สต็อกอลูมิเนียมแท่งจีนลดลงแตะ 850,000 เมตริกตันตามคาด ณ สิ้นเดือนสิงหาคม; แนวโน้มการลดสต็อกในเดือนกันยายนจะเป็นอย่างไร?

I. ภาพรวมสต็อก: 850,000 ตันเข้าตามคาด; การลดสต็อกชะลอลงเล็กน้อย

สต็อกแท่งอะลูมิเนียมในสังคมของจีนปรับลดลงอย่างต่อเนื่องจากระดับสูงสุดของช่วงที่ 1.13 ล้านตันในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม โดยลดสต็อกมากกว่า 170,000 ตันในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว ในเดือนสิงหาคม อัตราการลดสต็อกชะลอลงเล็กน้อย โดยลดสต็อกสะสมทั้งเดือน 106,000 ตัน ณ วันที่ 27 สิงหาคม สต็อกแท่งอะลูมิเนียมในภูมิภาคผู้บริโภคหลักอยู่ที่ 852,000 ตัน ลดลง 8,000 ตันจากวันจันทร์ และลดลง 23,000 ตัน WoW จากวันพฤหัสบดีก่อนหน้า การลดสต็อกสะสมตั้งแต่เดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 278,000 ตัน ทำให้ปริมาณสัมบูรณ์ลงมาอยู่ที่ประมาณ 850,000 ตัน สอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้า แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดสำหรับช่วงเดียวกันในรอบเกือบสี่ปี...

หลักฐานจากด้านการไหลออกก็ชัดเจนไม่แพ้กัน: ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา การเบิกจ่ายแท่งอะลูมิเนียมออกจากคลังในประเทศเพิ่มขึ้น 12,200 ตัน WoW เป็น 135,400 ตัน กลับขึ้นสู่ระดับสูงสุดสำหรับช่วงเดียวกันในรอบเกือบสี่ปี สาเหตุหลักคือหลังจากราคาอะลูมิเนียมปรับลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือน ความเต็มใจซื้อของผู้ประกอบการปลายน้ำฟื้นตัว และปริมาณการไหลออกดีดกลับอย่างชัดเจน ในสัปดาห์ก่อนหน้า การเบิกจ่ายปรับลดลงเล็กน้อยมาที่ 123,200 ตัน และการมาถึงของสินค้าแบบกระจุกตัวระยะสั้นในอู๋ซีช่วงกลางสัปดาห์ทำให้เกิดการสะสมสต็อกชั่วคราว สัปดาห์นี้ เมื่อราคาอะลูมิเนียมดีดกลับ การเบิกจ่ายออกจากคลังในประเทศคาดว่าจะลดลงเล็กน้อย

II. ปัจจัยขับเคลื่อนการลดสต็อก: อุปทานที่เพิ่มขึ้นจำกัดและการเบิกจ่ายที่กระตุ้นจากราคาลดลงมาบรรจบกัน

การลดลงต่อเนื่องของสต็อกในช่วงครึ่งหลังของเดือนสิงหาคมมีแรงหนุนหลักจากจังหวะที่ไม่สอดคล้องกันของอุปสงค์และอุปทาน

ด้านอุปทาน ปริมาณอุปทานที่เพิ่มขึ้นจริงในช่วงครึ่งหลังของเดือนสิงหาคมมีจำกัด แม้โรงถลุงอะลูมิเนียมทางภาคเหนือบางแห่งจะเพิ่มปริมาณการหล่อแท่ง แต่สัดส่วนอะลูมิเนียมเหลวในประเทศช่วงปลายเดือนสิงหาคมกลับมีสัญญาณดีดตัวขึ้นเล็กน้อย และสัดส่วนการส่งตรงอะลูมิเนียมเหลวที่สูงขึ้นบีบปริมาณผลผลิตในช่วงการหล่อแท่ง ขณะเดียวกัน ผู้ประกอบการต้นน้ำโดยรวมชะลอการจัดส่งในสัปดาห์นี้ แรงกดดันด้านสินค้าเข้าต่อสต็อกในสังคมจึงไม่ได้เพิ่มขึ้นตามปริมาณการหล่อแท่งที่เพิ่มขึ้น

ด้านอุปสงค์ ช่วงราคาปรับตัวลงกระตุ้นความยืดหยุ่นในการซื้อ ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมปรับลดลงจากระดับสูง 24,285 หยวน/ตัน ลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนชั่วคราว และแตะระดับประมาณ 23,585 หยวน/ตัน สิ่งนี้ช่วยปลดปล่อยอุปสงค์การเติมสต็อกของปลายน้ำในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อของการเปลี่ยนฤดูกาล โดยการเบิกจ่ายพุ่งจาก 123,200 ตันเป็น 135,400 ตัน สะท้อนห่วงโซ่ “ราคาลด–เติมสต็อก” โดยตรง อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ยังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านฤดูกาล และการหดตัวอย่างมากของช่องทางส่งออกยังคงกดดันความยืดหยุ่นของอุปสงค์ ทำให้การเบิกจ่ายยากที่จะพุ่งทะลุระดับสูงสุดเดิมอีกครั้ง นอกจากนี้ สต็อกบิลเล็ตอะลูมิเนียมในสังคมของจีนเริ่มสะสมติดต่อกันก่อนแล้ว และความเสี่ยงที่แรงกดดันจากฝั่งบิลเล็ตจะส่งผ่านไปยังสต็อกแท่งอะลูมิเนียมยังต้องติดตาม

III. ความแตกต่างรายภูมิภาค: ฝอซานโดดเด่น อู๋ซีปะปน กงอี้ซบเซา

การลดสต็อกในรอบนี้มีรูปแบบที่ไม่สม่ำเสมออย่างมาก และ “ความแตกต่างของอุณหภูมิ” ในแต่ละภูมิภาคเป็นกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจทิศทางข้างหน้า

ฝอซานในจีนตอนใต้เป็นแรงขับเคลื่อนหลักอย่างแท้จริง: สต็อกลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 219,000 ตันเมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม เป็น 153,000 ตันเมื่อวันที่ 27 สิงหาคม คิดเป็นการลดสต็อกสะสม 66,000 ตันในช่วงห้าสัปดาห์ และลดลงประมาณ 30% “สินค้าเข้าตึงตัว + การบริโภคในท้องถิ่นแข็งแรง” ช่วยหนุนซึ่งกันและกัน ผลักดันให้พรีเมียมสปอตของฝอซานเทียบกับสัญญาอะลูมิเนียม SHFE 2609 ขยายกว้างขึ้น 125 หยวน/ตันในสัปดาห์ของวันที่ 27 สิงหาคม ขึ้นเป็นพรีเมียม 220 หยวน/ตัน นับเป็นตลาดสปอตที่แข็งแกร่งที่สุดในประเทศ

อู๋ซีในจีนตะวันออกตรงกันข้าม สลับไปมาระหว่างการลดสต็อกและการสะสมสต็อกหลายรอบ: หลังจากสต็อกลดลงจาก 385,000 ตันเป็น 332,000 ตันภายในวันที่ 17 สิงหาคม ก็ดีดกลับชั่วคราวเป็น 335,000 ตัน เนื่องจากภาคเหนือเพิ่มการหล่อแท่งและผู้ประกอบการต้นน้ำเร่งจัดส่ง ก่อนจะปรับลงกลับมาที่ 326,000 ตัน ภายใต้แรงกดดันจากสินค้าเข้าที่กระจุกตัว พรีเมียม/ส่วนลดสปอต A00 เคลื่อนไหวระหว่างส่วนลด 20 หยวน/ตันกับราคาเสมอตัวเทียบกับสัญญาเดือนกันยายน แตกต่างอย่างชัดเจนกับพรีเมียมที่สูงในจีนตอนใต้

กงอี้ในจีนตอนกลางลดสต็อกในอัตราค่อนข้างปานกลาง ลดลง 35,000 ตันในช่วงห้าสัปดาห์เหลือ 209,000 ตัน อย่างไรก็ตาม การซื้อขายสปอตในท้องถิ่นยังคงซบเซา และความเชื่อมั่นในการซื้อของปลายน้ำอ่อนแรง โดยส่วนลดที่ซื้อขายขยายกว้างเป็น 80-130 หยวน/ตันเทียบกับสัญญาเดือนกันยายน ทำให้ปัจจัยพื้นฐานภูมิภาคที่อ่อนแอดำรงอยู่พร้อมกับการลดสต็อกที่ช้า

IV. แนวโน้มเดือนกันยายน: ทิศทางการลดสต็อกไม่เปลี่ยน โครงสร้างเปลี่ยนสู่การปรับสมดุล

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงเดือนกันยายน ประเด็นหลักของสต็อกแท่งอะลูมิเนียมในจีนจะยังคงเป็นการลดสต็อก แต่โครงสร้างจะแตกต่างจากเดือนสิงหาคมอย่างมีนัยสำคัญ

ในระดับภาพรวม การเพิ่มขึ้นของการหล่อแท่งยังคงถูกหักล้างด้วยการฟื้นตัวของสัดส่วนอะลูมิเนียมเหลวและการชะลอการจัดส่ง ภายใต้การคาดการณ์ “ฤดูพีคของเดือนกันยายน” อัตราการเดินเครื่องของปลายน้ำคาดว่าจะฟื้นตัวเล็กน้อย หากช่องทางส่งออกฟื้นตัวเพียงเล็กน้อย ก็จะช่วยปลดปล่อยความยืดหยุ่นของอุปสงค์เพิ่มขึ้น SMM คาดว่าแนวโน้มการลดสต็อกแท่งอะลูมิเนียมของจีนจะยังคงดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งแรกของเดือนกันยายน แม้ความผันผวนระยะสั้นระหว่างทางจะหลีกเลี่ยงได้ยาก

ในระดับโครงสร้าง การเคลื่อนย้ายสินค้าระหว่างภูมิภาคจะช่วยหนุนการปรับสมดุลของสต็อกและพรีเมียม/ส่วนลดในแต่ละภูมิภาค ในจีนตอนใต้ แรงกดดันจากสินค้าเข้าจะเพิ่มขึ้น และพรีเมียมสปอตจะถอยลงจากระดับสูง ในจีนตะวันออก หลังจากสินค้าในท้องถิ่นไหลออก แรงกดดันในพื้นที่จะคลี่คลายลงเล็กน้อย และส่วนลดคาดว่าจะแคบลง ส่วนต่างราคาระหว่างสามภูมิภาคมีแนวโน้มเข้าหากัน และการลดสต็อกทั่วประเทศจะเปลี่ยนจาก “การแสดงเดี่ยว” ของจีนตอนใต้ ไปสู่การมีส่วนร่วมที่สมดุลมากขึ้นในทุกภูมิภาค

ผู้ร่วมตลาดควรติดตามอย่างใกล้ชิดถึงจังหวะการมาถึงจริงของสินค้าระหว่างทางในจีนตอนใต้ การส่งผ่านไปยังสต็อกแท่งอะลูมิเนียมหลังจากสต็อกบิลเล็ตอะลูมิเนียมในสังคมเข้าสู่แนวโน้มสะสม และระดับที่ความแข็งแกร่งของอุปสงค์ช่วงพีคที่เกิดขึ้นจริงจะช่วยยืนยันอัตราการลดสต็อก