SMM: Khi tác động tiêu cực của thuế quan dần suy yếu, các yếu tố cơ bản trung và dài hạn có thể khiến giá đồng giảm trước rồi mới tăng [[Hội nghị Đồng SMM]]

Đã xuất bản: Apr 28, 2025 17:43

Chia sẻ

Lưu

[Bình luận của SMM: Giá đồng trên LME và SHFE tăng lên mức cao mới trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ. Liệu điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi của Trung Quốc có tiếp tục đẩy giá đồng lên cao hơn không?] Ye Jianhua, Giám đốc SMM Big Data, đã chia sẻ những hiểu biết về chủ đề "Đồng: Được thúc đẩy bởi yếu tố vi mô và biến động bởi yếu tố vĩ mô". Sự khan hiếm quặng đồng đã tăng cường, và sự suy thoái của cấu trúc cung - cầu trong ngắn hạn khó có thể đảo ngược. Trong trung và dài hạn, lĩnh vực năng lượng mới vẫn là một trong những động lực chính thúc đẩy tăng trưởng tiêu thụ đồng toàn cầu. Trong quý 3 và quý 4 năm 2025, khi tâm lý tiêu cực từ cuộc chiến thương mại tan biến, giá đồng sẽ có thời gian nghỉ ngơi. Tuy nhiên, dưới áp lực suy thoái kinh tế do thuế quan cao gây ra, lượng dư thừa đồng tinh luyện có thể tăng lên. Quý 3 có thể chứng kiến sự cân bằng giữa kỳ vọng cắt giảm sản lượng tại các nhà luyện kim và tiêu thụ suy yếu, gây áp lực nhất định lên giá đồng. Trong quý 4, tác động của cuộc chiến thương mại đối với tiêu thụ sẽ giảm dần, và kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế toàn cầu sẽ dần được củng cố. Tác động của các chính sách tài khóa tương đối nới lỏng ở Trung Quốc và Mỹ trước đó sẽ trở nên rõ ràng hơn. Với kỳ vọng cao về sự khan hiếm quặng và đồng tinh luyện trên thị trường cơ bản, tâm điểm giá đồng dự kiến sẽ tăng trở lại.

**Bản dịch tiếng Việt**:

Vào ngày 23 tháng 4, tại **Diễn đàn chính của Hội nghị và Triển lãm Công nghiệp Đồng CCIE-2025 SMM (lần thứ 20)**, do **Công ty TNHH Công nghệ và Thông tin SMM (SMM)**, **Trung tâm Giao dịch Kim loại SMM** và **Công ty TNHH Công nghệ Thông tin Aisi Sơn Đông** đồng chủ trì, với **Tập đoàn Đồng Giang Tây** và **Công ty TNHH Cảng Đất liền Yingtan** là đồng tài trợ, **Công ty TNHH Luyện kim Humon Sơn Đông** là đồng tổ chức đặc biệt, và **Tập đoàn Xinhuang** và **Tập đoàn Kim loại màu Trung Thiên Sơn** là đồng tổ chức, **Ông Diệp Kiến Hoa, Giám đốc Dữ liệu Lớn của SMM**, đã chia sẻ những hiểu biết về chủ đề "Đồng: Các yếu tố thúc đẩy vi mô và biến động vĩ mô".

**Vĩ mô: Biến động và khó lường**
- Chỉ số PMI sản xuất toàn cầu của các nền kinh tế lớn phần lớn vẫn dưới mức 50. Các xung đột địa chính trị và chính sách thuế quan của Mỹ đã đẩy tỷ lệ đồng/vàng giảm, phản ánh sự né tránh rủi ro thị trường mạnh mẽ.
- Nền kinh tế Mỹ phải đối mặt với nỗi sợ "trì trệ và lạm phát" và "suy thoái", làm xáo trộn giá tài sản toàn cầu. Các phân tích đã kết hợp lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn và ngắn hạn, thay đổi lương phi nông nghiệp, chỉ số tâm lý/tình trạng/kỳ vọng của người tiêu dùng Đại học Michigan và chỉ số PMI sản xuất/dịch vụ của Markit.
- Các chỉ số kinh tế chủ chốt của châu Âu bắt đầu cải thiện, với các quỹ đầu tư cơ sở hạ tầng quy mô lớn được đưa ra để thúc đẩy nền kinh tế. Các chủ đề được đề cập bao gồm việc giảm lãi suất khu vực đồng euro từ từ và sự suy giảm chậm lại của niềm tin xây dựng/bán lẻ.
- Thị trường tiêu dùng trong nước cần được kích thích hơn nữa, trong khi thị trường xuất khẩu phải đối mặt với những thách thức lớn hơn mặc dù phát hành trái phiếu chính quyền địa phương nhanh chóng. Các cuộc thảo luận đã tham chiếu đến tồn kho bất động sản tăng lên, tăng trưởng âm trong các khu vực xây dựng/hoàn thành, dữ liệu xuất khẩu và phát hành trái phiếu địa phương hàng tháng.
- Thuế quan đối ứng của Mỹ, nhắm vào "thâm hụt thương mại" và nhằm giải quyết khoản nợ hơn 36 nghìn tỷ USD của Mỹ, đã đưa ra sự biến động đáng kể trên thị trường.

**Chi tiết về Thuế quan đối ứng của Mỹ**:
- Vào lúc 4 giờ sáng giờ Bắc Kinh ngày 3 tháng 4, thuế quan cơ sở 10% đã được áp dụng đối với khoảng 60 quốc gia có mất cân bằng thương mại lớn với Mỹ, có hiệu lực từ 00:01 giờ miền Đông ngày 5 tháng 4. Thuế quan đối ứng đã được áp dụng vào ngày 9 tháng 4.
- Canada và Mexico được miễn trừ, với các khoản thuế quan bị trì hoãn trước đó sẽ sớm có hiệu lực. Hàng hóa tuân thủ USMCA vẫn được miễn trừ.
- Các mặt hàng đã phải chịu thuế quan theo Điều 232 (25% đối với thép/nhôm, ô tô/phụ tùng, đồng, dược phẩm, bán dẫn, gỗ, năng lượng) vẫn không bị ảnh hưởng.

**Cung: Nguồn cung đồng toàn cầu thu hẹp**
- Sự thiếu hụt quặng đồng tồi tệ hơn; sự mất cân bằng cung - cầu ngắn hạn vẫn tiếp diễn. Các phân tích bao gồm cán cân cung - cầu quặng đồng toàn cầu từ năm 2021 đến 2030 (với tỷ lệ gián đoạn), các mức chuẩn TC hợp đồng dài hạn hàng năm và khả năng cạnh tranh nguyên liệu đầu vào của các nhà máy luyện kim.
- Trong năm 2024, xuất khẩu nguyên liệu đồng phế liệu thứ cấp của Mỹ đã vượt quá 900.000 tấn vật lý (~700.000 tấn kim loại).
- Nguồn cung đồng phế liệu trong nước ngày càng phụ thuộc vào sự tăng trưởng tự sản xuất, với dòng chảy hướng đến các nhà máy luyện kim tăng lên.
- Giá COMEX tăng vọt do kỳ vọng thuế quan, với Mỹ hấp thụ đồng cathod toàn cầu. Các chỉ số chính: Chênh lệch giá LME-COMEX, tỷ lệ chứng chỉ giao hàng đã đăng ký/hủy bỏ của LME, tồn kho đồng trên các sàn giao dịch toàn cầu và tổng tồn kho đồng COMEX.
- Nhập khẩu đồng cathod của Trung Quốc từ Chile/Peru giảm mạnh, trong khi nhập khẩu từ châu Phi mở rộng.
- Sự sụt giảm nguồn cung đồng nhập khẩu đã đẩy nhanh việc giảm tồn kho cathod trong nước. Nguồn dữ liệu: Sản lượng cathod Trung Quốc của SMM, lợi nhuận/lỗ nhập khẩu giao ngay và phí bảo hiểm Yangshan, nhập khẩu cathod và tồn kho xã hội.

**Nhu cầu: Cấu trúc sử dụng cuối cùng khác biệt**
- Trong khi sự phụ thuộc thương mại của Mỹ giảm, Mỹ vẫn là đối tác thương mại lớn nhất của Trung Quốc (chiếm 14,7% tổng xuất khẩu năm 2024).
- Châu Á chiếm ưu thế trong xuất khẩu bán thành phẩm đồng của Trung Quốc, dễ bị Mỹ ép buộc. Nhập khẩu đồng phế liệu của Mỹ vào Trung Quốc sẽ giảm đáng kể vào năm 2025.
- Xuất khẩu bán thành phẩm đồng sang Bắc Mỹ đạt 60.000 tấn (7,4% tổng lượng) vào năm 2024; khoảng 20% lượng nhập khẩu phế liệu của Trung Quốc có nguồn gốc từ Mỹ.
- Tập đoàn Lưới điện Quốc gia Trung Quốc có kế hoạch đầu tư hơn 650 tỷ nhân dân tệ vào năm 2025 (+7% so với thực tế năm 2024).
- Các lĩnh vực xây dựng/bất động sản vẫn trong tình trạng co lại, không thể hỗ trợ tiêu thụ đồng. SMM dự báo tiêu thụ đồng trong xây dựng sẽ giảm 2% so với cùng kỳ năm ngoái vào năm 2025.
- Nhu cầu "xuất khẩu vội vàng" vẫn tiếp diễn; tăng trưởng trong nước trong mùa cao điểm truyền thống giữ tỷ lệ hoạt động của ống đồng ở mức cao, mặc dù lo ngại về xuất khẩu tăng lên.
- Dự báo tỷ lệ hoạt động của ống đồng tháng 4: 85,81% (+0,58 điểm phần trăm so với tháng trước, -0,72 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái). Xuất khẩu vội vàng trước thuế quan và xuất khẩu ống đồng/máy điều hòa mạnh mẽ trong tháng 3 thúc đẩy hoạt động. Bán hàng trong nước sẽ tăng cường trong mùa cao điểm, nhưng tác động của thuế quan có thể làm chậm tăng trưởng xuất khẩu, với tỷ lệ ổn định ở mức cao.

**Trung - Dài hạn: Năng lượng mới vẫn là động lực tăng trưởng chính**
**Cán cân đồng và triển vọng giá toàn cầu**
- **Q1 2025**: Tâm lý rủi ro thuế quan trước thời Trump đã đẩy giá đồng lên cao. COMEX tăng giá do lo ngại thuế quan, mở rộng chênh lệch LME-CME. Dữ liệu mạnh mẽ của Mỹ và kỳ vọng lạm phát đã hỗ trợ hàng hóa. Các chính sách kích thích trong nước và dự kiến thiếu hụt mỏ/cắt giảm sản lượng đã thúc đẩy giá cả.
- **Q2 2025**: Việc áp dụng thuế quan và các biện pháp trả đũa của Trung Quốc đã gây ra sự sụt giảm giá đồng trong bối cảnh lo ngại thiệt hại kinh tế. Kích thích trong nước có thể cân bằng, với giá cả phục hồi do Mỹ giảm tồn kho, tồn kho thấp và rủi ro ép giá do backwardation, mặc dù kiểm tra lại 80.000 nhân dân tệ/tấn là không khả thi.
- **Q3-Q4 2025**: Tâm lý chiến tranh thương mại phai nhạt, nhưng thuế quan cao có nguy cơ gây suy thoái và dư thừa đồng tinh luyện. Q3 phải đối mặt với việc cắt giảm sản lượng của các nhà máy luyện kim và nhu cầu yếu; Q4 có thể thấy giá cả phục hồi từ các chính sách tài khóa, thiếu hụt mỏ/tinh luyện và cải thiện tâm lý toàn cầu.

*Nhấp để xem Báo cáo đặc biệt Hội nghị và Triển lãm Công nghiệp Đồng CCIE-2025 SMM (lần thứ 20)*

Tuyên bố về Nguồn Dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, giao tiếp thị trường và dựa trên mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM. Chúng chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành khuyến nghị ra quyết định.

Để biết thêm thông tin hoặc có thắc mắc gì, vui lòng liên hệ: lemonzhao@smm.cn

Để biết thêm thông tin về cách truy cập báo cáo nghiên cứu, vui lòng liên hệ:service.en@smm.cn

Tin Liên Quan

4 giờ trước

Bezant đặt mục tiêu sản xuất tinh quặng đầu tiên tại Hope & Gorob, Namibia vào tháng 9

Đọc thêm

Bezant đặt mục tiêu sản xuất tinh quặng đầu tiên tại Hope & Gorob, Namibia vào tháng 9

Bezant Resources cho biết quá trình phát triển dự án đồng-vàng Hope & Gorob tại Namibia và Nhà máy Chế biến Kim loại Tsoaxaub liên quan vẫn đang đi đúng tiến độ hiện tại, với quặng nguyên khai đầu tiên dự kiến được xử lý trong tháng 9 năm 2026. Sau khi hoàn tất các hoạt động chạy thử còn lại, việc xử lý quặng nguyên khai đầu tiên dự kiến sẽ tạo ra tinh quặng đầu tiên của dự án. Quặng từ hai vụ nổ mìn đầu tiên đã được lưu kho và sẵn sàng vận chuyển đến nhà máy chế biến, trong khi Bezant cho biết khối lượng quặng lưu kho đã vượt dự kiến ban đầu nhờ lượng quặng thu hồi bổ sung được ghi nhận trong Kiểm kê Khoáng sản của công ty. Công tác phát triển đang tiến triển tại cả mỏ và nhà máy chế biến. Việc xây dựng khu lán trại tại mỏ đã hoàn thành khoảng 75%, khoảng 75% cơ sở hạ tầng bề mặt đã được bàn giao và đang được lắp đặt, và toàn bộ đội xe khai thác và vận chuyển của Unitrans hiện đã có mặt tại công trường. Tại nhà máy Tsoaxaub, Bezant đã nhận được Chứng nhận Hoàn thành Kết cấu và Xây dựng C1, xác nhận hoàn thành các công trình kết cấu thép chính và công trình dân dụng, trong khi Chứng nhận Hoàn thành Cơ khí C2 dự kiến hoàn thành trong tháng 9. Hệ thống truyền động điện và thiết bị đo đạc đã hoàn thành khoảng 90%, với máy nghiền côn, thiết bị tuyển nổi, hạ tầng quặng đuôi và các bộ phận chế biến khác đang trong giai đoạn chuẩn bị cuối cùng trước khi chạy thử. Bezant cũng đã đẩy nhanh việc rà soát kế hoạch mở rộng Giai đoạn II, xem xét giá đồng, vàng và bạc hiện tại cũng như dự báo, cùng với khả năng đưa vào các khoáng hóa hàm lượng thấp trước đây từng được coi là không kinh tế. Công ty đang đánh giá chiến lược vận hành với tỷ lệ thu hồi khối lượng cao hơn cho máy phân loại quặng, có thể tăng tỷ lệ thu hồi đồng, mặc dù có thể ở cấp hàm lượng tiền tinh quặng thấp hơn. Dựa trên Kiểm kê Khoáng sản hiện tại, Tài nguyên Khoáng sản JORC (2012) hiện có, công suất nhà máy tuyển nổi theo kế hoạch và kịch bản tỷ lệ thu hồi khối lượng cao hơn đang được xem xét, ban lãnh đạo tin rằng Hope & Gorob có tiềm năng hỗ trợ tuổi thọ mỏ khoảng 35 năm. Bezant chưa công bố mô hình kinh tế cập nhật bao gồm kịch bản tuổi thọ dài hơn này. Phân tích SMM: Mục tiêu xử lý vào tháng 9 đưa Hope & Gorob tiến gần đến giai đoạn chuyển từ phát triển mỏ sang sản xuất tinh quặng ban đầu, với quặng nguyên khai đã được lưu kho và hạ tầng chế biến chính sắp hoàn thành cơ khí. Tuổi thọ mỏ tiềm năng 35 năm và kế hoạch mở rộng Giai đoạn II vẫn đang trong quá trình rà soát kỹ thuật và kinh tế, và chưa nên được coi là kế hoạch phát triển cập nhật đã được xác nhận. Trong ngắn hạn, mốc quan trọng cần theo dõi sẽ là việc hoàn tất chạy thử nhà máy và xác nhận sản xuất tinh quặng đầu tiên trong tháng 9.

4 giờ trước

SMM dự kiến tỷ lệ vận hành anode đồng tổng thể sẽ tăng nhẹ so với tháng trước vào tháng 9

Đọc thêm

SMM dự kiến tỷ lệ vận hành anode đồng tổng thể sẽ tăng nhẹ so với tháng trước vào tháng 9

[SMM Tin nhanh cực dương đồng] SMM dự kiến tỷ lệ vận hành chung của các doanh nghiệp cực dương đồng Trung Quốc sẽ phục hồi 1,30 điểm phần trăm so với tháng trước lên 44,11% vào tháng 9 năm 2026. Trong đó, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp cực dương đồng sơ cấp dự kiến giảm 7,19 điểm phần trăm so với tháng trước xuống 57,88% do bảo trì tại một số doanh nghiệp và tăng công suất tinh luyện; tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp cực dương đồng thứ cấp dự kiến phục hồi 4,76 điểm phần trăm so với tháng trước lên 38,48%. (Chỉ tính cực dương đồng không tự sử dụng)

4 giờ trước

Tỷ lệ vận hành anode đồng tháng 8 của Trung Quốc theo SMM giảm xuống 42,81% so với tháng trước

Đọc thêm

Tỷ lệ vận hành anode đồng tháng 8 của Trung Quốc theo SMM giảm xuống 42,81% so với tháng trước

[SMM Tin nhanh cực dương đồng] Tháng 8/2026, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp cực dương đồng Trung Quốc theo SMM đạt 42,81%, giảm 1,85 điểm phần trăm so với tháng trước. Xét theo nguyên liệu, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp cực dương đồng sơ cấp tăng 1,54 điểm phần trăm so với tháng trước lên 65,07%; tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp cực dương đồng thứ cấp giảm 3,23 điểm phần trăm so với tháng trước xuống 33,72% do nguồn cung phế liệu đồng đã bao thuế thắt chặt. (Chỉ tính cực dương đồng không tự tiêu thụ)

4 giờ trước