Từ nửa đầu năm nay, phí bảo hiểm giao ngay trong nước chịu áp lực do tích trữ liên tục từ đầu năm và tiêu thụ trung bình. Với sự tăng vọt của giá đồng, các hợp đồng đồng SHFE cho các tháng gần và xa đã thể hiện cấu trúc contango đáng kể. Do đó, phí bảo hiểm/chiết khấu giao ngay đã có sự dao động theo chu kỳ trong nửa đầu năm, dần chuyển sang phí bảo hiểm sau khi hợp đồng thay đổi, chỉ có phí bảo hiểm nhẹ trước khi giao hàng. Tuy nhiên, kể từ khi lượng tồn kho xã hội Thượng Hải giảm liên tục bắt đầu từ tháng 6, chu kỳ này dường như đã bị phá vỡ. Dưới đây là phân tích chi tiết.
Về phía cung, tỷ lệ chứng chỉ SHFE so với tồn kho SMM vẫn ở mức cao lịch sử, và người nắm giữ vẫn đối mặt với áp lực giảm hàng đáng kể. Với cấu trúc contango thu hẹp của đồng SHFE, các nhà giao dịch hiện có nhu cầu cao về giao hàng. Ngoài ra, với sự cải thiện nhẹ trong phí bảo hiểm trong nước, các nhà nhập khẩu nhanh chóng kéo hàng tồn kho khu vực bảo thuế vào thị trường nội địa, làm chậm tốc độ giảm hàng tồn kho.
Về phía cầu, mặc dù tâm lý thị trường trung bình sau khi giá đồng giảm, phản hồi từ các doanh nghiệp chế biến vật liệu trong cuộc khảo sát về tăng trưởng đơn hàng đã có sự pha trộn. Điều này có thể do cạnh tranh gay gắt trong thị trường hiện tại dưới sự mở rộng liên tục trong nước. Dữ liệu tổng thể cho thấy từ tháng 6, lượng hàng ra khỏi kho hàng ngày ở Thượng Hải đã gần đạt mức cao điểm của các năm trước. Trong tháng 6 và tháng 7, sản lượng của các nhà máy luyện kim trong nước vẫn trên mức một triệu tấn. Với sự gia tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước của đồng cathode nhập khẩu, việc giảm hàng tồn kho xã hội hiện tại chứng tỏ tiêu thụ thực sự được hỗ trợ.
Nhìn về phía trước, việc giảm hàng tồn kho đồng thời của kho nội địa và kho bảo thuế tuần trước đã cung cấp sự tự tin cho người nắm giữ để giữ giá vững. Sau một thời gian dài ổn định, phí bảo hiểm giao ngay cuối cùng đã được thực hiện. Tuy nhiên, như đã đề cập trước đó, áp lực giảm hàng từ sự tích lũy lớn của chứng chỉ và tồn kho xã hội trong nửa đầu năm vẫn đáng kể, khiến cấu trúc đồng SHFE và phí bảo hiểm giao ngay khó thay đổi đáng kể trong ngắn hạn. Tuần này, hợp đồng SHFE 2408 sẽ bước vào giai đoạn giao hàng. Hiện tại, chênh lệch giá giữa các hợp đồng 2409 và 2410 dao động ở mức contango 140-110 nhân dân tệ/tấn. Dự kiến sau khi giao hàng, phí bảo hiểm giao ngay sẽ nhanh chóng được thực hiện.
![Giá đồng ngừng giảm và ổn định; doanh nghiệp sử dụng phế liệu tích cực thu mua [Điểm báo đồng thứ cấp hàng ngày SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/DpfYZ20251217171714.jpeg)
