[SMM Analysis] อาร์เซลอร์ มิตทาล มองอุปทาน HRC ในอียูตึงตัว หนุนสเปรด ขณะนำเข้าลดลงและโรงงานกลับมาเดินเครื่องกำลังการผลิต

อาร์เซลอร์มิททาลคาดว่าการผสานกันของกลไกปรับราคาคาร์บอนชายแดนของสหภาพยุโรปและระบบโควตาอัตราภาษีที่ปรับปรุงใหม่จะช่วยลดการนำเข้าเหล็ก เพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตในประเทศ และสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรของโรงงาน

บริษัทประเมินว่าการนำเข้าเหล็กของสหภาพยุโรปอาจลดลงประมาณ 13 ล้านตันเมื่อเทียบกับปี 2025 โดยลดลงจากประมาณ 22 ล้านตันเหลือประมาณ 10 ล้านตัน

คาดว่าผลกระทบจะรุนแรงเป็นพิเศษสำหรับเหล็กแผ่น อาร์เซลอร์มิททาลระบุว่าซัพพลายเออร์ HRC รายใหญ่ที่สุด 5 รายของสหภาพยุโรปจะถูกปรับลดโควตารวมกันประมาณ 60% โดยในปี 2025 HRC มีสัดส่วน 43% ของการนำเข้าเหล็กแผ่นในภูมิภาค

ปริมาณโควตาที่ลดลง ประกอบกับภาษี 50% สำหรับปริมาณที่เกินการจัดสรร มีแนวโน้มทำให้การซื้อสินค้านำเข้าทำได้ยากขึ้นและคาดการณ์ได้น้อยลง ผู้ซื้ออาจลังเลมากขึ้นที่จะสั่งซื้อสินค้าขนส่งระยะไกลที่การเข้าถึงโควตา พิธีการศุลกากร และต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับคาร์บอนยังคงไม่แน่นอน ส่งผลให้สถานะของโรงงานในประเทศแถบยุโรปแข็งแกร่งขึ้น

กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อตันในยุโรปของอาร์เซลอร์มิททาลเพิ่มขึ้น 28 ดอลลาร์เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสในไตรมาสที่สอง โดยหลักมาจากผลต่างราคาต้นทุนที่ดีขึ้น การเพิ่มขึ้นนี้บันทึกก่อนที่กรอบโควตาใหม่จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนต่างราคาเหล็กของยุโรปเริ่มปรับตัวสูงขึ้นก่อนที่อุปทานนำเข้าจะตึงตัวตามที่คาดไว้

ความยั่งยืนของการฟื้นตัวของ HRC จะขึ้นอยู่กับว่าปริมาณที่ถูกดึงออกจากตลาดนำเข้าสูงกว่าปริมาณเหล็กที่ผลิตเพิ่มขึ้นเมื่อโรงงานในยุโรปฟื้นกำลังการผลิตที่หยุดเดินเครื่องหรือไม่

อาร์เซลอร์มิททาลได้เดินเครื่องเตาถลุงเหล็กอีกครั้งในโปแลนด์ สเปน และฝรั่งเศส เพื่อตอบรับกับยอดคำสั่งซื้อและส่วนต่างที่ดีขึ้น หากปริมาณการนำเข้าที่ถูกทดแทนยังคงสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของการผลิตในประเทศ อัตราการใช้กำลังการผลิตของยุโรป ราคาเสนอขาย HRC และส่วนต่างของโรงงานอาจยังคงได้รับการหนุนในช่วงครึ่งปีหลัง

อย่างไรก็ตาม การฟื้นกำลังการผลิตเร็วกว่าที่คาด โดยไม่มีการปรับตัวดีขึ้นของการบริโภคของผู้ใช้ปลายทาง อาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะต่อไป ดังนั้น ภาวะตึงตัวอันเกิดจากมาตรการทางการค้าอาจหนุนราคา HRC ในเบื้องต้น แต่ระยะเวลาของการหนุนนั้นจะขึ้นอยู่กับว่าอุปทานในประเทศฟื้นคืนกลับมาได้เร็วเพียงใด

ผลกระทบจะขยายออกไปนอกตลาดยุโรปด้วย ผู้ส่งออกที่สูญเสียการเข้าถึงโควต้าสหภาพยุโรปไม่น่าจะถอนปริมาณเหล่านั้นออกจากการค้าทางทะเล แต่ซัพพลายเออร์อาจเปลี่ยนเส้นทาง HRC ไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตะวันออกกลาง และจุดหมายปลายทางอื่นที่เข้าถึงได้

สิ่งนี้อาจสร้างความแตกต่างของราคาระหว่างภูมิภาคที่กว้างขึ้น ราคา HRC ในยุโรปอาจยังคงได้รับแรงหนุนจากปริมาณนำเข้าที่ลดลง ขณะที่ราคาส่งออกในเอเชียและตลาดที่อ่อนไหวต่อราคาอื่นๆ จะเผชิญแรงกดดันมากขึ้น เนื่องจากปริมาณที่ถูกเบี่ยงเบนเข้ามาแข่งขันเพื่อแย่งชิงอุปสงค์ที่มีจำกัด

CBAM เพิ่มต้นทุนและภาระด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอีกชั้นสำหรับเหล็กนำเข้า ArcelorMittal คาดว่ากลไกนี้จะช่วยหนุนราคาในยุโรป โดยบังคับให้ผู้นำเข้าต้องรับผิดชอบการปล่อยคาร์บอนที่แฝงในกระบวนการผลิต

ผลด้านราคาที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับมูลค่าคาร์บอน ระดับการปล่อยก๊าซที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว และความสามารถของผู้ส่งออกในการจัดหาเอกสารที่จำเป็น อย่างไรก็ดี CBAM ทำให้ต้นทุนรวมถึงค่าขนส่งและภาระการบริหารในการจัดหาให้สหภาพยุโรปสูงขึ้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำแนวโน้มการหันไปผลิตและค้าเหล็กในระดับภูมิภาคมากขึ้น

การกลับมาเดินเครื่องเตาถลุงเหล็กในยุโรปบ่งชี้ถึงยอดคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งขึ้น

ArcelorMittal กลับมาเดินเครื่องเตาถลุงเหล็กที่ Dąbrowa Górnicza ในโปแลนด์เมื่อวันที่ 28 เมษายน หลังจากหยุดเดินเครื่องตั้งแต่เดือนกันยายน 2025

เตาถลุงเหล็ก Asturias ในสเปนกลับมาเดินเครื่องเต็มกำลังในช่วงไตรมาสที่สองหลังการบำรุงรักษา ขณะที่เตาถลุงเหล็ก Fos-sur-Mer ในฝรั่งเศสกลับมาเดินเครื่องอีกครั้งเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม หลังจากหยุดเดินเครื่องตั้งแต่เดือนกันยายน 2023

การกลับมาเดินเครื่องของเตาทั้งสามบ่งชี้ว่า บริษัทตอบสนองต่อคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งขึ้นและส่วนต่างที่ดีขึ้น ด้วยการเพิ่มการผลิตแทนที่จะยังคงจำกัดอุปทานอย่างเข้มงวดต่อไป

อุปทานเหล็กเพิ่มเติมในยุโรปคาดว่าจะมาจากเตาอาร์คไฟฟ้าแห่งใหม่ที่ Gijón และการขยายการดำเนินงานเหล็กแผ่นแบนที่ Sestao หลังจากการทดสอบเดินเครื่อง

ArcelorMittal คาดว่าการขนส่งเหล็กในยุโรปจะทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นตามลำดับในช่วงไตรมาสที่สาม ซึ่งตรงกันข้ามกับการลดลงระดับเลขหลักเดียวที่สูงตามปกติที่เกิดขึ้นในช่วงฤดูร้อนของยุโรป

การหลีกเลี่ยงการลดลงตามฤดูกาลปกติจะบ่งชี้ว่า ปริมาณนำเข้าที่ตึงตัวมากขึ้นกำลังโอนยอดคำสั่งซื้อไปยังโรงงานในประเทศแล้ว แม้ว่าอุปสงค์จากภาคส่วนหลักที่ใช้เหล็กจะยังคงปะปนกันอยู่

บริษัทยังคาดว่าการขนส่งรวมในทุกกลุ่มธุรกิจจะสูงขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก

ส่วนต่างที่สูงขึ้นผลักดันให้ EBITDA เติบโตเร็วกว่าการขนส่ง

ท่ามกลางแนวโน้มการปรับตัวดีขึ้นของส่วนต่างราคาเหล็กในภูมิภาค ArcelorMittal ผลิตเหล็กดิบได้ 14.3 ล้านตันในไตรมาสที่สองของปี 2026 เพิ่มขึ้น 7.5% จาก 13.3 ล้านตันในไตรมาสก่อนหน้า

การผลิตยังคงต่ำกว่า 14.4 ล้านตันที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่สองของปี 2025 เล็กน้อย

การขนส่งเหล็กเพิ่มขึ้น 4.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน มาอยู่ที่ 13.4 ล้านตันจาก 12.8 ล้านตัน แต่ยังคงต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 2.9% ซึ่งอยู่ที่ 13.8 ล้านตัน

การเพิ่มขึ้นของการผลิตและการขนส่งตามลำดับสะท้อนถึงสภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น แต่ปริมาณยังไม่กลับไปสู่ระดับปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวดีขึ้นของกำไรของ ArcelorMittal ส่วนใหญ่มาจากส่วนต่างที่ดีขึ้นมากกว่าที่จะเป็นผลจากการฟื้นตัวของอุปสงค์เหล็กในวงกว้าง

ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 16.76 พันล้านดอลลาร์ จาก 15.46 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และ 15.93 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

EBITDA เพิ่มขึ้น 22.9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน มาอยู่ที่ 2.06 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.68 พันล้านดอลลาร์ และสูงกว่าช่วงไตรมาสที่สองของปี 2025 ที่ 1.86 พันล้านดอลลาร์ อยู่ 11%

EBITDA ต่อตันเพิ่มขึ้นเป็น 155 ดอลลาร์ จาก 131 ดอลลาร์ในไตรมาสก่อน และ 135 ดอลลาร์ในปีก่อน

การเติบโตของ EBITDA ที่เร็วกว่าการขนส่งอย่างมากชี้ให้เห็นถึงความสมดุลระหว่างราคากับต้นทุนที่ดีขึ้น แม้ว่าการขนส่งจะเพิ่มขึ้นไม่ถึง 5% แต่ EBITDA กลับเพิ่มขึ้นเกือบ 23% ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนต่างราคาเหล็กที่แข็งแกร่งขึ้นและส่วนผสมของผลิตภัณฑ์มีความสำคัญต่อการฟื้นตัวรายไตรมาสมากกว่าปริมาณเพียงอย่างเดียว

รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 1.06 พันล้านดอลลาร์ จาก 753 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 683 ล้านดอลลาร์

กำไรในครึ่งปีแรกปรับตัวดีขึ้นแม้ปริมาณเหล็กจะลดลง

ArcelorMittal ผลิตเหล็กดิบได้ 27.6 ล้านตันในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 ลดลง 5.5% จาก 29.2 ล้านตันในช่วงเดียวกันของปี 2025

การขนส่งเหล็กลดลง 4.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน มาอยู่ที่ 26.2 ล้านตัน จาก 27.4 ล้านตัน

แม้ว่าจะขายเหล็กได้น้อยลง แต่ยอดขายในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 4.9% เป็น 32.22 พันล้านดอลลาร์ จาก 30.72 พันล้านดอลลาร์

EBITDA เพิ่มขึ้น 8.8% เป็น 3.74 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.44 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ต่อตันเพิ่มขึ้น 14.4% เป็น 143 ดอลลาร์ จาก 125 ดอลลาร์

ความแตกต่างระหว่างปริมาณเหล็กที่ลดลงกับ EBITDA ที่สูงขึ้นแสดงให้เห็นว่า การตั้งราคาที่ดีขึ้น ส่วนต่าง และองค์ประกอบของพอร์ตโฟลิโอ ได้ชดเชยการลดลงของการขนส่ง ArcelorMittal สร้างกำไรต่อตันได้มากขึ้น แม้ว่าปริมาณการส่งมอบเหล็กโดยรวมจะยังต่ำกว่าปีก่อนหน้า

อเมริกาเหนือมุ่งสู่การพึ่งพาตนเองด้านสแลบมากขึ้น

EBITDA ในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยได้แรงหนุนจากการขนส่งเหล็กที่สูงขึ้นและผลบวกด้านราคากับต้นทุน

เตาอาร์คไฟฟ้าแห่งใหม่ของ ArcelorMittal ที่ Calvert รัฐแอละแบมา ยังคงเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง และคาดว่าจะเต็มกำลังการผลิตได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

เตามีกำลังการผลิตปีละ 1.5 ล้านตัน และจะจัดหาสแลบที่หลอมและเทในประเทศให้กับโรงงานรีดขั้นปลายของ Calvert

การเพิ่มกำลังการผลิตนี้จะลดการพึ่งพาสแลบจากแหล่งภายนอกของ Calvert และเพิ่มสัดส่วนของวัตถุดิบที่ผลิตในประเทศที่ใช้ในการผลิตเหล็กแผ่นแบนมูลค่าสูง ซึ่งมีความสำคัญมากขึ้นในตลาดอเมริกาเหนือที่ถูกกำหนดโดยภาษีนำเข้า ข้อกำหนดด้านส่วนประกอบในประเทศ และอุปสงค์สำหรับเกรดยานยนต์ที่ผลิตในประเทศ

การบูรณาการต้นน้ำที่มากขึ้นควรทำให้ ArcelorMittal ควบคุมต้นทุนการผลิตและความพร้อมของสแลบได้ดียิ่งขึ้น

แผน HRC ของ Pecém อาจลดความพร้อมของสแลบจากบราซิล

EBITDA ในบราซิลเพิ่มขึ้นตามลำดับ โดยได้แรงหนุนจากส่วนต่างราคาเหล็กที่ดีขึ้นและการขนส่งที่สูงขึ้น

ArcelorMittal กำลังประเมินสายการผลิต HRC ขนาด 3 ล้านตันต่อปีที่ Pecém โครงการนี้จะช่วยให้บริษัทสามารถแปรรูปสแลบของตนเป็นเหล็กแผ่นแบนสำเร็จรูปในสัดส่วนที่มากขึ้น

สายการผลิตที่เสนอจะเพิ่มมูลค่า และลดการพึ่งพาตลาดสแลบเชิงพาณิชย์ นอกจากนี้ยังอาจส่งผลกระทบต่อความพร้อมในการส่งออกสแลบของบราซิล หากวัสดุกึ่งสำเร็จรูปถูกเก็บไว้สำหรับการรีดภายในประเทศมากขึ้น

ผลกระทบต่อตลาดจะขึ้นอยู่กับกำหนดการของโครงการและอุปสงค์เหล็กแผ่นแบนในภูมิภาค แต่กำลังการผลิตขั้นปลายที่เพิ่มขึ้นอาจค่อยๆ เปลี่ยน Pecém จากการดำเนินงานที่เน้นสแลบไปสู่ผู้ผลิตเหล็กแผ่นแบนครบวงจรมากขึ้น

AM/NS India มอบการเติบโตทั้งด้านปริมาณและส่วนต่างพร้อมกัน

AM/NS India ขนส่งเหล็กได้เป็นประวัติการณ์ที่ 3.92 ล้านตันในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้น 7% จาก 3.66 ล้านตันในปีก่อนหน้า

EBITDA ในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ จาก 300 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ต่อตันเพิ่มขึ้น 40% เป็น 115 ดอลลาร์ จาก 82 ดอลลาร์

แตกต่างจากผลประกอบการรวมของ ArcelorMittal ในครึ่งปีแรกที่การขนส่งลดลงแต่ส่วนต่างดีขึ้น AM/NS India มีการเติบโตทั้งในด้านปริมาณและกำไรต่อตัน

ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่า กิจการในอินเดียได้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาเหล็กที่แข็งแกร่งขึ้นในขณะที่เพิ่มปริมาณการส่งมอบ ทำให้อินเดียกลายเป็นหนึ่งในตลาดเติบโตที่ชัดเจนที่สุดของบริษัท

ArcelorMittal คาดว่าการบริโภคเหล็กที่ปรากฏของอินเดียจะเพิ่มขึ้น 6-8% ในปี 2026

การขยายกำลังการผลิตที่ Hazira ของ AM/NS India มีเป้าหมายที่จะเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 15 ล้านตันต่อปีภายในปี 2027 สิ่งอำนวยความสะดวกขั้นปลายที่เพิ่งเริ่มเดินเครื่องยังช่วยเพิ่มความสามารถในการผลิตเหล็กที่มีมูลค่าเพิ่มสำหรับยานยนต์ เครื่องใช้ไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน และภาคส่วนผู้ใช้ปลายทางอื่นๆ

ArcelorMittal คาดว่าการขยาย Hazira ที่แล้วเสร็จจะช่วยเพิ่ม EBITDA ปกติและกระแสเงินสดที่ลงทุนได้ของ AM/NS India ขึ้นประมาณ 2.5 เท่า เป็นประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ และ 1.7 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ

บริษัทยังได้ประกาศเฟสแรกกำลังการผลิต 8.2 ล้านตันต่อปีของโรงงานเหล็กครบวงจรที่เสนอในรัฐอานธรประเทศ

เมื่อรวมกับการขยาย Hazira ที่เป็นไปได้เป็น 24 ล้านตัน และเฟสต่อไปในรัฐอานธรประเทศ ArcelorMittal มองเห็นหนทางสู่กำลังการผลิตเหล็กในอินเดียมากกว่า 40 ล้านตันภายในปี 2040

การขยายนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในการเติบโตของการบริโภคในอินเดียในระยะยาว แต่ยังชี้ถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากของอุปทานในประเทศ เมื่อกำลังการผลิตเพิ่มขึ้น ผู้ผลิตในอินเดียอาจจำเป็นต้องมีบทบาทในตลาดส่งออกมากขึ้นในช่วงที่อุปสงค์ในประเทศไม่เพียงพอที่จะรักษาอัตราการใช้กำลังการผลิตให้สูง

การเข้าถึงยุโรปอาจยากขึ้น เนื่องจากโควต้าที่ลดลงและต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับ CBAM ดังนั้น เอเชียตะวันออกเฉียงใต้และตะวันออกกลางอาจกลายเป็นช่องทางที่สำคัญมากขึ้นสำหรับโรงงานในอินเดียและเอเชียอื่นๆ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขันในตลาดเหล่านั้น

ผลผลิตแร่เหล็กเพิ่มขึ้นเมื่อการขยายในไลบีเรียเร่งตัวขึ้น

การผลิตแร่เหล็กของ ArcelorMittal เพิ่มขึ้นเป็น 13.5 ล้านตันในไตรมาสที่สอง จาก 12.9 ล้านตันในไตรมาสแรก และ 11.8 ล้านตันในปีก่อน

การผลิตแร่เหล็กในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 11.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 26.4 ล้านตัน จาก 23.6 ล้านตัน

การผลิตจาก ArcelorMittal Mines Canada และไลบีเรียเพิ่มขึ้นเป็น 19.8 ล้านตันในช่วงครึ่งปีแรก จาก 16.7 ล้านตัน ขณะที่การขนส่งเพิ่มขึ้นเป็น 19.4 ล้านตัน จาก 17.9 ล้านตัน

การเพิ่มขึ้นนี้เสริมความแข็งแกร่งด้านการบูรณาการวัตถุดิบของบริษัท และทำให้สามารถควบคุมต้นทุนการผลิตเหล็กได้ดีขึ้น ในช่วงที่การค้าระหว่างประเทศกำลังกลายเป็นภูมิภาคนิยมมากขึ้น

ArcelorMittal ยังคงเป้าหมายการขนส่งแร่เหล็ก 18 ล้านตันจากไลบีเรียในปี 2026 การขยายกิจการในไลบีเรียเป็น 20 ล้านตันต่อปียังคงอยู่ในช่วงเร่งกำลังการผลิต โดยมีโครงสร้างพื้นฐานด้านรางและท่าเรือที่ขยายเพิ่มเริ่มเดินเครื่องแล้ว

ในระดับราคาแร่เหล็กและต้นทุนการดำเนินงานปกติในระยะยาว บริษัทคาดว่าการดำเนินงานในไลบีเรียที่ขยายแล้วจะสร้าง EBITDA ประมาณ 450 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง 200 ล้านดอลลาร์ที่รับรู้แล้วในปี 2025

อย่างไรก็ตาม EBITDA เหมืองแร่ลดลงตามลำดับในช่วงไตรมาสที่สอง เนื่องจากปริมาณการขนส่งที่ลดลงและต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้นเป็นหลัก