เหนือการเติบโตด้านการผลิต: อะไรขับเคลื่อนผลการดำเนินงานอันโดดเด่นของ Valterra Platinum ในครึ่งแรกของปี 2026

ครึ่งปีที่โดดเด่นและเบื้องหลังความสำเร็จ

Valterra Platinum เป็นหนึ่งในผู้ผลิตโลหะกลุ่มแพลทินัมรายใหญ่ที่สุดของโลก ซึ่งประกอบด้วยโลหะหกชนิด ได้แก่ แพลทินัม แพลเลเดียม โรเดียม รูทีเนียม อิริเดียม และทองคำ บริษัทดำเนินเหมืองห้าแห่งในแอฟริกาใต้และซิมบับเว และยังซื้อและแปรรูปหัวแร่จากผู้ผลิตรายอื่นด้วย สำหรับหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 บริษัทรายงานรายได้สุทธิ 81.8 พันล้านแรนด์ เพิ่มขึ้น 93% และกำไรปรับปรุงก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย 33.4 พันล้านแรนด์ เทียบกับ 6.6 พันล้านแรนด์ในปีก่อนหน้า ซึ่งผู้บริหารระบุว่าเพิ่มขึ้นสี่เท่าและเป็นกำไรระหว่างกาลสูงสุดเป็นอันดับสามในประวัติศาสตร์ของบริษัท กำไรส่วนใหญ่ไม่ได้มาจากการขุดแร่เพิ่ม ส่วนใหญ่มาจากราคา และส่วนสำคัญมาจากการปล่อยโลหะที่บริษัทได้ขุดและเก็บไว้ก่อนหน้านี้

จากเหมืองสู่โรงกลั่น: Valterra ขายโลหะมากกว่าที่ขุดได้

การขุดและการขายถูกคั่นด้วยกระบวนการแปรรูปหลายเดือน แร่ถูกบดและโม่เป็นหัวแร่ หัวแร่นั้นถูกถลุง และจากนั้นจึงถูกกลั่นเป็นโลหะสำเร็จรูป ด้วยความล่าช้านี้ บริษัทสามารถกลั่นและขายโลหะได้มากกว่าที่เหมืองผลิตในช่วงเวลาหนึ่ง โดยเพียงแค่ใช้สต็อกที่อยู่ในกระบวนการผลิต ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นที่นี่ สำหรับ Valterra ปริมาณโลหะในหัวแร่เพิ่มขึ้นเพียง 4% เป็น 1.52 ล้านออนซ์ ในขณะที่การผลิตที่ผ่านการกลั่นเพิ่มขึ้น 25% เป็น 1.74 ล้านออนซ์ ดังนั้นผลผลิตที่กลั่นแล้วจึงดำเนินงานที่ 1.15 เท่าของสิ่งที่เหมืองส่งมอบ เทียบกับ 0.95 เท่าในปีก่อนหน้า ซึ่งพลิกจากการเพิ่ม 74,000 ออนซ์เข้าสู่สต็อก มาเป็นปล่อย 223,000 ออนซ์ออกจากสต็อก

เฉพาะในไตรมาสที่สอง อัตราส่วนนี้สูงถึง 1.24 เท่า แผนภูมิที่สองแสดงที่มาของวัตถุดิบ เหมืองของ Valterra เองผลิตได้มากขึ้น 9% ที่ 1.01 ล้านออนซ์ ในขณะที่หัวแร่ที่ซื้อจากผู้ผลิตรายอื่นลดลง 6% เป็น 507,100 ออนซ์ หัวแร่จากบุคคลภายนอกคิดเป็นสัดส่วน 33.4% ของวัตถุดิบทั้งหมด ลดลงจาก 36.8% และเหลือเพียง 32.2% ในไตรมาสที่สอง

เหมืองใดที่ส่งมอบ และมีอะไรอีกที่ออกมาจากพื้นดิน

เหมืองของ Valterra ไม่สามารถใช้แทนกันได้ เนื่องจากแต่ละแหล่งแร่มีส่วนผสมของโลหะที่แตกต่างกัน Mogalakwena มีปริมาณมากที่สุด ผลิตได้ 441,200 ออนซ์ในช่วงครึ่งปี รวมถึงแพลทินัม 188,800 ออนซ์ และแพลเลเดียม 202,100 ออนซ์ Amandelbult ผลิตได้ทั้งหมด 274,100 ออนซ์ มีแพลทินัมน้อยกว่า Mogalakwena ที่ 137,800 ออนซ์ แต่มีโรเดียมมากกว่าสองเท่าที่ 25,100 ออนซ์ และโลหะรองอื่นๆ 47,200 ออนซ์ ซึ่งสำคัญเพราะราคาโรเดียมและโลหะรองปรับตัวขึ้นแรงที่สุดในช่วงนี้ Amandelbult ยังขุดแร่ที่มีความเข้มข้นสูงกว่าและโม่แร่มากขึ้น 66% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า หลังจากได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมในช่วงเวลาเปรียบเทียบ Mototolo ผลิตได้ 126,800 ออนซ์ Unki 103,500 ออนซ์ และ Modikwa 66,200 ออนซ์ ตามสัดส่วน 50% ของ Valterra

นอกจากนี้ การผลิตโครเมียมเพิ่มขึ้น 66% เป็น 576,000 ตัน และกลุ่มบริษัทสามารถสกัดโครเมียมได้ 48.5 กิโลกรัมต่อแร่ทุกตันที่โม่ เทียบกับ 30.0 กิโลกรัมในปีก่อนหน้า โครเมียมผลิตที่ Amandelbult, Mototolo และ Modikwa และรายได้จากโครเมียมช่วยชดเชยต้นทุนการทำเหมือง

ราคา: จุดสูงสุดในไตรมาสแรก แล้วถอยหลังลง

เนื่องจาก Valterra ขายโลหะหกชนิดพร้อมกัน บริษัทจึงรายงานราคาเฉลี่ยของส่วนผสม ที่เรียกว่าราคาตะกร้า ในสกุลเงินดอลลาร์ ราคาตะกร้านั้นพุ่งขึ้นจาก 1,508 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในไตรมาสที่สองของปี 2025 ไปสู่จุดสูงสุดที่ 2,911 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2026 จากนั้นอ่อนตัวลงมาที่ 2,710 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง เฉลี่ยตลอดครึ่งปีอยู่ที่ 2,801 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 85% และเป็นค่าเฉลี่ยหกเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดที่บริษัททำได้นับตั้งแต่ครึ่งแรกของปี 2021 ในสกุลเงินแรนด์ การเพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่ 66% ไปถึง 45,993 แรนด์ต่อออนซ์ เพราะค่าเงินแรนด์แข็งค่าขึ้นจาก 18.39 เป็น 16.44 แรนด์ต่อดอลลาร์ และสกุลเงินท้องถิ่นที่แข็งค่าขึ้นทำให้ยอดขายแต่ละดอลลาร์แปลงเป็นแรนด์ได้น้อยลง โลหะที่ไม่ค่อยเป็นที่รู้จักนำการเคลื่อนไหวนี้ ราคารูทีเนียมเพิ่มขึ้น 167% แพลทินัม 106% โรเดียม 94% อิริเดียม 71% แพลเลเดียม 59% และทองคำ 56%

Valterra รายงานว่าโลหะทุกชนิดเหล่านี้ทำจุดสูงสุดในไตรมาสแรก หลายชนิดทำระดับสูงสุดในรอบหลายปีหรือเป็นประวัติการณ์ ก่อนจะอ่อนตัวลงในไตรมาสที่สอง แต่ยังคงสูงกว่าระดับปี 2025 อย่างมาก

ที่มาของรายได้: การฟื้นตัวของ Amandelbult และยอดคำสั่งซื้อจากจีนที่มากขึ้น

แผนภูมิแรกด้านล่างแจกแจงการเพิ่มขึ้นของกำไร 26.8 พันล้านแรนด์ตามหน่วยปฏิบัติการ และมีสินทรัพย์หนึ่งที่โดดเด่น Amandelbult พลิกจากขาดทุน 1.1 พันล้านแรนด์ เป็นกำไร 7.8 พันล้านแรนด์ ปรับตัวดีขึ้น 8.9 พันล้านแรนด์ หรือประมาณหนึ่งในสามของการเพิ่มขึ้นทั้งหมดของกลุ่ม Mogalakwena เพิ่มขึ้น 5.8 พันล้านแรนด์ หัวแร่ที่ซื้อและการแปรรูปรับจ้างเพิ่มขึ้น 4.8 พันล้านแรนด์ Mototolo 2.6 พันล้านแรนด์ Unki 2.2 พันล้านแรนด์ Modikwa 1.2 พันล้านแรนด์ และอีก 1.2 พันล้านแรนด์จากการค้า รายการของบริษัท และการดำเนินงานเหมืองอื่นๆ แผนภูมิที่สองกล่าวถึงลูกค้า จีนเพิ่มสัดส่วนจาก 6.0% ของรายได้จากการขายรวมเป็น 15.1% คิดเป็นมูลค่าประมาณ 12.2 พันล้านแรนด์ ในขณะที่ฮ่องกงลดลงจาก 8.1% เป็น 3.6% ญี่ปุ่นจาก 29.5% เป็น 24.4% และสหราชอาณาจักรจาก 28.5% เป็น 26.9%

ข้อควรระวังหนึ่งที่ควรกล่าวอย่างตรงไปตรงมา ตัวเลขเหล่านี้บันทึกตามสถานที่ตั้งของลูกค้า ดังนั้นจึงสะท้อนถึงเส้นทางการทำสัญญาและการค้าเช่นกัน ไม่ใช่แค่ตำแหน่งที่โลหะถูกใช้ในขั้นสุดท้ายเท่านั้น

แนวโน้มทั่วไป

Valterra ยังคงเป้าหมายการผลิตประจำปี 2026 ไว้ที่ 3.0 ถึง 3.4 ล้านออนซ์ และคาดว่าจะมีน้ำหนักไปในช่วงครึ่งปีหลังมากขึ้น โดยมีค่าใช้จ่ายลงทุน 17.0 ถึง 18.0 พันล้านแรนด์ ต้นทุนควบคุมได้ดี โดยต้นทุนเงินสดในการขุดต่อออนซ์แทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 20,677 แรนด์ และต้นทุนการดำรงการผลิตทั้งหมดลดลง 21% ในสกุลเงินดอลลาร์มาที่ 996 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ แม้ว่าการปรับตัวดีขึ้นในสกุลเงินดอลลาร์ส่วนใหญ่จะสะท้อนถึงค่าเงินแรนด์ที่แข็งค่าขึ้นและรายได้จากผลพลอยได้ที่สูงขึ้น มากกว่าการลดต้นทุนที่แท้จริง อัตราเงินเฟ้อของต้นทุนปัจจัยการผลิตอยู่ที่ประมาณ 7.2% ซึ่งประมาณหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์หรือ 0.3 พันล้านแรนด์ มาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และขณะนี้ผู้บริหารคาดว่าต้นทุนต่อหน่วยจะอยู่ในระดับบนของประมาณการ

สามสิ่งที่ควรให้ความสนใจในช่วงครึ่งปีหลัง ประการแรก การปล่อยโลหะจากสต็อกที่ทำให้ผลผลิตกลั่นดูดีขึ้นไม่สามารถเกิดขึ้นซ้ำได้อย่างไม่มีที่สิ้นสุด ประการที่สอง หัวแร่ที่ซื้อมีแนวโน้มลดลงเหลือ 0.8 ถึง 0.9 ล้านออนซ์ภายในปี 2028 ซึ่งจะทำให้วัตถุดิบที่ป้อนโรงงานแปรรูปของ Valterra ตึงตัวขึ้น ประการที่สาม สมมติฐานคือค่าเงินที่ 17.00 แรนด์ต่อดอลลาร์ เทียบกับ 16.44 แรนด์ที่เกิดขึ้นจริง ดังนั้นการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของแรนด์จะลดรายได้ในสกุลแรนด์ แม้ว่าราคาดอลลาร์จะทรงตัวก็ตาม เป้าหมายการผลิตทั้งปีของ Unki ถูกปรับลดลงแล้วเป็น 200,000 - 220,000 ออนซ์ เนื่องจากสภาพพื้นดินในพื้นที่ที่มีเกรดสูง โดยปริมาณตันที่วางแผนไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นจึงเป็นปัญหาเรื่องเกรดมากกว่าปริมาณ

ในด้านอุปสงค์ ยานยนต์คิดเป็นประมาณสองในสามของการบริโภคแพลทินัม แพลเลเดียม และโรเดียม และคาดว่าอุปสงค์จะลดลงประมาณ 3% ในปี 2026 ในขณะที่อุปทานเหมืองทั่วโลกของโลหะหลักสามชนิดมีแนวโน้มลดลงประมาณ 3% Valterra คาดว่าแพลทินัมจะยังคงอยู่ในภาวะขาดแคลน และชี้ไปที่แหล่งอุปสงค์ใหม่ ๆ รวมถึงปัญญาประดิษฐ์และศูนย์ข้อมูล ซึ่งคาดการณ์กันว่าอยู่ที่ 200,000 - 400,000 ออนซ์ต่อปีในปัจจุบัน โดยมีศักยภาพที่จะเติบโตได้ถึงห้าเท่าภายในปี 2030 ความร่วมมือกับ Umicore ในเยอรมนี Pujing Chemicals ในจีน Sibanye-Stillwater และ Johnson Matthey มีเป้าหมายเพื่อสร้างอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมนั้น