I. Mỹ Thực Hiện Thuế Quan, Dự Đoán Kinh Tế Được Điều Chỉnh Xuống Mức Thấp Hơn
Tuần này, Nhà Trắng thông báo thuế 25% trên tất cả xe hơi nhập khẩu, với Trump tái khẳng định việc thực hiện thuế quan tương hỗ toàn diện vào ngày 2 tháng 4. Nhà Trắng dự đoán rằng hầu hết các nước sẽ ban đầu áp dụng thuế tạm thời 15%, sau đó nhanh chóng bắt đầu đàm phán song phương. Canada, Brazil và EU đã đe dọa biện pháp trả đũa thuế. Khi thuế được áp dụng, lo ngại về lạm phát tăng và sốc thương mại toàn cầu tiếp tục gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP năm nay từ 2,1% xuống 1,7%, chỉ ra mức giảm 0,9% so với năm trước.
Về dữ liệu, doanh số bán nhà mới và hiện có của Mỹ hồi phục theo tháng trong tháng Hai, và đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền tăng 0,9%, vượt kỳ vọng. Tốc độ tăng trưởng GDP quý IV được điều chỉnh là 2,4%, tăng 0,1 điểm phần trăm so với ước tính ban đầu. Ngoài ra, Chỉ số PMI Sản xuất Toàn cầu S&P tháng Ba dưới 50, trong khi Chỉ số PMI Dịch vụ tăng nhẹ. Chỉ số Tin cậy Tiêu dùng Hội đồng Nghiên cứu tháng Ba đạt 92,9, thấp nhất kể từ 2021. Tổng thể, dữ liệu kinh tế cứng của Mỹ vẫn vững chắc, nhưng các chỉ số tâm lý đã suy yếu đáng kể, phản ánh sự lo ngại về thuế quan.
Ở châu Âu, Chỉ số PMI Sản xuất Eurozone tháng Ba tăng lên 48,7, tăng 1,1 điểm phần trăm theo tháng, trong khi Chỉ số PMI Dịch vụ giảm xuống 50,4, giảm 0,2 điểm phần trăm theo tháng. Chỉ số Tình cảm Kinh tế ZEW tăng lên 39,8, tăng 15,6 theo tháng, và Chỉ số Tin cậy Doanh nghiệp IFO tháng Ba của Đức tăng mạnh. Tuần trước, Đức thành lập quỹ 500 tỷ euro cho chi tiêu cơ sở hạ tầng và quốc phòng, có thể bù đắp một phần áp lực thuế quan của Mỹ.
II. Kỳ Vọng Thuế Quan Đồng Thay Đổi, Giá Đồng Rút Lui Để Tìm Hỗ Trợ Từ Nhu Cầu
Năm nay, thuế quan của Mỹ đối với đồng nhập khẩu đã là yếu tố chủ đạo trên thị trường đồng, đặc biệt sau khi Mỹ áp thuế 25% trên nhôm nhập khẩu vào ngày 12 tháng 3. Sự đồng thuận về thuế 25% trên đồng đã đẩy giá đồng tăng đáng kể. Thuế được kỳ vọng sẽ được áp dụng trong quý IV. Kể từ giữa tháng Hai, chênh lệch COMEX-LME duy trì trên 1.000 đô la, khiến hoạt động trung gian nhập khẩu rất có lợi nhuận. Thị trường dự đoán hoạt động trung gian nhập khẩu kéo dài sẽ dẫn đến lượng đồng lớn đổ vào Mỹ, tạo ra thiếu hụt tương ứng ở các khu vực ngoài Mỹ, đây là logic cơ bản đằng sau sự tăng vọt của thị trường đồng kể từ tháng Ba.
Tuy nhiên, vào ngày 26, Bloomberg đưa tin nguồn tin cho biết thuế có thể được áp dụng trong vài tuần, và vào ngày 27, các nhà phân tích Citigroup gợi ý có thể xảy ra vào tháng Năm. Xem xét thời gian vận chuyển, các lô hàng đến Mỹ hiện nay có nguy cơ không kịp thông quan trước khi thuế được áp dụng, làm giảm đáng kể kỳ vọng về nhập khẩu lớn vào Mỹ.
Kể từ tháng Giêng, tồn kho LME giảm 100.000 tấn, và có nhiều báo cáo về việc vận chuyển đồng từ châu Âu và châu Phi sang Bắc Mỹ, trong khi các lô hàng sang châu Á bị hủy bỏ. Do đó, ước tính 150.000-200.000 tấn đồng vẫn được dự kiến nhập khẩu vào Mỹ, với tình trạng thiếu hụt tương ứng ở các thị trường ngoài Mỹ trong quý II, hỗ trợ mức giá đồng cao hơn đáng kể so với các giai đoạn trước.
Trên thị trường giao ngay, tuần trước hệ số TC cho quặng tập trung giảm xuống -20 đô la, và thua lỗ của các nhà máy luyện kim tiếp tục mở rộng, củng cố kỳ vọng cắt giảm sản xuất. Do giá đồng tăng vọt và nhu cầu sử dụng cuối cùng yếu, thanh đồng ít oxi được chiết khấu 2.000 nhân dân tệ so với thị trường kỳ hạn, trong khi anode đồng chỉ được chiết khấu 700 nhân dân tệ, thúc đẩy các nhà sản xuất thanh đồng ít oxi chuyển sang sản xuất anode. Ngoài ra, dữ liệu hải quan cho thấy nhập khẩu đồng phế liệu trong tháng Giêng và tháng Hai tổng cộng 360.000 tấn, tăng 13% so với cùng kỳ, với 70.000 tấn nhập khẩu từ Mỹ. Tuy nhiên, kể từ tháng Giêng, tỷ lệ giá nhập khẩu đồng phế liệu dựa trên COMEX đã xấu đi đáng kể, và xuất khẩu đồng phế liệu từ Mỹ bắt đầu giảm vào tháng Hai, điều này sẽ được phản ánh trong lượng hàng đến giảm trong tháng Ba và giảm thêm vào tháng Tư. Giá đồng cao đã kiềm chế nghiêm trọng nhu cầu, mua sắm của phía hạ lưu giảm đáng kể, nhưng lượng hàng đến và thông quan của các nhà máy luyện kim giảm đã dẫn đến giảm 10.000 tấn trong tồn kho xã hội nội địa hàng tuần, trong khi tồn kho miễn thuế tăng gần 10.000 tấn tuần trước, đạt 110.000 tấn, tăng gần 100.000 tấn kể từ đầu năm.
Về tin tức, Glencore ngừng hoạt động tại một nhà máy luyện kim ở Chile do tai nạn sản xuất, tuyên bố bất khả kháng đối với việc giao hàng. Nhà máy chủ yếu sản xuất anode đồng tùy chỉnh, với sản lượng hàng năm 350.000 tấn kim loại. Trong bối cảnh cung quặng tập trung căng thẳng, cắt giảm sản xuất anode có thể ảnh hưởng đến sản xuất đồng tinh luyện, điều này có lợi.
III. Kết Luận
Khi thuế quan của Mỹ dần được áp dụng, thị trường tài chính đã bắt đầu định giá sự chậm lại kinh tế đáng kể, gây áp lực chung lên tài sản rủi ro. Đồng chủ yếu bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế nhập khẩu của Mỹ, và khi kỳ vọng về nhập khẩu lớn kéo dài vào Mỹ bị phá vỡ, những người mua nhanh chóng rút lui, dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá đồng. Tuy nhiên, một lượng nhập khẩu dư thừa nhất định vào Mỹ đã xảy ra, và tình trạng căng thẳng cơ bản trên thị trường giao ngay ngoài Mỹ trong quý II vẫn không thay đổi. Ngoài ra, sự gia tăng thiếu hụt quặng tập trung và đồng phế liệu, cùng với nhu cầu mùa vụ khá tốt ở Trung Quốc, cho thấy người dùng cuối cùng nên chấp nhận mức giá tuyệt đối cao hơn so với tháng Giêng và tháng Hai. Về mặt kỹ thuật, 79.000-78.000 là vùng hỗ trợ quan trọng, và cần chú ý đến việc giải phóng nhu cầu phía hạ lưu, với cơ hội mua lại sau khi ổn định. Tuần tới, phạm vi dao động chính được dự kiến là 80.500-79.500.
