Resurgent arbitrage opportunity bolsters Yangshan copper premium to 2019 high

Giá đồng tiếp tục đà tăng kỷ lục vào ngày 8/9, với giá đồng chuẩn kỳ hạn ba tháng trên Sàn giao dịch kim loại London tăng lên mức kỷ lục mới khoảng 14.728 USD/tấn. Giá đồng tiếp tục tăng mạnh trong bối cảnh lo ngại về nguồn cung mỏ hạn chế, nguồn kim loại sẵn có ngoài nước Mỹ khan hiếm và bất ổn xung quanh khả năng Mỹ áp đặt hạn chế thương mại đối với đồng tinh luyện. Đà tăng cũng phản ánh trên thị trường Mỹ, nơi giá đồng tương lai COMEX đạt mức kỷ lục khoảng 6,78 USD/lb. Giá đồng tại cả London và New York được hỗ trợ bởi sự kết hợp giữa kỳ vọng nguồn cung thắt chặt và bất ổn thuế quan, điều này đã khuyến khích khối lượng lớn đồng tinh luyện chuyển hướng sang thị trường Mỹ. Theo truyền thông nước ngoài dẫn dữ liệu sơ bộ từ Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế (ICSG), sản lượng khai thác đồng toàn cầu giảm 1,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2026, với sản lượng suy yếu được ghi nhận tại một số quốc gia sản xuất lớn. Sự sụt giảm này đã củng cố lo ngại về nguồn nguyên liệu thô sẵn có trong bối cảnh thị trường tinh quặng đồng vốn đã đặc biệt khan hiếm. Đồng thời, bất ổn xung quanh khả năng Mỹ áp thuế đối với đồng tinh luyện tiếp tục định hình lại các dòng chảy thương mại quốc tế. Khối lượng lớn đồng đã tích tụ tại Mỹ khi các nhà giao dịch và người tiêu dùng chuẩn bị trước những thay đổi chính sách tiềm năng, trong khi lượng tồn kho sẵn có tại các khu vực tiêu thụ lớn khác vẫn tương đối hạn chế. Sự mất cân bằng địa lý này đã góp phần khiến điều kiện vật chất ngoài nước Mỹ thắt chặt hơn ngay cả khi tồn kho trên các sàn giao dịch toàn cầu vẫn ở mức cao. Mức kỷ lục mới nhất của đồng phản ánh sự kết hợp giữa nguồn cung mỏ suy yếu, tinh quặng khan hiếm và những biến dạng trong dòng chảy thương mại đồng tinh luyện thay vì một sự kiện nguồn cung đơn lẻ. Sự sụt giảm sản lượng khai thác toàn cầu trong nửa đầu năm đã làm gia tăng lo ngại rằng nguồn tinh quặng sẵn có có thể vẫn bị hạn chế, đặc biệt khi các nhà luyện kim tiếp tục đối mặt với điều kiện phí gia công ở mức thấp lịch sử. Tuy nhiên, tình trạng thắt chặt hiện tại của thị trường không phân bố đồng đều. Khối lượng lớn đồng tinh luyện đã tích tụ tại Mỹ, trong khi nguồn cung sẵn có tại các thị trường khác vẫn thắt chặt hơn. Do đó, vị trí và khả năng tiếp cận tồn kho đã trở thành những yếu tố ngày càng quan trọng ảnh hưởng đến giá đồng. Trong ngắn hạn, giá đồng có khả năng vẫn nhạy cảm với các gián đoạn mỏ tiếp theo, những thay đổi trong chính sách thương mại của Mỹ và biến động tồn kho trên các sàn giao dịch. Sản lượng khai thác tiếp tục suy yếu hoặc tình trạng khan hiếm vật chất ngoài nước Mỹ thắt chặt thêm có thể hỗ trợ thêm cho giá, trong khi sự đảo chiều của dòng đồng hướng đến Mỹ có thể làm giảm bớt phần nào sự mất cân bằng địa lý hiện tại.

Morgan Stanley đã hạ kỳ vọng tăng trưởng nguồn cung quặng đồng toàn cầu xuống mức gần như đi ngang hoặc thậm chí giảm. Logic đằng sau việc giá đồng liên tục lập đỉnh đang chuyển từ “mua hoảng loạn” ngắn hạn sang sự cộng hưởng giữa nguồn cung thắt chặt và nhu cầu tăng trưởng: sản lượng của Chile vẫn chịu áp lực; trong khi đó, nhu cầu mở rộng từ các trung tâm dữ liệu, chuyển đổi năng lượng và các lĩnh vực khác càng củng cố thêm trạng thái cân bằng cung cầu thắt chặt.