ราคาถ่านหินอินโดนีเซียปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นอย่างเห็นได้ชัดตั้งแต่ต้นปี 2026 แม้ปริมาณการส่งออกจะลดลงก็ตาม จากข้อมูลของสำนักงานสถิติอินโดนีเซีย (BPS) มูลค่าการส่งออกเพิ่มขึ้น 4.75% เมื่อเทียบรายปีในช่วงเดือนมกราคม-กรกฎาคม ขณะที่ปริมาณการส่งออกลดลง 6.17% เมื่อเทียบรายปี ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่า รายได้จากการส่งออกได้รับการหนุนจากราคาที่สูงขึ้น ไม่ใช่จากปริมาณการขนส่งที่เพิ่มขึ้น เมื่อเข้าสู่เดือนกันยายน ตลาดยังคงแข็งแกร่งในวงกว้าง โดยราคาถ่านหินอ้างอิงโลกปรับตัวขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่หกในวันที่ 1 กันยายน สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน
ความแข็งแกร่งของราคาในช่วงนี้ได้รับการเสริมแรงจากข้อจำกัดด้านอุปทานภายในอินโดนีเซีย BMKG เคยเตือนว่าเอลนีโญจะทวีความรุนแรงขึ้นตลอดทั้งปี และขณะนี้ได้นำสภาพอากาศแห้งแล้งต่อเนื่องมาสู่พื้นที่ผลิตถ่านหินหลักในกาลิมันตัน ผลกระทบเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษตามแม่น้ำบาริโตในกาลิมันตันกลาง ซึ่งระดับน้ำลดลงเหลือเพียงเศษเสี้ยวของช่วงปกติ เนื่องจากถ่านหินส่วนใหญ่จากภูมิภาคนี้อาศัยเรือบรรทุกในแม่น้ำเพื่อไปยังจุดถ่ายลำ น้ำที่ตื้นขึ้นจึงบีบให้ผู้ประกอบการลดปริมาณการบรรทุก ส่งผลให้การส่งมอบล่าช้าและจำกัดปริมาณถ่านหินที่เข้าสู่ตลาดได้
อุปสรรคด้านโลจิสติกส์นี้กำลังซ้ำเติมด้วยข้อจำกัดด้านกฎระเบียบอีกประการหนึ่ง ได้แก่ การออกโควตาการผลิต RKAB ปี 2026 แบบเป็นระยะ และการเข้มงวดข้อกำหนด DMO (พันธกรณีตลาดในประเทศ) แม้การอนุมัติ RKAB ใหม่จะบ่งชี้ถึงอุปทานที่มากขึ้นในทางทฤษฎี แต่การผลิตที่ได้รับอนุมัติไม่ได้แปลเป็นถ่านหินที่พร้อมส่งออกในทันทีเสมอไป เมื่อพิจารณาโควตาการทำเหมือง พันธกรณีอุปทานในประเทศ และข้อจำกัดการขนส่งทางเรือรวมกัน อุปทานที่ส่งออกได้จริงของอินโดนีเซียอาจตึงตัวกว่าที่ตัวเลขการผลิตโดยรวมบ่งชี้มาก ความไม่สอดคล้องนี้และผลกระทบต่อราคาถ่านหินคือจุดสนใจของบทวิเคราะห์นี้
I. สภาพปัจจุบันบนแม่น้ำบาริโต
ตามการคาดการณ์ของสำนักงานอุตุนิยมวิทยา ภูมิอากาศ และธรณีฟิสิกส์อินโดนีเซีย (BMKG) เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม ระดับน้ำที่จุดสังเกตการณ์มัวราเตเวะฮ์ในอำเภอบาริโตเหนือ ต้นน้ำของแม่น้ำบาริโต ลดลงเหลือประมาณ 0.6 เมตร เทียบกับช่วงปกติ 5 ถึง 11.5 เมตร เรือขนาดใหญ่รวมถึงเรือบรรทุกถ่านหินไม่สามารถเดินเรือในส่วนนี้ได้ในปัจจุบัน มีเพียงเรือเล็กเท่านั้นที่ผ่านได้อย่างจำกัด ปลายน้ำลงไปใกล้สะพานกาลาเฮียนในอำเภอบาริโตใต้ สันทรายโผล่ขึ้นในบริเวณที่เคยเป็นท้องน้ำเมื่อไม่กี่เดือนก่อน แม้ BWS กาลิมันตัน III ซึ่งเป็นหน่วยงานลุ่มน้ำที่รับผิดชอบพื้นที่นี้ ระบุว่าร่องน้ำหลักยังเปิดอยู่ กว้างประมาณ 100 เมตร และเดินเรือได้
ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นท่ามกลางปรากฏการณ์เอลนีโญที่ BMKG จัดระดับว่า "รุนแรง" และมีศักยภาพที่จะกลายเป็น "รุนแรงมาก" หน่วยงานคาดว่าปรากฏการณ์นี้จะคงอยู่จนถึงประมาณเดือนพฤษภาคม 2027 โดยฤดูฝนของอินโดนีเซียซึ่งปกติช่วยบรรเทาความผันผวนของระดับน้ำตามฤดูกาล คาดว่าจะเริ่มประมาณกลางเดือนตุลาคม จนกว่าจะถึงเวลานั้น ข้อจำกัดทางกายภาพบนแม่น้ำบาริโตจะเป็นฉากหลังของการวิเคราะห์ทั้งหมดที่ตามมา
II. การกระจายผลกระทบ: แม่น้ำบาริโต แม่น้ำมาฮากัม และสภาพรายจังหวัด
กาลิมันตันกลางและกาลิมันตันตะวันตกแสดงสัญญาณภัยแล้งที่รุนแรงที่สุดและมีเอกสารยืนยันชัดเจนที่สุด ระดับน้ำที่จุดสังเกตการณ์มัวราเตเวะฮ์ในกาลิมันตันกลางอยู่ที่เพียงประมาณ 12% ของขอบล่างปกติ ขณะที่พื้นที่ถูกเผาไหม้ในกาลิมันตันตะวันตกสูงถึงประมาณ 38,310 เฮกตาร์ ณ วันที่ 19 สิงหาคม ซึ่งมากที่สุดในบรรดาจังหวัดในกาลิมันตัน สภาพตามแม่น้ำบาริโตไม่สม่ำเสมอกัน พื้นที่กาลาเฮียนปลายน้ำมีความรุนแรงน้อยกว่า โดยร่องน้ำหลักยังคงไหลและเดินเรือได้
แม่น้ำมาฮากัมในกาลิมันตันตะวันออก ซึ่งเป็นแม่น้ำขนส่งถ่านหินหลักอีกสายหนึ่งของจังหวัด มีเอกสารยืนยันความเปราะบางจากเอลนีโญแม้ไม่มีข้อมูลระดับน้ำปี 2026 เทียบเท่ากับแม่น้ำบาริโต มีรายงานว่าระดับน้ำมาฮากัมลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงเอลนีโญปี 2015 บีบให้ลดการบรรทุกเรือลงถึง 50% และในเดือนสิงหาคม 2019 เกิดสันทราย 14 แห่ง รุนแรงพอที่จะหยุดเรือบรรทุกขนาดใหญ่เป็นเวลาสามวัน ทั้ง BMKG และ BWS กาลิมันตัน III ยังไม่ได้เผยแพร่ตัวเลขระดับน้ำปี 2026 ของแม่น้ำมาฮากัมเทียบเท่ากับแม่น้ำบาริโต กาลิมันตันใต้ก็คล้ายกัน จำนวนจุดความร้อนเพิ่มขึ้น แต่ไม่มีตัวเลขระดับน้ำหรือกำลังการผลิตเฉพาะเจาะจง กาลิมันตันเหนือมีอัตราเงินเฟ้อต่ำที่สุดในประเทศ และไม่มีรายงานการหยุดชะงักเฉพาะจังหวัด
แม่น้ำกาปัวส์ในกาลิมันตันตะวันตก ซึ่งเป็นแม่น้ำที่ยาวที่สุดของอินโดนีเซียและเป็นเส้นทางน้ำหลักของจังหวัด ได้รับผลกระทบด้านโลจิสติกส์ถ่านหินที่ยืนยันแล้ว มีรายงานว่าเรือบรรทุกถ่านหินบนแม่น้ำกาปัวส์หยุดดำเนินการทั้งหมดเนื่องจากระดับน้ำต่ำ โดยมีเรือลำหนึ่งติดค้างใกล้กับอำเภอเซกาดาวเป็นเวลาเกือบสามเดือน เมื่อถูกถามว่าการหยุดชะงักเกี่ยวข้องกับข้อจำกัดโควตาการผลิต RKAB หรือไม่ ยูลิโอต ตันจุง รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงพลังงานและทรัพยากรแร่ ระบุว่าสาเหตุมาจากการขาดแคลนน้ำล้วนๆ ไม่เกี่ยวข้องกับมาตรการโควตา Tirto.id รายงานแยกต่างหากโดยอ้างข้อมูล BMKG ว่าพื้นที่โดยรอบประสบช่วงไร้ฝนนาน 21 ถึง 60 วัน
III. การบรรทุกเรือลดลงเหลือประมาณครึ่งหนึ่งของกำลังการผลิตที่กำหนด
ตามข้อมูลของ SMM ในช่วงแม่น้ำบาริโตที่ได้รับผลกระทบ เรือบรรทุกที่มีกำลังการผลิตกำหนดประมาณ 7,500 เมตริกตัน ปัจจุบันบรรทุกได้เพียงประมาณครึ่งหนึ่ง หรือประมาณ 3,500 เมตริกตันต่อลำ
ผลกระทบในทางปฏิบัติคือโดยตรง แม้ถ่านหินจะได้รับอนุมัติให้ส่งออกเต็มจำนวนและถูกส่งถึงริมแม่น้ำแล้วก็ตาม จำนวนเที่ยวเรือหรือเวลาที่ต้องใช้เพื่อไปถึงท่าส่งออกภายใต้ระดับน้ำปัจจุบันจะมากกว่าสภาพกินน้ำลึกปกติประมาณสองเท่า
IV. สถานะ RKAB: โควตาออกเป็นระยะ แต่ถูก "หักล้าง" บางส่วนโดย DMO
ผู้ประกอบการถ่านหินกำลังได้รับการอนุมัติโควตาการผลิต RKAB ปี 2026 ที่ปรับปรุงแล้วอย่างต่อเนื่อง หากพิจารณาแยกส่วน ปริมาณที่ได้รับอนุมัติสูงขึ้นควรเป็นบวกต่ออุปทาน เพราะเพิ่มปริมาณถ่านหินที่ผู้ทำเหมืองได้รับอนุญาตให้ผลิต อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นไม่ได้แปลเป็นอุปทานส่งออกเพิ่มเติมแบบหนึ่งต่อหนึ่ง ภายใต้กรอบพันธกรณีตลาดในประเทศ (DMO) ของอินโดนีเซีย ผู้ผลิตถ่านหินต้องจัดสรรอย่างน้อย 25% ของการผลิตจริงให้กับตลาดในประเทศ ขณะที่รัฐบาลอาจกำหนดปริมาณเพิ่มเติมเพื่อประกันอุปทานถ่านหินให้กับ PLN และผู้ใช้ในประเทศรายอื่น ในทางปฏิบัติ การดูดซับในประเทศจึงอาจเกินเกณฑ์ 25% ตามกฎหมายได้ ตามการสื่อสารกับตลาดของ SMM สัดส่วนที่มีนัยสำคัญของการผลิตเพิ่มเติมที่เกิดขึ้นหลังการอนุมัติ RKAB ล่าสุด คาดว่าจะถูกส่งไปยังพันธกรณี DMO และ PLN ที่มีอยู่ ซึ่งจำกัดปริมาณที่เข้าสู่ตลาดส่งออกและตลาดสปอตในที่สุด
V. แนวโน้มราคา ICI: ผลการดำเนินงานในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาและความไม่สอดคล้องที่ควรเน้นย้ำ
ทั้ง ICI3 และ ICI4 ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคมถึงต้นเดือนสิงหาคม (ICI3 ลดลงจากประมาณ 84 ดอลลาร์สหรัฐ/เมตริกตัน สู่จุดต่ำสุดประมาณ 82 ดอลลาร์สหรัฐ/เมตริกตัน และ ICI4 จากประมาณ 65 ดอลลาร์สหรัฐ/เมตริกตัน สู่จุดต่ำสุดประมาณ 62.5 ดอลลาร์สหรัฐ/เมตริกตัน) ก่อนที่ทั้งคู่จะดีดตัวกลับ ณ วันที่ 31 สิงหาคม ICI3 ดีดตัวกลับสู่ 85.73 ดอลลาร์สหรัฐ/เมตริกตัน และ ICI4 สู่ 68.02 ดอลลาร์สหรัฐ/เมตริกตัน เพิ่มขึ้นประมาณ 4.5% และ 8.9% ตามลำดับจากจุดต่ำสุดต้นเดือนสิงหาคม โดยการเพิ่มขึ้นที่ชันที่สุดกระจุกตัวในช่วงครึ่งหลังของเดือนสิงหาคม ซึ่งตรงกับช่วงที่รายงานระดับน้ำแม่น้ำบาริโตปรากฏออกมาอย่างต่อเนื่องพอดี
การทับซ้อนเชิงเวลานี้คือความไม่สอดคล้องที่ควรเน้นย้ำโดยตรง ตามตรรกะทั่วไป การอนุมัติโควตา RKAB อย่างกว้างขวางทั่วอุตสาหกรรมควรบ่งชี้ถึงอุปทานที่คลายตัว และราคาหากปัจจัยอื่นเท่าเดิมควรอ่อนตัวลงหรืออย่างน้อยทรงตัว ไม่ใช่ตรงกันข้าม แต่ราคา ICI กลับเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับที่โควตาถูกออกเป็นจำนวนมากพอดี ตามการวิเคราะห์ของ SMM สัดส่วนที่มีนัยสำคัญของปริมาณ RKAB ที่เพิ่งอนุมัติถูกส่งไปยังพันธกรณี DMO มากกว่ากลุ่มส่งออก ขณะที่กำลังการบรรทุกจริงของแม่น้ำบาริโตลดลงเหลือประมาณครึ่งหนึ่งของกำลังการผลิตที่กำหนด ปัจจัยทั้งสองนี้ไม่ได้หักล้างกัน แต่ซ้ำเติมกัน ด้านหนึ่ง ปริมาณที่ได้รับอนุมัติสำหรับการส่งออกลดลง และอีกด้านหนึ่ง ส่วนที่ส่งออกได้ไปถึงท่าเรือช้าลงและมีต้นทุนโลจิสติกส์สูงขึ้น
VI. ผลกระทบในวงกว้างต่อรายได้ของรัฐอินโดนีเซีย
ไฟป่าและไฟบนพื้นที่ (karhutla) กำลังลุกลามควบคู่กับสภาพแห้งแล้ง ตามข้อมูลของ BNPB ณ ปลายเดือนสิงหาคม จำนวนจุดความร้อนและพื้นที่ถูกเผาไหม้ในกาลิมันตันตะวันตก กาลิมันตันกลาง และกาลิมันตันใต้เพิ่มขึ้นทั้งหมด อัตราเงินเฟ้อรายปีเดือนสิงหาคมของกาลิมันตันกลางยังสูงเป็นอันดับสองในบรรดาจังหวัดของอินโดนีเซียที่ 4.96% (ตามข้อมูล BPS) ภาคถ่านหินของอินโดนีเซียเป็นแหล่งรายได้รัฐนอกภาษีที่สำคัญ ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการของกระทรวงพลังงานและทรัพยากรแร่ (ESDM) รายได้รัฐนอกภาษี (PNBP) รวมจากแร่และถ่านหินอยู่ที่ประมาณ 76.9 ล้านล้านรูเปียห์ในช่วงเดือนมกราคม-กรกฎาคม 2025 โดยถ่านหินเพียงอย่างเดียวมีส่วนสนับสนุนประมาณ 39 ล้านล้านรูเปียห์ เฉลี่ยประมาณ 5.6 ล้านล้านรูเปียห์ต่อเดือนในช่วงเวลาดังกล่าว สำหรับแร่และถ่านหินโดยรวม ESDM รายงานรายรับจริงทั้งปี 2025 ที่ 138.37 ล้านล้านรูเปียห์ เกินเป้าหมายของรัฐบาลที่ 127.44 ล้านล้านรูเปียห์ บนฐานนี้ หากการหยุดชะงักด้านโลจิสติกส์ที่กล่าวข้างต้นยังคงอยู่เป็นเวลาหนึ่งเดือน จะกดดันสัดส่วนที่มีนัยสำคัญของรายได้รัฐรายเดือน แม้ ESDM ยังไม่ได้เผยแพร่ประมาณการอย่างเป็นทางการของส่วนขาดเฉพาะที่การหยุดชะงักของแม่น้ำบาริโตอาจก่อให้เกิด
VII. แนวโน้มของ SMM
SMM คาดว่าราคา ICI จะยังคงอยู่ในระดับสูง โดยมีความเชื่อมั่นสูงว่าราคาจะปรับตัวขึ้นจากระดับปัจจุบันอีก ข้อจำกัดด้านอุปทานทั้งสองประการเป็นเชิงโครงสร้างมากกว่าชั่วคราว ปริมาณการขนส่งจริงของแม่น้ำบาริโตต่ำกว่ากำลังการผลิตที่กำหนดอย่างมีนัยสำคัญ และปริมาณ RKAB ส่วนใหญ่ที่ออกจนถึงปัจจุบันมีภาระ DMO หักล้าง หมายความว่ามีเพียงบางส่วนของการผลิตที่ได้รับอนุมัติตามตัวเลขเท่านั้นที่เข้าสู่กลุ่มส่งออกจริง ข้อจำกัดทั้งสองจะไม่คลี่คลายด้วยตัวเองในระยะใกล้
สัญญาณด้านอุปสงค์เชิงเวลามีความหลากหลายมากกว่าด้านอุปทาน และ SMM ถือเป็นปัจจัยรองมากกว่าพื้นฐานหลักของการประเมินนี้ จีนเป็นผู้ซื้อถ่านหินความร้อนทางทะเลรายใหญ่ที่สุดของอินโดนีเซีย และฤดูทำความร้อนในซีกโลกเหนือมักกระตุ้นอุปสงค์ในไตรมาส 4 อย่างไรก็ตาม บทวิเคราะห์อุตสาหกรรมแยกต่างหากของข้อมูลการค้าครึ่งแรกของปี 2026 พบว่าการนำเข้าถ่านหินความร้อนทางทะเลของจีนลดลงเมื่อเทียบรายปีจริง โดยอุปทานในประเทศที่เพียงพอชดเชยส่วนหนึ่งของอุปสงค์นำเข้า และผู้ผลิตรายใหญ่ของอินโดนีเซียยังคงรักษาการผลิตแม้โควตา RKAB ที่ปรากฏจะลดลง โดยแรงกดดันให้ลดการผลิตตกอยู่กับผู้ทำเหมืองขนาดเล็กและขนาดกลางเป็นส่วนใหญ่ บทวิเคราะห์นั้นสรุปว่าจีนไม่น่าจะเผชิญภาวะขาดแคลนอุปทานรุนแรง การประเมินของ SMM เองคือสิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนกลไกโดยตรงที่ขับเคลื่อนมุมมองราคานี้ ไม่ว่าระดับอุปสงค์นำเข้าเฉพาะของจีนจะเป็นอย่างไร อุปทานส่งออกที่มีประสิทธิผลของอินโดนีเซียเองได้ตึงตัวขึ้นแล้วจากการหยุดชะงักของแม่น้ำบาริโตและการจัดโควตา DMO โดยรวมแล้ว SMM เห็นความเป็นไปได้สูงที่ราคา ICI จะปรับตัวขึ้นจากระดับปัจจุบันอีก
