[ปัจจัยกดดันโลหะมีค่า]
เฟดขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปี ดอตพลอตปรับขึ้น sharply ตอกย้ำดอกเบี้ยสูงยาวนาน
ช่วงเช้าตรู่ของวันที่ 17 กันยายนตามเวลาปักกิ่ง คณะกรรมการ FOMC ของเฟดมีมติเป็นเอกฉันท์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ส่งผลให้กรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์เรตขยับขึ้นสู่ระดับ 3.75%-4.00% นับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 สิ่งที่เข้มงวดยิ่งกว่าการขึ้นดอกเบี้ยคือดอตพลอตล่าสุด โดยในบรรดาเจ้าหน้าที่ 18 รายที่ส่งประมาณการ มี 16 รายคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในปี 2026 และค่ามัธยฐานอัตราดอกเบี้ยสิ้นปีถูกปรับขึ้นอย่างมากจาก 3.8% ในเดือนมิถุนายนเป็น 4.1% ขณะเดียวกันค่ามัธยฐานอัตราดอกเบี้ยปี 2027 ก็ถูกปรับขึ้นเป็น 4.1% เช่นกัน พลิกกลับการคาดการณ์ของตลาดก่อนหน้านี้ที่มองว่าเฟดจะเริ่มลดดอกเบี้ยในปีหน้าโดยสิ้นเชิง และส่งสัญญาณชัดเจนถึงนโยบาย "ดอกเบี้ยสูงยาวนาน" มากกว่าการปรับชั่วคราวเพียงครั้งเดียว รายงานโดย Sina Finance
ประธานเฟด วอร์ช ย้ำในงานแถลงข่าวว่าเงินเฟ้อสหรัฐยังคงสูงเกินไปและยืดเยื้อมานานเกินไป เน้นย้ำว่าการดำเนินการครั้งนี้จะผลักดันเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ได้ทันท่วงทียิ่งขึ้น และไม่ตัดความเป็นไปได้ของมาตรการเข้มงวดเพิ่มเติม การขยับขึ้นของศูนย์กลางอัตราดอกเบี้ยนโยบายและวงจรที่ยืดยาวออกไปส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองโลหะมีค่าในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน กดดันมูลค่าอย่างต่อเนื่อง
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐยังคงอยู่ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ศูนย์กลางอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงโลกขยับขึ้น
สัปดาห์นี้ตลาดพันธบัตรสหรัฐยังคงพุ่งขึ้นต่อเนื่องท่ามกลางการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคยเข้าใกล้ระดับ 5% และอัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีทรงตัวเหนือ 5.2% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 19 ปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของเศรษฐกิจยุโรปอย่างฝรั่งเศสและเยอรมนีก็ปรับขึ้นตามกัน ทำให้ศูนย์กลางอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงโลกโดยรวมยังคงอยู่ในช่วงสูงสุดในรอบหลายปี แม้อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะย่อตัวลงเล็กน้อยหลังการขึ้นดอกเบี้ยประกาศออกมา แต่แรงกดดันด้านอุปทานจากการออกพันธบัตรขนาดใหญ่ของกระทรวงการคลังในไตรมาส 3 ยังคงอยู่ และท่าทีเข้มงวดของเฟดยังไม่เปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐาน ทำให้รูปแบบที่อัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มปรับขึ้นมากกว่าลงยังคงอยู่
อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงผันผวนในระดับสูง บั่นทอนความน่าสนใจของโลหะมีค่าต่อเงินทุนสถาบันอย่างต่อเนื่อง มูลค่าอยู่ภายใต้แรงกดดันชัดเจน ประกอบกับความปั่นป่วนของตลาดเงินต้นไตรมาสและการออกหุ้นกู้กระจุกตัว ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดพันธบัตรยังขยายกรอบการปรับฐานของฟิวเจอร์สโลหะมีค่าอีกด้วย
เงินเฟ้อหนืดยังคงอยู่ ราคาพลังงานหนุนตรรกะเข้มงวด
ข้อมูล CPI เดือนสิงหาคมของสหรัฐแสดงให้เห็นว่า CPI ทั่วไปเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี ทรงตัวจากครั้งก่อน ขณะที่ CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบรายปี ยังคงแนวโน้มลดลง แต่ CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ขณะเดียวกัน PPI เดือนสิงหาคมดีดตัวขึ้นเป็น 5.4% เมื่อเทียบรายปี และการคาดการณ์เงินเฟ้อผู้บริโภคเดือนกันยายนปรับขึ้นเล็กน้อย บ่งชี้ว่าการชะลอตัวของเงินเฟ้อเป็นไปอย่างเชื่องช้าและราคายังคงหนืด รายงานโดย Sina Finance
ในเวลาเดียวกัน ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางทำให้ราคาน้ำมันระหว่างประเทศทรงตัวในระดับสูง โดยน้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายเหนือระดับ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาพลังงานที่สูงขึ้นเพิ่มความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อระลอกสอง เป็นแรงสนับสนุนพื้นฐานให้เฟดคงท่าทีเข้มงวดหรือแม้แต่ขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอนาคต ความไม่แน่นอนของจังหวะการชะลอตัวของเงินเฟ้อจำกัดทั้งขอบเขตและความเร็วของการฟื้นตัวของมูลค่าโลหะมีค่า
[ปัจจัยหนุนโลหะมีค่า]
การขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นแล้ว ข่าวร้ายถูกซึมซับหมดแล้ว ความเชื่อมั่นตลาดฟื้นตัวเป็นระยะ
การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดครั้งนี้ถูกตลาดซึมซับล่วงหน้าเกือบหนึ่งเดือนเต็ม ก่อนการประกาศขึ้นดอกเบี้ย โลหะมีค่าได้ปรับฐานลงเพื่อปลดปล่อยความเสี่ยงแล้ว โดยทองคำสปอตปรับตัวลงสะสมกว่า 150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และการคาดการณ์เชิงลบต่อการขึ้นดอกเบี้ยได้สะท้อนในราคาอย่างเต็มที่แล้ว หลังประกาศผลการประชุม ตรรกะ "ซื้อข่าวลือ ขายข่าวจริง" ของตลาดทำงาน ฟิวเจอร์สโลหะมีค่าหยุดการปรับลงและดีดตัวขึ้น ประกอบกับการซื้อคืนชอร์ตแบบกระจุกตัวของฝ่ายขายก่อนหน้านี้ ราคาจึงฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว
หลังการปลดปล่อยความเชื่อมั่นเชิงลบระยะสั้นอย่างเข้มข้น ความเต็มใจของเงินทุนในการซื้อเมื่อราคาย่อตัวฟื้นตัวอย่างชัดเจน ปริมาณสัญญาคงค้างในตลาดฟิวเจอร์สโลหะมีค่าของจีนฟื้นตัว ETF ยังคงมีเงินไหลเข้าสุทธิ และความเชื่อมั่นเชิงบวกฟื้นตัวเป็นระยะท่ามกลางความเชื่อมโยงระหว่างตลาดในประเทศและต่างประเทศ นับเป็นแรงขับเคลื่อนเชิงบวกที่ตรงที่สุดสำหรับตลาดฟิวเจอร์สในสัปดาห์นี้
แนวโน้มเงินเฟ้อโดยรวมยังคงชะลอตัว ช่วงที่เข้มงวดที่สุดกำลังผ่านพ้นไป
แม้ CPI พื้นฐานเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้นสูงกว่าคาดเล็กน้อยเมื่อเทียบรายเดือน แต่เงินเฟ้อโดยรวมยังคงอยู่ในแนวโน้มขาลง โดย CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบรายปี ลดลงต่อเนื่องจากครั้งก่อนและอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2024 เมื่อตัดความผันผวนของราคาพลังงานออกแล้ว แนวโน้มขาลงโดยรวมของเงินเฟ้อสินค้าพื้นฐานและบริการยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ตลาดเชื่ออย่างกว้างขวางว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้น่าจะเป็นการเคลื่อนไหวสุดท้ายของวงจรเข้มงวดนี้ และเมื่อเงินเฟ้อค่อยๆ เข้าใกล้เป้าหมาย 2% ช่วงที่เข้มงวดที่สุดของนโยบายกำลังผ่านพ้นไป พื้นที่สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเพิ่มเติมมีจำกัด จุดสนใจของตลาดจะค่อยๆ เปลี่ยนจาก "จะขึ้นอีกเท่าไร" เป็น "ดอกเบี้ยจะสูงอยู่นานแค่ไหน" จังหวะการเข้มงวดของนโยบายอ่อนแรงลงที่ส่วนเพิ่ม เปิดพื้นที่ให้การฟื้นตัวของมูลค่าโลหะมีค่า
ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงซื้อทองคำเป็นฐานรองรับ ตรรกะการจัดสรรระยะกลางและระยะยาวแข็งแกร่งขึ้นต่อเนื่อง
การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของภาคทางการเป็นฐานรองรับราคาโลหะมีค่าที่แข็งแกร่ง โดยธนาคารกลางจีนเพิ่มการถือครองทองคำติดต่อกัน 22 เดือน เพิ่มประมาณ 20 ตันในเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว และสะสมกว่า 80 ตันในปีนี้ การซื้อทองคำสุทธิของธนาคารกลางทั่วโลกในไตรมาส 2 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับช่วงเวลาเดียวกัน และแนวโน้มระยะยาวของการกระจายทุนสำรองและการลดการพึ่งพาดอลลาร์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง รายงานโดย Securities Daily
ขณะเดียวกัน หนี้รัฐบาลกลางสหรัฐทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว แรงกดดันดอกเบี้ยการคลังยังคงเพิ่มขึ้น และความกังวลต่อความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ยังคงอยู่ในระยะยาว มูลค่าการจัดสรรทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงที่ไม่ผูกกับเครดิตภาครัฐยังคงโดดเด่น ความต้องการทางกายภาพและความต้องการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ร่วมกันยึดฐานราคาและจำกัดพื้นที่ขาลงของโลหะมีค่า
[สรุปภาพรวมมหภาค]
สัปดาห์นี้ ตลาดโลหะมีค่ามีศูนย์กลางอยู่ที่การประชุม FOMC เดือนกันยายนของเฟด โดยภาพรวมเป็นรูปแบบอ่อนแรงก่อนแล้วแข็งแรงขึ้น ช่วงต้นสัปดาห์ โลหะมีค่าปรับฐานต่อเนื่องภายใต้แรงกดดันจากการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่พุ่งขึ้น หลังการขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นจริง ความเชื่อมั่นฟื้นตัวเมื่อข่าวร้ายหมดลง และฟิวเจอร์สดีดตัวกลับ
ในระยะสั้น สัญญาณ "ดอกเบี้ยสูงยาวนาน" ที่ส่งผ่านดอตพลอตของเฟดยังคงจำกัดการปรับขึ้น ขณะที่เงินเฟ้อหนืดและความผันผวนของราคาพลังงานก็นำความไม่แน่นอนมาให้ ในอีกด้านหนึ่ง การขึ้นดอกเบี้ยที่ผ่านพ้นไปแล้ว ทิศทางโดยรวมของเงินเฟ้อที่ชะลอตัว และการซื้อทองคำของธนาคารกลางร่วมกันเป็นฐานรองรับ ในระยะต่อไป ควรจับตาการเปลี่ยนแปลงส่วนเพิ่มของการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยที่เหลือในปีนี้ ทิศทางของข้อมูลเงินเฟ้อ และจังหวะของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ
