
Vấn đề thuế quan tiếp tục thúc đẩy thị trường. Tháng này, thị trường chủ yếu phản ứng với các thỏa thuận gần đây đạt được giữa Mỹ và Trung Quốc, cũng như giữa Mỹ và Anh. Việc ký kết các thỏa thuận thương mại này dường như đã làm giảm bớt lo ngại rằng các mức thuế quan rộng rãi được công bố trong những tháng gần đây có thể không cực đoan như dự đoán, khơi dậy lại sự lạc quan về nền kinh tế toàn cầu.
Mặc dù giá đồng COMEX hiện tại về cơ bản đã ổn định, nhưng chúng có vẻ ngày càng có xu hướng giảm. Điều này chủ yếu là do các thỏa thuận thuế quan chưa làm giảm bớt hoàn toàn những lo ngại về nhu cầu tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường.
**Nhóm nghiên cứu đồng quốc tế dự đoán thặng dư cung**
Nhóm nghiên cứu đồng quốc tế (ICSG) dường như không quá quan tâm đến các vấn đề cung. Trái ngược với những lo ngại trước đây về tình trạng thiếu hụt cung sắp xảy ra trên thị trường đồng, nhóm này dự đoán thị trường sẽ vẫn trong tình trạng thặng dư cung vào năm 2025 và 2026.
Nhóm này chỉ ra rằng sự không chắc chắn xung quanh các chính sách thương mại quốc tế có thể làm suy yếu triển vọng kinh tế toàn cầu và tác động tiêu cực đến nhu cầu đồng, với tốc độ tăng trưởng được điều chỉnh giảm so với ước tính của nhóm vào tháng 9 năm 2024. Kết quả là, thặng dư dự kiến sẽ tăng hơn gấp đôi vào năm 2025. Xét đến thặng dư tích lũy trong năm 2024, điều này sẽ để lại một khoảng đệm đáng kể cho thị trường khi các chính sách thương mại phát triển.
**Quan hệ thương mại Mỹ - Trung tiếp tục gây ra sự không chắc chắn**
Mặc dù thị trường nguyên liệu thô vẫn tiếp tục căng thẳng, triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu vẫn đáng lo ngại. Nền kinh tế Mỹ đã co lại 0,3% trong quý I.
Thỏa thuận thương mại Mỹ - Trung có thể đã làm giảm bớt một số lo ngại của thị trường về tác động của các mức thuế quan cao đối với hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, sự không chắc chắn vẫn tồn tại khi thỏa thuận hiện tại sẽ hết hạn trong 90 ngày và thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc vẫn ở mức cao tới 30%.
**Giá đồng giảm đi kèm với tồn kho đồng tăng**
Tồn kho đồng toàn cầu đã tăng trở lại vào tháng 5, không hề hỗ trợ cho giá đồng. Mặc dù mối tương quan giữa biến động tồn kho và giá đồng không cao, song sự tăng lên của tồn kho cho thấy điều kiện nhu cầu có vẻ tương đối ổn định. Trong những tháng gần đây, do lo ngại về thuế quan, nguyên liệu đã được chuyển hướng sang Mỹ, dẫn đến mức giảm đáng kể của tồn kho tại Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) và Sở Giao dịch Kim loại London (LME).
Tuy nhiên, mặc dù tồn kho LME tiếp tục giảm, tồn kho SHFE đã bắt đầu hồi phục. Cộng với sự tăng liên tục của tồn kho COMEX, điều này đã làm giảm thêm kỳ vọng tăng giá của đồng.
**Đồng USD ổn định**
Trong số các chỉ số hàng đầu khác ảnh hưởng đến giá đồng, chỉ số đồng USD có vẻ đã ổn định, dừng lại đà giảm đã đẩy chỉ số này xuống dưới phạm vi dài hạn trong những tháng trước đó.
Chỉ số đồng USD có mối tương quan nghịch với giá đồng. Sau khi thu hồi một phần khoản lỗ tích lũy trong những tháng gần đây, chỉ số này đã bắt đầu củng cố đi ngang. Mặc dù vẫn chưa phục hồi lên mức đầu năm, song sự tăng nhẹ trong những tuần gần đây của chỉ số này dường như đã gây áp lực lên giá đồng.
Các nhà đầu tư vẫn chia rẽ về kỳ vọng đối với xu hướng di chuyển trong tương lai của chỉ số đồng USD. Đồn đoán rằng Nhà Trắng có thể có xu hướng làm giảm giá trị đồng USD so với các đồng tiền khác đã nhận được thêm sự quan tâm, đặc biệt là sau khi chính quyền Trump chỉ ra rằng sức mạnh của đồng USD đến từ sự hy sinh của xuất khẩu Mỹ. Tuy nhiên, các quan chức Mỹ sau đó đã làm rõ rằng chính sách tỷ giá không phải là một phần của các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra.
Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn chưa nhượng bộ về vấn đề cắt giảm lãi suất. Chủ tịch Powell đã miễn cưỡng cắt giảm lãi suất kể từ năm ngoái, vì các thông báo về thuế quan có thể gây thêm áp lực lạm phát lên Mỹ. Mặc dù Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) gần đây và các cuộc đàm phán với Trung Quốc có khả năng thúc đẩy Fed áp dụng chính sách nới lỏng hơn, Powell vẫn khăng khăng duy trì lãi suất không đổi, với lý do "không chắc chắn".
Nếu Fed Mỹ cắt giảm lãi suất, điều này sẽ gây thêm áp lực lên đồng USD, có khả năng kéo chỉ số này quay trở lại dưới phạm vi hiện tại. Điều này có thể ngăn chặn sự sụt giảm hơn nữa của giá đồng.
(Wenhua Comprehensive)
