[SMM วิเคราะห์] ฟิวเจอร์สสแตนเลสร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือน หลังต้นทุนวัตถุดิบทรุดตัวเปิดช่องขาลงอีกครั้ง

สัญญาฟิวเจอร์สสแตนเลสของจีนใช้เวลาสัปดาห์เต็มแรกหลังวันหยุดวันชาติไถลลงต่ำ และต่างจากการปรับตัวลงในเดือนกันยายน คราวนี้ไม่มีแนวรับรองรับอยู่ข้างใต้ สัญญาอ้างอิง SHFE ปิดที่ 13,220 หยวน/ตัน (ประมาณ 1,976 ดอลลาร์/ตัน) ในวันศุกร์ ลดลง 395 หยวน/ตัน (ประมาณ 59 ดอลลาร์/ตัน) หรือ 2.90% จากวันศุกร์ก่อนหน้า ซึ่งเป็นการปิดต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 6 มกราคม และสูงกว่าจุดต่ำสุดของปีที่ 13,125 หยวน/ตัน เพียง 95 หยวน/ตัน ระดับ 13,700 หยวน/ตันที่ยึดคืนได้ในช่วงปลายเดือนกันยายนได้หายไปแล้ว

สัปดาห์ที่ต้นทุนหยุดเป็นแนวรับ

ตลอดหกสัปดาห์ ข้อโต้แย้งสำหรับสแตนเลสคือต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวลงเร็วกว่าผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป ช่วยฟื้นมาร์จิ้นที่ติดลบในช่วงปลายเดือนสิงหาคม แต่สัปดาห์นี้สถานการณ์พลิกกลับ สัญญาสูญเสีย 2.90% ขณะที่ NPI อินโดนีเซียเกรด 10-12% ลดลงเพียง 1.68% มาอยู่ที่ 1,022.5 หยวน/จุดนิกเกิล (ประมาณ 153 ดอลลาร์) และช่องว่างดัชนีผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปต่อวัตถุดิบ ซึ่งวัดจากวันที่ 28 สิงหาคมที่อุตสาหกรรมเข้าสู่ภาวะต้นทุนผกผัน แคบลงจาก 5.0 จุดเปอร์เซ็นต์เหลือ 3.7 จุดเปอร์เซ็นต์

โรงงานยังคงมีกำไร ซึ่งไม่เป็นที่โต้แย้ง แต่กลไกได้พลิกจากต้นทุนที่ผ่อนคลายช่วยพยุงราคาให้ทรงตัว กลายเป็นต้นทุนที่ถูกลงเปิดทางให้ราคาปรับตัวลงต่ำกว่าเดิม ด้วยค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของเฟอร์โรโครมคาร์บอนสูงจากมองโกเลียใน (ข้อมูลล่าสุด สัปดาห์ของวันที่ 9 ตุลาคม) ลดลง 91.67 หยวน มาอยู่ที่ 7,675 หยวนต่อตันฐาน 50 เมตริกตัน (ประมาณ 1,147 ดอลลาร์) หลังทรงตัวมาเกือบเดือน วัตถุดิบที่มีทั้งนิกเกิลและโครมเป็นส่วนประกอบต่างปรับตัวลงพร้อมกัน และมุมมองของตลาดว่าจุดต่ำสุดอยู่ที่ใดก็เลื่อนลงตามไปด้วย

เงินเฟ้อสหรัฐฯ จัดการส่วนที่เหลือ

CPI เดือนกันยายนออกมาที่ 3.7% เมื่อเทียบรายปี เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 3.6% โดย CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบห้าเดือน จากนั้น PPI ออกมาที่ 6.3% เมื่อเทียบรายปี สูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 5.3% ความน่าจะเป็นที่ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นเป็น 33% และแฮมแม็ก เดลี และโบว์แมนต่างเปิดช่องให้มีการคุมเข้มเพิ่มเติม ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นกดดันกลุ่มโลหะพื้นฐานทั้งหมด และนิกเกิล SHFE ลดลง 4,960 หยวน/ตัน (ประมาณ 741 ดอลลาร์/ตัน) หรือ 4.14% มาอยู่ที่ 114,810 หยวน/ตัน (ประมาณ 17,161 ดอลลาร์/ตัน)

นโยบายในประเทศยังคงสนับสนุนอยู่ โดยมีการจัดสรรโควตาหนี้รัฐบาลท้องถิ่น 5.5 แสนล้านหยวน การดำเนินการ reverse repo แบบ outright 7 แสนล้านหยวน M2 เพิ่มขึ้น 7.2% เมื่อเทียบรายปี และการค้าสินค้าเดือนกันยายนสูงกว่า 5 ล้านล้านหยวนเป็นครั้งแรก แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากภายนอก สแตนเลสยังคงปรับตัวลงเพียงประมาณเจ็ดในสิบของการลดลงของนิกเกิล ทำให้ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าตั้งแต่วันที่ 1 กันยายนขยายเป็น 5.8 จุดเปอร์เซ็นต์

การเติมสต็อกมาแล้วก็ไปภายในหนึ่งสัปดาห์

สต็อกสังคมซีรีส์ 300 ลดลงเหลือ 572,000 ตันในสัปดาห์ถึงวันที่ 15 ตุลาคม ลดลง 21,000 ตัน หรือ 3.54% จาก 593,000 ตันในสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งเป็นการล้างสต็อกที่สะสมช่วงวันหยุดออกไปเกือบทั้งหมด แม้จะยังคงสูงกว่าจุดต่ำสุดวันที่ 24 กันยายนที่ 570,000 ตันเล็กน้อย

การลดลงของสต็อกควรอ่านว่าเป็นเรื่องของจังหวะเวลามากกว่าอุปสงค์ ผู้ซื้อปลายน้ำครอบคลุมความต้องการการผลิตหลังวันหยุด การครอบคลุมเสร็จสิ้นภายในไม่กี่วัน และการสอบถามราคากับคำสั่งซื้อที่ยืนยันแล้วก็เบาบางลงทันทีหลังจากนั้น โรงงานเพิ่มแรงกดดัน ผู้ผลิตรายใหญ่ปรับลดราคาแนะนำลงในช่วงต้นสัปดาห์และเร่งระบายปริมาณ ราคาเสนอขายทันทีปรับตาม และเทรดเดอร์ลดราคาเพื่อระบายสินค้า เหล็กรีดเย็น 304/2B ปรับลงเล็กน้อย 75 หยวน/ตันทั้งในอู๋ซีและฝอซาน เหล็กรีดเย็น 316L/2B ลดลง 200 หยวน/ตัน และเหล็กรีดร้อน 316L/NO.1 ลดลง 150 หยวน/ตันในอู๋ซี ขณะที่ 201/2B และ 430/2B ทรงตัว ส่วนต่างราคา 304/2B อู๋ซีเหนือฟิวเจอร์สขยายเป็น 525-1,050 หยวน/ตัน เนื่องจากราคากระดานปรับลงเร็วกว่าราคาจริง

แนวโน้ม

ต้องมีสามสิ่งที่เปลี่ยนแปลงเพื่อให้การปรับลงนี้หยุด ราคาวัตถุดิบต้องทรงตัว ซึ่งขึ้นอยู่กับนิกเกิลเป็นหลัก และจึงขึ้นอยู่กับค่าเงินดอลลาร์และสถานการณ์ตะวันออกกลาง การลดกำลังการผลิตของโรงงานต้องลึกพอที่จะสอดคล้องกับช่องว่างอุปสงค์ที่ไม่ได้แคบลงเลยตลอดไตรมาส และอุปสงค์เดือนตุลาคมต้องแสดงหลักฐานที่จนถึงตอนนี้ยังไม่ปรากฏ ครึ่งหลังของ "กันยายนทอง ตุลาคมเงิน" ผ่านไปครึ่งหนึ่งแล้วโดยไม่มีอะไรให้เห็น

ไม่มีปัจจัยใดที่ดูจะเกิดขึ้นในเร็ววัน และด้วยปฏิทินมหภาคที่ชี้ไปที่การประชุมเฟดปลายเดือนตุลาคม เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดยังคงเป็นขาลง จุดต่ำสุดของปีที่ 13,125 หยวน/ตันเป็นจุดอ้างอิงที่ชัดเจน โรงงานยังคงมีกำไร ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งว่ายังไม่ถึงจุดยอมจำนน แต่กำไรที่มาจากต้นทุนที่ลดลงคือสิ่งที่กำลังดึงราคาลง ผู้ร่วมตลาดควรปฏิบัติต่อการปรับราคาใหม่ที่ขับเคลื่อนด้วยต้นทุนอย่างระมัดระวัง และจับตาธุรกรรมสปอตและตารางการผลิตของโรงงานมากกว่าการดูราคากระดานเพียงอย่างเดียว