Sau khi chạm đáy và phục hồi vào tháng 9, giá đồng tăng mạnh vào cuối tháng. Đồng LME vượt qua 10,100 USD/tấn, và hợp đồng đồng SHFE giao dịch nhiều nhất tăng trên 79,000 nhân dân tệ/tấn. Đầu tháng, tâm lý suy thoái và các tổ chức hạ dự báo giá đồng năm 2025 khiến thị trường bi quan về đồng. Tuy nhiên, các ngành sử dụng cuối ưa chuộng giá đồng dưới 72,500 nhân dân tệ/tấn, tích cực mua vào ở mức 71,500-72,500 nhân dân tệ/tấn, ngăn chặn đà giảm giá. Khi Tết Trung Thu đến gần, tâm lý tích trữ của các ngành hạ nguồn vẫn mạnh mẽ, với các yếu tố cơ bản của đồng cathode tích cực giảm hàng tồn kho. Về mặt vĩ mô, việc cắt giảm lãi suất của Fed Mỹ vào tháng 9 và kỳ vọng về các chính sách vĩ mô thuận lợi từ Trung Quốc đã đưa giá đồng trở lại khoảng 74,000 nhân dân tệ/tấn.
Với quyết định lãi suất 5,00% của Fed Mỹ vào ngày 18 tháng 9, việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vượt quá kỳ vọng của thị trường, và đồng USD giảm xuống khoảng 100. Từ ngày 24 tháng 9, thị trường Trung Quốc liên tục phát hành tin tức tích cực, với thị trường A-share tăng vọt, và giá đồng theo đó tăng. Tuy nhiên, sau khi tăng vào cuối tháng, tiêu thụ cơ bản bị kìm hãm, và tâm lý tích trữ cho Ngày Quốc khánh yếu hơn dự kiến, với hiệu suất tiêu thụ sau kỳ nghỉ gây thất vọng.
Vào tháng 9, một nhà máy luyện lớn ở Đông Trung Quốc cần bảo trì dài hạn do bất khả kháng, tạo thêm không gian đàm phán trong thị trường quặng và tăng nhu cầu đơn hàng giao ngay cho đồng cathode ở Đông Trung Quốc. Tuy nhiên, sự cố nhà máy luyện chưa có tác động đáng kể và lâu dài đến thị trường quặng và đồng giao ngay. Sản lượng đồng cathode SMM tháng 9 là 1,004,300 tấn, giảm 11,300 tấn so với dự kiến, với việc cắt giảm sản lượng cũng do nguồn cung đồng thô và đồng anode thắt chặt.
Với sản lượng giảm và nhập khẩu đồng cathode hạn chế, và tác động chính sách đồng phế liệu không rõ ràng, cùng với việc tích trữ hạ nguồn trong kỳ nghỉ Trung Thu và Quốc khánh, thị trường đồng cathode Trung Quốc chứng kiến sự giảm hàng tồn kho đáng kể trong tháng 9.
Do cửa sổ nhập khẩu mở sớm hơn, tồn kho kho LME châu Á tiếp tục giảm, tích lũy gần 20,000 tấn. Tuy nhiên, do giá đồng tăng ảnh hưởng đến tiêu thụ hạ nguồn tháng 10, tính đến ngày 10 tháng 10, Contango đồng LME 0-3 mở rộng lên 140,14 USD/tấn.
Nhìn về tháng 10, SMM dự kiến sản lượng đồng cathode của Trung Quốc là 993,500 tấn, giảm 10,800 tấn so với tháng trước. Kỳ nghỉ Quốc khánh tháng 10, cùng với giá đồng tăng vào cuối tháng 9, dẫn đến số ngày nghỉ của các doanh nghiệp tăng so với năm ngoái, đặc biệt ở Nam Trung Quốc. Trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ, sự gia tăng tồn kho kho xã hội đồng cathode là cao nhất trong gần sáu năm, đạt 33,400 tấn. Giá đồng cao và tồn kho tăng gây áp lực lên phí bảo hiểm giao ngay. Trong tháng 10, các chính sách vĩ mô của Trung Quốc tiếp tục phát hành tin tức thuận lợi, với thị trường A-share ban đầu tăng mạnh và sau đó giảm sau kỳ nghỉ. Thị trường đồng vẫn tương đối bình tĩnh, với các nhà đầu tư thận trọng chốt lời, nhưng vẫn có sự hỗ trợ mạnh mẽ bên dưới. Đồng LME dự kiến đạt 10,000 USD/tấn ở mức cao, và đồng SHFE có khả năng vượt qua 80,000 nhân dân tệ/tấn một lần nữa.
![Chênh lệch tồn kho ở miền Đông Trung Quốc rõ rệt; phí bảo hiểm giao ngay đồng SHFE có thể duy trì ở mức thấp [Đồng giao ngay SMM Thượng Hải]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JopQJ20251217171712.jpg)
![Bầu không khí giao dịch thị trường trì trệ, giá giao ngay giảm về 110 nhân dân tệ/tấn [Đánh giá hàng tuần đồng cathode giao ngay Sơn Đông của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/udUol20251217171712.jpg)
