ต้นทุนหนุนและความกังวลแฝงอยู่ร่วมกัน โลหะเหล็กอาจยังคงปรับฐานในกรอบแคบด้วยทิศทางแข็งแกร่งในสัปดาห์หน้า [รายงานประจำสัปดาห์ห่วงโซ่อุตสาหกรรมเหล็ก SMM]

คาดการณ์สัปดาห์หน้า: แรงหนุนต้นทุนยังคงอยู่พร้อมกับความกังวลแฝง; โลหะกลุ่มเหล็กอาจยังคงปรับฐานในกรอบแคบในทิศทางแข็งแกร่งในสัปดาห์หน้า

สัปดาห์นี้ โลหะกลุ่มเหล็กส่วนใหญ่แสดงรูปแบบขึ้นก่อนแล้วปรับลง แต่โดยรวมยังคงมีกำไรเมื่อเทียบรายเดือน โดยถ่านหินโค้กและโค้กนำการปรับขึ้น และเหล็กสำเร็จรูปปรับขึ้นตาม แรงขับเคลื่อนหลักของการปรับขึ้นมาจากปัจจัยบวกหลายประการรวมกัน ประการแรก การหยุดชะงักด้านอุปทานของถ่านหินโค้กเป็นปัจจัยหลัก เนื่องจากการกลับมาผลิตในมณฑลชานซีต่ำกว่าคาดอย่างมากและอุปทานยังคงตึงตัว เหมืองชะลอการขาย และการประมูลปิดที่ราคาพรีเมียมสูง ทำให้ตรรกะการผลักดันต้นทุนเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ประการที่สอง แรงหนุนต้นทุนปรับตัวขึ้นเป็นขั้น: การปรับขึ้นราคาโค้กรอบที่สี่มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 3 กันยายน แร่เหล็กเกรดหยาบมีการลดสต็อกติดต่อกันสองสัปดาห์ และข่าวการระงับการผลิตของเหมือง Minas หนุนราคาแร่เหล็ก ประกอบกับผลผลิตเหล็กหล่อเหลวฟื้นตัวสู่ค่าเฉลี่ยรายวันที่ 2.408 ล้านตัน แรงหนุนด้านอุปสงค์ต่อวัตถุดิบยังคงอยู่ หลังการปรับขึ้นช่วงต้นสัปดาห์ การประชุมผู้นำจีน-มองโกเลีย ซึ่งทั้งสองฝ่ายแลกเปลี่ยนความคิดเห็นเกี่ยวกับการก่อสร้างทางรถไฟท่าเรือชายแดนและประเด็นอื่น ๆ จุดประกายความกังวลว่าอุปทานถ่านหินมองโกเลียอาจค่อย ๆ ฟื้นตัว สิ่งนี้จำกัดการปรับขึ้นของสัญญาถ่านหินโค้กและโค้ก และโลหะกลุ่มเหล็กอื่น ๆ ปรับลงตาม เมื่อแยกตามผลิตภัณฑ์ เหล็กก่อสร้างมีการขาดทุนเพิ่มขึ้นที่โรงงานกระบวนการยาว ซึ่งลดความกระตือรือร้นในการผลิต โดยการผลิตโดยรวมหดตัวเป็นช่วง ๆ และอุปทานตึงตัวเล็กน้อย แผ่นเหล็กยังคงจมอยู่ในการสะสมสต็อก โดยอุปสงค์ช่วงฤดูท่องเที่ยวยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างมีประสิทธิภาพ
เมื่อมองไปข้างหน้าถึงสัปดาห์หน้า ตลาดคาดว่าจะยังคงมีรูปแบบแข็งแกร่งที่ขับเคลื่อนด้วยต้นทุนในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงของการปรับฐานหลังการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วกำลังสะสม การฟื้นตัวของการผลิตถ่านหินโค้กยังต่ำกว่าคาด และอุปทานตึงตัวยังแก้ไขได้ยาก ซึ่งให้การสนับสนุนต้นทุนที่แข็งแกร่ง หลังการปรับขึ้นราคาโค้กมีผลบังคับใช้ การต่อรองระหว่างโค้กกับเหล็กทวีความรุนแรงขึ้น โดยผู้ผลิตโค้กลดการผลิตและชะลอการขายท่ามกลางการขาดทุน ขณะที่โรงถลุงเหล็กเร่งให้ส่งมอบ หากเป็นเช่นนี้ต่อไป ศูนย์กลางต้นทุนจะยังคงขยับสูงขึ้น แร่เหล็กถูกบีบจากโรงถลุงเหล็กที่กดราคาและการขึ้นราคาโค้ก ทำให้สินค้าสปอตมีแนวโน้มปรับลงมากกว่าปรับขึ้น โดยแนวโน้มขาขึ้นชะลอตัวหรือเปลี่ยนเป็นการเคลื่อนไหว sideways ขณะเดียวกัน การขาดทุนของโรงถลุงเหล็กกำลังขยายวงกว้าง และบางแห่งเริ่มพิจารณาลดการผลิตแล้ว การฟื้นตัวของการผลิตเหล็กหล่อในเดือนกันยายนอาจถูกปรับลดคาดการณ์ และการสนับสนุนด้านอุปสงค์ต่อวัตถุดิบอาจต่ำกว่าคาด ในอีกด้านหนึ่ง อุปสงค์ปลายทางในช่วงฤดูพีคยังต้องรอการยืนยัน โดยปริมาณการปล่อยออกมามีจำกัด อุปสงค์ปัจจุบันส่วนใหญ่เป็นการเก็งกำไร และผู้ใช้ปลายทางยอมรับทรัพยากรราคาสูงได้จำกัด ดังนั้น SMM คาดว่าสัปดาห์หน้าถ่านหินโค้กและโค้กจะแข็งแกร่ง ส่วนเหล็กเส้นและเหล็กแผ่นรีดร้อนจะเคลื่อนไหวตามต้นทุน ในด้านการดำเนินงาน ยังคงมองบวกอย่างระมัดระวังและหลีกเลี่ยงการไล่ราคาสูง โดยให้ความสำคัญกับจังหวะการฟื้นตัวของการผลิตถ่านหินโค้กและการเปลี่ยนแปลงส่วนเพิ่มของธุรกรรมปลายทาง

แร่เหล็ก: การขาดทุนที่ขยายวงกว้างของโรงถลุงเหล็กจำกัดราคาแร่ แนวโน้มราคาแร่เหล็กคาดว่าจะชะลอตัวในสัปดาห์หน้า

สัปดาห์นี้ ราคาแร่เหล็กเคลื่อนไหว sideways ในกรอบแข็งแกร่ง โดยสัญญา I2701 ที่มีปริมาณซื้อขายสูงสุดแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 731.5 หยวน/ตัน การดีดตัวครั้งนี้ขับเคลื่อนด้วยหลายปัจจัยมากกว่าตัวเร่งเดียว ประการแรก การเจรจาแรงงานของ BHP ที่ท่าเรือพอร์ตเฮดแลนด์ถึงทางตัน สร้างความคาดหวังเรื่องอุปทานตึงตัวในเชิงจิตวิทยา ขณะเดียวกัน อัตราค่าระวางเรือในเส้นทางหลักยังคงสูงท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และต้นทุนนำเข้าที่สูงขึ้นยิ่งเสริมฐานราคาให้แข็งแกร่ง ประการที่สอง เมื่อเข้าสู่ “ฤดูพีคเดือนกันยายน-ตุลาคม” ตามธรรมเนียม ประกอบกับการลดสต็อกที่ท่าเรืออย่างชัดเจนในสัปดาห์นี้ และสต็อกของโรงถลุงเหล็กลดลงมากกว่า 1 ล้านตัน ตลาดจึงมีความคาดหวังต่อการฟื้นตัวของการเติมสต็อกในเดือนกันยายน ซึ่งช่วยหนุนบรรยากาศการซื้อขายประการที่สาม ราคาถ่านหินโค้กและโค้กพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในสัปดาห์นี้ โดยการปรับขึ้นราคาโค้กรอบที่สี่ได้ถูกนำไปปฏิบัติอย่างเต็มรูปแบบ ส่งผลให้ราคาเหล็กสำเร็จรูปปรับตัวสูงขึ้น สินแร่เหล็กในฐานะวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้นตามอย่างเฉื่อยชา และยังช่วยหนุนราคาสินแร่เหล็กอีกด้วย โดยรวมแล้ว การดีดตัวของสินแร่เหล็กในรอบนี้ได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากความเชื่อมั่นและด้านต้นทุน แต่แรงขับเคลื่อนมีลักษณะเป็นการ "เกาะกระแสขาขึ้น" มากกว่า รูปแบบพื้นฐานของอุปทานที่แข็งแกร่งและอุปสงค์ที่อ่อนแอยังไม่กลับตัวอย่างแท้จริง ซึ่งจำกัดเพดานการดีดตัว แนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับจังหวะการปลดปล่อยอุปสงค์ปลายทางและการพัฒนาด้านอุปทาน
เมื่อมองไปยังสัปดาห์หน้า ด้านอุปทาน เมื่อการซ่อมบำรุงที่ท่าเรือออสเตรเลียและบราซิลทยอยเสร็จสิ้น ประกอบกับการเร่งส่งออกตามปกติช่วงปลายไตรมาสสามของเหมืองต่างประเทศ คาดว่าปริมาณการส่งออกจะเร่งตัวฟื้นตัว ขณะเดียวกัน โรงถลุงเหล็กได้เริ่มสต็อกสินค้าล่วงหน้าก่อนวันหยุดวันชาติแล้ว โดยปริมาณธุรกรรมสปอตล่วงหน้าพุ่งสูงขึ้น และการเติบโตด้านอุปทานโดยรวมมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้น ด้านอุปสงค์ การปรับขึ้นราคาโค้กสี่รอบติดต่อกันได้บีบอัดกำไรของโรงถลุงเหล็กอย่างมีนัยสำคัญ ผลักดันอุตสาหกรรมเข้าสู่ภาวะขาดทุนในวงกว้าง โรงถลุงเหล็กที่มีต้นทุนสูงบางแห่งกำลังเผชิญปัญหากระแสเงินสด โดยแผนการซ่อมบำรุงเตาถลุงเหล็กและการหยุดผลิตที่เพิ่มขึ้นสร้างแรงกดดันขาลงต่ออุปสงค์สินแร่เหล็กอย่างชัดเจน ภายใต้รูปแบบอุปทานแข็งแกร่งและอุปสงค์อ่อนแอ ราคาสินแร่เหล็กเผชิญแรงต้านขาขึ้นที่เพิ่มขึ้น แต่แรงหนุนขาลงยังคงอยู่: การเจรจาแรงงานที่ท่าเรือพอร์ตเฮดแลนด์ของบีเอชพีมีกำหนดกลับมาเจรจาอีกครั้งในวันที่ 8 กันยายน และหากหยุดชะงักอีกครั้ง คาดการณ์อุปทานตึงตัวจะแข็งแกร่งขึ้น ขณะเดียวกัน อัตราค่าระวางเรือที่ผันผวนในระดับสูงก็กำลังยกฐานราคาสินแร่เหล็กจากด้านต้นทุนเช่นกัน นอกจากนี้ ตลาดยังคงมีความคาดหวังต่อฤดูท่องเที่ยวเดือนกันยายน-ตุลาคม ประกอบกับอุปสงค์การสต็อกก่อนวันหยุดวันชาติและแรงหนุนจากปัจจัยมหภาคเชิงบวกเมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาสินแร่เหล็กยังคงไม่ขาดแรงขับเคลื่อนขาขึ้น โดยสรุป คาดว่าการชักเย่อระหว่างฝั่งซื้อและฝั่งขายจะทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในสัปดาห์หน้า และราคาสินแร่เหล็กมีแนวโน้มที่จะแกว่งตัวซ้ำไปซ้ำมา

โค้ก: การขาดทุนประกอบกับการลดกำลังการผลิต ผู้ผลิตโค้กยังคงมีความตั้งใจเต็มที่ที่จะผลักดันราคาให้สูงขึ้นต่อไป ตลาดโค้กจะทรงตัวได้ดีในสัปดาห์หน้า

ด้านอุปทาน ต้นทุนการผลิตโค้กยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากการปรับขึ้นราคาโค้กรอบที่สี่มีผลบังคับใช้ ผู้ผลิตโค้กส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในภาวะขาดทุนอย่างหนัก และอุปทานโค้กยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับความต้องการซื้อจากปลายทางที่แข็งแกร่ง สต็อกในโรงงานของผู้ผลิตโค้กจึงเร่งตัวลดลงเร็วขึ้น ด้านอุปสงค์ ปริมาณการผลิตเหล็กหล่อเฉลี่ยรายวันของโรงถลุงเหล็กปลายทางยังคงผันผวนในระดับสูง สร้างอุปสงค์ที่แข็งแกร่งต่อโค้ก นอกจากนี้ เนื่องจากอัตราการใช้โค้กรายวันอยู่ในระดับสูงและการขนส่งโค้กล่าช้า สต็อกโค้กของโรงถลุงเหล็กเองยังคงลดลงต่อเนื่อง ทำให้ต้องเร่งรัดการส่งมอบ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่สูงขึ้นทำให้การขาดทุนของโรงถลุงเหล็กรุนแรงขึ้น และโรงถลุงเหล็กบางแห่งเริ่มซ่อมบำรุงเตาถลุงเหล็ก เพิ่มความเสี่ยงต่อแรงกดดันย้อนกลับด้านอุปสงค์ สำหรับถ่านหินโค้ก การตรวจสอบความปลอดภัยในมณฑลซานซียังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันสูง และการกลับมาผลิตของเหมืองถ่านหินล่าช้ากว่าที่คาดการณ์อย่างมาก ณ ต้นเดือนกันยายน เหมืองถ่านหินจำนวนมากในซานซียังคงหยุดดำเนินการ และความคาดหวังว่าอุปทานถ่านหินโค้กจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะใกล้ยังอยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ ถ่านหินโค้กมองโกเลียซึ่งเป็นแหล่งเสริมที่สำคัญ มีปริมาณการผ่านด่านชายแดนอยู่ในระดับต่ำเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยสต็อกที่มีอยู่ที่ท่าเรือ Ganqimaodu ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ตลาดถ่านหินโค้กมีแนวโน้มที่จะทรงตัวได้ดีในสัปดาห์หน้า โดยสรุป ตลาดโค้กสปอตคาดว่าจะยังคงทรงตัวได้ดีในสัปดาห์หน้า และยังมีความเป็นไปได้สูงที่การปรับขึ้นราคาโค้กรอบที่ห้าจะมีผลบังคับใช้

เศษเหล็ก: ความคุ้มค่าในการใช้เศษเหล็กดีขึ้น ราคามีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น

ด้านอุปทาน หลังสภาพอากาศร้อนจัดคลี่คลาย การปล่อยทรัพยากรรีไซเคิลเศษเหล็กยังต้องใช้เวลา ขณะที่ปัญหาความเข้มงวดด้านใบกำกับภาษียังไม่มีสัญญาณการปรับปรุงที่ชัดเจน ด้านอุปสงค์ เมื่อเข้าสู่ช่วงฤดูกาลความต้องการเหล็กสำเร็จรูปแบบดั้งเดิม โรงถลุงเหล็กกำลังเพิ่มความต้องการสต็อกสินค้า โดยโรงถลุงเหล็กแบบเตาถลุงเหล็ก เนื่องจากราคาโค้กและแร่เหล็กยังคงแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความคุ้มค่าของเศษเหล็กจึงดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการใช้เศษเหล็กมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น โรงถลุงเหล็กแบบเตาไฟฟ้าได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นราคาเศษเหล็กที่ล่าช้าในสัปดาห์นี้ ทำให้อัตรากำไรดีขึ้นและมีความกระตือรือร้นในการจัดซื้อเศษเหล็กมากขึ้นโดยรวมแล้ว ปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์-อุปทานคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง และราคาเศษเหล็กมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น

เหล็กเส้น: ความสามารถในการทำกำไรแตกต่างกันระหว่างกระบวนการเตาหลอมและเตาไฟฟ้า ด้านวัตถุดิบอาจยังคงผลักดันราคาเหล็กสำเร็จรูปให้สูงขึ้น

สัปดาห์นี้ ราคาเหล็กเส้นยังคงปรับตัวแข็งแกร่ง โดยปรับขึ้นสู่ระดับสูงในช่วงต้นสัปดาห์ก่อนจะย่อตัวลงเล็กน้อยในช่วงครึ่งหลัง ด้านอุปทาน การปรับขึ้นราคาโค้กรอบที่สี่มีผลบังคับใช้แล้ว ต้นทุนยังคงปรับตัวสูงขึ้น และความสามารถในการทำกำไรของโรงงานเหล็กยังไม่ดีขึ้น ผู้ผลิตส่วนใหญ่คงระดับการผลิตเดิม แต่โรงงานบางแห่งในภาคเหนือของจีนลดกำลังการผลิตด้วยการหยุดเตาเนื่องจากขาดทุน ส่งผลให้การผลิตเหล็กลวดลดลงเล็กน้อย ช่วงนี้โรงงานเตาไฟฟ้ามีกำไรเล็กน้อยจากการใช้ไฟฟ้านอกช่วงพีค และบางแห่งขยายเวลาการผลิตเล็กน้อย แต่การผลิตในช่วงไฟฟ้าอัตราปกติยังขาดทุน ทำให้โอกาสเพิ่มกำลังการผลิตมีจำกัด ด้านอุปสงค์ อุปสงค์เพื่อเก็งกำไรเพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ท่ามกลางตลาดที่ปรับตัวขึ้น แต่การปล่อยอุปสงค์จริงจากปลายทางต่ำกว่าคาด ทำให้อุปสงค์โดยรวมยังอยู่ในระดับปานกลาง ด้านสต็อก สต็อกโรงงานและสต็อกสังคมยังคงลดลงต่อเนื่องในสัปดาห์นี้ แม้อัตราการลดสต็อกโรงงานจะชะลอตัว และความเร็วในการรับสินค้าจริงของตัวแทนจำหน่ายและโครงการส่งตรงยังไม่โดดเด่น เมื่อมองไปข้างหน้า เนื่องจากโรงงานเหล็กขาดทุน ความเต็มใจที่จะซื้อวัตถุดิบในราคาสูงกำลังลดลง ทำให้การเติบโตของอุปทานในระยะใกล้ยังควบคุมได้ ด้านราคา ปัจจัยพื้นฐานของเหล็กเส้นในปัจจุบันยังไม่แข็งแกร่งพอที่จะหนุนราคาสปอตพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว และการเคลื่อนไหวของราคาจะยังคงขึ้นอยู่กับราคาถ่านหินโค้กและโค้ก เนื่องจากภาวะอุปทานตึงตัวของถ่านหินโค้กและโค้กไม่น่าจะเปลี่ยนแปลง ราคาสปอตยังคาดว่าจะปรับขึ้นอีกในสัปดาห์หน้า โดยระยะสั้นต้องจับตาการตอบสนองของอุปสงค์

เหล็กแผ่นรีดร้อน: ต้นทุนยังเป็นแรงหนุน อุปสงค์รอการปล่อยปริมาณ ราคาเหล็กแผ่นรีดร้อนมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงสัปดาห์หน้า

สัปดาห์นี้ ราคาเหล็กแผ่นรีดร้อนปรับตัวลงเล็กน้อย ความเชื่อมั่นตลาดเย็นลงบ้าง และกิจกรรมการซื้อขายโดยรวมอ่อนแอกว่าสัปดาห์ก่อน ด้านอุปทาน การเปลี่ยนแปลงการซ่อมบำรุงสายการรีดในสัปดาห์นี้ค่อนข้างน้อย และการผลิตเหล็กแผ่นรีดร้อนโดยรวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ด้านอุปสงค์ ภาคการผลิตฟื้นตัวอย่างช้าๆ แต่การเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ตามฤดูกาลยังไม่เกิดขึ้น ทำให้อุปสงค์เหล็กแผ่นรีดร้อนโดยรวมซบเซาในด้านสต็อก ข้อมูลจาก SMM ระบุว่าสต็อกสังคม HRC ที่คลังสินค้า 86 แห่งทั่วประเทศ (กลุ่มตัวอย่างขนาดใหญ่) อยู่ที่ 4.6413 ล้านตันในสัปดาห์นี้ เพิ่มขึ้น 10,500 ตันเมื่อเทียบรายสัปดาห์ หรือเพิ่มขึ้น 0.23% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ แบ่งตามภูมิภาค ภาคตะวันออกและภาคใต้ของจีนมีการลดสต็อกเล็กน้อย ขณะที่ภาคกลาง ภาคเหนือ และภาคตะวันออกเฉียงเหนือยังคงมีการสะสมสต็อกเพิ่มขึ้น เมื่อมองไปข้างหน้า มีความคาดหวังว่าจะมีการปรับขึ้นราคาโค้กรอบที่ห้าในสัปดาห์หน้า แต่ราคาสินแร่เหล็กเผชิญแรงกดดันขาขึ้นจากโรงเหล็กที่ผลักดันให้ราคาลดลง ดังนั้นต้นทุน HRC โดยรวมยังคงมีแรงหนุน ในด้านอุปสงค์ เมื่อเข้าสู่ช่วงพีคเดือนกันยายน คาดว่าอุปสงค์ HRC จะปรับตัวดีขึ้น ซึ่งให้แรงหนุนขาขึ้นบางส่วน แต่ด้วยจังหวะการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่ยังช้า แรงสนับสนุนให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วยังไม่เพียงพอ โดยสรุป คาดว่าสัญญา HRC ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดจะเคลื่อนไหวในกรอบ 3,350-3,430 ในสัปดาห์หน้า

1. สำหรับข้อมูลที่เกี่ยวข้องในรายงานนี้ กรุณาเข้าสู่ระบบฐานข้อมูล SMM (

2. สำหรับข่าวสารเหล็ก บทวิเคราะห์ ฐานข้อมูล และเนื้อหาอื่น ๆ เพิ่มเติมจาก SMM กรุณาติดต่อ Li Ping ที่ฝ่ายเหล็ก SMM โทร 021-51595782.

*มุมมองในรายงานนี้อ้างอิงจากข้อมูลที่รวบรวมจากตลาดและการประเมินอย่างครอบคลุมโดยทีมวิจัยของ SMM ข้อมูลที่ให้ไว้ในรายงานนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น และความเสี่ยงเป็นของผู้รับข้อมูล รายงานนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำโดยตรงสำหรับการตัดสินใจด้านการวิจัยการลงทุน ลูกค้าควรตัดสินใจอย่างรอบคอบ และไม่ใช้รายงานนี้แทนการวินิจฉัยอิสระของตนเอง การตัดสินใจใด ๆ ของลูกค้าไม่เกี่ยวข้องกับ SMM นอกจากนี้ ความสูญเสียและความรับผิดใด ๆ ที่เกิดจากการใช้มุมมองในรายงานนี้โดยไม่ได้รับอนุญาตหรือผิดกฎหมาย ไม่เกี่ยวข้องกับ SMM.

SMM ขอสงวนสิทธิ์ในการแก้ไขและการตีความขั้นสุดท้ายของข้อกำหนดในคำชี้แจงนี้