2 ตุลาคม 2026
ความขัดแย้งที่เห็นได้ชัดกำลังก่อตัวในตลาดทองคำ: ขณะที่ราคาโลหะมีค่าปรับตัวลงประมาณหกเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายนภายใต้แรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก นักลงทุนยังคงซื้ออย่างไม่หวั่นไหว ความแตกต่างที่โดดเด่นระหว่างราคาสปอตที่อ่อนตัวลงกับกระแสเงินไหลเข้า ETF ที่แข็งแกร่งนี้ให้คำอธิบายแก่นักลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่มองการณ์ไกลว่าเหตุใดการปรับฐานในปัจจุบันจึงดำเนินไปอย่างเป็นระเบียบ
ETF ทองคำในโฟกัส: ความแตกต่างระหว่างสหรัฐฯ กับส่วนอื่นของโลก
จากข้อมูลล่าสุดของ ETF ทองคำที่มีทองคำหนุนหลังมีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิเป็นสัปดาห์ที่สิบติดต่อกัน แต่เมื่อมองลึกลงไปจะเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงภูมิภาคที่น่าสนใจซึ่งกำลังรักษาสมดุลของตลาดในขณะนี้
ขณะที่นักลงทุนสหรัฐฯ ตอบสนองอย่างอ่อนไหวอย่างยิ่งต่ออัตราดอกเบี้ยในประเทศที่เข้มงวด และขายการถือครองมูลค่า 683 ล้านดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นักลงทุนนอกเขตดอลลาร์กลับดูดซับแรงขายนี้ได้อย่างราบรื่น การจองซื้อที่แข็งแกร่งจากสหราชอาณาจักร สวิตเซอร์แลนด์ แคนาดา และจีนทำให้ยอดสุทธิทั่วโลกยังคงเป็นบวก แม้ว่ากระแสเงินไหลเข้าชุดปัจจุบันจะอ่อนตัวลงอย่างมากเมื่อเทียบกับเดือนสิงหาคมที่ทำสถิติสูงสุด (กระแสเงินไหลเข้าสุทธิ 18 พันล้านดอลลาร์) แต่ก็ยังไม่หยุดชะงักแม้ต้องเผชิญแรงต้านมหาศาล
แรงกระแทกจากอัตราผลตอบแทน vs. ธนาคารกลาง: อะไรกำลังพยุงราคาอยู่ในตอนนี้
แรงต้านที่ใหญ่ที่สุดสำหรับยังคงเป็นตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเพิ่งไต่ขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 5.3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในระยะยาว เนื่องจากทองคำไม่สร้างรายได้ปัจจุบัน การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนนี้จึงเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสและทำให้เงินทุนเก็งกำไรไหลออก ส่งผลให้ราคาสปอตซึ่งเพิ่งทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่กว่า 5,600 ดอลลาร์เมื่อเดือนมกราคม 2026 ร่วงลงมาอยู่ที่ช่วง 4,170 ดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม แรงต้านที่แข็งแกร่งกำลังป้องกันไม่ให้เกิดการเทขายอย่างไม่เป็นระเบียบ ปัจจัยพื้นฐานสามประการกำลังมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนในขณะนี้:
- อำนาจการซื้อของธนาคารกลาง: ภาคทางการยังคงสะสมทองคำในปริมาณมหาศาล ธนาคารกลางจีนเพียงแห่งเดียวเพิ่มการถือครองกว่า 20 เมตริกตันในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มรายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบเกือบสามปี ประเทศอย่างโปแลนด์ก็ยังคงเป็นผู้ซื้อที่เชื่อถือได้
- อุปสงค์ทางกายภาพจากเอเชีย: ฤดูแต่งงานและเทศกาลของอินเดียที่กำลังจะมาถึงมักกระตุ้นยอดขายทองคำแท่ง การซื้อเหล่านี้มักอ่อนไหวต่อราคาน้อยกว่าการลงทุนใน ETF และช่วยรองรับแรงเทขายจากสถาบันได้อย่างมีประสิทธิภาพ
- การป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและเหตุการณ์ต่างๆ เช่น การประชุมสุดยอดระหว่างโดนัลด์ ทรัมป์ และสี จิ้นผิง ยังคงทำให้ทองคำเป็นที่สนใจของนักลงทุนทั่วโลกในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ขาดไม่ได้
พลวัตของตลาดจึงชัดเจน: นโยบายอัตราดอกเบี้ยของและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่ากำลังจำกัดศักยภาพขาขึ้นในระยะสั้น ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางที่ดำเนินกลยุทธ์เชิงรุกและผู้ซื้อในเอเชียกำลังถักทอตาข่ายนิรภัยที่แน่นหนารองรับราคาไว้ การที่สมดุลอันเปราะบางนี้จะคงอยู่ได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับข้อมูลเงินเฟ้อและตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่กำลังจะประกาศเป็นสำคัญ หากตัวเลขเหล่านี้ออกมาต่ำกว่าคาด เพดานผลตอบแทนอาจถูกยกออกอย่างรวดเร็ว เปิดทางให้ราคาทองคำมีพื้นที่ปรับตัวขึ้นใหม่
ที่มา：
