》Kiểm tra Báo giá, Dữ liệu và Phân tích Thị trường Đồng SMM
》Đăng ký để Xem Giá Kim loại Giao ngay Lịch sử của SMM
》Nhấp để Truy cập Cơ sở Dữ liệu Chuỗi Công nghiệp Đồng SMM
Kể từ cú sốc ngắn hạn giữa các ngày tháng 2 và tháng 3 của hợp đồng đồng LME 3M vào ngày 14 tháng 2 năm 2025, các ngày tháng 3 và tháng 4 của hợp đồng đồng LME đã trở lại cấu trúc bù hoãn mua vào tối ngày 19 tháng 2. Kết quả là cửa sổ nhập khẩu đồng cathode xấu đi nhanh chóng, với mức lỗ nhập khẩu của hợp đồng đồng SHFE 2503 vượt quá 1,300 nhân dân tệ/tấn vào ngày 21 tháng 2. Điều này cho thấy cửa sổ xuất khẩu đồng cathode đã mở lại đáng kể lần đầu tiên kể từ tháng 5 năm 2024. Xem xét việc mở cửa sổ xuất khẩu vào tháng 5 năm 2024, mức lỗ nhập khẩu tối đa đạt 2,000 nhân dân tệ/tấn, với tổng xuất khẩu đạt 230,000 tấn trong tháng 5-6 và mức xuất khẩu hàng tháng cao kỷ lục là 150,000 tấn vào tháng 6. Liệu sự sụp đổ tỷ lệ giá này có kích hoạt một làn sóng xuất khẩu lớn khác? Cơ hội nào điều này mang lại cho các nhà máy luyện kim trong nước? Sau đây là phân tích chi tiết.
Từ kết quả, việc mở lại cửa sổ xuất khẩu và tăng trưởng xuất khẩu sau đó vẫn là điều không thể tránh khỏi. Do nguồn cung nguyên liệu thô tinh quặng đồng bị thắt chặt, phí xử lý giao ngay hiện tại cho tinh quặng đồng đã giảm xuống mức âm. Trong khi đó, giá giao ngay trong nước tạm thời bị kìm hãm ở mức chiết khấu do tích trữ hàng tồn kho theo mùa trong dịp Tết Nguyên đán. Hiện tại, QP cho tinh quặng đồng giao ngay chủ yếu là M+5 hoặc M+6. Theo dòng thời gian hiện tại, mức lỗ nhập khẩu của hợp đồng đồng SHFE 2507 là 550 nhân dân tệ/tấn, và của hợp đồng đồng SHFE 2508 là 450 nhân dân tệ/tấn. Dựa trên tính toán chênh lệch giá dương cho hợp đồng đồng SHFE 2503, xuất khẩu đồng cathode có thể bù đắp mức lỗ 750-850 nhân dân tệ/tấn trên thị trường kỳ hạn. Trong bối cảnh phí xử lý xấu đi vào năm 2025, giảm thiểu lỗ xuất khẩu có thể trở thành chiến lược quan trọng cho các nhà máy luyện kim trong nước.
Tuy nhiên, mức tăng xuất khẩu lần này khó có thể đáng kể. Từ góc độ cấu trúc hợp đồng dài hạn, chính sách hoàn thuế xuất khẩu mới năm 2024 cho bán thành phẩm đồng đã thúc đẩy nhu cầu tăng đối với đồng định giá bằng đô la trong kho ngoại quan từ các doanh nghiệp chế biến. Các nhà máy luyện kim lớn trong nước đã tăng đáng kể việc ký kết hợp đồng dài hạn đồng định giá bằng đô la. Các hợp đồng như vậy ngụ ý các vị thế chênh lệch giá dương tương ứng trên thị trường kỳ hạn (tức là mua SHFE và bán LME). Đối với các nhà máy luyện kim trong nước, sự gia tăng vị thế hợp đồng dài hạn đồng định giá bằng đô la vào năm 2025 cho phép linh hoạt hơn trong chênh lệch giá kỳ hạn. Một số lô hàng giao ngay có thể đảm bảo cơ hội chênh lệch giá mà không cần vận chuyển đến các kho LME tại châu Á, giảm chi phí logistics, vận chuyển và chi phí chiếm dụng vốn. Ngoài ra, do nguồn cung nguyên liệu thô tinh quặng đồng bị thắt chặt, khả năng điều chỉnh tạm thời các lô hàng giao ngay của các nhà máy luyện kim cũng giảm so với năm 2024.
Tóm lại, sự xấu đi của tỷ lệ giá sẽ không thể tránh khỏi việc tăng xuất khẩu đồng cathode. Tuy nhiên, do hạn chế của cấu trúc hợp đồng dài hạn và sản lượng điều chỉnh hạn chế, mức tăng khó có thể đạt quy mô của năm 2024. Về điểm đến, nhiều lô hàng dự kiến sẽ được vận chuyển đến các khu vực ngoại quan của Trung Quốc. Theo SMM, hiện có khoảng 10,000-15,000 tấn đồng cathode được lên kế hoạch xuất khẩu, với khối lượng bổ sung chưa được xác định. SMM sẽ tiếp tục theo dõi và báo cáo về sự phát triển của thị trường này.
