การลดกำลังการผลิตฉับพลันที่โรงกลั่นอะลูมินาในบราซิลส่งผลกระทบต่อสมดุลอุปสงค์-อุปทาน; อะลูมินานอกจีนได้รับการหนุนระยะสั้น แต่รูปแบบหลวมตัวในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง [บทวิเคราะห์ SMM]

SMM 12 สิงหาคม:

อุปทานหยุดชะงักกะทันหันได้เปลี่ยนสมดุลอุปสงค์-อุปทานระยะสั้นในตลาดอะลูมินานอกจีนอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม โรงกลั่นอะลูมินา Alunorte ของ Hydro ในบราซิลจำเป็นต้องใช้มาตรการตอบสนองฉุกเฉินเนื่องจากเหตุขัดข้องด้านการจ่ายก๊าซธรรมชาติ ส่งผลให้การผลิตอะลูมินาลดลงเหลือ 50% ของกำลังการผลิต โรงกลั่นนี้มีกำลังการผลิตเดิม 6.3 ล้านตันต่อปี หลังจากลดลง 50% กำลังการผลิตที่ดำเนินการได้ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 3.15 ล้านตันต่อปี เทียบเท่ากับการสูญเสียผลผลิตต่อเดือนราว 250,000 ตัน ซึ่งเป็นผลกระทบที่ไม่อาจมองข้ามต่อภาพรวมอุปทานนอกจีน

ก่อนการลดกำลังการผลิตที่ไม่คาดคิดนี้ ตลาดอะลูมินานอกจีนอยู่ในภาวะเกินดุลเล็กน้อย ในเดือนกรกฎาคม อุปทานอะลูมินาทั่วโลก (ไม่รวมจีน) เกินอุปสงค์ประมาณ 486,000 ตัน สะท้อนรูปแบบอุปสงค์-อุปทานที่หลวมตัว อย่างไรก็ตาม ด้วยการปรับลดกำลังการผลิตอย่างรวดเร็วของ Alunorte คาดว่าส่วนเกินในต่างประเทศของเดือนสิงหาคมจะลดลงอย่างรวดเร็วเหลือประมาณ 177,000 ตัน สิ่งที่ควรสังเกตเพิ่มคือราคาอะลูมินานอกจีนยังคงต่ำกว่าระดับในประเทศ ส่วนต่างราคานี้หมายความว่าอะลูมินาบางส่วนต้องผ่านการถ่ายลำและบรรจุใหม่ในจีนก่อนจึงจะส่งออกได้ เพิ่มต้นทุนบรรจุภัณฑ์และโลจิสติกส์พิเศษ ขณะเดียวกัน จีนยังคงมีรูปแบบการนำเข้าสุทธิของอะลูมินา โดยการนำเข้าสุทธิเฉลี่ยต่อเดือนอยู่ที่ประมาณ 100,000 ตัน เมื่อรวมปัจจัยทั้งหมดแล้ว ส่วนเกินจริงที่พร้อมเป็นอุปทานนอกจีนจะถูกบีบให้แคบลงอีกเหลือเพียงประมาณ 70,000 ตัน สมดุลอุปสงค์-อุปทานจะเปลี่ยนจากค่อนข้างหลวมไปสู่สมดุลตึงตัวอย่างกะทันหัน ยกระดับความเสี่ยงของการขาดแคลนเชิงโครงสร้างเฉพาะภูมิภาคอย่างมาก และมีโอกาสสูงที่ราคาอะลูมินานอกจีนจะได้รับแรงหนุนในช่วงสั้น

อย่างไรก็ตาม ต้องยอมรับตามความเป็นจริงว่า การดีดตัวของราคาไม่ได้มาจากการลดกำลังการผลิตของ Alunorte เพียงอย่างเดียว ยังมีปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างอีกประการในตลาดต่างประเทศ เนื่องจากปัญหาการเดินเรือผ่านช่องแคบ ความต้องการอะลูมินาแบบบรรจุถุงในตะวันออกกลางค่อนข้างเร่งด่วน ขณะที่อะลูมินาเทกองไม่สามารถตอบสนองอุปทานในพื้นที่ได้อย่างมีประสิทธิภาพจากข้อจำกัดด้านการขนส่ง สถานการณ์นี้ทำให้ผู้ค้าบางรายขายอะลูมินาเทกองก่อนแล้วจึงหันมาซื้ออะลูมินาแบบถุงเพื่อชดเชยส่วนที่ขาด อะลูมินาแบบถุงมีส่วนเพิ่มราคาที่เด่นชัด โดยราคา FOB มักจะสูงกว่าอะลูมินาเทกองมากกว่า 20 ดอลลาร์ต่อตัน ต้นทุนบรรจุภัณฑ์และโลจิสติกส์ที่เพิ่มขึ้นนี้ ได้ผลักดันระดับราคาโดยรวมในตลาดภูมิภาคในระดับหนึ่ง ซึ่งเป็นแรงหนุนรองสำหรับความแข็งแกร่งของราคาอะลูมินานอกจีนในระยะใกล้นี้

แม้ว่าปัจจัยด้านความเชื่อมั่นระยะสั้นและปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์-อุปทานจะผลักดันราคาให้สูงขึ้น แต่โอกาสที่ราคาอะลูมินานอกประเทศจีนจะปรับตัวเพิ่มขึ้นยังค่อนข้างจำกัด เหตุผลหลักคืออินเดียยังคงมีแผนเปิดกำลังการผลิตใหม่—โครงการอะลูมินาขนาด 1 ล้านตันต่อปีคาดว่าจะทยอยขยายกำลังการผลิตในไตรมาส 4 ปีนี้และไตรมาส 1 ปีหน้า ซึ่งจะช่วยเสริมอุปทานในตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพในช่วงเวลาดังกล่าว ดังนั้น แม้ว่าอุปทานในไตรมาส 3 จะตึงตัวจากการลดกำลังการผลิตของ Alunorte แต่เมื่อมองทั้งปี ความตึงตัวของอุปทานในไตรมาส 4 จะคลี่คลายลงอย่างเห็นได้ชัด ทำให้ยากที่จะหนุนให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและต่อเนื่อง

ควรให้ความสำคัญกับความไม่แน่นอนของการหยุดชะงักในมิติเวลามากขึ้น ปัจจุบัน ระยะเวลาที่ปัญหาการจัดหาก๊าซธรรมชาติของ Alunorte ยังไม่มีความชัดเจน หากแก้ไขได้ในระยะสั้น ผลกระทบจากการลดกำลังการผลิตจะจัดการได้ค่อนข้างง่าย อย่างไรก็ตาม หากวงจรการซ่อมบำรุงยืดเยื้อ การขาดดุลอุปทานนอกประเทศจีนในไตรมาส 3 จะยังคงอยู่ สัญญาณเบื้องต้นของอุปทานสปอตที่ตึงตัวเริ่มปรากฏในบางภูมิภาคแล้ว ด้วยปัจจัยพื้นฐานและความเชื่อมั่นที่ผสมผสานกัน โอกาสที่ราคาอะลูมินานอกประเทศจีนจะปรับตัวอยู่ในระดับสูงจึงมีมากขึ้น เมื่อมองไปข้างหน้า กำลังการผลิตอะลูมินาใหม่ในอินโดนีเซียจะทยอยออกสู่ตลาดในปีหน้า และภาพรวมอุปทานอะลูมินาทั่วโลกจะเปลี่ยนไปสู่สมดุลที่หลวมขึ้น ซึ่งจะกดดันศูนย์กลางราคาในระยะยาว

โดยสรุป ผลกระทบของเหตุการณ์ลดกำลังการผลิตของ Alunorte ต่อตลาดอะลูมินานอกประเทศจีนจะกระจุกตัวในไตรมาส 3 ปีนี้เป็นหลัก ราคาในระยะสั้นคาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นจากความคาดหมายว่าอุปทานจะตึงตัวขึ้นและต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเชิงโครงสร้างในแต่ละภูมิภาค อย่างไรก็ดี ภายใต้ข้อจำกัดจากความคาดหวังการเติบโตของกำลังการผลิตใหม่ของอินเดียที่กำลังจะเริ่มดำเนินการ รวมถึงแรงกดดันจากการปล่อยกำลังการผลิตในอินโดนีเซียในไตรมาส 4 ปีนี้และต้นปีหน้า การปรับตัวขึ้นของราคาในปัจจุบันสะท้อนถึงการดีดกลับเป็นช่วงมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม คาดว่าราคาอะลูมินานอกประเทศจีนจะทรงตัวในระดับสูงในไตรมาส 3 และจากไตรมาส 4 ถึงต้นปีหน้า เมื่อกำลังการผลิตใหม่เริ่มเดินเครื่อง ศูนย์กลางราคามีแนวโน้มจะค่อย ๆ ปรับฐานลง

(ข้อมูลข้างต้นอิงจากการรวบรวมข้อมูลตลาดและการประเมินอย่างครอบคลุมโดยทีมวิจัยของ SMM ข้อมูลที่ให้ไว้มีวัตถุประสงค์เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนโดยตรง)ลูกค้าควรตัดสินใจอย่างรอบคอบ และไม่ควรใช้สิ่งนี้แทนการตัดสินใจโดยอิสระ การตัดสินใจใดๆ ของลูกค้าจะไม่เกี่ยวข้องกับ SMM)

แหล่งข้อมูล: SMM