บทสรุปผู้บริหาร

เมื่อเช้าวันที่ 4 กันยายน เกิดเหตุอุปกรณ์ขัดข้องที่เตาลมร้อนหมายเลข 3 ของเตาถลุงเหล็กหมายเลข 1 ณ ฟอร์โมซา ห่าติ๋ญ สตีล (FHS) ผู้ผลิตเหล็กครบวงจรรายใหญ่ที่สุดของเวียดนาม ภายใต้สถานการณ์พื้นฐานของ SMM ซึ่งคาดว่าเตาถลุงเหล็กหมายเลข 1 จะเดินเครื่องลดลง 20%–25% เป็นเวลา 1–2 เดือน ผลกระทบต่อปริมาณน้ำเหล็กรายเดือนประเมินไว้ที่ 50,000–75,000 ตัน คิดเป็นเพียง 3%–5% ของอุปทานเหล็กแผ่นรีดร้อน (HRC) รายเดือนของเวียดนาม

SMM ประเมินเหตุการณ์นี้ว่าเป็น "อุปทานช็อกโดยรวมที่จำกัด แต่มาพร้อมกับการปรับโครงสร้างการค้าอย่างมีนัยสำคัญ" การใช้สต็อกสแล็บ/บิลเล็ตขั้นกลางที่มีอยู่และการเลื่อนแผนซ่อมบำรุงตามกำหนดให้เร็วขึ้น จะช่วยให้ FHS รับมือกับปริมาณการผลิตที่ลดลงในระยะสั้นได้โดยไม่กระทบเป้าหมายการดำเนินงานประจำปีที่วางไว้

ด้านราคาและการกระจายการค้า อำนาจการกำหนดราคาในตลาดในประเทศกำลังเปลี่ยนไปอยู่ที่ฮว้าฝัตอย่างชัดเจน ผลักดันราคานำเข้า CFR สู่ช่วง 530–545 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน FHS คาดว่าจะให้ความสำคัญกับการส่งมอบเหล็กแผ่นในประเทศโดยลดการส่งออกบิลเล็ตและสแล็บเชิงพาณิชย์ ซึ่งจะทดสอบเสถียรภาพอุปทานของประเทศอาเซียน-4 ที่กำลังอยู่ในช่วงพัฒนาอย่างรวดเร็วโดยตรง ทรัพยากรจากอินเดียจะทำหน้าที่เป็นเพดานราคาเชิงกลยุทธ์มากกว่าการทดแทนปริมาณในทันที ขณะที่ทรัพยากรจากจีนจะรองรับอุปสงค์ที่กระจายตัวทางอ้อม ในระยะกลางถึงยาว แม้ข้อกำหนด CBAM ของสหภาพยุโรปและกฎการตรวจสอบย้อนกลับที่เข้มงวดจะเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบให้กับผู้ประกอบการปลายน้ำ แต่ปัจจัยพื้นฐานด้านการส่งออกของสินทรัพย์เตาถลุงเหล็ก–เตาออกซิเจนพื้นฐาน (BF-BOF) ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ยังคงแข็งแกร่ง

I. การเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการและการลำดับเหตุการณ์: การเลื่อนซ่อมบำรุงให้เร็วขึ้นชดเชยการสูญเสียการผลิต

ตามรายงานของ VnExpress, หนังสือพิมพ์ห่าติ๋ญ และเอกสารทางการที่ FHS ยื่นต่อหน่วยงานจังหวัดห่าติ๋ญ เกิดเหตุอุปกรณ์ขัดข้องที่เตาหมายเลข 3 ของเตาถลุงเหล็กหมายเลข 1 เมื่อเวลาประมาณ 08:10 น. ของวันที่ 4 กันยายน การกระเด็นของประกายไฟและวัสดุทนไฟอุณหภูมิสูงทำให้พืชพรรณโดยรอบติดไฟเมื่อเวลา 08:30 น. เตาหลอมหมายเลข 1 ได้ดำเนินการลดลมฉุกเฉิน (หยุดจ่ายลม) เสร็จสิ้น และเพลิงได้ดับลงแล้ว โดยไม่มีผู้เสียชีวิต

การสอบสวนทางเทคนิคในภายหลังระบุว่า ความเสียหายเชิงโครงสร้างหรือการเสื่อมสภาพของผนังอิฐทนไฟภายในห้องเผาไหม้ ทำให้ก๊าซที่มีอุณหภูมิประมาณ 1,200°C และความดัน 4.2 กก./ตร.ซม. พุ่งปะทะแผ่นเหล็กเปลือกเตาโดยตรง ส่งผลให้เกิดการหลุดร่อนและดีดตัวเฉพาะจุด เมื่อเวลา 02:00 น. ของวันที่ 8 กันยายน เตาหลอมหมายเลข 1 ได้กลับมาเป่าลมและปล่อยน้ำเหล็กได้สำเร็จ ปัจจุบันเตาเดินเครื่องด้วยเตาลมร้อน 3 เตา (เตาหมายเลข 1, 2 และ 4) ที่กำลังการผลิตเริ่มต้นประมาณ 50% และจะเพิ่มขึ้นเป็นลำดับ

การประเมินของ SMM ชี้แจงข้อขัดแย้งที่ดูเหมือนเกิดขึ้นระหว่างคำแนะนำของบริษัท (“เหตุการณ์นี้ไม่กระทบแผนการผลิตปี 2026”) กับการคาดการณ์ของตลาดเรื่องการลดกำลังการผลิตที่ยืดเยื้อ:

• การหยุดเชิงป้องกันกับความเสียหายเชิงโครงสร้าง: การลดลมฉุกเฉินเป็นมาตรการความปลอดภัยเชิงป้องกัน โครงสร้างหลักของเตาหลอมไม่ได้รับความเสียหายทางกล
• การสลับแผนซ่อมบำรุง: FHS ได้เลื่อนแผนซ่อมบำรุงตามปกติ (เดิมกำหนดวันที่ 8–9 กันยายน) มาเริ่มตั้งแต่เที่ยงวันที่ 4 กันยายน ซึ่งช่วยชดเชยเวลาหยุดเดินเครื่องได้อย่างมีประสิทธิภาพ
• การปรับสมดุลสินค้าคงคลัง: การลดลงชั่วคราวของปริมาณน้ำเหล็กจะถูกชดเชยด้วยสต็อกภายในของเหล็กกึ่งสำเร็จรูปทั้งสแล็บและบิลเล็ต ทำให้ยอดการผลิตรวมทั้งปีไม่เปลี่ยนแปลง

II. สถานการณ์จำลองการสูญเสียการผลิต: กรณีฐานผลกระทบน้ำเหล็ก 50,000–75,000 ตัน/เดือน พร้อมบัฟเฟอร์ที่แข็งแกร่ง

FHS เดินเครื่องเตาหลอมขนาด 4,350 ลบ.ม. จำนวน 2 เตา (กำลังผลิตน้ำเหล็กเตาละ 3.5 ล้านตันต่อปี) เตา Rotary Hearth Furnace (RHF) กำลังผลิต 250,000 ตันต่อปี และเตา Basic Oxygen Converter ขนาด 300 ตัน จำนวน 3 เตา (กำลังผลิตน้ำเหล็กดิบ 7.5 ล้านตันต่อปี) กระบวนการขั้นปลายประกอบด้วยไลน์รีดร้อนกำลังผลิต 5.2 ล้านตันต่อปี และโรงรีดลวด/เหล็กเส้นกำลังผลิต 1.2 ล้านตันต่อปี ทำให้มีน้ำเหล็กดิบส่วนเกินประมาณ 1.1 ล้านตันต่อปีที่จำหน่ายเป็นบิลเล็ตและสแล็บ

SMM ได้ประเมินสถานการณ์การเดินเครื่อง 3 รูปแบบ โดยเทียบกับอุปทาน HRC รายเดือนของเวียดนามที่ 1.57 ล้านตัน (ประกอบด้วย FHS 420,000 ตัน Hoa Phat 580,000 ตัน และการนำเข้า 570,000 ตัน):

บัฟเฟอร์เชิงโครงสร้าง 2 ประการช่วยปกป้องตลาดเหล็กแผ่นรีดภายใต้สถานการณ์กรณีฐาน:

1. การเปลี่ยนเส้นทางเหล็กกึ่งสำเร็จรูป: FHS จำหน่ายบิลเล็ตและสแล็บเชิงพาณิชย์ 90,000 ตันต่อเดือนการลดการจัดสรรผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปจากภายนอกช่วยรักษาปริมาณเหล็กหลอมเหลวสำหรับการรีดภายในองค์กร ปกป้องปริมาณสัญญาเหล็กแผ่นรีดร้อนชนิดม้วนเกรดพรีเมียม
2. สินค้าคงคลังของผู้ซื้อ: หลังจากการปรับลดราคาประกาศติดต่อกันจนถึงเดือนสิงหาคม ผู้แปรรูปในเวียดนามได้สะสมสินค้าคงคลังไว้ล่วงหน้า สร้างกันชนอุปทานในทันที

III. พลวัตด้านราคาและผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาค: ช่วงเวลาการรวมตัวที่เอื้ออำนวยและแรงเสียดทานจากอัตราแลกเปลี่ยน

เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงที่ภูมิภาคมีเสถียรภาพในวงกว้าง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากแรงกดดันด้านต้นทุนถ่านหินโลหะ การเติมสต็อกหลังฤดูมรสุม และโควตายุโรปที่เข้มงวดขึ้น ราคาเหล็กแผ่นรีดร้อนชนิดม้วน CFR เวียดนามฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดช่วงต้นเดือนสิงหาคมที่ 515 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน มาอยู่ที่ 525 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันภายในต้นเดือนกันยายน ขณะเดียวกัน ราคาในภูมิภาคแสดงแนวรับที่ชัดเจน: ราคา FOB อินโดนีเซียปรับขึ้นเป็น 525 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ราคา FOB อินเดียทรงตัวที่ 530 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน และราคา FOB จีนเกรด SAE1006 อยู่ที่ 495 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน

1. อำนาจการกำหนดราคาในประเทศเอียงไปทางฮว้าฟัต

ก่อนเกิดเหตุการณ์ ฮว้าฟัตประกาศราคาประกาศสำหรับการจัดส่งเดือนตุลาคมที่ 14,210–14,240 ดองเวียดนามต่อกิโลกรัม EXW (539–540 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน) นับเป็นการปรับขึ้นราคาครั้งแรกหลังจากการปรับลดติดต่อกันสามเดือน เมื่อเสถียรภาพการผลิตของ FHS ตกอยู่ในความไม่แน่นอนชั่วคราว อำนาจต่อรองด้านราคาของฮว้าฟัตจึงแข็งแกร่งขึ้น เปิดช่องให้ปรับขึ้นราคาได้อีก 5–15 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน การประกาศราคารายเดือนที่ล่าช้าของ FHS จะเป็นไปตามแนวโน้มขาขึ้นนี้ และมีแนวโน้มจะลดส่วนลดปริมาณสำหรับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ลง

2. ราคานำเข้าปรับฐานสูงขึ้น

โรงงานในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นได้ยกระดับราคาจองสำหรับวัสดุนำเข้า ทำให้ราคานำเข้า CFR เวียดนามมีแนวโน้มทดสอบระดับ 530–545 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน

3. ความผันผวนของค่าเงินและการบีบอัดส่วนต่างกำไร

การประเมินราคาข้ามพรมแดนผ่านแบบจำลองส่วนต่างค่าเงินเผยให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนล่าสุดในศูนย์กลางการส่งออกสำคัญสร้างเกณฑ์แรงเสียดทานโดยนัย ความผันผวนของค่าเงินสามารถกัดกร่อนกำไรสุทธิที่ผู้ส่งออกได้รับจริง หรือเพิ่มต้นทุนนำเข้าที่แท้จริงสำหรับผู้ซื้อชาวเวียดนามในรูปสกุลเงินท้องถิ่น ในช่วงราคา CFR 530–545 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน โรงงานนอกชายฝั่งต้องเผชิญกับส่วนต่างกำไรที่ถูกบีบอัดเมื่อรวมอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว ซึ่งยับยั้งการลดราคาเชิงรุกจากผู้ขายอินเดียและอินโดนีเซีย

IV. การปรับโครงสร้างกระแสการค้า: อินเดียกำหนดเพดานราคา อุปสงค์อาเซียน-4 ถูกทดสอบ

เวียดนามดำเนินบทบาทผู้นำเข้าสุทธิผลิตภัณฑ์แผ่นรายใหญ่ที่สุดของเอเชียตะวันออกมาอย่างยาวนาน โดยนำเข้าเหล็กแผ่นรีดร้อน 7.98 ล้านตัน (เฉลี่ย 665,000 ตันต่อเดือน) ในปี 2568

ภายหลังเหตุการณ์ดังกล่าว กระแสการค้าคาดว่าจะปรับเปลี่ยนผ่านกลไกต่อไปนี้:

1. อินเดียในฐานะเพดานราคาเชิงยุทธศาสตร์

ด้วยสิทธิประโยชน์ภาษี 0% ภายใต้ความตกลงการค้าเสรีอาเซียน-อินเดีย และการได้รับการยกเว้นภาษีตอบโต้การทุ่มตลาดของเวียดนามสำหรับสินค้าจีน อินเดียจึงเป็นตัวเลือกหลักในการจัดหาสินค้าทดแทน อย่างไรก็ตาม ราคาขายในประเทศอินเดียที่แข็งแกร่ง (ราคาหน้าโรงงานมุมไบซื้อขายที่ 628–649 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน) และพันธกรณีโควตายุโรปจำกัดความสนใจขายแบบสปอตทันที ข้อเสนอ FOB ของอินเดียที่ 530 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน เทียบเท่าประมาณ 550 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน CFR เวียดนาม ภายใต้สมมติฐานราคานำเข้าฐานของ SMM (530–545 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน) เหล็กอินเดียไม่สามารถสร้างส่วนต่างกำไรที่มีนัยสำคัญได้ ดังนั้น อินเดียจึงทำหน้าที่หลักเป็นเพดานราคาเชิงยุทธศาสตร์ ปริมาณทดแทนที่มีนัยสำคัญจะเกิดขึ้นเฉพาะภายใต้สถานการณ์ที่ 3 ซึ่งระดับ CFR ทะลุ 550–570 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน

2. วัสดุจีน: ผู้ได้รับประโยชน์ทางอ้อม

มาตรการตอบโต้การทุ่มตลาดของเวียดนามต่อเหล็กแผ่นรีดร้อนจีนเกรด SAE1006 (ภาษี 23.1%–27.83%) ยังคงเป็นกำแพงการเข้าสู่ตลาดที่สูง โดยต้นทุนรวมภาษีนำเข้าสูงเกือบ 640 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน การเพิ่มขึ้นโดยตรงของปริมาณเหล็กแผ่นรีดร้อนมาตรฐานจะยังคงถูกจำกัด แต่ผู้ส่งออกจีนจะเห็นอุปสงค์ที่ดีขึ้นในกลุ่มเหล็กม้วนกว้างที่ได้รับการยกเว้นภาษี (กว้างกว่า 1,880 มม.) การไหลเวียนของสแล็บเชิงพาณิชย์ และอำนาจต่อรองราคาที่กว้างขึ้นในตลาดอาเซียนใกล้เคียง

3. ความตึงตัวของอุปทานในศูนย์รีดซ้ำอาเซียน-4

การที่ FHS ให้ความสำคัญกับลูกค้าผลิตภัณฑ์แผ่นรีดในประเทศเป็นอันดับแรก ทำให้ต้องลดการจัดสรรบิลเล็ตและสแล็บเชิงพาณิชย์ลง กลุ่มเศรษฐกิจอาเซียน-4 (อินโดนีเซีย ไทย มาเลเซีย และฟิลิปปินส์) อยู่ในช่วงการพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยมีลักษณะเด่นคือการขยายโครงสร้างพื้นฐานเชิงโครงสร้างและการบริโภคผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปทั้งเหล็กยาวและเหล็กแผ่นที่ยังคงแข็งแกร่งการดำเนินการรีดซ้ำทั่วฟิลิปปินส์ อินโดนีเซีย และไทยจะเผชิญกับภาวะอุปทานตึงตัวในทันที ส่งผลให้ผู้ซื้อต้องจัดหาเหล็กแท่งทดแทนจากจีน อินโดนีเซีย และมาเลเซียในราคาพรีเมียมที่สูงขึ้น

4. อุปสรรคทางการค้าของยุโรปและความคงทนของสินทรัพย์ BF-BOF

เมื่อผู้ผลิตเหล็กม้วนชุบสังกะสีของเวียดนามเผชิญต้นทุนวัตถุดิบตั้งต้นที่สูงขึ้น ช่องทางการส่งออกไปยุโรปของพวกเขาต้องถูกตรวจสอบอย่างใกล้ชิดภายใต้กฎแหล่งกำเนิดสินค้าแบบ "หลอมและเท" ของสหภาพยุโรปและการคำนวณ CBAM อย่างไรก็ตาม พลวัตทางการค้าในระยะยาวยืนยันว่า CBAM จะไม่บังคับให้สินทรัพย์ BF-BOF ที่แข่งขันได้ของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ต้องปิดตัวลง ด้วยการสนับสนุนจากเส้นต้นทุนที่ลึก ข้อได้เปรียบด้านโลจิสติกส์ชายฝั่ง และการบูรณาการในภูมิภาค การถลุงเหล็กขั้นต้นของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ยังคงเป็นฐานรากของห่วงโซ่อุปทานในภูมิภาค

V. แนวโน้มเชิงกลยุทธ์และตัวชี้วัดการยืนยันของ SMM

SMM ยืนยันว่าความล้มเหลวของเตาลมร้อน FHS เป็นการหยุดชะงักของอุปกรณ์เฉพาะจุดซึ่งมีผลกระทบต่ออุปทานโดยรวมจำกัด การปรับการดำเนินงานต้นน้ำและการปันส่วนเหล็กกึ่งสำเร็จรูปจะช่วยปกป้องสมดุล HRC โดยตรง ผลกระทบหลักเป็นเชิงโครงสร้าง ได้แก่ ท่าทีการกำหนดราคาในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นของ Hoa Phat แรงผลักดันขาขึ้นของราคาเสนอซื้อนำเข้าในภูมิภาค และการแข่งขันด้านสินค้าคงคลังในตลาดเหล็กกึ่งสำเร็จรูปของอาเซียน

ผู้ร่วมตลาดควรติดตามตัวชี้วัดการดำเนินงานสำคัญสี่ประการเพื่อประเมินการเปลี่ยนผ่านที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสถานการณ์พื้นฐานและสถานการณ์ขาลง:

1. กำหนดเวลาการซ่อมแซมอย่างเป็นทางการ: การประเมินทางวิศวกรรมอย่างเป็นทางการที่ยืนยันว่าระยะเวลาการซ่อมแซมเตาหมายเลข 3 ยังคงอยู่ในช่วง 1–3 เดือนหรือไม่
2. การดำเนินการเชิงพาณิชย์ของ FHS: วันที่ประกาศ การปรับขึ้นราคาฐาน และนโยบายส่วนลดของการประกาศราคาในประเทศที่ล่าช้าของ FHS
3. แนวต้านของธุรกรรม: ธุรกรรมสปอตจริงของ SAE1006 นำเข้าสามารถผ่านเกณฑ์ 535 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน CFR เวียดนามได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่
4. การกลับมาเสนอราคาของอินเดีย: ขนาดและระดับราคาของข้อเสนอจากโรงงานอินเดียที่กลับมาใหม่ โดยเฉพาะว่าราคา CFR ยังคงสูงกว่า 550 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันหรือไม่

(ข้อจำกัดความรับผิดชอบของข้อมูล: เว้นแต่จะระบุอย่างชัดเจนว่าเป็นแถลงการณ์หรือการเปิดเผยต่อสาธารณะ ข้อมูลตลาดและสถิติการค้าจะถูกประมวลผลผ่านฐานข้อมูลภายในของ SMM การประเมินราคา และแบบจำลองการปรึกษาหารือกับอุตสาหกรรมเอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงในการวิเคราะห์เท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการดำเนินงานหรือการลงทุน)