Tồn kho đồng cathode đã giảm. Liệu đồng SHFE có thể bị ép giá tăng trong tháng 5? [Phân tích của SMM]

》Xem báo giá kim loại SMM, dữ liệu và phân tích thị trường

》Đăng ký để xem xu hướng giá lịch sử của hàng hóa kim loại giao ngay SMM              

       Vào tháng 4, giá đồng chạm đáy và phục hồi. Đầu tháng, do lập trường thay đổi liên tục của ông Trump trong các cuộc đàm phán thuế quan, lo ngại của thị trường về một cuộc chiến thương mại đã gây áp lực lên kim loại không chứa sắt, trong đó đồng chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Đồng LME giảm xuống 8.150 USD/tấn và đồng SHFE giảm sàn. Chênh lệch giá giữa LME và COMEX tạm thời thu hẹp, nhưng khi tâm lý thị trường về "sự không chắc chắn" của thuế quan giảm dần, Mỹ tiếp tục hút đồng tấm.

       Theo tương tác của SMM với thị trường, khi đồng SHFE giảm xuống dưới 75.000 nhân dân tệ/tấn, đơn đặt hàng hạ nguồn vượt xa dự kiến, tiếp theo là đợt mua hàng gấp trong bối cảnh giá tiếp tục tăng, đẩy giá đồng trở lại khoảng 77.000 nhân dân tệ/tấn. Giao dịch giao ngay diễn ra sôi động trên toàn quốc trong tháng 4. Sản lượng luyện kim của SMM đạt 1.125.700 tấn. Trong bối cảnh nguồn cung phế liệu đồng chặt chẽ trong tháng 4, một số doanh nghiệp cho biết họ đã dự trữ nguyên liệu phế liệu đồng vào tháng 3 và việc nhập khẩu bổ sung đồng dương cực trong tháng 4 đã thúc đẩy sản lượng đồng tấm tại các nhà máy luyện kim không sử dụng quặng đồng.

       Tuy nhiên, thị trường Đông Trung Quốc hiện chủ yếu giao dịch hàng hóa đồng tấm đã đăng ký và hàng hóa nhập khẩu không đăng ký từ Châu Phi, Nga, Kazakhstan, v.v., với khối lượng hàng hóa đáp ứng tiêu chuẩn giao hàng ngày càng giảm. Với cả lượng hàng đến trong nước và nhập khẩu đều thấp, dòng chảy tích cực đã dẫn đến sự giảm sút lớn hơn dự kiến của tồn kho. Chênh lệch giá BACK giữa các tháng gần và xa tiếp tục mở rộng.

1. Việc giảm tồn kho liên tục đã hỗ trợ đáng kể phí chênh lệch và giảm giá giao ngay.

       Theo dữ liệu của SMM, tồn kho xã hội của đồng tấm ở Trung Quốc giảm khoảng 200.000 tấn trong tháng 4, trong đó Thượng Hải chiếm khoảng 110.000 tấn trong số lượng giảm. Phí chênh lệch giao ngay tăng từ 10 nhân dân tệ/tấn vào đầu tháng lên hơn 200 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng.

2. Chênh lệch giá giữa các tháng gần và xa mở rộng đáng kể, với nhiều đầu cơ hơn ở các tháng xa. Xu hướng hàng năm đang tiếp cận với năm 2023.

       Chênh lệch giá BACK giữa các tháng gần và xa mở rộng lên 200 nhân dân tệ/tấn và sau đó dao động, không thể mở rộng hơn nữa lên 300 nhân dân tệ/tấn như dự kiến. Hầu hết các nhà đầu cơ đặt vị thế của họ vào các tháng 7, 8 và 9, nơi chênh lệch giá BACK giữa các tháng xa cung cấp nhiều cơ hội chênh lệch hơn.

Tuy nhiên, xét đến tỷ lệ chứng chỉ tồn kho hiện tại so với tồn kho xã hội, tỷ lệ này tiếp tục giảm trong bối cảnh giảm tồn kho, làm tăng nguy cơ ép giá. Có thể thấy trước rằng chênh lệch giá BACK giữa các tháng gần và xa của đồng SHFE có thể đạt lợi nhuận 300-400 nhân dân tệ/tấn, cần chú ý đến những thay đổi cực đoan trong chênh lệch giá khi ngày giao dịch cuối cùng đến gần.

      3, 4. Nguồn cung phế liệu đồng chặt chẽ trong tháng 3 và tháng 4 đã khiến đồng tấm không đăng ký trở thành lựa chọn ưu tiên cho mua sắm hạ nguồn

       Do sự gián đoạn thuế quan của Mỹ kết hợp với các chính sách trong ngành tái chế, lô hàng phế liệu đồng đã thắt chặt và hàng hóa nhập khẩu không đăng ký và không tiêu chuẩn đã đóng vai trò thay thế, đồng thời cũng thúc đẩy giảm tồn kho đồng tấm. Chênh lệch giá giữa đồng SX-EW và đồng không đăng ký của SMM đã cung cấp hướng dẫn rõ ràng về chênh lệch giá giữa đồng tấm và phế liệu đồng, thường hội tụ vào tháng 4.

      4. Việc bảo trì nhà máy luyện kim tiếp theo cả trong và ngoài nước, cùng với sự gián đoạn mạnh mẽ đối với đồng dương cực ở nước ngoài, đã làm suy yếu hơn nữa TC quặng đồng.

       Vào cuối tháng 3 năm 2025, Glencore Plc đã tạm ngừng giao hàng đồng từ nhà máy luyện kim Altonorte của mình ở Chile do ảnh hưởng đến lò luyện kim. Nhà máy luyện kim chủ yếu sản xuất đồng dương cực tùy chỉnh, với công suất sản xuất đồng hàng năm khoảng 350.000 tấn theo hàm lượng kim loại. Một nhà máy luyện kim đồng dương cực ở Zambia với công suất 350.000 tấn theo hàm lượng kim loại sẽ được bảo trì từ tháng 4 đến tháng 6 năm 2025, ảnh hưởng đến sản xuất trong giai đoạn đó. Vào ngày 30 tháng 4, Chỉ số Quặng đồng nhập khẩu SMM (hàng tuần) được báo cáo ở mức -42,61 USD/tấn khô, giảm 0,09 USD/tấn so với mức -42,52 USD/tấn của kỳ trước. Hệ số định giá cho quặng thương mại trong nước có hàm lượng 20% là 93%-95%.

       Trong tháng 5, một số nhà máy luyện kim trong nước có kế hoạch bảo trì, với ước tính ảnh hưởng 21.000 tấn đến sản lượng đồng tấm. Vẫn còn các kế hoạch bảo trì tập trung từ tháng 7 đến tháng 9.

       Nhìn chung, được hỗ trợ bởi tiêu thụ trong tháng 4, tình hình tồn kho thấp trong tháng 5 hỗ trợ cấu trúc và phí chênh lệch tháng gần. Tuy nhiên, thị trường lo ngại rằng từ cuối tháng 5 đến cuối tháng 6, sự không chắc chắn về thuế quan có thể dẫn đến sự giảm sút của đơn đặt hàng xuất khẩu, ảnh hưởng đến tính liên tục và nhiệt tình của mua sắm của người dùng cuối. Khi tháng 5 diễn ra, trong khi các vấn đề cung cấp vẫn tồn tại, liệu tiêu thụ có thể tiếp tục cải thiện hoặc thậm chí duy trì hay không vẫn còn phải xem. Hiện tại, chênh lệch giá giữa các hợp đồng đồng SHFE 2505 và 2506 được dự kiến sẽ mở rộng lên 500 nhân dân tệ/tấn trước ngày giao hàng, với cấu trúc tháng xa vẫn được dự kiến tiếp tục mở rộng.

                                                                                                                 》Xem cơ sở dữ liệu chuỗi ngành kim loại SMM