Vào tháng 4, giá đồng tiếp tục tăng, lấp đầy khoảng trống, khi cả dòng tiền dài và ngắn đều tăng vị thế gần mức kháng cự, và vị thế ngắn tăng để bảo vệ mức kháng cự. Khi giá đồng tăng, hợp đồng giao dịch nhiều nhất trong nước chuyển từ vị thế ngắn sang dài, duy trì vị thế mở dài nhỏ; vốn tài chính và công nghiệp quốc tế giảm cả vị thế dài và ngắn, thu hẹp quy mô vị thế mở một chút. Tâm lý thị trường lạc quan hồi phục, và thị trường quyền chọn dự đoán giá đồng trong tháng 5 sẽ dao động trong khoảng 70.000 nhân dân tệ đến 80.000 nhân dân tệ/tấn.
Vị thế dài và ngắn tăng mạnh, với vị thế ngắn tăng để bảo vệ mức kháng cự. Trên thị trường hợp đồng tương lai đồng SHFE, vào ngày 7 tháng 4, các nhà đầu tư dài tăng tốc thoái lui, và giá đồng chạm mức dưới cùng là 73.640 nhân dân tệ/tấn; vào giữa tháng 4, các nhà đầu tư ngắn chốt lời và các nhà đầu tư dài tăng vị thế, thúc đẩy giá đồng tăng mạnh, gần đến khoảng kháng cự từ 78.500 nhân dân tệ đến 79.500 nhân dân tệ/tấn; vào cuối tháng 4, cả dòng tiền dài và ngắn đều tăng vị thế gần mức kháng cự, với vị thế ngắn tăng để kéo giá xuống. Trên thị trường hợp đồng tương lai đồng LME, vào tháng 4, các nhà đầu tư ngắn tăng vị thế, kéo giá xuống mức thấp nhất là 8.105 USD/tấn, sau đó một số nhà đầu tư ngắn chốt lời và thoái lui, thúc đẩy giá đồng tăng trở lại mức kháng cự 9.500 USD/tấn, với vị thế dài và ngắn tăng mạnh. Vào ngày 30 tháng 4, giá đóng cửa đồng SHFE là 77.220 nhân dân tệ/tấn, giảm 3,4% so với mức 79.950 nhân dân tệ/tấn cùng kỳ tháng 3; giá đóng cửa đồng LME là 9.125 USD/tấn, giảm 6% so với mức 9.710 USD/tấn cùng kỳ tháng 3.
Hợp đồng giao dịch nhiều nhất trong nước chuyển từ vị thế ngắn sang dài, trong khi vốn tài chính và công nghiệp quốc tế giảm cả vị thế dài và ngắn. Vào ngày 30 tháng 4, 20 công ty hợp đồng tương lai hàng đầu trên thị trường hợp đồng tương lai đồng SHFE nắm giữ vị thế mở dài ròng là 5.316 lô, so với vị thế mở ngắn ròng là 4.496 lô cùng kỳ tháng 4, với hợp đồng giao dịch nhiều nhất trong nước chuyển từ vị thế ngắn sang dài, và việc giảm vị thế mở ngắn của hợp đồng giao dịch nhiều nhất trong nước là một lực lượng quan trọng thúc đẩy giá đồng tăng cao. Vào ngày 2 tháng 5, các tổ chức thương mại đồng LME (bao gồm các nhà sản xuất, thương nhân, nhà chế biến, người dùng và các khách hàng công nghiệp khác) nắm giữ vị thế mở ngắn ròng là 60.001 lô, thu hẹp vị thế mở ngắn 4.895 lô so với cùng kỳ tháng 4, trong khi các quỹ đầu tư nắm giữ vị thế mở dài ròng là 31.505 lô, thu hẹp vị thế mở dài 10.072 lô so với cùng kỳ tháng trước.
Rủi ro đầu cơ thị trường ở mức trung bình. Vào ngày 30 tháng 4, lượng hợp đồng mở của hợp đồng đồng SHFE giao dịch nhiều nhất là 169.000 lô, và lượng tồn kho đồng trong các kho giao hàng được chỉ định của SHFE là 89.000 tấn, với tỷ lệ lượng hợp đồng mở so với lượng tồn kho kho giao hàng là 9,4, ở mức trung bình cao; lượng hợp đồng mở của đồng LME 3 tháng là 287.000 lô, với lượng tồn kho là 200.000 tấn và sản lượng giao hàng trung bình hàng tháng là 1,41 triệu tấn, với tỷ lệ lượng hợp đồng mở so với tổng lượng tồn kho sàn và sản lượng trong ba tháng tới là 1,6. Xét tổng thể, lượng hợp đồng mở đồng LME ở mức thấp, lượng tồn kho tương đối dồi dào và rủi ro đầu cơ thị trường ở mức trung bình.
Giá đồng ở mức trung bình cao trong phạm vi giá dài hạn. Phạm vi hoạt động dài hạn của giá kỳ hạn đồng SHFE là 41.000 nhân dân tệ đến 89.000 nhân dân tệ/tấn và phạm vi hoạt động dài hạn của giá kỳ hạn đồng LME là 5.100 USD đến 11.100 USD/tấn. Vào ngày 30 tháng 4, giá đóng cửa của hợp đồng đồng SHFE giao dịch nhiều nhất là 77.220 nhân dân tệ/tấn, nằm ở vị trí phân vị thứ 75 trong phạm vi giá dài hạn của nó. Giá đóng cửa của hợp đồng kỳ hạn đồng LME là 9.125 USD/tấn, nằm ở vị trí phân vị thứ 67 trong phạm vi giá dài hạn của nó.
Giá đồng tiếp tục tăng, lấp đầy khoảng trống. Vào giữa tháng 4, giá đồng phục hồi mạnh và tiếp tục tăng lên, với giá đồng SHFE đạt đến mức cao nhất trong phạm vi 71.000-79.500 nhân dân tệ/tấn, về cơ bản lấp đầy khoảng trống trước đó. Trong ngắn hạn, có sự cạnh tranh gay gắt giữa dòng vốn tăng giá và giảm giá, khiến giá đồng dao động trong phạm vi 76.500-78.500 nhân dân tệ/tấn. Giá đồng LME giảm nhanh, phá vỡ dưới mức thấp nhất của phạm vi dao động 8.700 USD/tấn. Sau khi tìm thấy hỗ trợ gần 8.100 USD/tấn, giá phục hồi mạnh, trở lại khoảng 9.500 USD/tấn.
Chênh lệch giá đồng LME giữa các hợp đồng kỳ hạn xa và gần vẫn tồn tại. Gần đây, nguồn cung giao ngay đã dần dần thu hẹp từ trạng thái thưa thớt trước đây. Vào ngày 30 tháng 4, hợp đồng đồng SHFE kỳ hạn xa giao dịch nhiều nhất được giao dịch với mức chênh lệch giá 2,6% so với hợp đồng kỳ hạn gần. Hợp đồng đồng LME kỳ hạn xa được giao dịch với mức chênh lệch giá 6,8 USD/tấn so với hợp đồng kỳ hạn gần, cho thấy mức giá bằng nhau. Chênh lệch giá đồng giao ngay/3 tháng trên LME ở mức phí bảo hiểm 55,16 USD/tấn, tăng 50,11 USD/tấn so với cùng kỳ tháng 3, phản ánh tình trạng nguồn cung giao ngay dần dần thu hẹp trong ngắn hạn.
Tâm lý thị trường lạc quan đã hồi phục một phần. Thị trường quyền chọn dự đoán giá đồng chủ yếu dao động trong khoảng 70.000-80.000 nhân dân tệ/tấn trong tháng 5. Sau khi tăng mạnh lên mức cao kỷ lục trong tháng 4, biến động ngầm của quyền chọn đồng trên Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) đã giảm nhanh, duy trì ở mức cao hơn một chút so với điểm giữa của 6 tháng qua. Vào ngày 28 tháng 4, biến động ngầm của quyền chọn đồng trên SHFE đóng cửa ở mức 23,33%, với thị trường dự đoán xác suất cao là giá đồng sẽ dao động trong phạm vi nhất định. Từ góc độ giá thực hiện có lượng hợp đồng mở cao nhất trong quyền chọn đồng trên SHFE, vào ngày 28 tháng 4, giá thực hiện có lượng hợp đồng mở cao nhất đối với quyền chọn bán Cu2506 giảm mạnh xuống 70.000 nhân dân tệ/tấn, với phí bảo hiểm quyền chọn là 276 nhân dân tệ/tấn. Giá thực hiện có lượng hợp đồng mở cao nhất đối với quyền chọn mua là 80.000 nhân dân tệ/tấn, với phí bảo hiểm quyền chọn là 628 nhân dân tệ/tấn. Thị trường dự đoán giá đồng chủ yếu dao động trong khoảng 70.000-80.000 nhân dân tệ/tấn trong tháng 5. Về lượng hợp đồng mở quyền chọn, vào ngày 28 tháng 4, lượng hợp đồng mở quyền chọn bán là 36.975 lô, giảm 4.117 lô so với cùng kỳ tháng 3. Lượng hợp đồng mở quyền chọn mua là 31.230 lô, giảm 9.754 lô so với cùng kỳ tháng 3. Tỷ lệ quyền chọn bán/quyền chọn mua (PCR) của lượng hợp đồng mở đóng cửa ở mức 1,18, tăng 0,18 so với cùng kỳ tháng 3, phản ánh sự gia tăng tâm lý lạc quan trên thị trường đồng trên SHFE. (Nguồn: Viện Kinh tế Khai khoáng Kim loại Trung Quốc)
