PCE ที่เพิ่มขึ้นจำกัดการปรับขึ้น; สต็อกต่ำในจีนหนุนราคาทองแดงทรงตัวสะสมที่ระดับสูง [SMM Macro Weekly Review]

ในด้านมหภาค ราคาทองแดงสัปดาห์นี้ปรับขึ้นก่อนแล้วจึงอ่อนตัวลง ก่อนจะฟื้นตัวเล็กน้อยช่วงปลายสัปดาห์ โดยศูนย์กลางราคาขยับสูงขึ้นเมื่อเทียบรายสัปดาห์ (WoW) ช่วงต้นสัปดาห์ ดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นแล้วอ่อนลง และทองแดง LME แข็งแกร่งตามไปด้วย; ในจีน การลดลงอย่างรวดเร็วของสต็อก อุปทานสปอตตึงตัว และส่วนต่างราคา Back ระยะใกล้ระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สที่ขยายกว้างขึ้นอีก ได้หนุนให้ทองแดง SHFE ปรับขึ้น ระหว่างสัปดาห์ ทองแดง LME แตะระดับสูงสุดที่ 14,384 ดอลลาร์/ตัน และสัญญาทองแดง SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดขึ้นไปแตะ 109,030 หยวน/ตัน ต่อมา PCE เดือนกรกฎาคมของสหรัฐเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี แรงกดดันเงินเฟ้อกลับมา ตลาดเพิ่มความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด และดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นกดดันให้ราคาทองแดงปรับลง ช่วงปลายสัปดาห์ ดอลลาร์สหรัฐไม่ปรับขึ้นต่อ; หลังจากตลาดย่อยผลกระทบเชิงลบจาก PCE ไปแล้วรอบหนึ่ง ประกอบกับฝั่งกระทิงกลับมาเพิ่มสถานะอีกครั้ง ราคาทองแดงจึงฟื้นคืนส่วนหนึ่งของการปรับลง ในด้านภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนของข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่านกลับมาอีกครั้ง แต่ยังไม่ก่อให้เกิดการหยุดชะงักของอุปทานจริง ผลกระทบต่อราคาทองแดงจึงอ่อนกว่าปัจจัยดอลลาร์สหรัฐ ณ เวลา 9:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันที่ 28 สิงหาคม ทองแดง LME ปิดที่ 14,301 ดอลลาร์/ตัน และสัญญาทองแดง SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดปิดที่ 108,590 หยวน/ตัน

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ณ วันที่ 27 สิงหาคม สต็อกทองแดง SMM ในภูมิภาคหลักทั่วประเทศลดลง 24,900 ตัน จากวันพฤหัสบดีที่แล้ว เหลือ 109,500 ตัน ลดลง 17,600 ตันเมื่อเทียบรายปี นอกจากนี้ สต็อกในตลาดแลกเปลี่ยนต่างประเทศยังคงเคลื่อนไหวสวนทางกัน: สต็อก COMEX ยังคงสะสมเพิ่ม ขณะที่สต็อก LME หลังจากเพิ่มขึ้นเมื่อสัปดาห์ก่อน กลับลดลงอีกครั้งในสัปดาห์นี้ ณ วันที่ 28 สิงหาคม ส่วนต่างราคา COMEX-LME แคบลงมาอยู่ที่ -11.17 ดอลลาร์/ตัน แรงจูงใจในการทำอาร์บิทราจข้ามตลาดที่ก่อนหน้านี้ผลักดันให้ทองแดงไหลเข้าสหรัฐอ่อนลง แต่กันชนสต็อกของ LME กำลังถูกกัดกร่อน ยังต้องระวังความเสี่ยงการบีบตัวระยะใกล้ ซึ่งเป็นแรงหนุนต่อทองแดง LME อัตราส่วนราคา SHFE/LME ที่อ่อนลงทำให้ผลขาดทุนจากการนำเข้าขยายกว้างต่อเนื่อง; ณ เวลาที่เขียน ผลขาดทุนจากการนำเข้าสำหรับสัญญาเดือนกันยายนอยู่ที่ราว 1,900 หยวน/ตัน และหน้าต่างการส่งออกกลับมาเปิดอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การเปิดหน้าต่างดังกล่าวยังไม่แปรเป็นการเติบโตของการส่งออกจริงความแออัดของท่าเรือในหลายพื้นที่ของจีนทำให้การจองระวางตึงตัวและการขนส่งล่าช้า ขณะเดียวกันสต๊อกคงเหลือในสังคมอยู่ในระดับต่ำและอุปทานจากโรงถลุงตึงตัวก็จำกัดปริมาณส่งออกที่มีอยู่ด้วย ดังนั้น อุปทานหมุนเวียนภายในประเทศที่ตึงตัวจึงมีสาเหตุหลักมาจากการเติมสต๊อกผ่านการนำเข้าที่ติดขัดและอุปทานที่พร้อมส่งมอบไม่เพียงพอ มากกว่าการเบนไปส่งออกในวงกว้าง ในด้านอุปสงค์ ราคาทองแดงที่อยู่ในระดับสูงยังคงกดดันการจัดซื้อของปลายน้ำ ผู้ประกอบการแท่งทองแดงทุติยภูมิมีผลการรับคำสั่งซื้ออยู่ในระดับปานกลาง และการสะสมสต๊อกเพื่อรับฤดูกาลพีกยังไม่เริ่มเห็นได้ชัด การลดลงของสต๊อกภายในประเทศในสัปดาห์นี้ขับเคลื่อนหลักจากการเติมอุปทานที่ไม่เพียงพอ มากกว่าการฟื้นตัวของการบริโภคปลายทางในวงกว้าง

มองไปยังสัปดาห์หน้า, ประการแรก ให้จับตาสุนทรพจน์ของประธานเฟด วอลช์ ในการประชุมประจำปีที่แจ็กสันโฮล วันที่ 28 สิงหาคม เนื่องจากท่าทีด้านนโยบายของเขาจะมีผลต่อการเปิดตลาดสัปดาห์หน้า นอกจากนี้ แรงกดดันมหภาคจาก PCE ในสัปดาห์นี้ที่เพิ่มขึ้นสู่ 3.7% จะยังคงอยู่ การกลับมาปรับขึ้นของเงินเฟ้อทำให้เหตุผลที่เฟดสหรัฐจะคงจุดยืนนโยบายที่ค่อนข้างตึงตัวยิ่งแข็งแกร่งขึ้น ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังได้รับแรงหนุนก่อนการประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร สัปดาห์หน้า ประเด็นสำคัญจะอยู่ที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐเดือนสิงหาคม คาดว่าการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมของสหรัฐจะกลับมาเติบโตเป็นบวก แต่ยังเพิ่มขึ้นในระดับต่ำ การชะลอตัวต่อเนื่องของตลาดแรงงานจะกดดันความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐ และการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐจะหนุนราคาทองแดง ตรงกันข้าม หากการจ้างงานนอกภาคเกษตรแข็งแกร่งเกินคาดอย่างมีนัยสำคัญ ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐจะร้อนแรงขึ้นอีก และดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นจะขยายการปรับลงของทองแดง หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรยังแย่ลงต่อเนื่อง และตลาดเริ่มกังวลต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐ รวมถึงการลดลงของอุปสงค์ด้านการผลิตและการลงทุน ต่อให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า ราคาทองแดงก็จะปรับลงตามการคาดการณ์อุปสงค์ที่แย่ลง การลดสต๊อกรอบใหม่ใน LME และสต๊อกต่ำในจีนจะจำกัดด้านล่างของราคาทองแดง แต่ราคาทองแดงที่สูงยังคงกดดันการจัดซื้อของปลายน้ำ แรงกดดันมหภาคจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของราคาทองแดง ขณะที่สต๊อกต่ำเป็นแรงพยุงฐานเป็นหลัก คาดว่าระดับศูนย์กลางราคาทองแดง LME จะขยับขึ้นเล็กน้อยในสัปดาห์หน้า ซื้อขายที่ 14,100–14,450 ดอลลาร์/ตัน; สัญญาทองแดง SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดคาดว่าจะปรับขึ้นตาม ซื้อขายที่ 107,500–109,600 หยวน/ตัน