ข้อพิพาทแรงงาน Albemarle ในชิลีทวีความรุนแรง: ตลาดอาจเริ่มตีราคาความเสี่ยงการหยุดงาน [บทวิเคราะห์ SMM]

การเจรจาแรงงานในการดำเนินงานในชิลีของอัลเบมาร์ล ผู้ผลิตลิเธียมระดับโลก ทวีความตึงเครียดขึ้นเมื่อไม่นานนี้ โดยสมาชิกสหภาพ 97.49% ลงมติเห็นชอบให้อนุมัติการนัดหยุดงาน การหยุดงานอาจเกิดขึ้นได้หากบริษัทและสหภาพไม่สามารถบรรลุข้อตกลง อย่างไรก็ตาม การอนุมัติการหยุดงานไม่ได้หมายความว่าการผลิตหยุดชะงักไปแล้ว และทั้งสองฝ่ายยังมีโอกาสเจรจาต่อผ่านกลไกซึ่งรวมถึงการไกล่เกลี่ยภาคบังคับ ดังนั้นในขั้นนี้ ผลกระทบหลักต่อตลาดลิเธียมคือความเสี่ยงด้านอุปทานที่รับรู้เพิ่มขึ้น มากกว่าการสูญเสียอุปทานจริงที่ยืนยันแล้ว

ข้อพิพาทนี้โดยพื้นฐานยังคงเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการเจรจาต่อรองร่วมตามปกติในการดำเนินงานในชิลีของอัลเบมาร์ล ข้อเรียกร้องของสหภาพส่วนใหญ่เกี่ยวกับค่าจ้าง สวัสดิการที่มีอยู่เดิม และแรงจูงใจที่อิงกับผลผลิต ทั้งนี้ เนื่องจากราคาลิเธียมและผลประกอบการของอัลเบมาร์ลปรับตัวดีขึ้นในปี 2026 คนงานจึงดูจะยกระดับข้อเรียกร้องให้ได้ส่วนแบ่งจากผลประกอบการที่ปรับตัวดีขึ้นในสัดส่วนที่มากขึ้น อัลเบมาร์ลรายงานยอดขายประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 เพิ่มขึ้น 31% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ประมาณ 858 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 155% ความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มธุรกิจกักเก็บพลังงานปรับตัวดีขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็นพิเศษ การฟื้นตัวของกำไรจึงช่วยเสริมอำนาจต่อรองของคนงานในการเจรจารอบนี้ด้วย

ในมุมมองด้านอุปทาน การดำเนินงานในชิลีของอัลเบมาร์ลยังคงมีความสำคัญต่อตลาดลิเธียมโลก ระบบการผลิตหลักประกอบด้วยการดำเนินการผลิตจากน้ำเกลือที่ซาลาร์เดอาตากามา และโรงงานแปรรูปขั้นปลายที่ลาเนกรา ตามข้อมูลที่สหภาพเปิดเผย อัลเบมาร์ล ชิลี ผลิตลิเธียมคาร์บอเนตได้ประมาณ 74,500 ตันในปี 2025 คิดเป็นอัตราการผลิตเฉลี่ยรายปีอย่างง่ายราว 200 ตันต่อวัน บนพื้นฐานนี้ หากการหยุดงานทำให้การดำเนินงานหลักที่ซาลาร์เดอาตากามาหรือลาเนกราหยุดชะงักโดยสิ้นเชิง ความเสี่ยงด้านการผลิตในทางทฤษฎีจะอยู่ที่ประมาณ 1,400 ตันของลิเธียมคาร์บอเนตสำหรับหนึ่งสัปดาห์ 2,900 ตันสำหรับสองสัปดาห์ และ 6,200 ตันสำหรับหนึ่งเดือน

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ควรถือเป็นเพียงความเสี่ยงด้านการผลิตสูงสุดในทางทฤษฎีเท่านั้น และไม่ควรนำไปรวมในสมดุลลิเธียมโลกโดยตรงเสมือนเป็นการสูญเสียอุปทานจริง การผลิตที่ซาลาร์เดอาตากามามีลักษณะตามฤดูกาลชัดเจน ขณะที่กระบวนการตั้งแต่การสูบน้ำเกลือและการระเหย ไปจนถึงการทำให้เข้มข้นและการแปรรูปขั้นถัดไปที่ลาเนกรา มีวงจรการผลิตค่อนข้างยาวดังนั้นจึงไม่เหมาะสมที่จะประมาณการสูญเสียการผลิตจากการหยุดงานรายวันเพียงแค่หารผลผลิตต่อปีของอัลเบมาร์ล ชิลีด้วย 365

ขณะนี้ซีกโลกใต้กำลังเข้าสู่ช่วงปลายฤดูหนาว ซึ่งอัตราการระเหยที่ซาลาร์ต่ำตามฤดูกาล ดังนั้น การหยุดชะงักระยะสั้นที่ซาลาร์เดอาตากามาอาจต้องใช้เวลากว่าจะส่งผลให้การผลิตลิเทียมคาร์บอเนตลดลง ในทางตรงกันข้าม หากการหยุดงานส่งผลโดยตรงต่อโรงงานแปรรูปลาเนกรา ผลกระทบต่ออุปทานสินค้าสำเร็จรูปในระยะใกล้ก็อาจเกิดขึ้นรวดเร็วกว่ามาก ตัวแปรสำคัญที่ต้องจับตาจึงไม่ใช่เพียงระยะเวลาของการหยุดงานเท่านั้น แต่ยังรวมถึง ว่าส่วนใดของห่วงโซ่การผลิตได้รับผลกระทบจริง.

ตลาดอาจซื้อขายเหตุการณ์นี้เป็นสองช่วง: ความน่าจะเป็นของการหยุดงานก่อน การสูญเสียอุปทานจริงตามมา

จากมุมมองด้านราคา เหตุการณ์นี้อาจทำให้เกิดปฏิกิริยาตลาดแบบสองช่วงซึ่งค่อนข้างเป็นแบบฉบับ

ช่วงแรกคือการตั้งราคาความน่าจะเป็นของการหยุดชะงักด้านอุปทาน ผลลงคะแนนสนับสนุนการหยุดงาน 97.49% ถือเป็นสัญญาณความเสี่ยงเชิงเหตุการณ์ที่ชัดเจน ในช่วงที่ตลาดลิเทียมยังคงอ่อนไหวอย่างมากต่อการหยุดชะงักของอุปทานต้นน้ำ นักลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สอาจเพิ่มส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอุปทานเข้าไปในราคา แม้ก่อนที่การสูญเสียการผลิตจริงจะเกิดขึ้น สถานะซื้อบางส่วนเริ่มปรากฏขึ้นก่อนพัฒนาการล่าสุด ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่สัญญาฟิวเจอร์สลิเทียมคาร์บอเนต GFEX จะซื้อขายตามความเสี่ยงพาดหัวข่าวก่อน

อย่างไรก็ตาม ช่วงนี้โดยสาระคือ การตั้งราคาจากความน่าจะเป็น มากกว่าการตั้งราคาจากปริมาณ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ขณะนี้ตลาดกำลังตั้งราคาความเป็นไปได้ที่อุปทานของอัลเบมาร์ลอาจหยุดชะงัก มากกว่าการลดลงที่ยืนยันแล้วของอุปทานลิเทียมโลก

ช่วงที่สอง ซึ่งท้ายที่สุดแล้วสำคัญกว่า คือการยืนยันและตั้งราคาใหม่ต่อผลกระทบทางกายภาพที่เกิดขึ้นจริง

หากทั้งสองฝ่ายบรรลุข้อตกลงอย่างรวดเร็วระหว่างการไกล่เกลี่ย หรือหากการหยุดงานกินเวลาเพียงไม่กี่วัน การสูญเสียอุปทานจริงอาจยังมีจำกัด และส่วนชดเชยความเสี่ยงที่มาจากเหตุการณ์บางส่วนอาจคลายลงในภายหลัง ในทางกลับกัน หากการหยุดงานยืดเยื้อเกินหนึ่งสัปดาห์ และมีการยืนยันว่าการผลิตที่ซาลาร์เดอาตากามาหรือการดำเนินงานที่ลาเนกราได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ลักษณะของเหตุการณ์จะเริ่มเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่นไปสู่การขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งอาจกระตุ้นการตั้งราคารอบที่สองโดยอิงจากการสูญเสียอุปทานที่วัดผลได้

ลำดับตลาดที่อาจเกิดขึ้นจึงสรุปได้ว่า

การลงมติหยุดงาน → ส่วนชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้น → การคาดการณ์ราคา GFEX ก่อน

ตามด้วย:

การไกล่เกลี่ย/การหยุดงานจริง → ระยะเวลา → การสูญเสียการผลิตจริง → การปรับราคา GFEX ครั้งที่สอง

ความแตกต่างนี้สำคัญอย่างยิ่ง ปฏิกิริยาตลาดรอบแรกตีราคา ความน่าจะเป็นของการหยุดชะงักของอุปทาน ส่วนรอบที่สองตีราคา ปริมาณลิเธียมที่สูญเสียจริง

ความเสี่ยงขาขึ้นระยะใกล้ แต่ยังไม่เพียงพอจะเปลี่ยนสมดุลอุปสงค์-อุปทานรายปี

จากมุมมองปัจจัยพื้นฐาน เราไม่เชื่อว่าการลงมติหยุดงานเพียงอย่างเดียวในขณะนี้เป็นเหตุผลเพียงพอที่จะลดประมาณการการผลิตรายปีของ Albemarle หรือปรับสมดุลอุปสงค์-อุปทานลิเธียมโลกอย่างมีนัยสำคัญ

แม้เกิดการหยุดงานจริง การสูญเสียการผลิตในชิลีจะไม่ส่งผ่านแบบหนึ่งต่อหนึ่งไปยังปริมาณลิเธียมที่พร้อมใช้งานจริงในจีนทันที สต็อกของ Albemarle เอง สต็อกของลูกค้า ตารางการขนส่งตามสัญญา การจัดสรรวัสดุตามภูมิภาค และระยะเวลานำส่งระหว่างชิลีและเอเชีย ล้วนช่วยเป็นกันชนในระยะสั้นได้ ดังนั้น ปฏิกิริยาในตลาดฟิวเจอร์ส GFEX จึงน่าจะเกิดก่อนผลกระทบที่เห็นได้ชัดต่อตลาดจริงหรือข้อมูลนำเข้าของจีน

จึงอาจเกิดความล่าช้าในการส่งผ่านที่ชัดเจนดังนี้

ความเสี่ยงด้านอุปทานสะท้อนในราคาฟิวเจอร์ส → ผลกระทบต่อการผลิตได้รับการยืนยัน → การขนส่งจากต่างประเทศเปลี่ยน → การนำเข้าของจีนได้รับผลกระทบ → สต็อกในประเทศให้การยืนยันขั้นสุดท้าย

ในขั้นนี้ การตีความที่เหมาะสมกว่าคือ เหตุการณ์นี้ เพิ่มความเสี่ยงขาขึ้นระยะใกล้ของราคาลิเธียม แต่ยังไม่ได้ก่อให้เกิดการสูญเสียอุปทานที่แน่นอนเพียงพอจะเปลี่ยนแนวโน้มอุปสงค์-อุปทานระยะกลาง

คำถามสำคัญจึงไม่ใช่เพียงว่าคนงานของ Albemarle ลงมติอนุมัติการหยุดงานหรือไม่ แต่รวมถึงว่าการหยุดงานจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ ยาวนานเพียงใด และการผลิตที่โรงงานสำคัญจะสูญเสียไปมากน้อยเพียงใดในท้ายที่สุด

หากข้อพิพาทนี้พิสูจน์ว่าเป็นเพียงการยกระดับชั่วคราวในกระบวนการเจรจาต่อรองร่วม ปฏิกิริยาตลาดอาจประกอบด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว—และการถอนออกในภายหลัง—ของส่วนชดเชยความเสี่ยงจากเหตุการณ์ อย่างไรก็ตาม หากการนัดหยุดงานยังคงดำเนินต่อเนื่องหนึ่งถึงสองสัปดาห์หรือนานกว่านั้น และทำให้เกิดการสูญเสียอุปทานลิเธียมคาร์บอเนตที่วัดได้ ตลาดอาจเข้าสู่ระยะที่สองของการปรับราคาที่ขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐาน

เลสลีย์ หยาง
นักวิเคราะห์พลังงานใหม่ SMM
yangle@smm.cn