7 ตุลาคม 2026
สภาทองคำโลก (WGC) รายงาน นำโดยจีน 20 เมตริกตัน ตามด้วยอุซเบกิสถานและโปแลนด์ประเทศละ 8 เมตริกตัน ส่งผลให้ยอดซื้ออย่างเป็นทางการตั้งแต่ต้นปีถึงสิ้นเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 170 เมตริกตัน สำหรับนักลงทุน ข้อมูลนี้ไม่ใช่เพียงรายละเอียดเล็กน้อย แต่ช่วยอธิบายว่าทำไมราคาทองคำจึงค่อนข้างมีเสถียรภาพแม้ดอลลาร์แข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอยู่ในระดับสูง
ใครซื้อในเดือนสิงหาคม และซื้อเท่าใด
สถิติรายเดือนของ WGC แสดงรูปแบบที่คุ้นเคย จีนครองอันดับหนึ่งในรายชื่อผู้ซื้ออีกครั้ง ตามด้วยธนาคารกลางสองแห่งจากยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก และเอเชียกลางตามลำดับ ซึ่งติดอันดับผู้เล่นที่คึกคักที่สุดในภาคทางการมาหลายปี ด้วยปริมาณ 39 ตันในเดือนสิงหาคม และ 170 ตันตั้งแต่ต้นปี อุปสงค์อยู่ในระดับที่กลายเป็นปัจจัยสำคัญในการคำนวณของตลาดมาช้านาน
สิ่งที่สำคัญไม่ใช่ตัวเลขรายเดือนใดเดือนหนึ่ง แต่เป็นความสม่ำเสมอ ธนาคารกลางไม่ได้ซื้อแบบสวนวัฏจักรในความหมายดั้งเดิม แต่ดำเนินตามแผนสำรองระยะยาวหลายปี สำหรับผู้ซื้อกลุ่มนี้ ราคาที่ลดลงจึงไม่ได้ทำให้ชะลอการซื้อโดยอัตโนมัติ และราคาที่เพิ่มขึ้นก็ไม่ได้กระตุ้นให้ขายทำกำไร ความไม่ไวต่อราคานี้เองที่ทำให้ภาคทางการแตกต่างจากนักลงทุน ETF หรือนักเก็งกำไรในตลาดฟิวเจอร์ส
เหตุใดการไร้ความเสี่ยงคู่สัญญาของทองคำจึงดึงดูดธนาคารกลาง
โยอาคิม นาเกล ประธานธนาคารกลางเยอรมนีกล่าวถึงเหตุผลอย่างเปิดเผยที่การประชุม LBMA Global Precious Metals Conference ในเมืองซอร์เรนโตเมื่อวันจันทร์ว่า โลกที่แตกแยกและคาดเดาได้ยากขึ้นทำให้เกิดคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับการกระจายความเสี่ยงและบทบาทของทองคำในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ทองคำแท่งที่เก็บในประเทศไม่มีความเสี่ยงคู่สัญญาและไม่สามารถถูกอายัดได้ ต่างจากหลักทรัพย์หรือเงินฝากต่างประเทศ
ข้อโต้แย้งนี้มีน้ำหนักมากขึ้นเมื่อความเสี่ยงจากการคว่ำบาตรขยับสูงขึ้นในวาระของผู้จัดการทุนสำรอง ตามคำกล่าวของนาเกล ธนาคารกลางเยอรมนีถือครองทองคำมากกว่า 3,500 เมตริกตัน ทำให้เป็นผู้ถือครองรายใหญ่อันดับสองของโลก สัดส่วนทองคำในทุนสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มขึ้นจากประมาณร้อยละ 14 ในปี 2023 เป็นเกือบร้อยละ 25 แม้นาเกลจะระบุอย่างชัดเจนว่าการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่สะท้อนถึงราคาโลหะที่สูงขึ้นเอง มากกว่าการซื้อใหม่เพียงอย่างเดียว
ผลสำรวจล่าสุดของสภาทองคำโลกสนับสนุนมุมมองนี้ โดยร้อยละ 45 ของธนาคารกลางที่ตอบแบบสำรวจวางแผนจะเพิ่มการถือครองทองคำในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มมีการสำรวจ และร้อยละ 89 คาดว่าทุนสำรองทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นโดยรวม นอกเหนือจากการป้องกันความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์แล้ว ผู้ตอบแบบสำรวจยังระบุว่าคุณสมบัติการรักษามูลค่าในระยะยาวเป็นแรงจูงใจสำคัญ
อัตราผลตอบแทนสูงเป็นอุปสรรค แต่น้อยกว่าที่ตำราเรียนบอกไว้
สภาพแวดล้อมด้านอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ เนื่องจากทองคำไม่สร้างรายได้ต่อเนื่อง สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนจึงมีความน่าสนใจน้อยลงเมื่อพันธบัตรรัฐบาลให้อัตราผลตอบแทนสูง หลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐประมาณหนึ่งเดือน ราคาทองคำปรับตัวลดลงร้อยละ 6.7 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าสังเกตคือความยืดหยุ่นของทองคำต่อรูปแบบตามตำราเรียนนี้ เซอร์จิโอ นิโคเล็ตติ อัลติมารี รองผู้ว่าการธนาคารกลางอิตาลีกล่าวที่เมืองซอร์เรนโตว่า ความสัมพันธ์แบบผกผันดั้งเดิมระหว่างทองคำกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอ่อนแอลงตั้งแต่ปี 2022 การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ขับเคลื่อนโดยผู้ซื้อภาครัฐจึงช่วยลดแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยได้อย่างน้อยบางส่วน
จิโอวานนี สเตาโนโว นักวิเคราะห์จากยูบีเอสมองว่าอุปสงค์จากธนาคารกลางเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างที่ยั่งยืน แม้ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าและอัตราผลตอบแทนสูงจะจำกัดการฟื้นตัวในระยะสั้น สำหรับนักลงทุน นี่หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์ยังคงอธิบายความผันผวนระยะสั้น ขณะที่ภาคทางการเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคามีฐานรองรับที่ชัดเจน
วันสำคัญที่กำหนดทิศทางการซื้อขายช่วงต่อไป
ความสนใจกำลังมุ่งไปที่วอชิงตัน ในวันพุธ ธนาคารกลางสหรัฐจะเปิดเผยรายงานการประชุมกลางเดือนกันยายน ซึ่งคาดว่าจะให้เบาะแสเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ข้อมูลราคาผู้บริโภคสหรัฐเดือนกันยายนจะตามมาในวันที่ 14 ตุลาคม หากเงินเฟ้อออกมาเหนือความคาดหมาย จะเปลี่ยนการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยและส่งผลกระทบทันทีต่อราคาทองคำผ่านค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร รายงานตลาดแรงงานสหรัฐล่าสุดอ่อนแอกว่าคาด ส่งผลให้การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนตุลาคมลดลง
สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์เป็นอีกปัจจัยหนึ่ง นักวิเคราะห์จำนวนมากมองว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญสำหรับช่วงการซื้อขายต่อจากนี้ หากสถานการณ์ทวีความรุนแรงขึ้น อุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยมีแนวโน้มจะกลับมาเป็นปัจจัยนำอย่างรวดเร็วในขณะเดียวกัน การซื้อของธนาคารกลางเป็นองค์ประกอบของอุปสงค์ที่ช้ากว่าแต่สม่ำเสมอกว่า
ที่มา：
