ในเดือนกรกฎาคม 2026 ตลาดเศษทองแดงดำเนินไปท่ามกลางสภาวะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดง SHFE ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดพุ่งขึ้นจาก 102,000 หยวน/ตัน ไปอยู่ที่เหนือระดับ 106,000 หยวน/ตัน โดยมีกำไรต่อเดือนเกินกว่า 3,000 หยวน/ตัน ด้วยแรงขับเคลื่อนจากผลรวมของการปรับตัวขึ้นทางเดียวอย่างต่อเนื่องของทองแดงแคโทด และแรงต้านการปรับตัวลงและการคงราคาให้แข็งแกร่งของเศษทองแดง ทำให้ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิและเศษโลหะกว้างขึ้นจากประมาณ 2,000 หยวน/ตัน ณ ต้นเดือน ไปเป็นกว่า 4,000 หยวน/ตัน ณ สิ้นเดือน โดยแตะระดับสูงถึง 4,800 หยวน/ตัน ในช่วงกลางเดือนชั่วครู่ คุณสมบัติโดยธรรมชาติของเศษทองแดงในการต้านทานการปรับตัวลงของราคาคือลักษณะเฉพาะด้านอุปทานที่กำหนดตลาดทั้งเดือน ภายใต้ข้อจำกัดสองประการจากการบังคับใช้มาตรการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับอย่างต่อเนื่องและช่วงนอกฤดูกาลที่มีอุณหภูมิสูงขึ้นเรื่อยๆ ตลาดแสดงให้เห็นภาพที่ตรงข้ามกันอย่างชัดเจน: อุปทานที่ตึงตัวเชิงโครงสร้าง, การจัดซื้อที่ขับเคลื่อนโดยอาร์บิทราจที่แข็งแกร่งในภาคปลายน้ำ, และการบริโภคทางกายภาพที่ซบเซายิ่งขึ้นในช่วงนอกฤดูกาล แม้ว่าการปรับตัวขึ้นของราคาทองแดงและส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นจะกระตุ้นความเต็มใจซื้อของภาคปลายน้ำ แต่การจัดซื้อถูกครอบงำด้วยตรรกะการประกันความเสี่ยงแบบ "ซื้อวัตถุดิบและชอร์ตฟิวเจอร์ส" ส่งผลให้ปริมาณการเติมสต็อกสำหรับการผลิตจริงมีจำกัดอย่างมาก
ด้านอุปทาน ตลาดเศษทองแดงยังคงขยายรูปแบบที่ตึงตัวเชิงโครงสร้างที่เห็นมาตั้งแต่ปี 2026 โดยมีข้อจำกัดหลักยังคงเป็นนโยบายการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม นโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับสามสายธารในหนึ่ง" ใหม่ถูกบังคับใช้อย่างเป็นทางการ แต่การตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลทวีความเข้มข้นขึ้นในมณฑลเจียงซี หูเป่ย และภูมิภาคอื่นๆ ในเจียงซี การผลิตต้องหยุดชะงักหลังจากโควตาหมดลง; ในหูเป่ย การสอบสวนย้อนหลังภายใต้นโยบายการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับจุดชนวนความกังวลของภาคธุรกิจ; และในซู่หยาง มณฑลเจียงซู โควตาการออกใบกำกับภาษียังคงถูกจำกัด ส่งผลให้เศษทองแดงที่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์และสามารถหักลดหย่อนได้ซึ่งมีอยู่ในตลาดยังคงตึงตัวต่อเนื่อง หลังจากเอกสารหมายเลข 770 กวาดล้างการคืนภาษีที่ไม่ถูกต้องตามกฎหมายท้องถิ่นในช่วงสิ้นปี 2025 ผู้ค้าเศษทองแดงรายย่อยและขนาดกลางที่พึ่งพาเงินอุดหนุนยังคงต้องออกจากตลาด ทำให้อุปทานรวมที่หาได้ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า อัตราภาษีใบกำกับเศษทองแดงหลักเกินกว่า 11% โดยเพิ่มขึ้นเป็น 12% ในบางภูมิภาค ซึ่งยิ่งผลักดันต้นทุนการจัดซื้อวัตถุดิบของภาคธุรกิจให้สูงขึ้น
ในด้านการนำเข้า การนำเข้าเศษทองแดงสะสมของจีนตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมิถุนายนอยู่ที่ 1,241 ล้านตันในรูปเนื้อวัสดุ เพิ่มขึ้น 8.39% เมื่อเทียบเป็นรายปี แม้ว่าการขยายกำลังการหลอมสำหรับทองแดงทุติยภูมิในสหรัฐอเมริกาและยุโรปจะดูดซับอุปทานเกรดสูงไป แต่ธุรกิจการใช้ประโยชน์เศษโลหะในประเทศ ซึ่งได้รับอิทธิพลจากปัจจัยด้านนโยบาย ก็ยินดีจ่ายค่าพรีเมียมที่สูงขึ้นเพื่อจัดหาวัตถุดิบทองแดงทุติยภูมิจากต่างประเทศ แม้จะมีอัตราส่วนลดที่สูงขึ้นสำหรับวัตถุดิบทองแดงทุติยภูมิในต่างประเทศ แต่การนำเข้าวัตถุดิบดังกล่าวแสดงสัญญาณการชะลอตัวในระยะใกล้เพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม คำสั่งซื้อภาคปลายน้ำอยู่ในระดับปานกลางเนื่องจากเป็นช่วงนอกฤดูกาลบริโภคแบบดั้งเดิม ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตของการนำเข้าต่อไป นอกจากนี้ เดือนมิถุนายนยังเป็นช่วงที่มีการหยุดซ่อมบำรุงแบบกระจุกตัวของโรงหลอมบางแห่ง ส่งผลให้อุปสงค์สำหรับวัตถุดิบทองแดงทุติยภูมิเกรดต่างๆ แตกต่างกัน เนื่องจากทองแดงเส้นเปลือยมีคุณสมบัติทดแทนทองแดงแคโทดสูง อุปสงค์ในการจัดซื้อจึงยังคงค่อนข้างมีเสถียรภาพ โดยมีค่าสัมประสิทธิ์การซื้อขายอยู่ในระดับสูง ในทางกลับกัน ทองแดงเบอร์ 1 และทองแดงเบอร์ 2 ได้รับผลกระทบอย่างมากจากการหยุดซ่อมบำรุงของโรงหลอมและการชะลอตัวเป็นระยะของอุปสงค์วัตถุดิบ ส่งผลให้ค่าสัมประสิทธิ์การซื้อขายลดลงเล็กน้อย โดยรวมแล้ว ราคาทองแดงปรับฐานโดยมีแนวโน้มขาขึ้นในเดือนกรกฎาคม แต่การซื้อขายยังคงซบเซาท่ามกลางการบริโภคภาคปลายน้ำที่ค่อนข้างอ่อนแอ ส่วนต่างของทองแดงเส้นเปลือยกับทองแดงแคโทดกว้างขึ้นจากประมาณ 500 หยวน/ตัน ณ ต้นเดือน ไปเป็นประมาณ 900 หยวน/ตัน แม้ว่าอุปสงค์การใช้งานขั้นสุดท้ายจะซบเซา แต่ราคาของวัตถุดิบทองแดงทุติยภูมิที่รวมภาษีมูลค่าเพิ่มแล้วยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ท่ามกลางอุปทานใบกำกับภาษีในประเทศที่ตึงตัวต่อเนื่องและสินค้าที่ชำระภาษีแล้วมีปริมาณจำกัด จากด้านอุปสงค์ ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิและเศษโลหะกว้างขึ้นเป็นกว่า 3,800 หยวน/ตัน ทำให้ประโยชน์ทางเศรษฐกิจของเศษทองแดงปรากฏชัดเจน และความเต็มใจซื้อของธุรกิจผลิตแท่งทองแดงทุติยภูมิก็แข็งแกร่งอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม ความเต็มใจซื้อที่แข็งแกร่งนี้มุ่งไปที่การทำอาร์บิทราจในตลาดฟิวเจอร์สเป็นหลัก มากกว่าการเติมสต็อกทางกายภาพ: ในช่วงที่ราคาทองแดงพุ่งสูงขึ้น โดยทั่วไปธุรกิจผลิตแท่งทองแดงทุติยภูมิจะใช้กลยุทธ์การประกันความเสี่ยง "ซื้อเศษทองแดงและชอร์ตฟิวเจอร์ส" เพื่อซื้อเศษทองแดง อย่างไรก็ตาม การซื้อที่ขับเคลื่อนโดยอาร์บิทราจเหล่านี้ไม่ได้แปรเปลี่ยนเป็นการเติมสต็อกเพื่อการผลิตจริงอย่างเต็มที่ และอัตราการดำเนินงานของธุรกิจผลิตแท่งทองแดงทุติยภูมิขยับขึ้นเพียงเล็กน้อยจาก 17.38% ณ ต้นเดือน เป็น 18.29% ณ สิ้นเดือน
ในด้านการหลอม ผู้ผลิตแผ่นแอโนดที่ใช้เศษทองแดง ซึ่งถูกจำกัดโดยนโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" ถูกบังคับให้ซื้อเศษทองแดงนำเข้าในปริมาณมากเพื่อประกันการส่งมอบตามสัญญาระยะยาว อย่างไรก็ตาม การเติบโตของเศษทองแดงนำเข้ามีขีดจำกัดและไม่สามารถตอบสนองอุปสงค์จากการแปรรูปและการหลอมภาคปลายน้ำได้ทั้งหมด ทำให้ผู้ผลิตแผ่นแอโนดบางรายต้องปิดกำลังการผลิตบางส่วน และคาดว่าปริมาณการส่งมอบภายใต้สัญญาระยะยาวจะลดลง
มาตรฐานการบังคับใช้นโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" แตกต่างกันไปในแต่ละภูมิภาค ธุรกิจผลิตแท่งทองแดงทุติยภูมิบางแห่งประสบปัญหาใบกำกับภาษีซื้อไม่เพียงพอเนื่องจากประเด็น "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" ทำให้ไม่สามารถออกใบกำกับภาษีขายที่เพียงพอให้แก่ผู้ใช้ปลายน้ำได้ ส่งผลให้การชำระเงินบางส่วนถูกระงับชั่วคราวประมาณ 13%-15% ในขณะเดียวกัน ลูกค้าปลายน้ำของผู้ผลิตแผ่นแอโนดที่ใช้เศษทองแดงส่วนใหญ่เป็นรัฐวิสาหกิจ ซึ่งต้องประกันความปลอดภัยและการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ของใบกำกับภาษีขาย วิธีการที่ปลอดภัยที่สุดคือการซื้อเศษทองแดงนำเข้าซึ่งมีภาษีมูลค่าเพิ่ม 13% รวมอยู่แล้วตั้งแต่แรก เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ใบกำกับภาษีซื้อจะถูกกลับบัญชีเนื่องจาก "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" ที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนด
ท่ามกลางภูมิหลังของนโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" และ "การแก้ไขระบบเศรษฐกิจที่ใช้ใบกำกับภาษี" ต้นทุนใบกำกับภาษีสำหรับเศษทองแดงที่รวมภาษีในตลาดได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิและเศษโลหะในรูปราคารวมภาษีเบี่ยงเบนไปจากสภาวะตลาดจริง
เมื่อมองไปข้างหน้าถึงเดือนสิงหาคม หากส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิและเศษโลหะสามารถทรงตัวได้เหนือระดับ 4,000 หยวน/ตัน หลักเกณฑ์การปฏิบัติสำหรับการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับมีความชัดเจนยิ่งขึ้น และวงเงินสินเชื่อในบางภูมิภาคผ่อนคลายลงเล็กน้อย ก็อาจช่วยขับเคลื่อนการปลดปล่อยอุปสงค์ที่จำเป็นบางส่วนได้ มิฉะนั้น ภายใต้การผสมผสานระหว่างสต็อกทองแดงแคโทดที่ต่ำ, ค่าพรีเมียมที่สูง, และการที่ภาคปลายน้ำไม่เต็มใจซื้อในราคาสูง ตลาดเศษทองแดงจะยังคงรักษารูปแบบของดุลยภาพที่เปราะบางต่อไป: "ผู้ขายเสนอขายและผู้ผลิตแท่งทองแดงซื้อเพื่อประกันความเสี่ยงเมื่อราคาทองแดงปรับขึ้น และทั้งสองฝ่ายรอดูท่าทีเมื่อราคาทองแดงอยู่ในระดับสูง" การฟื้นตัวอย่างแท้จริงของการบริโภคทางกายภาพยังคงต้องรอการปรับฐานของราคาทองแดงหรือการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างมากของคำสั่งซื้อจากผู้ใช้ขั้นสุดท้าย
