เหนือกว่าการเติบโตด้านการผลิต: อะไรขับเคลื่อนผลงานโดดเด่นของ Valterra Platinum ในครึ่งแรกของปี 2026

ครึ่งปีที่โดดเด่นและปัจจัยเบื้องหลัง

Valterra Platinum เป็นหนึ่งในผู้ผลิตโลหะกลุ่มแพลทินัมรายใหญ่ที่สุดของโลก ซึ่งประกอบด้วยโลหะหกชนิด ได้แก่ แพลทินัม แพลเลเดียม โรเดียม รูทีเนียม อิริเดียม และทองคำ บริษัทดำเนินเหมืองห้าแห่งในแอฟริกาใต้และซิมบับเว และยังซื้อและแปรรูปหัวแร่จากผู้ผลิตรายอื่น สำหรับหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 บริษัทรายงานรายได้สุทธิ 81.8 พันล้านแรนด์ เพิ่มขึ้น 93% และกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับแล้ว 33.4 พันล้านแรนด์ เทียบกับ 6.6 พันล้านแรนด์ในปีก่อนหน้า ซึ่งผู้บริหารระบุว่าเพิ่มขึ้นสี่เท่าและเป็นกำไรระหว่างกาลสูงสุดอันดับสามในประวัติศาสตร์บริษัท กำไรที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยมาจากการขุดแร่เพิ่มขึ้น โดยส่วนใหญ่มาจากราคาและส่วนสำคัญมาจากการปล่อยโลหะที่ขุดและเก็บไว้แล้ว

จากเหมืองสู่โรงถลุง: Valterra ขายโลหะมากกว่าที่ขุดได้

การทำเหมืองและการขายถูกแยกจากกันด้วยระยะเวลาการแปรรูปหลายเดือน แร่ถูกบดและโม่เป็นหัวแร่ จากนั้นนำไปถลุงและทำให้บริสุทธิ์เป็นโลหะสำเร็จรูป ด้วยความล่าช้านี้ บริษัทสามารถถลุงและขายโลหะได้มากกว่าที่เหมืองผลิตในช่วงเวลาหนึ่ง โดยการลดปริมาณวัสดุที่ค้างอยู่ในกระบวนการ ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นในที่นี้ สำหรับ Valterra โลหะในหัวแร่เพิ่มขึ้นเพียง 4% เป็น 1.52 ล้านออนซ์ ขณะที่การผลิตโลหะบริสุทธิ์เพิ่มขึ้น 25% เป็น 1.74 ล้านออนซ์ ดังนั้น ผลผลิตบริสุทธิ์จึงคิดเป็น 1.15 เท่าของปริมาณที่เหมืองส่งมอบ เทียบกับ 0.95 เท่าในปีก่อนหน้า ซึ่งพลิกจากการเพิ่ม 74,000 ออนซ์เข้าสู่กระบวนการ เป็นการปล่อย 223,000 ออนซ์ออกจากกระบวนการ

ในไตรมาสที่สองเพียงอย่างเดียวอยู่ที่ 1.24 เท่า แผนภูมิที่สองแสดงที่มาของวัตถุดิบ เหมืองของ Valterra เองผลิตได้เพิ่มขึ้น 9% เป็น 1.01 ล้านออนซ์ ขณะที่หัวแร่ที่ซื้อจากผู้ผลิตรายอื่นลดลง 6% เป็น 507,100 ออนซ์ หัวแร่จากบุคคลที่สามคิดเป็น 33.4% ของวัตถุดิบทั้งหมด ลดลงจาก 36.8% และเหลือเพียง 32.2% ในไตรมาสที่สอง

เหมืองใดที่ผลิตได้และแร่ธาตุอื่นที่ออกมา

เหมืองของ Valterra ไม่สามารถทดแทนกันได้ เนื่องจากแต่ละแหล่งแร่มีส่วนผสมของโลหะที่แตกต่างกัน Mogalakwena มีปริมาณมากที่สุด ผลิตได้ 441,200 ออนซ์ในครึ่งปี รวมถึงแพลทินัม 188,800 ออนซ์ และแพลเลเดียม 202,100 ออนซ์ Amandelbult ผลิตได้ทั้งหมด 274,100 ออนซ์ มีแพลทินัมน้อยกว่า Mogalakwena ที่ 137,800 ออนซ์ แต่มีโรเดียมมากกว่าสองเท่าที่ 25,100 ออนซ์ และโลหะรองมากกว่าที่ 47,200 ออนซ์ ซึ่งมีความสำคัญเพราะโรเดียมและโลหะรองมีผลการดำเนินงานด้านราคาที่แข็งแกร่งที่สุดในช่วงนี้ Amandelbult ยังขุดแร่ที่มีความสมบูรณ์สูงกว่าและโม่แร่มากขึ้น 66% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากในช่วงเปรียบเทียบได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม Mototolo ผลิตได้ 126,800 ออนซ์ Unki 103,500 ออนซ์ และ Modikwa 66,200 ออนซ์ ตามสัดส่วน 50% ของ Valterra

นอกจากนี้ การผลิตโครเมียมเพิ่มขึ้น 66% เป็น 576,000 ตัน และกลุ่มบริษัทสามารถนำโครเมียมกลับคืนมาได้ 48.5 กิโลกรัมต่อแร่ที่โม่หนึ่งตัน เทียบกับ 30.0 กิโลกรัมในปีก่อน โครเมียมผลิตที่ Amandelbult, Mototolo และ Modikwa และรายได้ช่วยชดเชยต้นทุนการทำเหมือง

ราคา: จุดสูงสุดในไตรมาสแรก จากนั้นปรับตัวลง

เนื่องจาก Valterra ขายโลหะหกชนิดพร้อมกัน จึงรายงานราคาเฉลี่ยของส่วนผสมที่เรียกว่าราคาตะกร้า ในรูปดอลลาร์ ราคาตะกร้าพุ่งจาก 1,508 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในไตรมาสที่สองของปี 2025 ไปสู่จุดสูงสุดที่ 2,911 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2026 จากนั้นอ่อนตัวลงมาที่ 2,710 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง โดยเฉลี่ยตลอดครึ่งปีอยู่ที่ 2,801 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 85% และเป็นค่าเฉลี่ยหกเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ครึ่งแรกของปี 2021 ในรูปแรนด์ การเพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่ 66% อยู่ที่ 45,993 แรนด์ต่อออนซ์ เนื่องจากค่าเงินแรนด์แข็งค่าจาก 18.39 เป็น 16.44 แรนด์ต่อดอลลาร์ และเงินท้องถิ่นที่แข็งค่าทำให้รายได้ต่อดอลลาร์แปลงเป็นแรนด์ได้น้อยลง โลหะที่ไม่ค่อยเป็นที่รู้จักเป็นผู้นำการเคลื่อนไหว ราคารูทีเนียมเพิ่มขึ้น 167% แพลทินัม 106% โรเดียม 94% อิริเดียม 71% แพลเลเดียม 59% และทองคำ 56%

Valterra รายงานว่าโลหะทุกชนิดแตะจุดสูงสุดในไตรมาสแรก โดยหลายชนิดทำจุดสูงสุดในรอบหลายปีหรือเป็นประวัติการณ์ ก่อนจะอ่อนตัวในไตรมาสที่สองแต่ยังคงสูงกว่าระดับปี 2025 อย่างมาก

ที่มาของรายได้: การฟื้นตัวของ Amandelbult และยอดสั่งซื้อจากจีนที่มากขึ้น

แผนภูมิแรกด้านล่างแสดงการเพิ่มขึ้นของกำไร 26.8 พันล้านแรนด์ แยกตามการดำเนินงาน โดยมีสินทรัพย์หนึ่งที่โดดเด่น Amandelbult พลิกจากการขาดทุน 1.1 พันล้านแรนด์ เป็นกำไร 7.8 พันล้านแรนด์ ปรับตัวดีขึ้น 8.9 พันล้านแรนด์ หรือประมาณหนึ่งในสามของการเพิ่มขึ้นทั้งหมดของกลุ่ม Mogalakwena เพิ่มขึ้น 5.8 พันล้านแรนด์ หัวแร่ที่ซื้อและการแปรรูปแบบรับจ้างเพิ่มขึ้น 4.8 พันล้านแรนด์ Mototolo 2.6 พันล้านแรนด์ Unki 2.2 พันล้านแรนด์ และ Modikwa 1.2 พันล้านแรนด์ รวมกับอีก 1.2 พันล้านแรนด์จากการค้า รายการของบริษัท และการดำเนินงานเหมืองอื่นๆ แผนภูมิที่แปดกล่าวถึงลูกค้า จีนเพิ่มขึ้นจาก 6.0% ของรายได้จากการขายรวม เป็น 15.1% คิดเป็นมูลค่าประมาณ 12.2 พันล้านแรนด์ ขณะที่ฮ่องกงลดลงจาก 8.1% เป็น 3.6% ญี่ปุ่นจาก 29.5% เป็น 24.4% และสหราชอาณาจักรจาก 28.5% เป็น 26.9%

ข้อควรระวังหนึ่งประการที่ควรกล่าวอย่างชัดเจน ตัวเลขเหล่านี้บันทึกที่ตั้งของลูกค้า จึงสะท้อนเส้นทางการทำสัญญาและการค้าพอๆ กับสถานที่ที่มีการใช้โลหะในขั้นสุดท้าย

แนวโน้มทั่วไป

Valterra ยังคงเป้าหมายการผลิตปี 2026 ไว้ที่ 3.0 ถึง 3.4 ล้านออนซ์ และคาดว่าจะให้น้ำหนักมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง โดยมีรายจ่ายลงทุน 17.0 ถึง 18.0 พันล้านแรนด์ ต้นทุนอยู่ในเกณฑ์ดี โดยต้นทุนเงินสดในการทำเหมืองต่อออนซ์แทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 20,677 แรนด์ และต้นทุนการผลิตที่ยั่งยืนแบบรวมทั้งหมดลดลง 21% ในรูปดอลลาร์เป็น 996 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ แม้ว่าการปรับตัวดีขึ้นในรูปดอลลาร์ส่วนใหญ่จะสะท้อนค่าเงินแรนด์ที่แข็งค่าขึ้นและรายได้จากผลพลอยได้ที่สูงขึ้น มากกว่าการลดต้นทุนที่แท้จริง อัตราเงินเฟ้อของต้นทุนวัตถุดิบอยู่ที่ประมาณ 7.2% ซึ่งประมาณหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 0.3 พันล้านแรนด์ เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และผู้บริหารคาดว่าต้นทุนต่อหน่วยจะอยู่ในระดับบนของประมาณการ

มีสามสิ่งที่ควรให้ความสนใจในช่วงครึ่งปีหลัง ประการแรก การปล่อยโลหะจากกระบวนการที่ทำให้ผลผลิตบริสุทธิ์ดูดีขึ้นไม่สามารถทำซ้ำได้ไม่มีที่สิ้นสุด ประการที่สอง หัวแร่ที่ซื้อถูกประมาณการลดลงเหลือ 0.8 ถึง 0.9 ล้านออนซ์ภายในปี 2028 ซึ่งจะทำให้วัตถุดิบที่มีให้โรงงานแปรรูปของ Valterra ลดลง ประการที่สาม ประมาณการตั้งสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนที่ 17.00 แรนด์ต่อดอลลาร์ เทียบกับ 16.44 แรนด์ที่ทำได้จริง ดังนั้นหากค่าเงินแรนด์ยังคงแข็งค่าต่อไป จะลดรายได้ในรูปแรนด์แม้ว่าราคาดอลลาร์จะทรงตัว เป้าหมายทั้งปีของ Unki ถูกปรับลดลงแล้วเหลือ 200,000 - 220,000 ออนซ์ เนื่องจากสภาพพื้นดินในพื้นที่แร่คุณภาพสูง โดยปริมาณตันที่วางแผนไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นนี่เป็นปัญหาเรื่องคุณภาพแร่มากกว่าปริมาณ

ด้านอุปสงค์ ยานยนต์คิดเป็นประมาณสองในสามของการบริโภคแพลทินัม แพลเลเดียม และโรเดียม และคาดว่าอุปสงค์ในปี 2026 จะลดลงประมาณ 3% ขณะที่อุปทานจากเหมืองทั่วโลกของโลหะหลักสามชนิดมีแนวโน้มลดลงประมาณ 3% Valterra คาดว่าแพลทินัมจะยังคงขาดตลาด และชี้ไปยังแหล่งอุปสงค์ใหม่ๆ รวมถึงปัญญาประดิษฐ์และศูนย์ข้อมูล ซึ่งปัจจุบันประมาณการไว้ที่ 200,000 - 400,000 ออนซ์ต่อปี และมีศักยภาพที่จะเติบโตได้ถึงห้าเท่าภายในปี 2030 ความร่วมมือกับ Umicore ในเยอรมนี Pujing Chemicals ในจีน Sibanye-Stillwater และ Johnson Matthey มีเป้าหมายเพื่อสร้างอุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรมนั้น