SMM Morning Comments (Aug 23)

Chile đã ban hành một gói biện pháp chính sách khai khoáng mới nhằm đẩy nhanh đầu tư, rút ngắn thời gian phát triển dự án và nâng sản lượng đồng quốc gia lên khoảng 6 triệu tấn mỗi năm, khi quốc gia sản xuất đồng lớn nhất thế giới nỗ lực đảo ngược giai đoạn tăng trưởng sản lượng yếu kéo dài. Động thái chính sách này diễn ra trong bối cảnh nguồn cung mỏ của Chile gặp khó khăn trong việc lấy lại các đỉnh cao trước đây, với sản lượng quốc gia duy trì ở mức khoảng 5–5,5 triệu tấn trong những năm gần đây bất chấp giá đồng cao và danh mục đáng kể các dự án mở rộng mỏ nâu cũng như các mỏ chưa khai thác. Khoảng cách giữa sản lượng hiện tại và mục tiêu 6 triệu tấn do đó ngụ ý rằng Chile phải mở khóa thêm vài trăm nghìn tấn nguồn cung hàng năm thông qua sự kết hợp giữa sản lượng cao hơn từ các hoạt động hiện tại và phát triển nhanh hơn các dự án mới. Một thành phần trung tâm của gói này là cải cách quy định. Chính phủ đang thúc đẩy Luật Khung về Cấp phép Ngành, nhằm giảm thời gian xử lý phê duyệt dự án từ 30% đến 70%. Điều này đặc biệt quan trọng đối với đồng vì các dự án khai thác quy mô lớn ở Chile có thể yêu cầu nhiều giấy phép ngành trước khi bắt đầu xây dựng, nghĩa là quy trình phê duyệt kéo dài có thể làm chậm việc chuyển đổi tài nguyên khoáng sản thành nguồn cung mỏ thực tế. Rút ngắn thời gian cấp phép sẽ không ngay lập tức làm tăng sản lượng đồng, nhưng có thể rút ngắn khoảng thời gian giữa quyết định đầu tư, xây dựng và sản lượng đầu tiên, cải thiện tầm nhìn trung hạn về đường ống dự án của Chile. Chính phủ cũng đang tìm cách cải thiện môi trường đầu tư rộng lớn hơn thông qua các biện pháp thuế và quy định. Các kế hoạch bao gồm giảm dần thuế suất doanh nghiệp từ 27% xuống 23% và khôi phục các thỏa thuận ổn định thuế lên tới 25 năm cho các dự án chiến lược. Đối với các dự án đồng thâm dụng vốn, nơi đầu tư có thể lên tới vài tỷ đô la và tuổi thọ dự án thường kéo dài hàng thập kỷ, sự chắc chắn về tài chính cao hơn có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận kỳ vọng và quyết định tài trợ. Do đó, các biện pháp dường như được thiết kế không chỉ đơn thuần để tăng chi tiêu thăm dò, mà còn cải thiện xác suất các dự án lớn tiến triển từ khả thi sang xây dựng. Thăm dò là một phần quan trọng khác của chiến lược. Chile đã thành lập một nhóm công tác kỹ thuật công-tư tập trung vào việc cải thiện khả năng tiếp cận tài chính cho các công ty khai thác nhỏ, tăng cường sự tham gia của vốn mạo hiểm và giảm rào cản quy định đối với thăm dò trên diện rộng. Điều này quan trọng vì phần lớn sản lượng đồng hiện tại của Chile đến từ các mỏ trưởng thành, trong khi duy trì sản lượng dài hạn sẽ ngày càng đòi hỏi các phát hiện mới và phát triển các nguồn tài nguyên sâu hơn hoặc cấp thấp hơn. Nếu không có đường ống thăm dò mạnh hơn, các cải cách chính sách chỉ nhắm vào các hoạt động hiện tại có nguy cơ cải thiện sản lượng ngắn hạn trong khi để lại cơ sở cung ứng dài hạn tương đối hạn chế. Mục tiêu 6 triệu tấn có ý nghĩa quan trọng trên phạm vi toàn cầu. Sự gia tăng từ khoảng 5,5 triệu tấn lên 6 triệu tấn sẽ đại diện cho khoảng 500.000 tấn nguồn cung đồng khai thác bổ sung hàng năm, tương đương với sản lượng của một mỏ đồng lớn đẳng cấp thế giới. Với quy mô của Chile trên thị trường toàn cầu, ngay cả sự phục hồi một phần về mức đó cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến khả năng cung cấp tinh quặng và cân bằng cung ứng mỏ rộng hơn, đặc biệt là khi một số khu vực sản xuất lớn đang phải đối mặt với cấp quặng giảm, hạn chế về cơ sở hạ tầng và chu kỳ phát triển dự án dài hơn. Từ góc độ thị trường đồng, gói chính sách này do đó ít liên quan đến sự gia tăng ngay lập tức nguồn cung và nhiều hơn về việc cải thiện khả năng của Chile trong việc chuyển đổi cơ sở tài nguyên lớn của mình thành sản lượng mới. Câu hỏi then chốt sẽ là việc thực thi: liệu thời gian cấp phép ngắn hơn, sự chắc chắn về tài chính mạnh hơn và tài trợ thăm dò được cải thiện có thể chuyển thành các quyết định đầu tư cuối cùng, hoạt động xây dựng và cuối cùng là thêm tấn đồng hay không. Nếu được thực hiện hiệu quả, các cải cách có thể củng cố triển vọng sản xuất trung hạn của Chile; nếu phê duyệt và thực hiện dự án vẫn chậm, mục tiêu 6 triệu tấn có thể tiếp tục khó đạt được bất chấp giá đồng thuận lợi và nhu cầu cơ bản mạnh mẽ.

Ngân hàng Xuất nhập khẩu Hàn Quốc sẽ cung cấp 1 tỷ USD vốn lưu động cho Glencore, với thỏa thuận gắn liền với việc cung cấp đồng ổn định cho các công ty Hàn Quốc trong suốt thời hạn vay. Khoản tài trợ này, tương đương khoảng 1,4 nghìn tỷ won, nhằm tăng cường cơ sở thu mua đồng của Hàn Quốc trong bối cảnh nước này vẫn phụụ thộộc nhiều vào nguyên liệu thô nhập khẩu. Đổi lại, Glencore đã đồng ý duy trì dòng chảy đồng ổn định cho các nhà mua Hàn Quốc. Đồng đang trở nên ngày càng quan trọng đối với chiến lược công nghiệp và năng lượng của Hàn Quốc. Kim loại này được sử dụng rộng rãi trong mạng lưới điện, viễn thông, xây dựng, máy móc và giao thông vận tải, trong khi nhu cầu cũng đang tăng lên từ các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo và cơ sở hạ tầng năng lượng sạch. Thỏa thuận này nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của tài trợ nhà nước trong việc đảm bảo tiếp cận các khoáng sản chiến lược. Thay vì chỉ dựa vào thu mua thương mại thông thường, Hàn Quốc đang sử dụng tài trợ chính sách để củng cố an ninh nguồn cung cho các ngành công nghiệp ngày càng nhạy cảm với sự sẵn có của nguyên liệu thô. Dấu ấn khai thác, luyện kim và giao dịch toàn cầu của Glencore mang lại cho công ty phạm vi tiếpcận đáng kể trên toàn bộ chuchỗi cung ứng đồng. Khả năng tìm nguồn cung và tiếp thị vật liệu từ nhiều khu vực khiến công ty trở thành đối tác chiến lược có giá trị đối với các quốc gia đang tìm cách giảm thiểu rủi ro từ gián đoạn nguồn cung. Từ góc độ thị trường đồng, thỏa thuận này phản ánh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt để có được khả năng tiếp cận đồng ổn định dài hạn. Khi các chính phủ đặt trọng tâm lớn hơn vào an ninh kinh tế, khả năng phục hồi chuỗi cung ứng và sản xuất tiên tiến, các thỏa thuận tài trợ tương tự có thể trở nên phổ biến hơn và gia tăng cạnh tranh đối với các nguồn đồng sẵn có bên ngòài các thị trường giao ngay và hợp đồng kỳ hạn truyền thống.