สัญญาดีบุกที่มีการซื้อขายมากที่สุดในตลาด SHFE ทรงตัวอยู่ที่ 423,000-426,000 รอข้อมูล PCE เย็นนี้เพื่อทำลายทางตัน [ข่าวเช้าดีบุก SMM]

ฟิวเจอร์ส

LME: ดีบุกสัญญา 3 เดือนของ LME ปิดการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ในวันที่ 25 ส.ค. ที่ 55,785 ดอลลาร์/ตัน เพิ่มขึ้น 215 ดอลลาร์ หรือ 0.39% โดยมีจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 55,885 และจุดต่ำสุดที่ 55,475 ในวันที่โลหะพื้นฐานในลอนดอนปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยทั่วไป ดีบุกยังคงมีผลงานดีกว่าโลหะอื่นส่วนใหญ่; เหตุผลหลักอยู่ที่การสั่นพ้องสามทางของความคาดหวังที่ชะลอตัวเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับมหภาค ส่วนชดเชยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กลับมาใหม่ และความแตกต่างของปัจจัยพื้นฐานระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์.

จีน: สัญญาที่ซื้อขายมากที่สุดได้ทำการเลื่อนสัญญาไปยังสัญญา 2610.สัญญา 2609 ปิดการซื้อขายในวันที่ 25 ส.ค. ช่วงกลางวันที่ 424,980 หยวน/ตัน ลดลง 0.40%; ในช่วงกลางคืน (26/8 01:02) สัญญาต่อเนื่องดีบุก SHFE ปิดที่ 426,250 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 170 หยวน หรือ 0.04% โดยมีจุดสูงสุดที่ 427,500 และต่ำสุดที่ 422,800.เปิด 09:02: 2610 อยู่ที่ 425,600 หยวน/ตัน ลดลง 480 หยวน หรือ 0.11% เปิดที่ 425,980 โดยมีต่ำสุด 422,800 สูงสุด 427,500 ราคาเฉลี่ย 425,243 และยอดคงค้างสัญญา 41,996 สัญญา; 2609 อยู่ที่ 424,850 หยวน/ตัน ลดลง 800 หยวน หรือ 0.19%—ช่วงเช้าเปิดต่ำกว่าเล็กน้อย; 425,000 (ใกล้ราคาเปิดของ 2610) เป็นศูนย์กลางระยะสั้นใหม่ และ 422,800 (จุดต่ำสุดของช่วงกลางคืน/เช้า) เป็นแนวรับการย่อตัวแรก.

สินค้าคงคลัง:

• สินค้าคงคลังดีบุก LME อยู่ที่ 5,155 ตันในวันที่ 25 ส.ค. ลดลง 75 ตันจากวันก่อนหน้า—การลดสต็อกที่ตึงตัวนอกจีนยังคงดำเนินต่อไป และ “บรรยากาศการบีบชอร์ต” จากสินค้าคงคลังต่ำ + การยกเลิกสูงยังคงอยู่;
• ใบสำคัญแสดงสิทธิ์ดีบุก SHFE อยู่ที่ 5,564 ตันในวันที่ 25 ส.ค. เพิ่มขึ้น 70 ตันจากวันก่อนหน้า—ใบสำคัญแสดงสิทธิ์ SHFE ปรับตัวขึ้น และความแตกต่างของ “การลดสต็อกตึงตัวของ LME + ใบสำคัญแสดงสิทธิ์ SHFE ที่เพิ่มขึ้น” ยังคงดำเนินต่อไป;

มหภาค: เวลา 20:30 คืนนี้ ดัชนี PCE เดือนก.ค. ของสหรัฐฯ เป็น “ผู้ตัดสินขั้นสุดท้าย” สำหรับเส้นทางในเดือนก.ย. โดยมี MoM ของ Core ที่ 0.18% เป็นเส้นแบ่ง

. (1) ภาพรวมคาดการณ์ PCE: Headline YoY 3.6%, Core YoY 3.2%–3.3%, Core MoM 0.18%–0.20% เผยแพร่เมื่อเวลา 20:30 น. ตามเวลาในกรุงปักกิ่งในวันที่ 26 ส.ค., ดัชนี PCE เดือนก.ค.: การคาดการณ์ของ FactSet คาดว่า Headline PCE MoM +0.07% (ก่อนหน้า -0.11%) และ YoY 3.6% (ก่อนหน้า 3.7%); Core PCE MoM +0.18% (ก่อนหน้า +0.13%) และ YoY 3.2% (ก่อนหน้า 3.3%)โกลด์แมน แซคส์ได้ปรับลดคาดการณ์ PCE หลักรายเดือนจาก 0.23% เป็น 0.20% โดยอิงจากข้อมูล CPI+PPI ซึ่งสอดคล้องกับอัตรารายปีประมาณ 3.24% —ต่ำกว่าความเห็นพ้องของตลาดที่ 3.3% เล็กน้อย Hodge จาก Natixis กล่าวว่า "การขึ้นราคาฮาร์ดแวร์/ซอฟต์แวร์คอมพิวเตอร์เนื่องจาก AI และการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลยังคงเกิดขึ้น" ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านขาขึ้นสำหรับตัวเลขรายเดือนหลัก

(2) ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 60/40 ตาม CME FedWatch ณ วันที่ 24 สิงหาคม: ความน่าจะเป็นในการคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันในเดือนกันยายนคือ58.6% ในขณะที่ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานคือ36.2% — การคงอัตรามีความได้เปรียบเล็กน้อย แต่ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นนั้นไม่สามารถมองข้ามได้การวิเคราะห์สามสถานการณ์สำหรับ PCE:

• สถานการณ์ผ่อนคลาย (PCE หลักรายเดือน ≤0.1%) → ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงต่ำกว่า 30% ราคาดีบุกใช้ประโยชน์จากสินค้าคงคลังต่ำพุ่งเกิน 430,000
• สถานการณ์เป็นกลาง (PCE หลักรายเดือน = 0.18%–0.20% เป็นไปตามคาด) → สัดส่วน 60/40 ยังคงอยู่ ราคาดีบุกทรงตัวในระดับสูงระหว่าง 42.5 ถึง 430,000
• สถานการณ์เหยี่ยว (PCE หลักรายเดือน ≥0.25% เกินคาด) → ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนกระโดดขึ้นเหนือ 55% ราคาดีบุกปรับตัวลงสู่ 420,000 หรือแม้แต่ 415,000

(3) นอกจากนี้ ในเวลา 20:30 น. วันเดียวกัน จะมีการเปิดเผยการปรับปรุง GDP ไตรมาส 2 (คาดว่าจะคงที่ที่ 3.1%) และคำสั่งซื้อสินค้าคงทนเดือนกรกฎาคม (คาดว่าจะเพิ่มขึ้นรายเดือน +0.5%) — GDP และ PCE จะถูกเผยแพร่พร้อมกัน หาก GDP ถูกปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญและ PCE สูงเกินคาด สถานการณ์ "stagflation" จะเกิดขึ้น หาก GDP คงที่และ PCE ไม่รุนแรง สถานการณ์ "soft landing" จะเกิดขึ้น

(4) นับถอยหลังสู่การเปิดตัวครั้งแรกของ Warsh ที่ Jackson Hole: 48 ชั่วโมง: การกล่าวสุนทรพจน์สำคัญเวลา 10:00 น. ตามเวลาตะวันออก วันศุกร์ที่ 28 สิงหาคม ห่างจากการประชุม FOMC ในวันที่ 16 กันยายนเพียง 19 วัน ตลาดมีความอ่อนไหวอย่างยิ่ง อดีตประธาน Fed สาขาเซนต์หลุยส์ Bullard เตือนว่า "ความน่าเชื่อถือของ Fed กำลังตกอยู่ในความเสี่ยง" —สุนทรพจน์ 20 นาทีนี้คือ "คำแถลงชี้ขาด" ก่อนเดือนกันยายน

(5) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบฯ 2027 ของ NVIDIA จะประกาศหลังตลาดปิดคืนนี้ (เวลาปักกิ่ง เช้ามืดวันที่ 27 ส.ค.) โดยคาดการณ์รายได้ราว 91,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรขั้นต้น 75% — หาก Capex ด้าน AI สูงกว่าคาดอีกครั้ง ความเชื่อมั่นระยะสั้นต่อ “solder α” ของดีบุกจะยิ่งได้แรงหนุน; หากต่ำกว่าคาด การบีบอัดเลเวอเรจในห่วงโซ่เทคจะกดราคาดีบุกลง

(6) เส้นแรงกดดันแฝงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว: หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีทะลุ 5.33% เบสเซนต์เพิ่มเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็น 4,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นสองเท่าเมื่อวันที่ 19 ส.ค. แต่ผลแบบ “ฉีดยาลดไข้” อยู่ได้ไม่ถึง 24 ชั่วโมง —ระดับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงเป็นข้อจำกัดเชิงปฏิบัติต่อความแข็งกร้าวของวอร์ช และเป็นเหตุผลพื้นฐานที่ทำให้ “เทรดผ่อนคลาย” ของดีบุกยังไม่เกิดขึ้นฝ่ายเดียว.

ปัจจัยพื้นฐาน: ใกล้สิ้นสุดฤดูฝนในรัฐว้า + การควบคุมการส่งออกของอินโดนีเซีย ข้อจำกัดด้านอุปทานแบบแข็งยังไม่คลาย

(1) รัฐว้าในเมียนมายังอยู่ช่วงปลายฤดูฝน, การทำเหมืองและโลจิสติกส์ยังถูกจำกัด ทำให้การนำเข้าแร่ดีบุกเข้มข้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ยาก; เพดานการกลับมาผลิตตลอดทั้งปีอยู่ที่ 40%–50% ของระดับก่อนถูกสั่งห้าม และการกลับมาผลิตเต็มรูปแบบถูกเลื่อนไปเป็นปี 2027.

(2) มาตรการควบคุมการส่งออกดีบุกบริสุทธิ์ของอินโดนีเซียยังคงดำเนินต่อ, โดยมีโควตารายปีต่ำ และตลาดติดตามความคืบหน้านโยบายภาษีลาภลอยสำหรับเหมืองดีบุกอย่างต่อเนื่อง; การซ่อมบำรุงประจำปีของ Timah สิ้นสุดแล้ว และการส่งออกอาจฟื้นในเดือนสิงหาคม —แรงขับจากการสะดุดของอุปทานต่อราคาลดลงบ้าง, แต่ขอบเขตการฟื้นตัวของการส่งออกยังจำกัด.

ตลาดสปอต (ทบทวน ณ 25 ส.ค. + ประมาณการก่อนเปิดตลาดสำหรับ 26 ส.ค.)

สปอตวันที่ 25 ส.ค.: ฟิวเจอร์สลดลง 0.40% ในช่วงซื้อขายกลางวัน โดยผู้ขายยืนราคา และปลายน้ำจัดซื้อแบบทันเวลา. SMM ดีบุก 1# เสนอราคา 422,800–425,700 หยวน/ตัน; พรีเมียมสปอต: แบรนด์เล็กเทียบสัญญาเดือนกันยายน ตั้งแต่เสมอราคาไปจนถึงพรีเมียม 400 หยวน/ตัน, แบรนด์ขึ้นต้นด้วย “Yun” เทียบสัญญาเดือนกันยายน พรีเมียม 400–800 หยวน/ตัน, Yunnan Tin เทียบสัญญาเดือนกันยายน พรีเมียม 800–1,200 หยวน/ตัน—โครงสร้างพรีเมียมแคบลงอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า (แบรนด์เล็ก +500 ถึง +900, Yunnan Tin +1,500) สะท้อนว่าภายใต้แรงกดจากราคาสูง ความเต็มใจของเทรดเดอร์ในการยืนราคาลดลง

ปริมาณการซื้อขาย: ข้อจำกัดด้านอุปทานที่เข้มงวดเป็นปัจจัยหนุน ขณะที่อุปสงค์ในช่วงนอกฤดูกาลใกล้เคียงยังคงอ่อนแอและอารมณ์ตลาดมหภาคผันผวนซ้ำแล้วซ้ำเล่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้าขาดปัจจัยขับเคลื่อนทางเดียว ทำให้คงกรอบการเคลื่อนไหวด้านข้าง — 425,000–430,000 เป็นกรอบหลักที่ลูกค้าปลายน้ำยินดีกำหนดราคา และโดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะไม่สั่งซื้อเหนือระดับ 430,000.

[คำชี้แจงแหล่งข้อมูล: ยกเว้นข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ข้อมูลอื่นๆ ทั้งหมดได้มาจาก SMM ผ่านการประมวลผลตามข้อมูลสาธารณะ การสื่อสารในตลาด และแบบจำลองฐานข้อมูลภายในของ SMM เพื่อใช้อ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการตัดสินใจ ข้อมูลที่ให้มีไว้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำโดยตรงสำหรับการตัดสินใจวิจัยการลงทุน ลูกค้าควรตัดสินใจด้วยความระมัดระวังและไม่ใช้บทความนี้แทนการตัดสินใจโดยอิสระ การตัดสินใจใดๆ ของลูกค้าไม่เกี่ยวข้องกับ Shanghai Metals Market.]