Kết quả mới nhất của "Chỉ số C50 Wind Vane" của Cailian Press cho thấy thị trường kỳ vọng tăng trưởng tổng dư nợ xã hội (TSF) sẽ phục hồi mạnh mẽ trong tháng 4, trong khi các khoản vay mới có thể tăng ít hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, dự báo trung vị của các tổ chức thị trường về các khoản vay bằng NDT mới trong tháng 4 là 0,34 nghìn tỷ NDT, trong khi dự báo trung vị về TSF mới trong tháng 4 là 1,33 nghìn tỷ NDT, tăng 1,5 nghìn tỷ NDT so với cùng kỳ năm ngoái. Do cơ sở so sánh năm trước thấp, hơn 60% các tổ chức kỳ vọng tốc độ tăng trưởng TSF sẽ vượt 8,8% vào cuối tháng 4.
Về mặt giá cả, thị trường kỳ vọng tốc độ tăng trưởng CPI trong tháng 4 sẽ giảm, trong khi mức giảm PPI có thể tiếp tục mở rộng. Từ góc độ so sánh cùng kỳ năm trước, dự báo trung vị của các tổ chức thị trường về tốc độ tăng trưởng CPI so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4 là -0,2%, và tốc độ tăng trưởng PPI so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4 là -2,8%.
"Khảo sát Chỉ số C50 Wind Vane" do Cailian Press khởi xướng và được các tổ chức nghiên cứu khác nhau trên thị trường thực hiện. Kết quả phản ánh toàn diện kỳ vọng của các tổ chức thị trường về xu hướng kinh tế vĩ mô, nhận thức về chính sách tiền tệ và dữ liệu tài chính. Gần 20 tổ chức đã tham gia cuộc khảo sát này.
Dự báo trung vị về các khoản vay bằng NDT mới trong tháng 4 là 0,34 nghìn tỷ NDT, có thể tăng ít hơn so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong tháng 3, các khoản vay bằng NDT mới đạt 3,64 nghìn tỷ NDT, tăng 550 tỷ NDT so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong cuộc khảo sát này, dự báo trung vị của các tổ chức thị trường về các khoản vay bằng NDT mới trong tháng 4 là 0,34 nghìn tỷ NDT, giảm 390 tỷ NDT so với 0,73 nghìn tỷ NDT so với cùng kỳ năm ngoái, với phạm vi dự báo của các tổ chức là từ 0,13 nghìn tỷ NDT đến 1,2 nghìn tỷ NDT.
Dữ liệu cho thấy lợi nhuận trên tài sản (ROA) của các doanh nghiệp công nghiệp trong tháng 3 là 4,1%, giảm 0,1 điểm phần trăm so với tháng 2. Nhiều tổ chức thị trường kỳ vọng rằng tăng trưởng tín dụng trong tháng 4 vẫn sẽ bị hạn chế bởi nhu cầu tín dụng doanh nghiệp so với cùng kỳ năm ngoái.
Bian Quanshui, Trưởng bộ phận Phân tích Vĩ mô tại Western Securities, nói với một phóng viên của Cailian Press: "Kể từ cuối năm ngoái, tăng trưởng cho vay đã chậm lại ở một mức độ nào đó do các chính quyền địa phương phát hành trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt để trả nợ vay. Nếu loại trừ tác động của việc thay thế trái phiếu đặc biệt, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của dư nợ cho vay bằng NDT vượt 8% trên cơ sở so sánh tương đương.Nhìn về phía trước, việc thay thế trái phiếu chính quyền địa phương có thể tiếp tục gây áp lực lên cho các khoản vay."
Liao Bo, Đồng Trưởng bộ phận Phân tích Vĩ mô tại Công ty Chứng khoán Zheshang, cũng cho biết do việc giải quyết nợ của chính quyền địa phương, một số khoản vay chưa thanh toán trong nợ ẩn của một số nền tảng đầu tư đô thị đã được thay thế hoặc thanh toán trước, trong khi các khoản vay mới là sự chênh lệch giữa các khoản vay mới phát hành và các khoản vay đã được thanh toán trong kỳ hiện tại. Do đó, quy mô các khoản vay mới trong tháng sẽ bị ảnh hưởng một phần nào đó.
Trong tháng 4, các tỉnh đã phát hành tổng cộng 243,4 tỷ nhân dân tệ trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt để thay thế nợ. Các rào cản kỹ thuật đối với tín dụng vẫn còn tồn tại. Dự kiến tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của các khoản vay doanh nghiệp chủ yếu đến từ sự tăng lên của tài trợ hóa đơn, trong khi nhu cầu vay hiệu quả vẫn còn yếu và ý định tài trợ nội sinh của các doanh nghiệp thực tế không mạnh.
Từ góc độ khu vực hộ gia đình, sự sụt giảm trong diện tích giao dịch nhà ở thương mại trong tháng 4 cũng đã kéo giảm các khoản vay trung và dài hạn của hộ gia đình.
Dữ liệu tần suất cao cho thấy diện tích giao dịch nhà ở thương mại tại 30 thành phố lớn đã giảm 13,3% so với cùng kỳ năm trước. Lu Zhengwei, Trưởng bộ phận Kinh tế trưởng tại Ngân hàng Công nghiệp, cho biết, "Sự thay đổi âm so với cùng kỳ năm trước của diện tích giao dịch nhà ở thương mại tại 30 thành phố là rào cản chính đối với tổng diện tích giao dịch bất động sản, cho thấy hiệu suất tín dụng hộ gia đình yếu."
Theo quan điểm của Zhang Wenlang, Trưởng bộ phận Phân tích Vĩ mô tại Bộ phận Nghiên cứu của Công ty Tài chính Quốc tế Trung Quốc (CICC), do việc mở rộng tín dụng tương đối tập trung trong quý 1, một số nhu cầu tài trợ có thể đã được đưa lên trước. Xét đến tháng 4 thường là tháng có tín dụng thấp, ông dự kiến tín dụng mới trong tháng 4 sẽ tăng ít hơn so với cùng kỳ năm trước.
Tốc độ tăng trưởng của tổng dòng vốn xã hội (TSF) trong tháng 4 dự kiến sẽ phục hồi đáng kể, với dự báo trung vị cho TSF mới là 1,33 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Trong tháng 3, TSF mới đạt 5,9 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 1,1 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước, với trái phiếu chính phủ và các khoản vay bằng nhân dân tệ là những đóng góp chính.
Cuộc khảo sát hiện tại chỉ ra rằng dự báo trung vị cho TSF mới trong tháng 4 trong số các tổ chức thị trường là 1,33 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 1,5 nghìn tỷ nhân dân tệ so với mức -198,7 tỷ nhân dân tệ trong tháng 4 năm 2024, với các dự báo dao động từ 0,9 nghìn tỷ đến 1,6 nghìn tỷ nhân dân tệ.Với cơ sở so sánh cùng kỳ năm trước thấp, hơn 60% tổ chức dự đoán tốc độ tăng trưởng TSF sẽ vượt 8,8% vào cuối tháng 4.
Về mức tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước của TSF trong tháng 4, Liao Bo phân tích rằng mức tăng này chủ yếu đến từ trái phiếu chính phủ, hối phiếu ngân hàng chưa được thanh toán và trái phiếu doanh nghiệp.
Dữ liệu tần suất cao cho thấy quy mô tài trợ ròng của trái phiếu chính phủ trong tháng 4 là khoảng 900 tỷ nhân dân tệ, tăng gần 1 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước. Quy mô tài trợ ròng của trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 4 là khoảng 272,4 tỷ nhân dân tệ, tăng gần 100 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước.
Nhìn về cả năm, Liao Zhiming, Trưởng bộ phận Phân tích Thu nhập Cố định tại Công ty Chứng khoán Huayuan, dự đoán các khoản vay mới sẽ tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước, tài trợ ròng của trái phiếu chính phủ sẽ tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước và TSF sẽ tăng so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ tăng trưởng TSF có thể sẽ tăng trước rồi giảm lại, với tốc độ tăng trưởng TSF cuối năm dự kiến sẽ vào khoảng 8,3%.
Về tốc độ tăng trưởng M1, Liao Zhiming cho biết: "Từ quý 4 năm 2024, tốc độ tăng trưởng M1 theo cả định nghĩa cũ và mới đều đã tăng mạnh, phản ánh sự cải thiện dần trong hoạt động kinh tế." Ông dự đoán tốc độ tăng trưởng M1 theo định nghĩa mới sẽ là 2,1% trong tháng 4, tăng so với tháng trước, trong khi tốc độ tăng trưởng M2 trong tháng 4 sẽ là 7,4%, tăng nhẹ.
Tốc độ tăng trưởng CPI so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4 có thể sẽ giảm, trong khi mức giảm so với cùng kỳ năm trước của PPI có thể sẽ tiếp tục mở rộng.
Trong tháng 3, CPI giảm 0,1% so với cùng kỳ năm trước, với mức giảm thu hẹp 0,6 điểm phần trăm so với tháng 2, đánh dấu tháng giảm thứ hai liên tiếp. CPI lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, chuyển từ giảm 0,1% so với cùng kỳ năm trước sang tăng 0,5% so với cùng kỳ năm trước, với tốc độ tăng trưởng tăng 0,6 điểm phần trăm.
Theo góc độ so sánh cùng kỳ năm trước, các tổ chức thị trường dự đoán CPI trung vị trong tháng 4 là -0,2%, với các dự đoán dao động từ -0,3% đến 0,1%. Đáng chú ý là hơn 80% tổ chức thị trường dự đoán CPI trong tháng 4 sẽ vẫn âm.
Về áp lực lên CPI trong tháng 4, Cai Hanpian từ Trường Phát triển Quốc gia thuộc Đại học Bắc Kinh nói với một phóng viên của Cailian Press: "Hiện tại, tốc độ tăng trưởng giá thực phẩm đã tăng nhẹ.Tuy nhiên, do tác động của thuế quan cao của ông Trump, một số mặt hàng đã chuyển từ xuất khẩu sang bán trong nước, làm tăng nguồn cung hàng tiêu dùng phi thực phẩm. Đồng thời, các doanh nghiệp xuất khẩu đang phải đối mặt với áp lực ngắn hạn, ảnh hưởng đến việc làm và kỳ vọng thu nhập trong lĩnh vực này, do đó kéo tốc độ tăng trưởng CPI so với cùng kỳ năm trước xuống."
Nhìn về phía trước, Sun Binbin, Trưởng bộ phận Kinh tế và Giám đốc Kinh doanh của Viện Nghiên cứu Chứng khoán Caitong, dự đoán rằng do số lượng lợn sẵn sàng giết mổ tăng lên, sự gia tăng nguồn cung trong ngắn hạn sẽ kiềm chế sự tăng giá của thịt lợn, trong khi giá rau tươi sẽ tiếp tục giảm theo mùa. Dự kiến CPI so với cùng kỳ năm trước của tháng 5 và tháng 6 lần lượt là -0,3% và -0,2%.
Về PPI, trong tháng 3, PPI giảm 2,5% so với cùng kỳ năm trước, với mức giảm mở rộng 0,3 điểm phần trăm. Dự báo trung vị cho PPI so với cùng kỳ năm trước của tháng 4 trong số các tổ chức tham gia là -2,8%, với phạm vi dự báo từ -3,0% đến -2,3%. Trong đó, gần 60% dự báo của các tổ chức thị trường là -2,8%.
Các nhà phân tích ngành cho rằng sự sụt giảm PPI so với cùng kỳ năm trước mở rộng hơn trong tháng 4 có thể chủ yếu là do tác động của thuế quan. Đội ngũ Kinh tế trưởng của Ngân hàng Minsheng Trung Quốc chỉ ra trong một báo cáo nghiên cứu rằng dưới ảnh hưởng của các chính sách thuế quan bất ngờ của Mỹ, sự hoảng loạn trên thị trường đã lan rộng và giá hàng hóa chịu áp lực, dẫn đến sự sụt giảm. Chỉ số giá hàng hóa CRB trung bình trong tháng 4 giảm 3,3% so với tháng trước, điều này sẽ kéo giá các ngành công nghiệp trong nước liên quan xuống.
Trong nước, từ góc độ ngành, sự sụt giảm giá cả trong hầu hết các ngành nguyên liệu thượng nguồn đã mở rộng, bao gồm dầu mỏ, than cốc, kim loại màu và kim loại đen. Giá các sản phẩm hóa chất trung và hạ nguồn vẫn yếu nói chung. Trong đó, giá đóng cửa trung bình hàng tháng của hợp đồng tương lai thép cây giảm 3,3% so với tháng trước và giá đóng cửa trung bình hàng tháng của hợp đồng tương lai thủy tinh giảm 2,9% so với tháng trước.
Trong các chỉ số phụ của chỉ số PMI sản xuất tháng 4, chỉ số giá mua nguyên liệu chính giảm 2,8 điểm phần trăm xuống 47,0%, trong khi chỉ số giá xuất xưởng giảm 3,1 điểm phần trăm xuống 44,8%. Sự sụt giảm giá mua hơi thấp hơn so với giá xuất xưởng, phản ánh áp lực giảm giá lớn hơn đối với giá trung và hạ nguồn.
Theo quan điểm của Liao Bo, những thay đổi trong chỉ số PPI chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tác động nhập khẩu của sự biến động giảm giá dầu thô quốc tế đối với Trung Quốc, cũng như tiến bộ công nghệ được đẩy nhanh ở một số ngành công nghiệp trong nước và áp lực cạnh tranh thị trường gay gắt. Tuy nhiên, với việc thực hiện và phát huy hiệu quả dần dần của các chính sách trong nước như nâng cấp thiết bị quy mô lớn và các chính sách đổi mới thiết bị tiêu dùng, chúng sẽ hỗ trợ nhất định cho giá cả ở một số ngành công nghiệp.