[SMM Analysis] ราคาอลูมิเนียม LME แตะจุดสูงสุดในรอบ 7 สัปดาห์ โดยได้รับแรงหนุนจากสต็อกต่ำและความกังวลด้านอุปทาน

ราคาอะลูมิเนียม LME ยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในช่วงการซื้อขายล่าสุด เมื่อวันที่ 10 สิงหาคม ราคาอะลูมิเนียมเงินสด LME ปิดที่ 3,327.5 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้า 3 เดือน อยู่ที่ 3,320.5 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน สต๊อกอะลูมิเนียม LME ลดลงอีกเป็น 254,900 ตัน โดยยังคงลดลงอย่างรวดเร็วต่อเนื่องเช่นเดียวกับที่เห็นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

เมื่อเทียบกับ 262,650 ตัน ณ วันที่ 3 สิงหาคม สต๊อกอะลูมิเนียม LME ลดลง 7,750 ตันภายในหนึ่งสัปดาห์ ที่สำคัญกว่านั้น สต๊อกลดลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 416,775 ตัน ณ สิ้นเดือนมีนาคม ทำให้ตลาดมีสต๊อกสำรองที่มองเห็นได้บางลงมาก

การปรับตัวขึ้นครั้งล่าสุดได้รับแรงหนุนจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่ สต๊อกในตลาดแลกเปลี่ยนที่ลดลง ความกังวลเกี่ยวกับอุปทานระยะสั้น ความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งขึ้นในกลุ่มโลหะพื้นฐาน และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ปลายทางยังไม่แข็งแกร่งขึ้นในอัตราเดียวกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวขึ้นครั้งล่าสุดยังคงขับเคลื่อนด้วยอุปทานและความเชื่อมั่นมากกว่าอุปสงค์

สต๊อก LME ต่ำเพิ่มความอ่อนไหวของตลาด

การลดลงอย่างต่อเนื่องของสต๊อกในตลาดแลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงที่สุดที่อยู่เบื้องหลังความแข็งแกร่งของราคาอะลูมิเนียมในช่วงนี้

สต๊อกอะลูมิเนียม LME ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 255,000 ตัน ในขณะที่สต๊อกในจีนก็มีสัญญาณของการลดสต๊อกเช่นกัน แม้จะเป็นช่วงนอกฤดูกาลตามปกติ เมื่อสต๊อกที่มองเห็นได้ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ตลาดจึงมีความอ่อนไหวมากขึ้นต่อการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในอุปทานจริงและการคาดการณ์อุปสงค์

เมื่อสต๊อกมีปริมาณมาก การหยุดชะงักของอุปทานชั่วคราวสามารถถูกดูดซับได้ค่อนข้างง่าย แต่เมื่อสต๊อกที่มองเห็นได้ลดลงสู่ระดับต่ำ ตลาดจะมีส่วนสำรองน้อยลงสำหรับการรับมือกับการสูญเสียการผลิตที่ไม่คาดคิด การหยุดชะงักด้านโลจิสติกส์ หรืออุปสงค์ที่แข็งแกร่งเกินคาด

ดังนั้น แม้แต่การเปลี่ยนแปลงที่ค่อนข้างเล็กน้อยในการคาดการณ์อุปทาน ก็สามารถสร้างการตอบสนองด้านราคาที่ใหญ่กว่ามากได้

อย่างไรก็ตาม การลดลงของสต๊อก LME ไม่ควรถูกตีความโดยอัตโนมัติว่าเป็นหลักฐานของการปรับตัวดีขึ้นอย่างรวดเร็วของการบริโภคปลายทาง โลหะบางส่วนอาจถูกถอนออกจากคลังสินค้า LME และย้ายไปยังที่เก็บนอกใบรับประกัน หรือส่งตรงไปยังผู้บริโภค ดังนั้น ความเคลื่อนไหวของใบสำคัญรับสินค้าที่ยกเลิก สต๊อกนอกใบรับประกัน และโครงสร้างราคาเงินสดต่อสัญญา 3 เดือนของ LME ยังคงเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญในการประเมินความตึงตัวที่แท้จริงของตลาดจริง

ความยืดหยุ่นของอุปทานในระยะสั้นยังคงจำกัด

ก่อนหน้านี้คาดว่าอุปทานอะลูมิเนียมทั่วโลกจะค่อยๆ ดีขึ้น เนื่องจากกำลังการผลิตในตะวันออกกลางที่หยุดชะงักฟื้นตัว และกำลังการถลุงใหม่ในอินโดนีเซียเพิ่มขึ้น

แม้ยังคาดว่าจะมีอุปทานเพิ่มเติมเข้าสู่ตลาด แต่ความเร็วในการฟื้นตัวยังคงเป็นความไม่แน่นอนที่สำคัญ

อินโดนีเซียกำลังกลายเป็นแหล่งอุปทานอะลูมิเนียมปฐมภูมิใหม่ที่สำคัญมากขึ้น ขณะที่โรงถลุงหลายแห่งในตะวันออกกลางกำลังฟื้นฟูการผลิตอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม กำลังการผลิตใหม่ที่เริ่มดำเนินการต้องใช้เวลาเพื่อให้ได้อัตราการดำเนินงานที่เสถียร ซึ่งหมายความว่าปริมาณเพิ่มเติมอาจไม่สามารถชดเชยการหยุดชะงักของอุปทานในระยะสั้นจากที่อื่นได้ในทันที

การตอบสนองด้านอุปทานของจีนก็มีความยืดหยุ่นน้อยลงกว่าในวงจรก่อนหน้านี้เช่นกัน

กำลังการผลิตอะลูมิเนียมปฐมภูมิของจีนดำเนินงานในระดับสูงอยู่แล้ว ในขณะที่เพดานกำลังการผลิตและข้อจำกัดด้านพลังงานของประเทศจำกัดขอบเขตสำหรับการขยายกำลังการผลิตในประเทศครั้งใหญ่อีกครั้ง

ในอดีต ราคาอะลูมิเนียมที่สูงขึ้นสามารถกระตุ้นให้จีนเพิ่มกำลังการผลิตอย่างรวดเร็ว ซึ่งท้ายที่สุดจะนำอุปทานเพิ่มเติมเข้าสู่ตลาดและจำกัดราคา

โครงสร้างในปัจจุบันแตกต่างไปจากเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ:

ราคาสูงขึ้น → กำลังการผลิตของจีนอยู่ในระดับสูงใกล้เคียงอยู่แล้ว → อุปทานส่วนเพิ่มพึ่งพาโครงการในต่างประเทศมากขึ้น → การตอบสนองด้านอุปทานในระยะสั้นช้าลง

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้หมายความว่าราคาอะลูมิเนียมทั่วโลกอาจอ่อนไหวต่อการหยุดชะงักของอุปทานมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อสต็อกในตลาดแลกเปลี่ยนต่ำอยู่แล้ว

ความแข็งแกร่งของโลหะพื้นฐานในวงกว้างเพิ่มแรงหนุน

ปัจจัยพื้นฐานของอะลูมิเนียมเองไม่ได้เป็นเพียงปัจจัยเดียวที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

ความแข็งแกร่งของทองแดงและโลหะพื้นฐานอื่นๆ ได้ปรับปรุงความเชื่อมั่นของนักลงทุนในวงกว้างต่อโลหะอุตสาหกรรม ซึ่งส่งเสริมให้มีเงินทุนไหลเข้าสู่อะลูมิเนียมเพิ่มเติม สิ่งนี้ได้ขยายการตอบสนองของราคาที่เกิดจากสต็อกต่ำและความกังวลด้านอุปทานอยู่แล้ว

ดังนั้น การพุ่งขึ้นในปัจจุบันจึงมีลักษณะเป็นการผสมผสานระหว่าง:

สต็อกต่ำ + ส่วนเพิ่มความเสี่ยงด้านอุปทาน + ความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งขึ้นต่อโลหะพื้นฐาน + การซื้อตามโมเมนตัม

สิ่งนี้ยังช่วยอธิบายว่าทำไมราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME จึงปรับตัวสูงขึ้นเร็วกว่าการปรับตัวดีขึ้นที่เห็นในตลาดจริงปลายน้ำบางแห่ง

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเพิ่มค่าพรีเมียมด้านอุปทาน

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับตลาดอะลูมิเนียมระหว่างประเทศ

ตะวันออกกลางยังคงเป็นศูนย์กลางการผลิตและการส่งออกอะลูมิเนียมปฐมภูมิที่สำคัญ ดังนั้นความไม่แน่นอนเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน เส้นทางเดินเรือ และช่องแคบฮอร์มุซในภูมิภาคจึงยังคงมีอิทธิพลต่อความคาดหวังของตลาด

แม้ไม่เกิดการหยุดชะงักครั้งใหญ่ในการผลิตอีก ความเสี่ยงต่อเนื่องด้านการขนส่งและอุปทานพลังงานก็ยังทำให้ค่าพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงฝังอยู่ในราคาอะลูมิเนียม

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ควรแยกออกจากการลดลงจริงของการผลิตทางกายภาพ หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายและระบบโลจิสติกส์ในภูมิภาคกลับสู่ภาวะปกติ ค่าพรีเมียมความเสี่ยงส่วนนี้อาจคลายตัวลงอย่างรวดเร็ว

การปรับตัวขึ้นนี้ยังคงเป็นไปตามปัจจัยด้านอุปทานมากกว่าอุปสงค์

แม้ราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่การบริโภคอะลูมิเนียมทั่วโลกยังไม่ได้เร่งตัวขึ้นตาม

บางส่วนของเอเชียยังอยู่ในช่วงชะลอตัวตามฤดูกาล ขณะที่ผู้บริโภคปลายน้ำยังคงซื้อแบบพอเพียงต่อความต้องการ ราคาอะลูมิเนียมที่สูงขึ้นอาจลดแรงจูงใจในการสต็อกสินค้าเชิงรุกในหมู่ผู้ผลิตและผู้ใช้ปลายทาง

ดังนั้น SMM เชื่อว่าการปรับขึ้นราคาล่าสุดนี้มาจากปัจจัยต่อไปนี้มากกว่า:

สต็อกต่ำ + ความกังวลด้านอุปทาน + การปรับตัวดีขึ้นของเศรษฐกิจมหภาคและความเชื่อมั่นตลาด

แทนที่จะเป็นการปรับขึ้นแบบปกติที่:

การปรับขึ้นจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง

ความแตกต่างนี้จะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดว่าอะลูมิเนียมจะรักษาระดับการเพิ่มขึ้นล่าสุดไว้ได้หรือไม่

หากอุปสงค์ทางกายภาพเริ่มปรับตัวดีขึ้นในขณะที่สต็อกในตลาดแลกเปลี่ยนยังคงต่ำ ราคาอาจได้รับการสนับสนุนเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หากอุปสงค์ปลายน้ำยังคงซบเซา ขณะที่การผลิตในอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นและอุปทานจากตะวันออกกลางฟื้นตัวทีละน้อย แรงส่งขาขึ้นในปัจจุบันอาจเริ่มอ่อนแรงลง

ราคา LME ที่สูงขึ้นช่วยหนุนราคาเศษอะลูมิเนียม

การเพิ่มขึ้นของราคาอะลูมิเนียมปฐมภูมิเริ่มส่งผลกระทบต่อตลาดเศษอะลูมิเนียมทั่วโลก

เศษอะลูมิเนียมเกรดที่ซื้อขายระหว่างประเทศหลายประเภท รวมถึง UBC และเศษอลูมิเนียมรีดขึ้นรูป 6063 สะอาด มักกำหนดราคาเป็นเปอร์เซ็นต์ของราคาอะลูมิเนียม LME หรือเปรียบเทียบกับค่าพรีเมียมหรือส่วนลดที่อิงกับ LMEผลที่ตามมาคือ ราคา LME ที่สูงขึ้นสามารถผลักดันราคาซื้อเศษอะลูมิเนียมตามราคาตลาดให้สูงขึ้นได้โดยตรง แม้ว่าส่วนต่างราคาคิดเป็นเปอร์เซ็นต์จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

นอกจากนี้ยังมีผลกระทบจากการทดแทนอีกด้วย

เมื่ออะลูมิเนียมปฐมภูมิมีราคาแพงขึ้น มูลค่าทางเศรษฐกิจของการใช้อะลูมิเนียมรีไซเคิลก็เพิ่มขึ้น ผู้ผลิตอาจพยายามปรับสัดส่วนวัตถุดิบให้เหมาะสม โดยเพิ่มการใช้เศษอะลูมิเนียมในจุดที่สามารถทำได้ในทางเทคนิค ซึ่งเป็นการหนุนอุปสงค์ของเศษอะลูมิเนียมเพิ่มเติม

ผลกระทบนี้อาจมีนัยสำคัญอย่างยิ่งสำหรับเศษอะลูมิเนียมคุณภาพสูงที่มีองค์ประกอบทางเคมีคงที่ มีวัสดุอื่นติดมาน้อย และมีการปนเปื้อนจำกัด

อย่างไรก็ตาม ราคาเศษอะลูมิเนียมอาจไม่ได้ปรับตัวสูงขึ้นในอัตราเร็วเท่ากับราคาอะลูมิเนียม LME

อุปสงค์สำหรับโลหะผสมอะลูมิเนียมทุติยภูมิยังคงค่อนข้างระมัดระวังในบางส่วนของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ผู้ซื้อ ADC12 ในมาเลเซียและไทยยังคงซื้อตามความต้องการจำเป็นเฉพาะหน้าเป็นหลัก หากราคา LME และราคาเศษอะลูมิเนียมปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง ในขณะที่ราคา ADC12 ไม่สามารถปรับตัวสูงขึ้นในอัตราเร็วที่เท่ากันได้ ผู้ผลิตอะลูมิเนียมทุติยภูมิอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านส่วนต่างกำไรที่เพิ่มขึ้น

ซึ่งจะเป็นการจำกัดความเต็มใจของโรงหลอมที่จะยอมรับราคาเศษอะลูมิเนียมที่สูงขึ้น

ดังนั้น แม้ว่าราคาอะลูมิเนียม LME ที่สูงขึ้นคาดว่าจะให้การสนับสนุนทั้งในด้านต้นทุนและการทดแทนแก่เศษอะลูมิเนียม แต่ขนาดของการปรับตัวขึ้นจะยังคงขึ้นอยู่กับอุปสงค์อะลูมิเนียมทุติยภูมิในภาคปลายน้ำ

เศษอะลูมิเนียมกำลังกลายเป็นวัตถุดิบที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์มากขึ้นเรื่อยๆ

ความสัมพันธ์ระหว่างอะลูมิเนียมปฐมภูมิและเศษอะลูมิเนียมกำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในระยะยาวเช่นกัน

การเติบโตของการผลิตอะลูมิเนียมรีไซเคิลคาดว่าจะแซงหน้าอะลูมิเนียมปฐมภูมิในช่วงหลายทศวรรษข้างหน้า เนื่องจากผู้ผลิตพยายามลดการใช้พลังงานและการปล่อยก๊าซคาร์บอน พร้อมกับเพิ่มสัดส่วนการใช้วัสดุรีไซเคิล

ในอดีต กิจกรรมการรีไซเคิลส่วนใหญ่ของอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมมุ่งเน้นไปที่เศษอะลูมิเนียมก่อนการบริโภคที่เกิดขึ้นระหว่างกระบวนการผลิต วัสดุนี้มีอัตราการนำกลับคืนมาที่ค่อนข้างสูงอยู่แล้ว

อย่างไรก็ตาม แหล่งที่มาหลักของการเติบโตในอนาคตคาดว่าจะมาจากเศษอะลูมิเนียมหลังการบริโภค

เมื่ออะลูมิเนียมปริมาณมากขึ้นที่ใช้ในยานยนต์ อาคาร บรรจุภัณฑ์ เครื่องจักร อุปกรณ์พลังงานแสงอาทิตย์ และการใช้งานอื่นๆ หมดอายุการใช้งาน แหล่งรวมอะลูมิเนียมที่สามารถนำกลับคืนมาได้ทั่วโลกจะยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

นั่นหมายความว่าเศษอะลูมิเนียมกำลังค่อย ๆ เปลี่ยนจากที่ถูกมองว่าเป็นวัตถุดิบเสริม สู่การเป็นวัตถุดิบเชิงกลยุทธ์สำหรับอุตสาหกรรมอะลูมิเนียม

ในขณะที่กำลังการผลิตรีไซเคิลขยายตัวทั่วโลก การแข่งขันเพื่อให้ได้มาซึ่งเศษวัสดุหลังการบริโภคที่มีคุณภาพสูง ตรวจสอบย้อนกลับได้ และรีไซเคิลได้ง่าย อาจทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจทำให้ความสัมพันธ์ระหว่างราคาอะลูมิเนียมปฐมภูมิกับมูลค่าเศษเกรดพรีเมียมแข็งแกร่งขึ้น

แนวโน้ม: อะลูมิเนียมจะยืนเหนือ 3,300 ดอลลาร์/ตันได้หรือไม่?

เมื่อมองไปข้างหน้า ปัจจัยสามประการจะมีความสำคัญเป็นพิเศษ

ประการแรก ตลาดจะยังคงจับตาดูว่าสต็อกใน LME และจีนจะลดลงอีกหรือไม่ การลดสต็อกอย่างต่อเนื่องจะยิ่งตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับอุปทานที่มองเห็นได้จำกัด และช่วยหนุนราคาต่อไป

ประการที่สอง ความเร็วในการฟื้นตัวของอุปทานยังคงมีความสำคัญ การฟื้นตัวของการผลิตในตะวันออกกลางที่เร็วกว่าคาด หรือการเติบโตของผลผลิตที่แข็งแกร่งขึ้นจากกำลังการผลิตใหม่ของอินโดนีเซีย อาจช่วยคลายความกังวลด้านอุปทานในปัจจุบันได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป

ประการที่สามและสำคัญที่สุด ตลาดต้องการการยืนยันจากอุปสงค์ที่แท้จริง

หากคำสั่งซื้อปลายน้ำและกิจกรรมการเติมสต็อกแข็งแกร่งขึ้น สต็อกที่ต่ำอาจขยายผลกระทบจากการบริโภคที่ดีขึ้น และเป็นแรงหนุนขาขึ้นต่อไป ในทางกลับกัน หากอุปสงค์จากผู้ใช้ปลายทางยังคงอ่อนแอ ราคาอะลูมิเนียมที่สูงขึ้นเองอาจเริ่มกดดันกิจกรรมการซื้อ

SMM เชื่อว่าการพุ่งขึ้นของอะลูมิเนียม LME เมื่อเร็ว ๆ นี้ ได้รับแรงหนุนหลักจากสต็อกในตลาดแลกเปลี่ยนที่ลดลง ความยืดหยุ่นด้านอุปทานระยะสั้นที่จำกัด ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งขึ้นในกลุ่มโลหะพื้นฐาน สต็อกที่มองเห็นได้ในระดับต่ำมีแนวโน้มจะยังคงเป็นปัจจัยหนุนในระยะใกล้นี้ แต่อุปสงค์ปลายน้ำยังไม่ได้ยืนยันความแข็งแกร่งของการปรับตัวขึ้นอย่างเต็มที่

ในขณะที่การผลิตในต่างประเทศค่อย ๆ ฟื้นตัวและกำลังการผลิตใหม่เริ่มเดินเครื่อง ความยั่งยืนของราคาอะลูมิเนียมที่สูงกว่า 3,300 ดอลลาร์/ตัน จะขึ้นอยู่กับว่าอุปสงค์ที่แท้จริงจะสามารถไล่ตามการเคลื่อนไหวของราคาล่วงหน้าเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้หรือไม่ มากยิ่งขึ้น