Hỗ trợ nguồn cung rõ rệt, giá đồng dao động ở mức cao

Chỉ số quặng đồng nhập khẩu SMM

Lượng nhập khẩu quặng đồng hàng tháng của Trung Quốc

Gần đây, thị trường đồng đã ổn định, với giá đồng tiếp tục dao động trong phạm vi gần đường trung bình động 5 ngày. Tác động hạn chế của thị trường vĩ mô đối với giá đồng đã suy yếu đáng kể và hỗ trợ cơ bản là rõ ràng. Đồng LME có biểu hiện tương đối mạnh hơn so với đồng SHFE, điều này có liên quan đến những thay đổi trong cơ cấu tồn kho đồng do hoạt động chênh lệch giá ở nước ngoài trong giai đoạn trước đó.

Về mặt vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã không thực hiện hành động cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 5, duy trì mức lãi suất quỹ liên bang Mỹ không đổi ở mức 4,25%-4,5%. Đây là lần thứ ba liên tiếp Fed quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Hai ngày sau khi Fed công bố quyết định lãi suất mới nhất, hơn một nửa các nhà hoạch định chính sách của Fed đã có bài phát biểu công khai, với nhiều quan chức nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kiểm soát kỳ vọng lạm phát và tin rằng những bất ổn trong chính sách thương mại có thể khiến lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn. Theo các công cụ từ Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), thị trường tương lai kỳ vọng xác suất cao hơn là Fed sẽ không cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và xác suất cao hơn là sẽ cắt giảm vào tháng 7.

Gần đây, mối quan ngại của thị trường về môi trường thương mại nước ngoài đã giảm bớt đáng kể. Sau Hội nghị Kinh tế và Thương mại Geneva, Trung Quốc và Mỹ đã ban hành một tuyên bố chung, thông báo hủy bỏ 91% thuế quan, tạm dừng 24% thuế quan và duy trì mức thuế cơ bản 10%. Điều này đã dẫn đến sự phục hồi của khẩu vị rủi ro trên thị trường toàn cầu. Ngoài ra, Anh và Mỹ đã đạt được thỏa thuận về các điều khoản của thỏa thuận thuế quan và thương mại. Việc giảm bớt mối quan ngại về môi trường thương mại nước ngoài tiếp tục mang lại lợi ích cho lĩnh vực kim loại màu. Trong bối cảnh mối quan ngại về thương mại nước ngoài giảm bớt, đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng giá và trong ngắn hạn, môi trường vĩ mô ở nước ngoài sẽ tiếp tục cung cấp một số hỗ trợ cho giá đồng.

Từ góc độ tồn kho giao dịch toàn cầu, tính đến ngày 14 tháng 5, tồn kho đồng LME đã giảm 12.125 tấn so với ngày 30 tháng 4 xuống còn 185.600 tấn. Các hoạt động chênh lệch giá LME và COMEX trước đó đã dẫn đến sự giảm sút liên tục trong tồn kho đồng LME, làm tăng áp lực cung ứng trên thị trường LME. Tồn kho đồng tại SHFE tiếp tục giảm 8.602 tấn xuống còn 80.700 tấn. Kể từ tháng 3, tồn kho đồng tại SHFE đã liên tục giảm, với phí chế biến của các nhà máy luyện kim thấp và sự phục hồi của tiêu thụ hạ nguồn đã làm sâu sắc thêm các vấn đề về nguồn cung trong nước. Tồn kho đồng tại COMEX tăng 23.017 tấn so với trước kỳ nghỉ Lễ Lao động, lên 167.000 tấn, điều này có liên quan phần nào đến việc hàng hóa từ các hoạt động chênh lệch giá trước đó đã đến nơi.

Sau kỳ nghỉ Lễ Lao động, tỷ lệ giữa thị trường nước ngoài và thị trường trong nước dao động nhẹ, về cơ bản vẫn nằm trong khoảng 8,196-8,218, tương đối yếu hơn so với khoảng tỷ lệ trước kỳ nghỉ. Sự giảm sút tồn kho tại thị trường LME đã dẫn đến hiệu suất mạnh mẽ liên tục của đồng giao ngay, với sự mở rộng liên tục của phí chênh lệch giao ngay LME có tác động đáng kể đến tỷ lệ giữa thị trường nước ngoài và thị trường trong nước. Xét đến hoạt động chênh lệch giá đồng ở nước ngoài trước đó, tình trạng khan hiếm đồng giao ngay LME vẫn được dự đoán sẽ tiếp tục tăng cường, điều này sẽ khiến tỷ lệ giữa thị trường nước ngoài và thị trường trong nước tiếp tục giảm xuống.

Về nguồn cung, đầu băng tải tại cảng Patache đã bị hư hỏng trong quá trình vận hành do va chạm với một tàu. Các hoạt động xếp hàng tại cảng đã bị đình chỉ cách đây hai tuần và dự kiến việc sửa chữa sẽ mất ít nhất hai tháng. Trước khi việc sửa chữa được hoàn thành, quặng đồng tinh luyện Collahuasi trước đây được vận chuyển qua cảng Patache sẽ được vận chuyển bằng xe tải từ các cảng lân cận là Mejillones và Angamos, không có tác động đáng kể đến việc vận chuyển quặng đồng tinh luyện Collahuasi. Tuy nhiên, tình hình sản xuất của các mỏ ở nước ngoài trong quý 1 không lạc quan, với sản lượng quặng đồng tinh luyện của các công ty khai thác như Freeport, Glencore và Anglo American giảm nhanh so với cùng kỳ năm trước. Nguồn cung quặng vẫn khan hiếm. Theo số liệu TCs quặng đồng tinh luyện nhập khẩu hàng tuần do SMM báo cáo, tính đến tuần kết thúc vào ngày 9 tháng 5, TCs quặng đồng tinh luyện nhập khẩu được báo cáo ở mức -43,11 USD/tấn, với giá trị âm tiếp tục sâu sắc hơn, làm dấy lên lo ngại của thị trường về nguồn cung đồng thanh. Hiện tại, TCs quặng đồng tinh luyện nhập khẩu đã duy trì ở mức âm trong ba tháng liên tiếp và tiếp tục suy yếu. Theo khảo sát của SMM, số lượng các nhà máy luyện kim trong nước có kế hoạch bảo trì trong quý 2 đã tăng đáng kể. Trong tháng 4, tổng công suất luyện thô đang bảo trì tại Trung Quốc là 700.000 tấn và tổng công suất luyện tinh đang bảo trì là 980.000 tấn. Tác động của bảo trì vào tháng 4 là tương đối lớn hơn so với tháng 5 và tháng 6. Tác động lên nguồn cung đồng tinh luyện do bảo trì sẽ tiếp tục được phản ánh trong ngắn hạn, tạo ra hỗ trợ ngắn hạn cho giá đồng.

Về mặt nhu cầu, hiện có sự khác biệt nhất định trong hiệu suất của các liên kết tiêu thụ trung gian. Trong tháng 4, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng tinh luyện, thanh đồng phụ, tấm/lá và dải đồng, dây email và lá đồng đã tăng so với tháng trước, trong khi tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp sản xuất ống đồng và phôi đồng thau đã giảm so với tháng trước. Trước đây, sự sụt giảm giá đồng đã có tác dụng kích thích nhất định đối với tiêu thụ hạ nguồn. Tuy nhiên, khi giá đồng tiếp tục phục hồi, tiêu thụ dự kiến sẽ ổn định sau một thời gian ngắn tăng tập trung.

Từ góc độ nhu cầu tiêu thụ cuối cùng đối với đồng, hiệu suất nhu cầu của các ngành công nghiệp dây và cáp điện và ô tô vẫn ổn định nói chung. Trong đó, tiêu thụ dây và cáp điện tiếp tục theo mô hình của năm ngoái, với tiêu thụ điện vẫn duy trì ở mức tích cực và nhu cầu bất động sản nói chung ổn định. Mức vận hành của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng tinh luyện năm nay tốt hơn so với hai năm trước, chủ yếu là do sản xuất thanh đồng phụ không đủ. Tồn kho thành phẩm của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng tinh luyện đã ở mức cao, và tồn kho nguyên liệu thô tích lũy từ cuối năm vẫn tiếp tục gây áp lực lên các doanh nghiệp, khiến việc phục hồi tiêu thụ khó có thể hình thành đà tăng tiêu thụ mới một cách hiệu quả. Hiện tại, ngành công nghiệp ô tô đang trong giai đoạn phục hồi theo mùa. Tuy nhiên, do trợ cấp đổi xe mới cho ngành công nghiệp ô tô đã được áp dụng trong vài năm, một phần nhu cầu đã được đáp ứng trước thời hạn. Do đó, tác động thúc đẩy thực tế của tiêu thụ lên sản xuất dự kiến sẽ tương đối hạn chế, với hiệu ứng phục hồi theo mùa vẫn tiếp tục. Sản xuất và tiêu thụ của ngành công nghiệp điều hòa không khí có đặc điểm theo mùa rõ rệt. Hiện tại, ngành công nghiệp này đã bước vào chu kỳ giảm sản xuất điều hòa không khí, và tồn kho điều hòa không khí lại tích tụ ở mức cao. Do đó, nhu cầu về đồng trong ngành công nghiệp điều hòa không khí sẽ giảm theo mô hình theo mùa.

Nhìn chung, các yếu tố cơ bản sẽ tạo ra hỗ trợ ngắn hạn cho giá đồng, và giá đồng sẽ tiếp tục dao động ở mức cao.

(Đơn vị công tác của tác giả: Guoyuan Futures)