Điều Gì Đã Xảy Ra Trong Thị Trường Cobalt Sau Lệnh Cấm Xuất Khẩu Của DRC? Và Tiếp Theo Là Gì?

Vào ngày 24 tháng 2 năm 2025, Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC), nhà cung cấp cobalt lớn nhất thế giới, đã công bố lệnh tạm ngừng xuất khẩu cobalt trong bốn tháng để giải quyết tình trạng giá cobalt giảm liên tục do cung vượt cầu trên thị trường quốc tế. Chính sách này có hiệu lực từ ngày 22 tháng 2 và dự kiến sẽ được xem xét sau ba tháng để đánh giá tác động và quyết định các điều chỉnh tiềm năng. Kể từ khi được công bố, chính sách này đã thu hút sự chú ý toàn cầu và làm dấy lên sự hứng khởi trên thị trường sản phẩm cobalt. Theo giá SMM, tính đến ngày 14 tháng 3, giá của tất cả các sản phẩm cobalt đã tăng đáng kể. Cụ thể, mức tăng giá tích lũy của cobalt sulfate, cobalt chloride và cobalt trung gian đã vượt quá 80%.

Tại sao lệnh cấm này lại thu hút nhiều sự chú ý đến vậy?

Thứ nhất, về trữ lượng tài nguyên cobalt, dữ liệu từ Cục Khảo sát Địa chất Hoa Kỳ (USGS) cho thấy DRC giữ vị trí thống trị tuyệt đối về trữ lượng cobalt, tiếp theo là Úc và Indonesia. Xét về tổng sản lượng tài nguyên, DRC chiếm 73% sản lượng tài nguyên cobalt toàn cầu vào năm 2024, đứng đầu thế giới. Indonesia, nhờ vào hàm lượng cobalt trong các mỏ nickel của mình, đã trở thành nhà cung cấp cobalt lớn thứ hai toàn cầu, với tỷ lệ sản lượng tài nguyên là 13%. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với tỷ lệ sản lượng của DRC. Do đó, việc công bố lệnh cấm này đã tự nhiên thu hút sự chú ý rộng rãi trên toàn cầu.

Cân bằng cung-cầu có thay đổi sau lệnh cấm không?

Theo ước tính trước đây của SMM, tổng cung tài nguyên cobalt toàn cầu năm 2025 dự kiến khoảng 290,000 tấn kim loại cobalt, trong khi nhu cầu toàn cầu dự kiến là 250,000 tấn kim loại cobalt, cho thấy thị trường toàn cầu vẫn sẽ ở trong tình trạng dư thừa. Sản lượng của DRC ước tính khoảng 180,000 tấn kim loại cobalt. Vì sản lượng cobalt của DRC chủ yếu liên quan đến đồng, được thúc đẩy bởi giá đồng cao trong những năm gần đây, sản lượng hiện tại dự kiến sẽ không thay đổi, với sản lượng dư thừa tích lũy thành tồn kho tại địa phương. Do đó, không có sự điều chỉnh đáng kể nào được dự kiến trong cân bằng cung-cầu toàn cầu hàng năm. Tuy nhiên, lệnh cấm xuất khẩu đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng, có khả năng gây ra những thay đổi cấu trúc trong động lực cung-cầu của các thị trường khu vực khác nhau.

Tác động đến thị trường giao ngay

Lệnh cấm sẽ thay đổi kỳ vọng cung-cầu trên thị trường giao ngay. Như đã đề cập trước đó, dựa trên sản lượng hàng năm là 180,000 tấn kim loại cobalt, lệnh cấm xuất khẩu trong bốn tháng dự kiến sẽ ảnh hưởng đến khoảng 60,000 tấn kim loại cobalt trong lưu thông tài nguyên cobalt. Tập trung vào lệnh cấm bốn tháng, dự kiến rằng sẽ có sự thắt chặt ngắn hạn về nguồn nguyên liệu thô cobalt, điều này sẽ thúc đẩy giá tăng trong ngắn hạn và đẩy nhanh việc tiêu thụ tồn kho qua các kênh khác nhau trên thị trường giao ngay. Tuy nhiên, triển vọng trung và dài hạn vẫn sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện các chính sách tiếp theo. Ngoài ra, các yếu tố chính sau đây cần được xem xét:

1. Tích lũy tồn kho khác biệt giữa các phân khúc: Theo dữ liệu SMM, cobalt tinh chế, sản phẩm có hiệu suất lợi nhuận tốt nhất từ năm 2023 đến 2025, đã tích lũy một lượng tồn kho đáng kể trong hai năm qua. Ngược lại, cobalt sulfate và cobalt oxide, với hiệu suất lợi nhuận yếu hơn, chủ yếu duy trì mức giảm tồn kho nhỏ hoặc cân bằng chặt chẽ. Sự khác biệt trong cấu trúc cung-cầu của các sản phẩm cobalt khác nhau có thể dẫn đến mức độ hỗ trợ giá khác nhau.

2. Tỷ lệ hợp đồng dài hạn thấp: Do giá cobalt giảm liên tục trong thời gian qua, tỷ lệ ký kết hợp đồng dài hạn cho các sản phẩm cobalt (như tỷ lệ hợp đồng dài hạn của muối cobalt với tài nguyên cobalt, và tỷ lệ hợp đồng dài hạn của muối cobalt cho các nhà sản xuất tiền chất ba thành phần) nhìn chung thấp. Dưới sự biến động giá đáng kể, một tỷ lệ lớn các giao dịch giao ngay sẽ làm tăng thêm sự biến động giá.
3. Sự không khớp cấu trúc trong cung-cầu nguyên liệu thô cobalt: Các công ty tích hợp hàng đầu, với nguồn dự trữ nguyên liệu thô dồi dào thông qua nhiều kênh như MHP (Mixed Hydroxide Precipitate) và tái chế, ít bị ảnh hưởng hơn. Tuy nhiên, một số nhà sản xuất hạng hai và không tích hợp vẫn phụ thuộc nhiều vào việc mua nguyên liệu thô từ bên ngoài. Trong tình huống này, họ sẽ phải chấp nhận nguyên liệu thô giá cao một cách bị động, điều này sẽ hỗ trợ giá sản phẩm cobalt từ góc độ chi phí.
4. Nguồn cung cobalt đáng kể từ MHP Indonesia: Về sản lượng MHP, theo dữ liệu xử lý của SMM, sản lượng MHP của Indonesia vào năm 2024 khoảng 315,000 tấn nickel, với hàm lượng cobalt khoảng 35,000 tấn kim loại cobalt. Xét đến việc đưa vào hoạt động các dự án mới và mở rộng công suất, sản lượng MHP của Indonesia dự kiến sẽ đạt khoảng 447,000 tấn nickel vào năm 2025, với hàm lượng cobalt khoảng 50,000 tấn, điều này sẽ cung cấp một sự bổ sung nhất định cho nguồn cung tài nguyên.

Hiệu suất thị trường của các sản phẩm cobalt trong tuần này:

1. Cobalt trung gian: Giá tiếp tục tăng trong tuần này. Các nhà sản xuất nói chung áp dụng chiến lược tích trữ và giữ hàng, dẫn đến sự khan hiếm nguồn cung có sẵn trên thị trường. Các nhà sản xuất muối hạ nguồn, với tỷ lệ hợp đồng dài hạn thấp, có nhu cầu bổ sung tồn kho cứng nhắc. Các yêu cầu và giao dịch tích cực, cùng với các giao dịch giao ngay giá cao lẻ tẻ, đã đẩy giá giao ngay tăng lên.
2. Muối cobalt: Giá muối cobalt tăng đáng kể trong tuần này. Sau khi DRC công bố lệnh tạm ngừng xuất khẩu cobalt, tâm lý thị trường tiếp tục nóng lên, làm gia tăng tâm lý giữ hàng của các nhà sản xuất muối cobalt. Giá giao ngay tiếp tục tăng, với mức tăng gần 80%. Nhiều công ty áp dụng chiến lược thực hiện một số giao dịch giá cao, càng làm tăng giá giao ngay của muối cobalt.
3. Cobalt tinh chế: Giá cobalt tinh chế tiếp tục tăng trong tuần này. Về phía cung, nguồn cung cobalt tinh chế vẫn tương đối dồi dào, với các nhà luyện kim nói chung áp dụng chiến lược giữ hàng để hỗ trợ giá. Về phía cầu, các yêu cầu từ hạ nguồn rất tích cực, với một số giao dịch tiếp theo. Các thương nhân thương mại nước ngoài cũng háo hức mua. Trên thị trường, tâm lý giữ hàng của các nhà luyện kim vẫn mạnh mẽ, kết hợp với việc một số thương nhân bán hàng để hoàn thành giao hàng kho, tạo ra bầu không khí đầu cơ và đẩy giá giao ngay tăng cao.
4. Cobalt oxide (Co3O4): Tuần này, giá cobalt oxide tăng đáng kể, với ý định định giá thị trường liên tục được củng cố. Do các nhà luyện kim nói chung ngừng báo giá và hiện tượng tích trữ và giữ hàng ngày càng tăng, thị trường xuất hiện tình trạng có giá nhưng không có hàng. Kết quả là, các nhà sản xuất lithium cobaltate tăng cường yêu cầu, và có nhiều giao dịch giao ngay giá cao, đẩy giá giao ngay của cobalt oxide tăng cao. Đồng thời, các nhà sản xuất muối cobalt cũng tăng cường tâm lý giữ hàng, càng làm tăng chi phí sản xuất của cobalt oxide. Dưới áp lực kép của nguồn cung thắt chặt và chi phí tăng cao, giá giao ngay của cobalt oxide có tiềm năng tăng thêm đáng kể.