ฮอว์กคิช วอลเลอร์ บวกกับแรงกดดันเงินเฟ้อจากภูมิรัฐศาสตร์ ราคาทองแดงปรับตัวลงแล้วดีดกลับ [SMM สรุปภาพรวมมหภาครายสัปดาห์]

ในด้านมหภาค ราคาทองแดงปรับตัวลดลงหลังจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในสัปดาห์นี้ ก่อนที่จะดีดตัวกลับอีกครั้ง ช่วงต้นสัปดาห์ ตลาดซึมซับถ้อยแถลงเชิง hawkish ของ Warsh ในการประชุม Jackson Hole ซึ่งเขาเน้นย้ำว่าเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายอย่างชัดเจน ตอกย้ำความคาดหมายว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นกดดันราคาทองแดง ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น และความเสี่ยงด้านความมั่นคงที่เพิ่มขึ้นในช่องแคบฮอร์มุซยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาด ส่วนความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นผลักดันให้เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้ทองแดง LME ปรับตัวลดลงหลังจากการพุ่งขึ้นในช่วงแรก ระหว่างสัปดาห์ ทองแดง LME ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดที่ 14,102 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ขณะที่สัญญาทองแดงที่มีสภาพคล่องสูงสุดในตลาด SHFE ปรับตัวลงแตะระดับต่ำสุดที่ 108,150 หยวน/ตัน ช่วงปลายสัปดาห์ ตัวเลขการจ้างงาน ADP ภาคเอกชนสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นเพียง 38,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ และการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐช่วยหนุนให้ราคาทองแดงดีดตัวกลับ รายงาน Beige Book ระบุว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่น แม้ความไม่แน่นอนจะเพิ่มขึ้นบ้าง และตลาดยังไม่ได้เปลี่ยนไปสู่การซื้อขายในโหมดถดถอย ณ เวลา 10.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 4 กันยายน ทองแดง LME ปิดที่ 14,356 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน และสัญญาทองแดงที่มีสภาพคล่องสูงสุดในตลาด SHFE ปิดที่ 109,260 หยวน/ตัน

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ก่อนหน้านี้ ความคาดหมายเรื่องภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ผลักดันให้กระแสทองแดงไหลไปยัง COMEX ก่อให้เกิดความไม่สมดุลเชิงภูมิภาค โดยมีลักษณะคือสต็อก COMEX สะสมเพิ่มขึ้น ขณะที่ทรัพยากร LME ค่อนข้างตึงตัว เมื่อส่วนต่างราคา COMEX-LME หดตัวลงอย่างรวดเร็ว แรงจูงใจในการทำ arbitrage ข้ามตลาดเพื่อดึงดูดทองแดงเข้าสู่สหรัฐฯ ก็อ่อนแรงลง แต่สต็อก COMEX ยังไม่ไหลกลับไปยัง LME หมายความว่าความไม่สมดุลเชิงภูมิภาคยังไม่หายไป และทรัพยากร LME ระยะใกล้ที่ตึงตัวยังคงหนุนราคาทองแดง LME ต่อไป ในประเทศจีน ณ วันพฤหัสบดีที่ 3 กันยายน ข้อมูลจาก SMM ระบุว่าสต็อกทองแดงในภูมิภาคหลักทั่วประเทศลดลง 20,600 ตันเมื่อเทียบรายสัปดาห์ มาอยู่ที่ 88,900 ตัน โดยสต็อกรวมลดลง 51,700 ตันจาก 140,600 ตันในช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ การฟื้นตัวของอัตราส่วนราคา SHFE/LME ผลักดันให้ส่วนต่างขาดทุนจากการนำเข้าหดตัวลงอย่างเห็นได้ชัด โดยขาดทุนจากการนำเข้าทองแดงแคโทดแบบสปอตลดลงเหลือ 53.51 หยวน/ตัน ซึ่งใกล้ถึงจุดคุ้มทุนแล้ว เงื่อนไขการนำเข้าปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก แต่ปริมาณที่มาถึงในปัจจุบันส่วนใหญ่เป็นสินค้าที่สั่งซื้อไว้ก่อนหน้า มากกว่าจะเป็นการเติบโตของการนำเข้ารอบใหม่สินค้าที่เคยล่าช้าเริ่มทยอยมาถึงท่าเรือทีละรายการ ทำให้อุปทานในประเทศเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ด้านอุปสงค์ ราคาทองแดงยังคงอยู่ในระดับสูง และการเติมสต็อกช่วงต้นเดือนรวมถึงความคาดหวังช่วงพีคตามฤดูกาลยังไม่กลายเป็นคำสั่งซื้อที่ต่อเนื่อง โดยการจัดซื้อของปลายน้ำกระจุกตัวอยู่ที่สินค้าราคาต่ำ สัปดาห์นี้สต็อกในประเทศยังคงต่ำ สาเหตุหลักมาจากการเติมอุปทานไม่เพียงพอ ขณะที่บทบาทของสต็อกต่ำต่อราคาทองแดงกำลังเปลี่ยนจากการผลักดันให้ปรับขึ้นเป็นการจำกัดการปรับลง

เมื่อมองไปสัปดาห์หน้า จุดสนใจหลักจะอยู่ที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมที่จะประกาศในวันศุกร์นี้ ซึ่งจะกำหนดทิศทางเปิดตลาดของสัปดาห์หน้า คาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะกลับมาเติบโตเป็นบวก แม้การเพิ่มขึ้นจะยังอยู่ในระดับต่ำ การจ้างงานที่ชะลอตัวจะจำกัดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด ลดแรงหนุนของดอลลาร์สหรัฐ และช่วยพยุงราคาทองแดงได้บ้าง หากตัวเลขการจ้างงานออกมาแข็งแกร่งเกินคาดอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดจะเพิ่มการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง และดอลลาร์ที่แข็งค่าจะกดดันราคาทองแดงให้ปรับลงต่อ หากข้อมูลการจ้างงานทรุดลงอย่างรุนแรง ตลาดจะเปลี่ยนไปซื้อขายตามประเด็นเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ และความคาดหวังอุปสงค์ทองแดงก็จะถูกกดดันเช่นกัน ดัชนี CPI เดือนสิงหาคมของสหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้าจะทดสอบแรงกดดันเงินเฟ้อเพิ่มเติม โดย PCE อยู่ที่ 3.7% แล้ว และ Warsh ยังคงจุดยืนสายเหยี่ยวอย่างชัดเจน ตราบใดที่ CPI ปรับลงจำกัด จุดยืนสายเหยี่ยวของเฟดก็ไม่น่าจะผ่อนคลายลงมากนัก ด้านปัจจัยพื้นฐาน สินค้านำเข้าที่เคยล่าช้าจะยังคงเสริมตลาดจีน และความจำเป็นของผู้ขายในการปรับสถานะและเปลี่ยนเป็นเงินสดจะยังคงกดดันส่วนต่างราคาสปอต อย่างไรก็ตาม เนื่องจากหน้าต่างนำเข้ายังคงปิด สต็อกในประเทศอยู่ในระดับต่ำ และพายุหิมะในชิลีรวมถึงการซ่อมบำรุงเหมืองที่กระทบการผลิต พื้นที่ขาลงของทั้ง SHFE และ LME จึงมีจำกัด โดยรวมแล้ว แรงกดดันจากปัจจัยมหภาคจะกำหนดทิศทางราคาทองแดง ขณะที่สต็อกต่ำให้การพยุงราคาเป็นหลัก คาดว่าราคาทองแดง LME จะมีจุดศูนย์กลางขยับขึ้นเล็กน้อยในสัปดาห์หน้า โดยมีกรอบการซื้อขายที่คาดไว้ที่ 14,150-14,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ส่วนสัญญาทองแดง SHFE ที่มีสภาพคล่องสูงสุดจะปรับขึ้นตาม โดยซื้อขายในกรอบ 108,000-109,900 หยวนต่อตัน