Hợp đồng tương lai đồng tháng Chín chạm đáy và phục hồi; các chính sách tháng Mười dự kiến sẽ cung cấp động lực tăng trưởng thêm.

Sau khi giá đồng chạm đáy vào tháng Chín, chúng đã tăng mạnh vào cuối tháng. Giá đồng LME vượt qua 10,100 USD/tấn, và hợp đồng đồng SHFE giao dịch nhiều nhất tăng lên trên 79,000 nhân dân tệ/tấn. Đầu tháng, tâm lý suy thoái và các tổ chức hạ dự báo giá đồng năm 2025 khiến thị trường bi quan về đồng. Tuy nhiên, các ngành sử dụng cuối ưa thích giá đồng dưới 72,500 nhân dân tệ/tấn, dẫn đến việc mua sắm tích cực trong khoảng 71,500-72,500 nhân dân tệ/tấn, ngăn chặn sự giảm giá. Khi Tết Trung Thu đến gần, tâm lý tích trữ của các ngành hạ nguồn vẫn mạnh mẽ, và các yếu tố cơ bản của đồng cathode tiếp tục giảm tồn kho. Về mặt vĩ mô, với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất vào tháng Chín và kỳ vọng các chính sách vĩ mô thuận lợi từ Trung Quốc, giá đồng đã quay trở lại khoảng 74,000 nhân dân tệ/tấn. Với quyết định lãi suất của Fed Mỹ là 5,00% vào ngày 18 tháng Chín, việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vượt quá kỳ vọng của thị trường, và đồng USD giảm xuống khoảng 100 điểm. Từ ngày 24 tháng Chín, tin tức tích cực thường xuyên trên thị trường Trung Quốc đã khiến thị trường A-share tăng vọt, và giá đồng cũng tăng theo. Tuy nhiên, sau đợt tăng cuối tháng, tiêu thụ cơ bản bị kìm hãm, và tâm lý tích trữ cho Ngày Quốc khánh yếu hơn dự kiến, với tiêu thụ sau kỳ nghỉ diễn ra kém.
Trong tháng Chín, một nhà máy luyện lớn ở miền đông Trung Quốc cần bảo trì dài hạn do bất khả kháng, tạo ra nhiều không gian đàm phán hơn trên thị trường quặng và tăng nhu cầu đơn hàng giao ngay cho đồng cathode ở miền đông Trung Quốc. Tuy nhiên, cho đến nay, sự cố nhà máy luyện chưa có tác động đáng kể hoặc lâu dài đến thị trường quặng và đồng giao ngay. Sản lượng đồng cathode SMM tháng Chín là 1,004,300 tấn, ít hơn 11,300 tấn so với dự kiến. Ngoài các yếu tố trên, còn có sự giảm sản xuất do nguồn cung đồng blister và đồng anode bị thắt chặt. Với sản xuất giảm và nhập khẩu đồng cathode hạn chế, và tác động chính sách đồng phế liệu không rõ ràng, cùng với việc tích trữ hạ nguồn trong kỳ nghỉ Trung Thu và Ngày Quốc khánh, thị trường đồng cathode Trung Quốc đã chứng kiến sự giảm tồn kho đáng kể trong tháng Chín. Do cửa sổ nhập khẩu mở sớm hơn, tồn kho kho LME châu Á tiếp tục giảm, tích lũy gần 20,000 tấn. Tuy nhiên, sự tăng giá đồng ảnh hưởng đến tiêu thụ hạ nguồn trong tháng Mười, và tính đến ngày 10 tháng Mười, contango đồng LME 0-3 mở rộng lên 140,14 USD/tấn.
Nhìn về phía trước tháng Mười, SMM dự kiến sản lượng đồng cathode của Trung Quốc sẽ là 993,500 tấn, giảm 10,800 tấn so với tháng trước. Tháng Mười bao gồm kỳ nghỉ Ngày Quốc khánh, và sự tăng giá đồng cuối tháng Chín dẫn đến việc tăng số ngày nghỉ cho các doanh nghiệp so với năm ngoái, đặc biệt là ở miền nam Trung Quốc. Trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ, sự gia tăng tồn kho kho xã hội đồng cathode là cao nhất trong gần sáu năm, đạt 33,400 tấn. Giá đồng cao và tồn kho tăng gây áp lực lên phí bảo hiểm giao ngay. Trong tháng Mười, Trung Quốc tiếp tục phát hành các chính sách vĩ mô thuận lợi, và sau kỳ nghỉ, thị trường A-share ban đầu tăng mạnh rồi sau đó giảm, với thị trường đồng tương đối yên tĩnh. Các nhà đầu tư thận trọng chốt lời, nhưng vẫn có sự hỗ trợ mạnh mẽ bên dưới. Dự kiến giá đồng LME sẽ dao động trong khoảng 9,600-10,000 USD/tấn, và đồng SHFE trong khoảng 75,500-80,500 nhân dân tệ/tấn.