แรงกดดันสามประการทำให้ผู้เล่นในตลาดทองแดงสปอตตึงเครียด: ราคาสูง ส่วนเพิ่มสูง และแบ็ควาร์เดชั่นลึก

จากบทความก่อนหน้านี้ แนวโน้มตลาดเดือนกรกฎาคมสอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ ส่วนต่างราคาระหว่างสัญญา SHFE copper 2607 และ 2608 เริ่มต้นจากการที่ราคามี Backwardation ที่ 300 หยวน/ตัน และค่อยๆเพิ่มขึ้นจนถึงวันซื้อขายสุดท้ายของสัญญา 07 โดยพุ่งสูงกว่า 600 หยวน/ตันในระหว่างเซสชัน หลังจากที่ตลาดเปลี่ยนไปซื้อขายสัญญา SHFE copper 2608 ราคาทองแดงยังคงปรับตัวขึ้นและเร่งตัวขึ้น ความชันของ Backwardation แบบเดือนต่อเดือนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงต้นเดือน และท่ามกลางราคาทองแดงที่สูง Backwardation ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในช่วงต้นเดือนสิงหาคม

ในเดือนสิงหาคม ภาษีของสหรัฐฯต่อทองแดงยังไม่มีผลบังคับใช้ และส่วนต่างราคาระหว่างตลาดทองแดงในจีนและต่างประเทศยังคงแตกต่างกัน ส่วนต่างราคา COMEX-LME ยังคงมีอยู่ ในขณะที่ส่วนต่างราคา LME-SHFE แสดงสัญญาณการเคลื่อนไหว ปลายเดือนกรกฎาคม หน้าต่างการส่งออกทองแดงคาโทดของจีนเปิดออก และโรงถลุงในประเทศเริ่มแผนการส่งออก

รูปแบบอุปทานที่ตึงตัวในฝั่งเหมืองยังคงดำเนินต่อไป หลังจากที่โรงถลุงทองแดงในประเทศสิ้นสุดช่วงการบำรุงรักษาแบบรวมศูนย์ พวกเขาก็ค่อยๆกลับมาผลิตอีกครั้ง ผนวกกับการเปิดตัวกำลังการผลิตใหม่และขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องในอุตสาหกรรม ความต้องการเติมสต็อกในตลาดที่แข็งแกร่งได้กดดัน TC ของทองแดงเข้มข้นแบบ spot อย่างต่อเนื่อง ณ วันที่ 21 สิงหาคม 2026 SMM รายงาน TC ของทองแดงเข้มข้นนำเข้าอยู่ที่ -182.14 ดอลลาร์/ตันแห้ง ซึ่งบีบกำไรจากการแปรรูปของโรงถลุงมากขึ้น ในขณะเดียวกัน ปัจจัยลบหลายประการ รวมถึงการบำรุงรักษาแบบรวมศูนย์ของโรงถลุงก่อนหน้านี้ อุปทานเศษทองแดงและแผ่นแอโนดที่ตึงตัว ทำให้การผลิตทองแดงคาโทดของจีนในเดือนสิงหาคมลดลงอย่างไม่คาดคิด ด้วยแรงขับจากความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน สินค้าคงคลังทางสังคมของทองแดงคาโทดในจีนยังคงลดลง ปัจจัยพื้นฐานของตลาดทองแดงโดยรวมกำลังดีขึ้น ซึ่งสนับสนุนทั้งการแข็งค่าของโครงสร้าง Backwardation และพรีเมียม spot ที่สูง

เมื่อเร็วๆ นี้ พรีเมียม spot ในพื้นที่เซี่ยงไฮ้ยังคงสูง โดยผู้ใช้ปลายทางยังคงจัดซื้อแบบทันเวลา ตลาดทองแดงคาโทดโดยรวมมีลักษณะอุปทานในประเทศตึงตัว การเติมสต็อกนำเข้าไม่เพียงพอ และการลดสินค้าคงคลังทางสังคมอย่างต่อเนื่อง เมื่อถึงเดือนส่งมอบ คาดว่าพรีเมียม spot จะมีช่องว่างในการปรับตัวสูงขึ้นอีก

จากมุมมองของใบสำคัญแสดงสิทธิในการส่งมอบของ SHFE copper ระดับล่าสุดค่อนข้างต่ำ และสินค้าที่สามารถส่งมอบได้บางส่วนกำลังถูกเตรียมสำหรับการส่งออก ปริมาณการส่งมอบที่ตรงกันสำหรับสัญญา SHFE copper 2609 คาดว่าจะมีจำกัด และ Backwardation ยังมีช่องว่างที่จะขยายเพิ่มขึ้นอีก ปัจจุบัน Backwardation ในช่วง 150-250 หยวน/ตันถือเป็นตำแหน่งที่ปลอดภัยสำหรับการรีดเดิ้ล

จากมุมมองของอัตราส่วนใบสำคัญแสดงสิทธิต่อสินค้าคงคลัง ตัวบ่งชี้นี้ฟื้นตัวขึ้นชั่วครู่เมื่อเร็วๆ นี้ สาเหตุหลักมาจากการใกล้ถึงวันซื้อขายสุดท้ายของสัญญา SHFE copper 2608 ซึ่งกระตุ้นให้มีการลงทะเบียนใบสำคัญแสดงสิทธิอย่างเข้มข้นเพื่อเตรียมการส่งมอบ หลังจากการส่งมอบสัญญา 2608 อัตราส่วนดังกล่าวก็ปรับตัวลงอีกครั้ง จำเป็นต้องระมัดระวังเนื่องจากตัวบ่งชี้ดังกล่าวอาจกลับไปสู่ระดับต่ำอีกครั้งในช่วงกลางเดือนกันยายน ซึ่งอาจทำให้เกิดความผันผวนเชิงโครงสร้างในตลาดฟิวเจอร์ส

ในเดือนสิงหาคม LME ก็มี Backwardation ที่ขยายกว้างขึ้นเช่นกัน อัตราส่วนใบสำคัญแสดงสิทธิที่ถูกยกเลิกที่สูงนำไปสู่การขยายตัวของ Backwardation ของ LME Cash-3M หลังจากวันที่หมดอายุของ LME เดือนสิงหาคม ใบสำคัญแสดงสิทธิที่จดทะเบียนถูกออกอย่างต่อเนื่อง ตามด้วยการยกเลิกรอบใหม่ ซึ่งเป็นรูปแบบที่คล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นรอบการส่งมอบของ SHFE

การสังเกตแนวโน้มวันเปิดสัญญาของสัญญาหน้าแรกในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา วันซื้อขายสุดท้ายของสัญญา SHFE copper 2608 เดือนสิงหาคม มีราคาสูงสุดระหว่างวันที่ 1,100 หยวน/ตัน และปิดที่ 790 หยวน/ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสี่ปี ปัจจัยพื้นฐานในปัจจุบันยังคงสนับสนุนการขยายตัวของโครงสร้าง Backwardation ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ปริมาณการส่งออกของโรงถลุง ผลกระทบจากการบำรุงรักษาโรงถลุง การเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อจากผู้ใช้ปลายทางหลังจากราคาทองแดงปรับตัวลงเล็กน้อย และอุปทานเศษทองแดง ผู้เข้าร่วมตลาด spot ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแรงกดดันสามประการ ได้แก่ ราคาทองแดงที่สูง Backwardation ที่สูง และพรีเมียมที่สูง