》Xem Báo giá Kim loại SMM, Dữ liệu và Phân tích Thị trường
》Đăng ký để Xem Xu hướng Giá Lịch sử của Kim loại SMM Spot
Năm 2025, Trump đề xuất nhiều chính sách tăng thuế trước và sau khi nhậm chức, với Canada, Mexico và Trung Quốc là các mục tiêu chính. Vào ngày 15 tháng 11 năm 2024, Bộ Tài chính và Tổng cục Thuế đã ban hành "Thông báo về Điều chỉnh Chính sách Hoàn thuế Xuất khẩu" (2024 Số 15), hủy bỏ hoàn thuế xuất khẩu cho 34 mã thuế bán thành phẩm đồng từ ngày 1 tháng 12 năm 2024. Tháng 2 năm 2025, Trung Quốc chính thức công bố các biện pháp đối phó.
SMMtổng hợp dựa trên thông tin công khai
Tuy nhiên, các chính sách thuế của Trump không nhất quán, khiến việc thực hiện thực tế không rõ ràng, và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng bày tỏ sự "lo ngại." Tháng 9 năm 2024, Fed chính thức bước vào một vòng cắt giảm lãi suất mới, với các biểu hiện giảm lạm phát liên tiếp củng cố niềm tin vào việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, bước sang năm 2025, khi Trump liên tục kêu gọi "tăng thuế," chủ đề này trở thành thách thức cho lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2025.
Nguồn dữ liệu: SMM
SMMtổng hợp dữ liệu về các quốc gia chính xuất khẩu đồng cathode sang Mỹ năm 2024, cho thấy tổng thị phần nhập khẩu từ Canada, Mexico và Trung Quốc chiếm dưới 20%. Sau đó, Mỹ có thể tăng nhập khẩu đồng cathode từ châu Phi, chủ yếu từ DRC và Zambia. Nếu Mỹ chính thức thực hiện các chính sách thuế liên quan đến đồng nhập khẩu, dự kiến sẽ thúc đẩy tiêu thụ nội địa và khối lượng nhập khẩu đồng cathode từ châu Phi.
Quan sát xu hướng giá đồng, giá đồng thường duy trì mối quan hệ nghịch đảo với đồng USD nhưng lại có mối tương quan dương mạnh hơn với vàng. Giá vàng COMEX liên tục đạt mức cao kỷ lục, và giá đồng COMEX tăng mạnh nhiều lần trong bối cảnh tồn kho đồng COMEX tăng, cho thấy sự chênh lệch giá đáng kể với LME và SHFE.
Nguồn dữ liệu: SMM
Kể từ tháng 5 năm 2024, khi giá đồng COMEX đạt mức cao kỷ lục do tình trạng ép giá ngắn hạn gây ra bởi tồn kho thấp, dòng chảy thương mại toàn cầu đã dẫn đến sự gia tăng liên tục trong tồn kho COMEX.
Việc cắt giảm lãi suất của Fed, bị ảnh hưởng bởi thuế quan, có thể dẫn đến lạm phát cao. Đồng USD gần đây đối mặt với áp lực bán đáng kể do tâm lý thị trường quốc tế, trong khi giá vàng và đồng tăng nhanh. LME theo xu hướng tăng của COMEX, trong khi đồng SHFE, bị ảnh hưởng bởi sự tích lũy tồn kho đáng kể sau Tết Nguyên đán, tụt hậu so với mức tăng giá đồng ở nước ngoài. Cơ hội xuất khẩu trong nước dần mở ra, và tồn kho đồng trong các khu vực bảo thuế của Trung Quốc tăng. Tuy nhiên, giá đồng cao đã kìm hãm nhu cầu, và các hợp đồng gần tháng của SHFE thể hiện cấu trúc contango đáng kể, dẫn đến sự gia tăng liên tục trong tồn kho trong nước có thể nhìn thấy và sự gia tăng đáng kể trong khối lượng chứng chỉ kho hàng tương lai.
Gần đây, giá đồng tăng mạnh, trong khi tiêu thụ hạ nguồn vẫn yếu. Các hợp đồng gần tháng vẫn cung cấp cơ hội cho giao dịch đảo ngược. Đối với các hợp đồng đồng SHFE 2502 và 2503, khi hợp đồng đồng SHFE 2502 gần đến ngày giao hàng, chỉ có các cơ hội giao dịch đảo ngược ngắn hạn hoặc trong ngày. Đối với các hợp đồng đồng SHFE 2503 và SHFE 2504, 2505, 2506, cũng như các hợp đồng đồng SHFE 2504 và SHFE 2505, 2506, các hoạt động giao dịch đảo ngược theo giai đoạn vẫn phù hợp trong bối cảnh giá đồng tăng mạnh hiện nay.
Giá đồng dài hạn đối mặt với rủi ro tăng mạnh ban đầu và sau đó giảm trở lại. Trong bối cảnh các chính sách thuế tiềm năng của Trump khiến Fed do dự trong việc cắt giảm lãi suất, không gian để Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất bị hạn chế. Mặc dù đồng USD có thể giảm trong ngắn hạn, cần thận trọng với các đợt tăng giá theo giai đoạn.
Trong các đợt điều chỉnh giá đồng, cần chú ý đến sự mất cân đối cung-cầu trong các yếu tố cơ bản.
Nguồn cung quặng: Thị trường giao ngay cho tinh quặng đồng tiếp tục sụp đổ, với các điều khoản TC/RC của tinh quặng đồng tiếp tục xấu đi. Vào ngày 14 tháng 2, Chỉ số Tinh quặng Đồng Nhập khẩu SMM (hàng tuần) được báo cáo ở mức -8,67 USD/tấn, đạt mức thấp mới. Thâm hụt nguồn cung quặng năm 2025 dự kiến sẽ mở rộng vượt dự báo trước đó, cung cấp hỗ trợ đáy và động lực tăng giá theo giai đoạn cho giá đồng.
Nguyên liệu thô thứ cấp: Chính sách "hóa đơn ngược" trong nước tiếp tục ảnh hưởng đến mô hình định giá cho việc mua sắm thanh đồng thứ cấp ở các mức độ khác nhau. Về nhập khẩu nguyên liệu thô đồng thứ cấp từ nước ngoài, tác động của thuế quan Mỹ-Trung đã ngăn cản các nhà nhập khẩu nối lại việc mua sắm tại địa phương ở Mỹ. Ngoài ra, hầu hết nguyên liệu thô đồng thứ cấp của Mỹ được định giá dựa trên COMEX, và sự tăng giá mạnh của đồng COMEX cũng đã kìm hãm ý muốn mua nguyên liệu thô đồng thứ cấp của Mỹ. Ở châu Âu, các hạn chế địa phương về xuất khẩu tài nguyên tái chế đã ảnh hưởng đến khối lượng và chi phí mua sắm ở các mức độ khác nhau.
Đồng cathode: Từ tháng 3 đến tháng 6, các nhà máy luyện kim dự kiến sẽ tiến hành bảo trì theo mùa, dẫn đến nguồn cung trong nước thắt chặt. Với các cơ hội xuất khẩu gần đây có khả năng mở ra, các nhà máy luyện kim có thể tận dụng cơ hội để khóa xuất khẩu. Được biết, các nhà xuất khẩu lớn có kế hoạch nối lại hoạt động xuất khẩu vào năm 2025, giảm nguồn cung trong nước. Về phía cầu, nếu giá đồng trải qua các đợt điều chỉnh theo giai đoạn, tiêu thụ dự kiến sẽ cải thiện trong mùa cao điểm truyền thống. Đồng cathode đang bước vào giai đoạn giảm tồn kho, hỗ trợ thay đổi cấu trúc tương lai.
Nguồn dữ liệu: SMM
Nhìn chung, các hoạt động giao dịch chênh lệch dài hạn có thể dẫn đến các đợt giảm giá đồng theo giai đoạn. Khi sự mất cân đối cung-cầu trong các yếu tố cơ bản trở nên nổi bật, lợi nhuận từ giao dịch đảo ngược ở các giai đoạn trước có thể chuyển sang giao dịch chênh lệch dương.
》Xem Cơ sở Dữ liệu Chuỗi Công nghiệp Kim loại SMM
