แรงหนุนเชิงโครงสร้างช่วยเพิ่มอัตราการเดินเครื่องผลิตแท่งทองแดง ขณะที่ราคาสูงกดดันอุปสงค์ปลายน้ำ 【บทวิเคราะห์ SMM】

อัตราการเดินเครื่องของผู้ผลิตแท่งทองแดงกลั่นรายใหญ่ในประเทศสัปดาห์สุดท้ายของเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 62.44% เพิ่มขึ้น 1.24 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า สูงกว่าคาดการณ์ก่อนหน้า 2.49 จุดเปอร์เซ็นต์ และลดลง 5.68 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน อัตราการเดินเครื่องแท่งทองแดงกลั่นปรับเพิ่มขึ้นแทนที่จะลดลงท่ามกลางราคาทองแดงที่สูง อย่างไรก็ตาม อุปสงค์จากภาคปลายน้ำหลักสองภาค ได้แก่ สายไฟและสายเคเบิล และลวดอาบน้ำยา กลับอ่อนตัวลงพร้อมกัน ห่วงโซ่อุตสาหกรรมแสดงความแตกต่างชัดเจนแบบ “กลางน้ำฟื้นตัว ปลายน้ำอ่อนแอ” ทำให้เกิดคำถามถึงความแข็งแกร่งและความยั่งยืนของการปรับตัวขึ้นของอัตราการเดินเครื่อง

I. แท่งทองแดงกลั่น: การดำเนินงานฟื้นตัวดีกว่าคาดจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง

สัปดาห์นี้ราคาทองแดงปรับตัวขึ้นท่ามกลางความผันผวน คำสั่งซื้อใหม่ที่ผู้ผลิตแท่งทองแดงกลั่นได้รับชะลอลงอย่างมาก โดยส่วนใหญ่เป็นอุปสงค์จำเป็นที่ถูกกักไว้ การผลิตยังคงประคองตัวจากคำสั่งซื้อค้างส่งที่มีอยู่ ขณะเดียวกัน การหยุดเดินเครื่องของผู้ประกอบการนอกกลุ่มตัวอย่างและการย้ายคำสั่งซื้อบางส่วนมายังผู้เล่นในกลุ่มตัวอย่าง ช่วยดันอัตราการเดินเครื่องรายสัปดาห์ให้สูงขึ้นแบบไม่แท้จริง หากตัดความบิดเบือนจากกลุ่มตัวอย่างออก อุปสงค์ปลายน้ำที่แท้จริงยังทรงตัว อัตราการเดินเครื่องที่สูงขึ้นส่วนใหญ่มาจากการย้ายคำสั่งซื้อและแรงหนุนจากคำสั่งค้างส่ง มากกว่าการขยายปริมาณที่แท้จริงจากอุปสงค์ปลายน้ำ

II. การบริโภคปลายน้ำ: แรงต้านราคาแพร่กระจาย อุปสงค์ปลายทางโดยรวมยังอ่อนแอ

การบริโภคปลายน้ำยังอ่อนแอในสัปดาห์นี้ โดยราคาทองแดงที่สูงเป็นปัจจัยหลักกดดันอุปสงค์ตลอดทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรม ที่ระดับราคาสูง ผู้ใช้ปลายทางรวมถึงผู้ผลิตสายเคเบิลและลวดอาบน้ำยาแสดงแรงต้านราคาเพิ่มขึ้น การเปิดคำสั่งซื้อชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญ และการซื้อจำกัดอยู่เพียงอุปสงค์จำเป็น ผู้ผลิตพึ่งพาคำสั่งซื้อค้างเดิมและการเบิกสินค้าภายใต้สัญญาแบบ point-priced เพื่อให้การผลิตดำเนินต่อไป ขณะที่อุปสงค์ใหม่ยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่อง

อัตราการเดินเครื่องของผู้ผลิตสายเคเบิลอยู่ที่ 66.51% ลดลง 3.08 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน อัตราการใช้เครื่องจักรของภาคลวดอาบน้ำยาลดลง 0.40 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า มาอยู่ที่ 71.87% และยอดคำสั่งซื้อรายสัปดาห์ลดลง 3.70% จากสัปดาห์ก่อน

ด้านสินค้าคงคลัง ผู้ซื้อปลายทางเพิ่มความระมัดระวังมากขึ้น สต็อกวัตถุดิบของบริษัทสายเคเบิลลดลง 2.8% จากเดือนก่อนหน้า ท่ามกลางการจัดส่งที่ชะลอตัว จำนวนวันสต็อกสินค้าสำเร็จรูปของผู้ผลิตลวดอาบน้ำยาเพิ่มขึ้นเป็น 10.45 วัน และแรงกดดันด้านสต็อกเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ผลิตบางราย นอกจากนี้ พายุไต้ฝุ่นในมณฑลเจ้อเจียงทำให้โรงงานมอเตอร์หลายแห่งต้องหยุดผลิต สร้างแรงฉุดชั่วคราวต่ออุปสงค์ลวดอาบน้ำยา

เมื่อมองไปสัปดาห์หน้า คาดการณ์ของตลาดต่อการฟื้นตัวของการบริโภคในช่วงต้นเดือนกันยายนยังไม่สดใส และราคาทองแดงที่สูงจะกดดันความต่อเนื่องของคำสั่งซื้อ SMM คาดว่าอัตราการเดินเครื่องสายเคเบิลจะลดลง 1.32 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า มาอยู่ที่ 65.19% และอัตราการใช้เครื่องจักรลวดอาบน้ำยาจะลดลงมาอยู่ที่ 70.13% อุปสงค์ปลายน้ำไม่น่าจะปรับตัวดีขึ้นในระยะสั้น

III. หลักฐานจากสต็อก: อุปทานทองแดงอิเล็กโทรไลต์ตึงตัวหนุนการเติมสต็อก การระบายสต็อกของผู้ใช้ปลายทางยังซบเซา

ด้านวัตถุดิบ เมื่อเข้าสู่ช่วงปลายเดือนและอุปทานทองแดงอิเล็กโทรไลต์ในตลาดสปอตยังคงตึงตัว ผู้ผลิตแท่งทองแดงกลั่นจึงเร่งเติมสต็อกมากขึ้น ดันสต็อกวัตถุดิบเพิ่มขึ้น 2.68 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า ด้านสินค้าสำเร็จรูป การรับสินค้าของปลายน้ำยังทรงตัว ไม่มีการเติมสต็อกเป็นก้อนใหญ่ และสต็อกสินค้าสำเร็จรูปเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.16 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า

จากข้อมูลสต็อกสังคมรายสัปดาห์ของแท่งทองแดงโดย SMM หลังจากแตะจุดสูงสุดในช่วงปลายปี 2025 สต็อกสังคมของแท่งทองแดงลดลงอย่างมากตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026 และหลังจากนั้นแกว่งตัวในระดับต่ำประมาณ 10,000 ตัน การที่สต็อกสังคมไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญส่วนใหญ่มาจากการที่สต็อกแท่งทองแดงสำเร็จรูปส่วนใหญ่ถูกเก็บในคลังสินค้าของโรงงานแทนที่จะเป็นคลังสินค้าสาธารณะ

ในระดับผู้ใช้ปลายทาง ผู้ผลิตสายเคเบิลและลวดอาบน้ำยาไม่ได้เร่งซื้อแม้สต็อกสังคมอยู่ในระดับต่ำ แต่กลับลดการจัดซื้อและลดการถือครองวัตถุดิบจากแรงต้านราคา ทำให้การระบายสต็อกในภาคปลายทางยังอ่อนแอ

IV. บทสรุปและแนวโน้ม: การฟื้นตัวของกลางน้ำไม่สามารถชดเชยความอ่อนแอของปลายน้ำได้ ขาขึ้นของอัตราการเดินเครื่องถูกจำกัด

โดยรวม การเพิ่มขึ้นของอัตราการเดินเครื่องแท่งทองแดงกลั่นที่ดีกว่าคาดในสัปดาห์นี้ ได้แรงหนุนจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น การย้ายคำสั่งซื้อ คำสั่งซื้อค้างเดิม และการกลับมาเดินเครื่องหลังซ่อมบำรุง อุปสงค์ปลายน้ำสำหรับสายเคเบิลและลวดอาบน้ำยายังคงถูกกดดันจากราคาทองแดงที่สูง และคาดว่าจะลดลงในสัปดาห์หน้า หมายความว่าการปรับตัวดีขึ้นของอัตราการเดินเครื่องแท่งทองแดงกลั่นยังขาดการสนับสนุนจากคำสั่งซื้อปลายทางที่แท้จริง

ผู้ประกอบการแท่งทองแดงกลั่นในกลุ่มตัวอย่างที่ลดกำลังผลิตเพื่อซ่อมบำรุงจะกลับมาเดินเครื่องตามปกติในสัปดาห์หน้า SMM คาดว่าอัตราการเดินเครื่องแท่งทองแดงกลั่นจะเพิ่มขึ้น 0.95 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า มาอยู่ที่ 63.39% อัตราการเดินเครื่องอาจปรับขึ้นต่อเล็กน้อย แต่พื้นหลังของอุปสงค์ปลายทางที่อ่อนแอยังไม่เปลี่ยนแปลง และขาขึ้นถูกจำกัด ผู้ร่วมตลาดต้องจับตาอย่างใกล้ชิดว่าการปรับตัวลงของราคาทองแดงจะกระตุ้นให้เกิดคำสั่งซื้อปลายทางที่แท้จริงหรือไม่