การปรับลดคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและความไม่สมดุลของสินค้าคงคลังนอกจีนหนุนราคากลางทองแดง [SMM Macro Weekly Review]

ด้านมหภาค ราคาทองแดงสัปดาห์นี้ปรับขึ้นก่อนแล้วปรับลดลง โดยค่าเฉลี่ยราคาปรับสูงขึ้นเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ ลดลงอย่างไม่คาดคิด 23,000 ราย อ่อนแอกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม CPI ชะลอลงสู่ 3.4% เมื่อเทียบรายปี และ CPI พื้นฐานลดลงสู่ 2.5% โดยเงินเฟ้อส่วนใหญ่สอดคล้องกับที่ตลาดคาด ช่วยคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อสูงเกินคาด นอกจากนี้ การชะลอตัวของ PPI สหรัฐฯ เดือนกรกฎาคมมีมากกว่าคาด และนักค้าลดการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยความน่าจะเป็นล่าสุดอยู่ที่ 32% ทองแดง LME ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด ด้านในประเทศ ธนาคารประชาชนจีนระบุว่าจะเสริมการปรับเชิงสวนวัฏจักร วางแผนและออกนโยบายเพิ่มเติมอย่างทันท่วงที และเร่งขยายอุปสงค์ในประเทศ ซึ่งช่วยหนุนความเชื่อมั่นตลาดได้บ้าง ด้านภูมิรัฐศาสตร์ การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านและข้อตกลงการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงผันผวนไปมา โดยทุกฝ่ายส่งสัญญาณแตกต่างกันทั้งเรื่องกำหนดเส้นตายหยุดยิง เส้นทางเดินเรือปลอดภัย และการควบคุมช่องแคบ สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงไม่แน่นอนสูง ทำให้ราคาทองแดงแกว่งตัวในระดับสูง ณ เวลา 09.00 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันที่ 14 สิงหาคม 2026 ทองแดง LME แตะจุดสูงสุดรายสัปดาห์ที่ 14,262 ดอลลาร์/ตัน จากนั้นปรับลงสู่จุดต่ำสุดที่ 13,955 ดอลลาร์/ตัน ลดลง 307 ดอลลาร์/ตันจากจุดสูงสุด หรือคิดเป็นการลดลงประมาณ 2.15% ส่วนสัญญาทองแดง SHFE ที่มีปริมาณซื้อขายสูงสุดแตะจุดต่ำสุดที่ 107,130 หยวน/ตัน แล้วปรับขึ้นสู่จุดสูงสุดที่ 108,740 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 1,610 หยวน/ตันจากจุดต่ำสุด หรือคิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 1.50%

ด้านปัจจัยพื้นฐาน ณ วันที่ 13 สิงหาคม สต็อกทองแดง SMM ในภูมิภาคหลักของจีนลดลง 2,200 ตันจากวันจันทร์ที่แล้ว มาอยู่ที่ 116,700 ตัน และสต็อกรวมต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนซึ่งอยู่ที่ 125,600 ตัน อยู่ 8,900 ตัน สต็อกในประเทศยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ ด้านอุปทาน สภาพอากาศจากพายุไต้ฝุ่นส่งผลกระทบชั่วคราวต่อการขนส่งสินค้าในภาคตะวันออกของจีนช่วงต้นสัปดาห์ ณ วันที่ 14 สิงหาคม สถานะคงค้างของสัญญาทองแดง SHFE 2608 อยู่ที่ 11,615 สัญญา เทียบเท่าปริมาณโลหะ 58,000 ตัน ขณะที่เวอร์แรนต์ทองแดงที่จดทะเบียนกับ SHFE อยู่ที่ 27,200 ตัน และปริมาณที่อาจส่งมอบได้อยู่ที่ประมาณ 2.1 เท่าของปริมาณเวอร์แรนต์ สถานะคงค้างของสัญญาเดือนใกล้ยังคงสูงกว่าเวอร์แรนต์จดทะเบียนปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับใกล้ถึงวันส่งมอบ ทำให้ส่วนต่างราคาระหว่างเดือนแบบ backwardation ขยายกว้างขึ้น และต้นทุนการโรลสถานะของผู้จัดหาปรับสูงขึ้นผู้ขายมีความเต็มใจที่จะขายเป็นเงินสดมากขึ้น ช่วยเพิ่มอุปทานสปอตในตลาด ในจำนวนนี้ อุปทานทองแดงคุณภาพสูงยังค่อนข้างจำกัด ขณะที่อุปทานทองแดงที่ไม่ได้จดทะเบียนมีอยู่มาก และความแตกต่างระหว่างแบรนด์ยังคงมีอยู่ ด้านการนำเข้า โครงสร้าง backwardation ของสัญญาใกล้ LME กว้างขึ้น ขณะที่อัตราส่วนราคา SHFE/LME สำหรับการนำเข้าอ่อนตัวลง ความต้องการซื้อของผู้ใช้ปลายน้ำยังอยู่ในระดับต่ำ และการซื้อขายจริงในตลาดซบเซา ด้านอุปสงค์ ช่วงนอกฤดูการบริโภคตามปกติประกอบกับราคาทองแดงที่สูง ทำให้ผู้ใช้ปลายน้ำยังคงซื้อแบบทันเวลาเป็นหลัก และธุรกรรมโดยรวมยังไม่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับทองแดงทุติยภูมิ อุปทานรวมภาษีตึงตัวขึ้นและต้นทุนใบกำกับภาษีสูงขึ้น ผู้ประกอบการที่ใช้เศษทองแดงกดราคา และส่วนต่างราคาระหว่างทองแดงแคโทดกับเศษทองแดงยังคงอยู่ในระดับสูง.

แนวโน้มสัปดาห์หน้า, ด้านมหภาค ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐอ่อนตัวลงอย่างมาก CPI และ PPI ชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อผ่อนคลาย การคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังคงลดลง และการคาดการณ์มาตรการนโยบายในประเทศเพิ่มเติมจะยังคงหนุนราคาทองแดง หากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้งและเฟดส่งสัญญาณเข้มงวดเพิ่มเติม การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่กลับมาและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าจะกดดันราคาทองแดง ด้านปัจจัยพื้นฐาน สต็อก COMEX ยังคงเพิ่มขึ้น ขณะที่สต็อก LME และสต็อกที่ส่งมอบได้ยังคงลดลง อุปทานนอกสหรัฐตึงตัว หนุนทองแดง LME ในจีน หลังการส่งมอบสัญญาทองแดง SHFE 2608 สิ้นสุดลง แรงกดดันจากสถานะคงค้างของสัญญาเดือนใกล้จะผ่อนคลาย และ backwardation ระหว่างเดือนจะค่อย ๆ แคบลง การผลิตทองแดงในประเทศและปริมาณนำเข้าจะเพิ่มขึ้น ประกอบกับช่วงนอกฤดูการบริโภคและราคาทองแดงที่สูง โอกาสปรับขึ้นของทองแดง SHFE จะมีจำกัด ในระยะสั้น ปัจจัยพื้นฐานจะชี้นำความแตกต่างระหว่าง SHFE และ LME ขณะที่การคาดการณ์ด้านมหภาคจะช่วยเป็นฐานรองรับราคาทองแดงเป็นหลัก โดยรวมแล้ว คาดว่าทองแดง LME ในสัปดาห์หน้าจะเคลื่อนไหวที่ 13,950–14,150 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน และสัญญาทองแดง SHFE ที่ซื้อขายมากที่สุดคาดว่าจะเคลื่อนไหวที่ 107,000–108,500 หยวน/ตัน แรงหนุนของทองแดง LME แข็งแกร่งกว่าของทองแดง SHFE คาดว่าทองแดง LME จะปรับตัวขึ้น และทองแดง SHFE จะปรับขึ้นตามเล็กน้อย โดยรวม LME จะปรับตัวดีกว่า SHFE.