เอสเอ็มเอ็ม, 24 กันยายน:
เมื่อเดือนกันยายนใกล้สิ้นสุดลง เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดแท่งอะลูมิเนียมของจีนในเดือนนี้ “การฟื้นตัว” และ “การต่อสู้” โดดเด่นเป็นสองคำสำคัญที่นิยามเดือนนี้ ด้านหนึ่ง การหยุดชะงักด้านอุปทานทวีความรุนแรงเป็นระยะ และสินค้าคงคลังเปลี่ยนจากการสะสมต่อเนื่องเป็นการลดสต็อก ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับปรุงเล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากการกักตุนก่อนวันหยุดของผู้ซื้อปลายน้ำ การเบิกจ่ายจากคลังสินค้าดีดตัวขึ้นสองสัปดาห์ติดต่อกันในเดือนนี้ อีกด้านหนึ่ง ค่าธรรมเนียมการแปรรูปปรับตัวลดลงอีกครั้งหลังการฟื้นตัวรูปตัววี เนื่องจากการยื้อยุดระหว่างผู้ขายและผู้ซื้อไม่เคยหยุดนิ่ง เมื่อเข้าสู่ช่วง “วันหยุดคู่” แนวโน้มการหยุดชะงักของอุปทานตลอดเดือนกันยายนและตัวแปรด้านอุปทานในช่วงวันหยุดวันชาติได้กลายเป็นแกนหลักในการประเมินแนวโน้มตลาด
1. ราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลงหลังพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ค่าธรรมเนียมการแปรรูปกลับมาสู่การต่อสู้อีกครั้งหลังการฟื้นตัวรูปตัววี
ในช่วงครึ่งแรกของเดือนกันยายน ราคาอะลูมิเนียมยังคงมีโมเมนตัมแข็งแกร่ง โดยราคาสปอตอะลูมิเนียม A00 ของเอสเอ็มเอ็มพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ 24,800 หยวน/ตันในช่วงสั้น ๆ การยอมรับราคาอะลูมิเนียมที่สูงของผู้ซื้อปลายน้ำลดลงอย่างเห็นได้ชัด และเมื่อรวมกับการขยายตัวด้านอุปทานตามแรงเฉื่อย ค่าธรรมเนียมการแปรรูปแท่งอะลูมิเนียม φ120 ในฝอซานเคยดิ่งลงสู่ส่วนลดกว่า 100 หยวน/ตัน ทำให้ “ส่วนลดตามปริมาณ” กลายเป็นบรรทัดฐานของตลาด เมื่อเข้าสู่กลางเดือน ราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลงจากจุดสูงสุด ความต้องการซื้อของผู้ซื้อปลายน้ำฟื้นตัวตามมา และการกักตุนก่อนวันหยุดค่อย ๆ เริ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมการแปรรูปดีดตัวจากระดับที่ขายมากเกินไป และภายในวันที่ 17 กันยายน ค่าธรรมเนียมการแปรรูปในทั้งสามภูมิภาคกลับสู่แดนบวก อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวอยู่ได้ไม่นาน สัปดาห์นี้ราคาอะลูมิเนียมทรงตัวที่ประมาณ 24,200 หยวน/ตัน ขณะที่โรงงานแท่งอะลูมิเนียมในกว่างซีและยูนนานที่ผ่านการซ่อมบำรุงระยะสั้นก่อนหน้านี้กลับมาผลิตอีกครั้ง อุปทานดีดตัวขึ้นเล็กน้อย และแรงกดดันจากสินค้าขาเข้าปรากฏขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปในทั้งสามภูมิภาคปรับตัวลงอีกครั้ง โดยหนานชางมีการปรับตัวลงมากที่สุดในบรรดาภูมิภาคทั้งหมด
การปรับตัวลงของค่าธรรมเนียมการแปรรูปในช่วงครึ่งหลังของเดือนมีสาเหตุหลักสองประการ ประการแรก การกักตุนก่อนวันหยุดของผู้ซื้อปลายน้ำเข้าสู่ช่วงสุดท้ายและถูกครอบงำด้วยการกดดันราคาให้ต่ำลงและการซื้อในระดับต่ำ ทำให้ความต้องการซื้ออ่อนแอลง ในจีนตอนใต้ ค่าพรีเมียมฟิวเจอร์สที่สูงกระตุ้นให้สถานะป้องกันความเสี่ยงเทขายทำกำไรในระดับสูงและขายในราคาที่ต่ำกว่า ทำให้ผู้ขายไม่สามารถยืนราคาได้และต้องปรับลดราคาเสนอขายอย่างจำใจประการที่สอง ขนาดโดยรวมของการปรับลดการผลิตแท่งอะลูมิเนียมในจีนในเดือนกันยายนมีจำกัด และการดีดตัวกลับจากการขายมากเกินไปของค่าธรรมเนียมการแปรรูปในสัปดาห์ที่แล้วได้ปรับฐานอย่างสมเหตุสมผล สะท้อนว่าภูมิทัศน์อุปทานล้นตลาดยังไม่พลิกกลับโดยพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การปรับตัวลงของค่าธรรมเนียมการแปรรูปบ่งชี้ว่าความยั่งยืนของการฟื้นตัวยังไม่เพียงพอ หากการสะสมสต็อกที่ขับเคลื่อนโดยวันหยุดเกิดขึ้นตามปกติ การกักตุนหลังวันหยุดจะถูกดึงมาใช้ก่อนกำหนด และอุปสงค์ปรับตัวลง ค่าธรรมเนียมการแปรรูปจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันขาลง
2. สต็อกเปลี่ยนจากการสะสมเป็นการระบายออก ระดับสัมบูรณ์ยังคงอยู่ที่จุดสูงสุดของช่วงเดียวกันในรอบสามปี
จากมุมมองสต็อก สต็อกแท่งอะลูมิเนียมของจีนในเดือนกันยายนดำเนินตามรูปแบบ “สะสมก่อน ระบายออกทีหลัง” อย่างสมบูรณ์ ในช่วงครึ่งแรกถึงกลางเดือนกันยายน การขยายตัวของอุปทานตามแรงเฉื่อยประกอบกับอุปสงค์ที่ต่ำกว่าคาดในฤดูท่องเที่ยวผลักดันสต็อกสังคมของแท่งอะลูมิเนียมขึ้นสู่จุดสูงสุดรายช่วง ในฝอซาน การมาถึงของสินค้าทางรางแบบกระจุกตัวและการไหลเข้าของการขนส่งทางรถบรรทุกแบบส่งตรงทำให้เกิดการสะสมสต็อกมากที่สุดในบรรดาภูมิภาคผู้บริโภคทั้งหมด จุดเปลี่ยนมาถึงในช่วงกลางถึงปลายเดือนกันยายน ประการแรก การปรับตัวลงของราคาอะลูมิเนียมกระตุ้นความเต็มใจซื้อของผู้ประกอบการปลายน้ำ เมื่อวันหยุดเทศกาลไหว้พระจันทร์และวันชาติใกล้เข้ามา การกักตุนก่อนวันหยุดจึงค่อย ๆ เริ่มขึ้น ระหว่างวันที่ 15 ถึง 21 กันยายน การเบิกจ่ายแท่งอะลูมิเนียมออกจากคลังสินค้าของจีนอยู่ที่ 45,100 ตัน เพิ่มขึ้น 6,200 ตันเมื่อเทียบรายสัปดาห์ นับเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกันที่ฟื้นตัว โดยมีฝอซานเป็นแหล่งหลักของการดีดตัวของการเบิกจ่าย ประการที่สอง ด้านอุปทาน การซ่อมบำรุงรายช่วงที่โรงงานแท่งอะลูมิเนียมในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนและการชะลอตัวของการเติบโตของผลผลิตช่วยลดแรงกดดันการไหลเข้าที่ส่วนเพิ่ม
ณ วันที่ 24 กันยายน สต็อกแท่งอะลูมิเนียมในพื้นที่ผู้บริโภคหลักของจีนอยู่ที่ 149,000 ตัน ยุติการสะสมสต็อกต่อเนื่องก่อนหน้านี้ แต่ยังคงสูงกว่าช่วงเดียวกันของปี 2568 ประมาณ 26,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของช่วงเดียวกันในรอบสามปี ด้านอุปสงค์ก็แสดงการปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน สัปดาห์นี้ อัตราการดำเนินงานของผู้ประกอบการแปรรูปอะลูมิเนียมปลายน้ำชั้นนำของจีนยังคงดีดตัวต่อเนื่อง โดยในจำนวนนี้ กลุ่มการรีดขึ้นรูปอะลูมิเนียมฟื้นตัวค่อนข้างชัดเจน ได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อรีดขึ้นรูปเชิงอุตสาหกรรม ขณะที่การรีดขึ้นรูปเพื่อการก่อสร้างยังคงอ่อนแอ ผลของการดึงอุปสงค์ล่วงหน้าจากการกักตุนก่อนวันหยุดไม่สามารถมองข้ามได้ และความยั่งยืนของการระบายสต็อกยังต้องได้รับการยืนยันท่ามกลางฉากหลังของการกักตุนสินค้าก่อนวันหยุดอย่างต่อเนื่องและการเติบโตของอุปทานที่จำกัด คาดว่าสต็อกจะยังคงแนวโน้มการลดลงในสัปดาห์หน้าก่อนวันหยุด ควรให้ความสนใจกับความเข้มข้นของการกักตุนสินค้าของผู้ซื้อปลายทาง การดำเนินการลดกำลังการผลิตในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีน และแรงกดดันจากสินค้าที่มาถึงอย่างหนาแน่นหลังวันหยุดและการสะสมสต็อกตามปกติในช่วงวันหยุด
III. ภาพรวมด้านอุปทาน: การชักเย่อระหว่างแรงเฉื่อยจากฐานที่สูงและการหดตัวเป็นช่วง ๆ
ประการแรก ฐานอุปทานยังคงอยู่ในระดับสูง ตามสถิติของ SMM การผลิตแท่งอะลูมิเนียมปฐมภูมิทั้งหมดของจีนอยู่ที่ 11.487 ล้านตันในช่วงเดือนมกราคม-สิงหาคม 2569 เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ด้วยผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของค่าธรรมเนียมการแปรรูปในไตรมาสที่ 2 อุปทานแท่งอะลูมิเนียมของจีนยังคงรักษาแรงเฉื่อยขาขึ้นในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม โดยอัตราการเดินเครื่องแตะระดับสูงสุดใหม่ของปีและยังเป็นระดับสูงสุดในช่วงเวลาเดียวกันในรอบสามปีที่ผ่านมา ลักษณะที่ล่าช้าของการปรับด้านอุปทานในกลุ่มแท่งอะลูมิเนียมทำให้การผลิตยังคงอยู่ในช่วงการปล่อยปริมาณสูงในช่วงต้นเดือนกันยายน โดยสัดส่วนอะลูมิเนียมเหลวของโรงงานอะลูมิเนียมยังคงอยู่ในระดับสูงและความแข็งตัวของด้านอุปทานยังคงแข็งแกร่ง
ประการที่สอง การซ่อมบำรุงในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนและการหยุดชะงักด้านโลจิสติกส์เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ปริมาณลดลงเล็กน้อยในเดือนนี้ ในช่วงต้นถึงกลางเดือนกันยายน ข่าวการลดกำลังการผลิตและการหยุดผลิตที่โรงงานแท่งอะลูมิเนียมปรากฏขึ้นอย่างต่อเนื่องในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีน: ในกวางสี โรงงานแท่งอะลูมิเนียม 5-6 แห่งหยุดการผลิตชั่วคราวเนื่องจากการซ่อมท่อก๊าซธรรมชาติและการบำรุงรักษาแบบหมุนเวียน ขณะที่ในยูนนาน โรงงานแท่งอะลูมิเนียม 1-2 แห่งมีปริมาณการผลิตรายวันลดลงเนื่องจากการทำความสะอาดเตาและเหตุผลอื่น ๆ โรงงานเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นโรงงานแท่งอะลูมิเนียมสำหรับวัสดุก่อสร้างที่อยู่ปลายน้ำของโรงงานอะลูมิเนียมขนาดใหญ่ไม่กี่แห่งที่ดำเนินการผลิตอะลูมิเนียมเหลว โดยระบบอื่น ๆ ก็ได้รับผลกระทบในระดับหนึ่งเช่นกัน เมื่อพิจารณาจากรอบการซ่อมบำรุง ส่วนใหญ่เป็นการซ่อมบำรุงระยะสั้น 5-10 วัน ซึ่งถือเป็นการลดกำลังการผลิตเพียงเล็กน้อย เมื่อถึงปลายเดือนกันยายน มีโรงงานแท่งอะลูมิเนียมเพียงไม่กี่แห่งที่ยังไม่กลับมาผลิต ส่วนที่เหลือกลับเข้าสู่ตารางการผลิตตามปกติแล้ว โรงงานอะลูมิเนียมบางแห่งมีปริมาณการหล่อแท่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากการซ่อมบำรุงที่โรงงานแท่งอะลูมิเนียมปลายน้ำ นอกจากนี้ ยังมีการหยุดชะงักในส่วนของโลจิสติกส์ขาออกในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนในเดือนนี้ โดยต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นประกอบกับการจัดสรรรถช่องทางสีเขียวเป็นลำดับแรกทำให้หายานพาหนะที่เหมาะสมได้ยากการขนส่งสินค้าบางส่วนถูกปิดกั้น ติดค้างอย่างไม่มีกำหนด หรือถูกเปลี่ยนเส้นทางไปยังคลังสินค้า ซึ่งทำให้การกระจุกตัวของสินค้าถึงพื้นที่บริโภคล่าช้าออกไปอย่างเป็นรูปธรรม โดยรวมแล้ว SMM คาดว่าอัตราการเดินเครื่องผลิตแท่งอะลูมิเนียมของจีนจะปรับตัวลงจากระดับสูงมาอยู่ที่ประมาณ 56.9% ในเดือนกันยายน โดยอุปทานคลายตัวลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรอบการซ่อมบำรุงค่อนข้างสั้นและการกลับมาผลิตทำได้รวดเร็ว ปริมาณอุปทานที่ลดลงรายเดือนจึงค่อนข้างจำกัด และรูปแบบอุปทานล้นตลาดยังไม่ถูกพลิกกลับอย่างแท้จริง
ประการที่สาม ตัวแปรด้านอุปทานกำลังปรากฏขึ้นในช่วงวันหยุดวันชาติจากข้อมูลในตลาด ระหว่างช่วงวันหยุดวันชาติ โรงงานผลิตแท่งอะลูมิเนียมปลายน้ำของโรงถลุงอะลูมิเนียมขนาดใหญ่บางแห่งในจีน โดยเฉพาะทางตะวันตกเฉียงใต้ของจีน อาจขยายการลดกำลังการผลิต หากดำเนินการจริง นี่จะเป็นตัวแปรการหดตัวของอุปทานที่สำคัญที่สุดสำหรับเดือนตุลาคม แต่ยังอยู่ในขั้นความคาดหมายและยังไม่มีผลกระทบก่อนวันหยุด ขณะเดียวกัน อัตราการเปลี่ยนอะลูมิเนียมเหลวของโรงถลุงส่วนใหญ่คาดว่าจะทรงตัวในช่วงวันหยุด ผลสำรวจชี้ว่าภาคปลายน้ำบางส่วนไม่มีแผนหยุดผลิตในช่วงวันหยุดและจะเดินเครื่องต่อเนื่อง ขณะที่แผนช่วงวันหยุดของภาคปลายน้ำโดยตรงของแท่งอะลูมิเนียม เช่น การรีดขึ้นรูป ยังคงแตกต่างกัน หากโรงงานผลิตแท่งอะลูมิเนียมคงตารางการผลิตไว้แต่การหยุดผลิตของปลายน้ำเพิ่มขึ้น ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในช่วงวันหยุดจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันจากการสะสมสต็อก
IV. แนวโน้มช่วง “เทศกาลคู่” และหลังวันหยุด: แรงเฉื่อยการสะสมสต็อกช่วงวันหยุดเทียบกับความคาดหมายการหดตัวของอุปทาน
เมื่อมองไปข้างหน้าถึงช่วงเทศกาลคู่ จังหวะการหยุดชะงักด้านอุปทานยังคงเป็นตัวแปรหลักที่ขับเคลื่อนทิศทางตลาด ในช่วงวันหยุด รูปแบบฤดูกาลในอดีตแสดงให้เห็นว่าสต็อกแท่งอะลูมิเนียมของจีนมักมีแนวโน้มสะสมตัวในช่วงวันหยุดวันชาติ และปีนี้ก็ไม่น่าจะเป็นข้อยกเว้น การเบิกจ่ายจากคลังสินค้าจะอ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัดเนื่องจากการหยุดผลิตหรือลดกำลังการผลิตของปลายน้ำช่วงวันหยุด ขณะที่สินค้าขาเข้าเผชิญความไม่แน่นอนจากการหยุดชะงักของการขนส่งทางตะวันตกเฉียงใต้ของจีนและการปรับการจัดสรรสินค้าก่อนวันหยุด อย่างไรก็ตาม ทิศทางโดยรวมของการสะสมสต็อกค่อนข้างชัดเจน และระดับสต็อกสัมบูรณ์อาจปรับสูงขึ้นอีก ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อตลาดสปอตหลังวันหยุด
หลังวันหยุด ตัวแปรสำคัญสามประการจะกำหนดความยืดหยุ่นของตลาด ประการแรก การดำเนินการลดกำลังการผลิตในทางตะวันตกเฉียงใต้ของจีน หากการขยายการลดกำลังการผลิตที่โรงงานผลิตแท่งอะลูมิเนียมปลายน้ำของโรงถลุงขนาดใหญ่บางแห่งเกิดขึ้นจริงตามที่คาดไว้ในช่วงวันหยุดวันชาติ ประกอบกับความเต็มใจในการผลิตของโรงงานผลิตแท่งอะลูมิเนียมที่อ่อนแอลงท่ามกลางส่วนต่างการแปรรูปที่ตกต่ำ การหดตัวของอุปทานจะช่วยหนุนค่าธรรมเนียมการแปรรูปหลังวันหยุดได้บ้างประการที่สอง จังหวะการย่อยสต็อกหลังวันหยุด หากการกักตุนก่อนวันหยุดได้ดูดซับอุปสงค์ช่วงพีคไปบางส่วนแล้ว ความชันของการฟื้นตัวของการเบิกสินค้าจากคลังหลังวันหยุดอาจชะลอลง ควรระวังการยืนยันซ้ำของ "ผลงานต่ำกว่าคาดในช่วงพีค" ประการที่สาม การเปลี่ยนแปลงของศูนย์กลางราคาอะลูมิเนียม ปัจจุบันราคาอะลูมิเนียมซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 24,200 หยวน/ตัน หากศูนย์กลางราคาอะลูมิเนียมขยับสูงขึ้นอีกหลังวันหยุด ความเต็มใจซื้อของผู้ปลายน้ำจะยังถูกกดดัน และ upside ของค่าธรรมเนียมการแปรรูปก็จะถูกจำกัดเช่นกัน
โดยรวมแล้ว ตลาดแท่งอะลูมิเนียมในเดือนกันยายนสามารถเปลี่ยนจากการสะสมสต็อกเป็นการลดสต็อก และค่าธรรมเนียมการแปรรูปฟื้นตัวเป็นรูปตัว V โดยได้แรงหนุนจากอุปทานสะดุดและการกักตุนก่อนวันหยุด อย่างไรก็ตาม รูปแบบอุปทานล้นตลาดพื้นฐานยังไม่เปลี่ยนแปลง สต็อกยังสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน และค่าธรรมเนียมการแปรรูปกลับมาอยู่ในระดับต่ำ การสะสมสต็อกในช่วงวันหยุด "เทศกาลคู่" แทบจะเป็นข้อสรุปที่แน่นอนแล้ว กุญแจสำคัญของแนวโน้มตลาดหลังวันหยุดอยู่ที่การแข่งขันระหว่างการดำเนินการลดกำลังการผลิตจริงในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนกับจังหวะการฟื้นตัวของอุปสงค์ปลายทาง เราแนะนำให้ผู้ร่วมตลาดให้ความสำคัญกับระดับความไม่สอดคล้องระหว่างแผนการผลิตของโรงงานแท่งอะลูมิเนียมกับการจัดวันหยุดของผู้ปลายน้ำในช่วงวันหยุด แรงกดดันจากสินค้าที่มาถึงกระจุกตัวหลังวันหยุด และผลกระทบที่แท้จริงของการลดกำลังการผลิตในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนต่อด้านอุปทาน
แหล่งข้อมูล: SMM
