(วิเคราะห์ SMM) ทาทา สตีล เน้นย้ำส่วนต่างราคาที่เพิ่มขึ้นของเหล็กมูลค่าเพิ่ม

ผลการดำเนินงานในไตรมาสสิ้นสุดเดือนมิถุนายนของทาทา สตีล สะท้อนถึงการปรับปรุงส่วนผสมผลิตภัณฑ์และการบูรณาการธุรกิจปลายน้ำที่เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยให้ผู้ผลิตเหล็กรายใหญ่ที่สุดของอินเดียสามารถขยายอัตรากำไรได้ แม้ปริมาณการผลิตและการส่งมอบจะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

บริษัทรายงานราคาขายเหล็กสุทธิในอินเดียเพิ่มขึ้น ₹5,991 ต่อตัน เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ซึ่งผลักดันให้ EBITDA ต่อตันในอินเดียแตะ ₹19,162 แม้ว่าการปิดซ่อมบำรุงตามแผนที่เมอรามันดาลีและกาลิงคนาการ์จะกดดันปริมาณการผลิตเหล็กในไตรมาสนี้ ผลการดำเนินงานดังกล่าวตอกย้ำแนวโน้มที่กำลังเกิดขึ้นในวงกว้างของอุตสาหกรรมเหล็กอินเดีย: กำไรถูกกำหนดโดยผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มและกลยุทธ์เชิงพาณิชย์มากขึ้น แทนที่จะพึ่งพาการเคลื่อนไหวของราคาเหล็กแผ่นรีดร้อนอ้างอิง (HRC) เพียงอย่างเดียว

ตลาดเหล็กโลกยังคงกระจัดกระจายอย่างมากในช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายน ทาทา สตีลตั้งข้อสังเกตว่าราคา HRC ในประเทศสหรัฐฯ พุ่งขึ้นเหนือ 1,200 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี ขณะที่ราคา HRC ในสหราชอาณาจักรยังคงซื้อขายที่ค่าพรีเมียมเฉลี่ยประมาณ 100 ดอลลาร์ต่อตันเหนือราคาในทวีปยุโรป ในทางตรงกันข้าม ราคา HRC ของจีนยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบที่ 480–500 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งสะท้อนถึงอุปทานล้นตลาดและอุปสงค์ในประเทศที่ซบเซา การขยายตัวของความแตกต่างด้านราคาในแต่ละภูมิภาคส่งผลให้ส่วนต่างราคาเหล็กทั่วโลกปะปนกัน โดยราคาเหล็กสำเร็จรูปที่แข็งแกร่งขึ้นในตลาดตะวันตกถูกหักล้างด้วยต้นทุนวัตถุดิบ พลังงาน และคาร์บอนที่สูงขึ้น

อินเดียยังคงโดดเด่นในฐานะหนึ่งในตลาดเหล็กที่มีความยืดหยุ่นมากกว่า ราคา HRC อ้างอิงในประเทศยังคงมีเสถียรภาพเป็นส่วนใหญ่ในไตรมาสนี้ โดยปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากระดับเดือนเมษายน แต่ยังคงสูงกว่าช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน เมื่อเทียบกับพื้นหลังดังกล่าว การปรับตัวดีขึ้นเกือบ ₹6,000 ต่อตันของราคาขายจริงของทาทา สตีลนั้น แซงหน้าการเคลื่อนไหวของตลาดอ้างอิงอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทได้รับประโยชน์จากส่วนประสมการขายที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น การดำเนินการเชิงพาณิชย์ที่มีวินัย และสัดส่วนที่สูงขึ้นของผลิตภัณฑ์เหล็กพรีเมียม มากกว่าที่จะเป็นเพียงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งขึ้น

อินเดียยังคงเป็นกลไกขับเคลื่อนรายได้ของกลุ่ม โดยสร้างรายได้ 369.89 พันล้านรูปี (4.31 พันล้านดอลลาร์) และ EBITDA 99.08 พันล้านรูปี (1.15 พันล้านดอลลาร์) ในไตรมาสนี้ ธุรกิจในประเทศคิดเป็นส่วนใหญ่ของความสามารถในการทำกำไรของกลุ่ม ซึ่งมากกว่าการชดเชยความอ่อนแอที่ต่อเนื่องของการดำเนินงานในยุโรป ในงบการเงินรวม ทาทา สตีลรายงานรายได้ 531.78 พันล้านรูปี (6.19 พันล้านดอลลาร์) EBITDA 93.70 พันล้านรูปี (1.09 พันล้านดอลลาร์) และกำไรหลังหักภาษี 20.78 พันล้านรูปี (242 ล้านดอลลาร์) ซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทที่สำคัญมากขึ้นของการดำเนินงานในอินเดียในการสนับสนุนรายได้โดยรวม

ในด้านการดำเนินงาน บริษัทผลิตเหล็กดิบในอินเดียได้ 5.76 ล้านตัน สูงกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อนเล็กน้อย แต่ต่ำกว่าไตรมาสเดือนมีนาคม เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผนที่เมอรามันดาลีและกาลิงคนาการ์ ปริมาณการส่งมอบอยู่ที่ 5.17 ล้านตัน ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เนื่องจากปริมาณการผลิตถูกจำกัดชั่วคราว อย่างไรก็ตาม การส่งมอบในประเทศเพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับปีก่อน มาอยู่ที่ 4.85 ล้านตัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอุปสงค์เหล็กพื้นฐานในอินเดียยังคงแข็งแกร่ง และช่วยให้บริษัทสามารถให้ความสำคัญกับตลาดในประเทศมากกว่าการส่งออก

จากมุมมองตลาด ความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณการจัดส่งและความสามารถในการทำกำไรนั้นน่าสนใจเป็นพิเศษ โดยปกติแล้วการผลิตและการส่งมอบที่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนจะกดดันอัตรากำไร แต่ทาทา สตีลกลับบันทึกการปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรต่อตันอย่างมีนัยสำคัญ ผลลัพธ์เหล่านี้บ่งชี้ว่า การรักษาวินัยด้านราคาและการเพิ่มมูลค่าได้ชดเชยปริมาณที่ลดลงมากเกินพอ ซึ่งตอกย้ำความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของการบูรณาการธุรกิจปลายน้ำในการรักษารายได้ในช่วงต่างๆ ของวงจรเหล็ก

กลยุทธ์ดังกล่าวสะท้อนให้เห็นทั้งในส่วนประสมการขายและการจัดสรรเงินทุนของทาทา สตีล แทนที่จะพึ่งพาการเปิดรับความเสี่ยงจาก HRC ซึ่งเป็นสินค้าโภคภัณฑ์เป็นหลัก บริษัทยังคงเคลื่อนตัวสูงขึ้นในห่วงโซ่มูลค่าเหล็ก การนำเสนอต่อนักลงทุนของบริษัทวางเหล็กแผ่นรีดร้อนไว้ที่ฐานของบันไดมูลค่าภายใน ตามด้วยเหล็กแผ่นรีดเย็น ท่อ ผลิตภัณฑ์เคลือบ เหล็กเคลือบสี และเหล็กวิลาด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการแปรรูปเพิ่มเติมช่วยเพิ่มการเก็บเกี่ยวมูลค่าได้อย่างต่อเนื่อง

แนวท่อการลงทุนสะท้อนกลยุทธ์ดังกล่าว ทาทา สตีลกำลังพัฒนาโรงรีดเย็นที่กาลิงคนาการ์ ซึ่งมีกำลังการผลิต 2.2 ล้านตันต่อปี โดยประกอบด้วยสายการอบอ่อนต่อเนื่อง 0.9 ล้านตันต่อปี และสายการชุบสังกะสี 2 สาย ซึ่งแต่ละสายมีกำลังการผลิตประมาณ 0.5 ล้านตันต่อปี บริษัทยังเดินหน้าสายการกัดผิวเหล็กรีดร้อนและชุบสังกะสี 0.7 ล้านตันต่อปีในรัฐมหาราษฏระ ขยายกำลังการผลิตเหล็กวิลาดจาก 0.4 ล้านตันเป็น 1 ล้านตัน เพิ่มกำลังการผลิตลวดเป็น 1 ล้านตัน และตั้งเป้าหมายขยายกำลังการผลิตท่อจาก 1.7 ล้านตันเป็น 4 ล้านตัน แทนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตเหล็กขั้นต้นเพียงอย่างเดียว การลงทุนเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อแปลงแผ่นรีดร้อนในสัดส่วนที่มากขึ้นให้เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูงขึ้น ซึ่งให้บริการแก่อุตสาหกรรมยานยนต์ โครงสร้างพื้นฐาน วิศวกรรม และสินค้าอุปโภคบริโภค

ประโยชน์ของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเริ่มปรากฏชัดเจนมากขึ้นในกลุ่มลูกค้าต่างๆ ของบริษัท ธุรกิจยานยนต์และผลิตภัณฑ์พิเศษมีผลการดำเนินงานไตรมาสแรกที่ดีที่สุดนับจนถึงปัจจุบัน โดยยอดขายเหล็กยานยนต์ระดับสูงเพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับปีก่อน ผลิตภัณฑ์ภายใต้แบรนด์ก็ยังคงมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่น โดยทาทา ทิสคอน และทาทา สตีเลียม มียอดขายเติบโตมากกว่า 30% ในขณะที่การส่งมอบผลิตภัณฑ์ภายใต้แบรนด์และค้าปลีกแตะประมาณ 1.7 ล้านตันในไตรมาสนี้ แพลตฟอร์มดิจิทัลของบริษัท ได้แก่ ทาทา สตีล อาชิยานา และ DigECA สร้างมูลค่าสินค้ารวมกันประมาณ 22 พันล้านรูปี ซึ่งเติบโต 61% เมื่อเทียบกับปีก่อน ยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับระบบนิเวศการกระจายสินค้าปลายน้ำของบริษัท

แนวโน้มเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวงกว้างของตลาดเหล็กอินเดีย การเติบโตของอุปสงค์กระจุกตัวมากขึ้นในภาคยานยนต์ พลังงานหมุนเวียน อุปกรณ์ไฟฟ้า วิศวกรรม โครงสร้างพื้นฐาน และโซลูชันการก่อสร้างที่มีแบรนด์ ซึ่งลูกค้าต้องการเกรดเหล็กเฉพาะทางมากกว่าผลิตภัณฑ์แผ่นเรียบที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ด้วยเหตุนี้ ผู้ผลิตที่มีความสามารถด้านการบูรณาการปลายน้ำจึงพึ่งพาราคา HRC อ้างอิงน้อยลง และต้องพึ่งพาความสามารถในการแปลงเหล็กให้เป็นผลิตภัณฑ์พรีเมียมที่สามารถสร้างอัตรากำไรที่สูงขึ้น

ความแตกต่างระหว่างการดำเนินงานในอินเดียและยุโรปของทาทา สตีล ยังคงปรากฏชัดเจนในไตรมาสนี้ ในเนเธอร์แลนด์ บริษัทรายงานรายได้ 1.45 พันล้านยูโร และ EBITDA 4 ล้านยูโร โดยมีการผลิตเหล็กเหลว 1.55 ล้านตัน และส่งมอบ 1.40 ล้านตัน การหยุดชะงักที่โรงงาน Direct Sheet Plant ได้หักล้างประโยชน์จากราคาเหล็กในยุโรปที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะเดียวกัน ธุรกิจในสหราชอาณาจักรมีรายได้ 484 ล้านปอนด์ และขาดทุน EBITDA 27 ล้านปอนด์ ในขณะที่ยังคงดำเนินการเปลี่ยนผ่านต่อไปหลังจากการปิดเตาถลุงเหล็ก

แม้จะมีความท้าทายเหล่านี้ ทาทา สตีล ยังคงให้ความสำคัญกับอินเดียอย่างแน่วแน่ โดยการบริโภคเหล็กในประเทศเติบโตจาก 91 ล้านตันในปีงบประมาณ 2018 เป็น 164 ล้านตันในปีงบประมาณ 2026 โดยได้รับการสนับสนุนจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน การผลิต และการขยายตัวของเมือง บริษัทกำลังเดินหน้าเพิ่มกำลังการผลิต ซึ่งรวมถึงเตาอาร์กไฟฟ้า 0.75 ล้านตันต่อปีที่ลูเธียนา และเครื่องหล่อและรีดแผ่นบาง 2.5 ล้านตันต่อปีที่เมอรามันดาลี ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนการขยายกำลังการผลิตเหล็กในอินเดียเป็น 40 ล้านตันต่อปีและมากกว่านั้น

ไตรมาสนี้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญมากขึ้นในอุตสาหกรรมเหล็ก แม้ว่าราคา HRC อ้างอิงจะยังคงเป็นข้อมูลอ้างอิงของตลาด แต่ความสามารถในการทำกำไรกำลังขึ้นอยู่กับการเพิ่มมูลค่า การบูรณาการธุรกิจปลายน้ำ และการเปิดรับการใช้งานเหล็กระดับสูงมากขึ้น ผลการดำเนินงานไตรมาสมิถุนายนของทาทา สตีล บ่งชี้ว่า ผู้ผลิตที่มีกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายและการเปิดรับตลาดในประเทศที่แข็งแกร่ง มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่า เนื่องจากอุปสงค์เหล็กของอินเดียยังคงแซงหน้าตลาดหลักส่วนใหญ่ของโลก