Việc giảm tồn kho đồng cathode có phải do tiêu thụ không?

Theo dữ liệu từ SMM, bắt đầu từ ngày 6 tháng 3 năm 2025, tồn kho xã hội đồng cathode chủ đạo của SMM bắt đầu giảm liên tiếp, với tổng mức giảm vượt quá 20,000 tấn trong ba kỳ thống kê gần đây. Tính đến ngày 14 tháng 3 năm 2025, tồn kho đồng cathode trong nước đạt tổng cộng 345,500 tấn, giảm 33,600 tấn so với cùng kỳ năm trước, cho thấy điểm chuyển đổi giảm tồn kho trong năm 2025 đến sớm hơn so với năm 2024.

Vào thứ Sáu này, giá đồng đã vượt ngưỡng 80,000 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, với việc tồn kho giảm và chênh lệch giá Contango giữa hợp đồng đồng SHFE 2503 và 2504 mở rộng trở lại, đồng giao ngay tiếp tục được các nhà cung cấp chuyển đổi thành chứng chỉ tương lai, làm giảm lưu thông đồng giao ngay. Ngoài ra, khi thời điểm giao hàng đến gần, các nhà giao dịch giao ngay giữ vững mức giá cao, với mức chiết khấu giao ngay thu hẹp trong suốt tuần cho đến khi chuyển thành mức giá cao nhẹ.

Về phía cung, cơ hội xuất khẩu mở ra và dòng chảy thương mại toàn cầu thay đổi do giá đồng COMEX tăng. Tồn kho khu vực bảo thuế tăng, xuất khẩu từ các nhà máy luyện kim tăng, và phí bảo hiểm đồng Yangshan tăng, dẫn đến nguồn cung thương mại trong nước của đồng nhập khẩu giảm. Trong khi đó, việc bảo trì nhà máy luyện kim làm giảm nguồn cung quanh khu vực miền Đông Trung Quốc, và lượng hàng nhập kho gần đây giảm.

Trong bối cảnh giá đồng đạt 80,000 nhân dân tệ/tấn, tâm lý mua sắm của các doanh nghiệp hạ nguồn bị kìm hãm đáng kể. Các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng lớn, dù có đơn hàng, cho thấy nhu cầu mua đồng cathode yếu đi, chủ yếu tiêu thụ nguyên liệu thô giá thấp đã được dự trữ trước đó. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng tập trung vào việc nhận hàng theo hợp đồng dài hạn cho việc mua đồng cathode. Tuần này, tỷ lệ hoạt động hàng tuần (7–13 tháng 3) của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng cathode lớn trong nước tăng lên 75.14%, tăng 2.01 điểm phần trăm so với tháng trước nhưng thấp hơn 1.36 điểm phần trăm so với dự kiến. Tồn kho nguyên liệu thô tiếp tục giảm, giảm 10.50% so với tháng trước. Các nhà cung cấp nguyên liệu thô đồng thứ cấp bán tích cực ở mức giá cao, và các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng thứ cấp báo cáo rằng sau khi giá đồng phục hồi, lưu thông nguyên liệu thô đồng thứ cấp trên thị trường tăng đáng kể so với trước. Dự kiến nguyên liệu thô đồng thứ cấp sẽ bổ sung một phần cho nguyên liệu thô đồng cathode.

Tóm lại, giá đồng đã kìm hãm sự gia tăng đáng kể trong tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp hạ nguồn, với sự tăng trưởng hạn chế trong các đơn hàng mới. Việc giảm tồn kho chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn cung từ nhà máy luyện kim giảm và nhập khẩu đồng giảm. Mặc dù các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn cũng chứng kiến sự giảm tồn kho nguyên liệu thô, điều này chủ yếu do tiêu thụ các tồn kho giá thấp đã mua trước đó, không có ý định mạnh mẽ để tiếp tục mua đồng cathode quy mô lớn. Nhìn về tuần tới, dưới áp lực của giá đồng cao, các doanh nghiệp hạ nguồn dự kiến sẽ tập trung vào việc mua sắm đúng lúc. Tuy nhiên, việc giảm nguồn cung vẫn là một vấn đề dai dẳng, và dự kiến sau khi giao hợp đồng đồng SHFE 2503, tồn kho xã hội sẽ tiếp tục giảm.