Rock Tech ลงนามสัญญารับซื้อระยะยาวจากจอร์เจียเลคกับ Transamine [SMM Analysis]

เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม Rock Tech Lithium ประกาศว่า บริษัทได้ลงนามในข้อตกลงรับซื้อสปอดูมีนเข้มข้นระยะยาวแบบมีผลผูกพันกับบริษัทค้าสินค้าโภคภัณฑ์ Transamine SA สำหรับโครงการลิเธียม Georgia Lake ในรัฐออนแทรีโอ ประเทศแคนาดา ภายใต้ข้อตกลง Transamine จะซื้อสปอดูมีนเข้มข้นที่ผลิตจาก Georgia Lake เริ่มตั้งแต่ปี 2028 กำหนดระยะเวลาเริ่มต้นคือ 7 ปี โดยสามารถต่ออายุข้อตกลงได้ปีละครั้งสูงสุดอีก 5 ปีตามความยินยอมร่วมกัน ในขณะเดียวกัน Transamine ตั้งใจที่จะจัดหาเงินทุนในรูปแบบการชำระล่วงหน้าเพื่อการพัฒนามูลค่าสูงสุด 80 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสนับสนุนการก่อสร้างและการระดมทุนของโครงการ Georgia Lake

ในแง่ของปริมาณการรับซื้อ ข้อตกลงระบุปริมาณซื้อพื้นฐานที่ 50,000 เมตริกตันแห้งในปีแรกของการส่งมอบ โดยจะเพิ่มขึ้นเป็น 100,000 เมตริกตันแห้งต่อปีหลังจากนั้น โดย Rock Tech มีสิทธิ์ในการปรับเปลี่ยนปริมาณ ±10% ตามแผนการพัฒนาปัจจุบันของบริษัท โดยหลักการแล้วข้อตกลงนี้สามารถครอบคลุมการผลิตสปอดูมีนเข้มข้นส่วนใหญ่ตามแผนของ Georgia Lake ได้ อย่างไรก็ตาม ปริมาณการรับซื้อขั้นสุดท้ายและกำหนดการส่งมอบยังคงขึ้นอยู่กับผลการศึกษาความเป็นไปได้ที่กำลังดำเนินอยู่ ดังนั้น รูปแบบอุปทานที่ระบุไว้ในข้อตกลงจึงยังไม่ควรถือว่าเทียบเท่ากับรูปแบบการผลิตในท้ายที่สุดของโครงการ

ในแง่ของราคา ข้อตกลงใช้กลไกราคาลอยตัวที่อ้างอิงกับราคาสปอดูมีนเข้มข้น Li₂O 6% CIF China ที่เผยแพร่โดยแพลตฟอร์มราคาบุคคลที่สาม โดยจะปรับเปลี่ยนตามเกรด Li₂O จริงของผลิตภัณฑ์ที่ส่งมอบ คู่สัญญายังได้ตกลงกลไกราคาขั้นต่ำแบบมีเงื่อนไข แม้ว่าจะยังไม่มีการเปิดเผยราคาขั้นต่ำที่แน่ชัด กลไกดังกล่าวขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆ ตลาดขายต่อ การปรับอัตราเงินเฟ้อ และเงื่อนไขการระดมทุนของโครงการ

SMM เชื่อว่า แม้ว่า Georgia Lake จะถูกวางตำแหน่งเป็นส่วนหนึ่งของห่วงโซ่อุปทานลิเธียมในประเทศอเมริกาเหนือ แต่ข้อตกลงรับซื้อระยะยาวยังคงใช้ราคา CIF China สำหรับสปอดูมีนเข้มข้นเป็นเกณฑ์ราคาหลัก ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความสำคัญอย่างต่อเนื่องของตลาดจีนในฐานะแหล่งค้นพบราคาและการอ้างอิงราคาสำหรับสัญญาลิเธียมเข้มข้นระยะยาวระหว่างประเทศ ภายใต้ระบบการค้าสปอดูมีนระดับโลกในปัจจุบัน

นอกจากข้อตกลงรับซื้อระยะยาวแล้ว องค์ประกอบหลักอีกประการของข้อตกลงคือการเสนอสินเชื่อในรูปแบบการชำระล่วงหน้าเพื่อการพัฒนาจาก Transamine เป็นมูลค่าสูงสุด 80 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการเปิดเผยข้อมูล เงินทุนนี้จะมีดอกเบี้ยในอัตรา CME Term SOFR ระยะ 3 เดือนบวก 2.95% โดยจะคิดดอกเบี้ยทุกไตรมาส เมื่อโครงการเริ่มการผลิตและเริ่มส่งมอบแร่เข้มข้น คาดว่าจะมีการชำระเงินล่วงหน้าคืนภายใน 24 เดือนหลังจากการส่งมอบครั้งแรก โดยการหักจากรายได้จากการขายสปอดูมีนเข้มข้น ยอดคงเหลือใดๆ หลังจากระยะเวลา 24 เดือนจะต้องชำระคืนเป็นเงินสด

เป็นที่น่าสังเกตว่าการเสนอเงินทุนสูงสุด 80 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยังคงอยู่ภายใต้เงื่อนไขบังคับก่อนหลายประการ และไม่ได้หมายความว่า Rock Tech ได้รับเงินทุนเต็มจำนวนแล้ว เงื่อนไขในการเบิกเงินทุนรวมถึงการเสร็จสิ้นการระดมทุนในส่วนของเจ้าของที่จำเป็นสำหรับ Georgia Lake การได้รับใบอนุญาตและสิทธิในที่ดินที่สำคัญ การเสร็จสิ้นการตรวจสอบสถานะทางกฎหมาย การเงิน และทางเทคนิคที่น่าพอใจโดย Transamine รวมถึงการทดสอบคุณภาพผลิตภัณฑ์และโลหะวิทยาที่ประสบความสำเร็จ จำนวนเงินทุนสุดท้ายและเงื่อนไขโดยละเอียดจะถูกกำหนดขึ้นหลังจากความคืบหน้าในการศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการต่อไป

จากมุมมองการพัฒนาโครงการ ดังนั้นข้อตกลงนี้จึงช่วยเพิ่มความชัดเจนด้านการเงินสำหรับ Georgia Lake แต่การเสร็จสิ้นการระดมทุนในส่วนของเจ้าของ การขอใบอนุญาต และการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย จะยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดว่าโครงการจะสามารถเริ่มดำเนินการได้ตามเป้าหมายในปี 2028 หรือไม่

ลักษณะเด่นอีกประการหนึ่งของโครงสร้างการรับซื้อคือ Rock Tech ยังคงสิทธิ์ในการเปลี่ยนเส้นทางสปอดูมีนเข้มข้นจาก Georgia Lake ไปยังโรงงานแปรรูปขั้นปลายของตนเองในอนาคตได้ ภายใต้ข้อตกลง หากโครงการแปลงลิเทียม Red Rock ที่วางแผนไว้ของ Rock Tech ต้องการวัตถุดิบตั้งต้นจาก Georgia Lake ข้อตกลงรับซื้อสปอดูมีนเข้มข้นที่มีอยู่อาจถูกแปลงเป็นข้อตกลงรับซื้อลิเธียมไฮดรอกไซด์หรือลิเธียมคาร์บอเนตเกรดแบตเตอรี่ คู่สัญญาจะตกลงกันในภายหลังเกี่ยวกับคุณสมบัติเฉพาะของผลิตภัณฑ์ กลไกการแปลงสภาพ การกำหนดราคา และข้อตกลงการส่งมอบ ในขณะที่ข้อผูกพันแบบรับหรือจ่ายของ Transamine ยังคงมีอยู่

โครงสร้างนี้ช่วยให้ Rock Tech มีช่องทางการขายระยะยาวที่มั่นคงและเพิ่มความสามารถในการระดมทุนของเหมืองในขั้นตอนการพัฒนาในปัจจุบัน โดยไม่ต้องกำหนดจุดหมายปลายทางของวัตถุดิบตั้งต้นจาก Georgia Lake ไว้อย่างสมบูรณ์ หาก Red Rock ได้รับการพัฒนาจนสำเร็จ บริษัทสามารถเปลี่ยนเส้นทางแร่เข้มข้นบางส่วนหรือทั้งหมดไปยังการแปลงลิเทียมภายในประเทศในแคนาดา ในขณะที่ขยายข้อผูกพันในการซื้อของ Transamine จากสปอดูมีนเข้มข้นเป็นเคมีภัณฑ์ลิเธียมเกรดแบตเตอรี่ นี่จะรักษาความสามารถของ Rock Tech ในการรับมูลค่าเพิ่มเติมที่ปลายน้ำในห่วงโซ่คุณค่าลิเธียม

Georgia Lake ตั้งอยู่ใกล้กับ Thunder Bay รัฐออนแทรีโอ ประเทศแคนาดา และเป็นของ Rock Tech ทั้งหมด 100% โครงการนี้เป็นองค์ประกอบหลักขั้นต้นของกลยุทธ์ของบริษัทในการสร้างห่วงโซ่อุปทานลิเธียมภายในประเทศอเมริกาเหนือ ภายใต้กำหนดการพัฒนาในปัจจุบัน Rock Tech ตั้งเป้าที่จะเริ่มการผลิตเชิงพาณิชย์ในปี 2028

อย่างไรก็ตาม โครงการยังคงอยู่ในขั้นตอนการพัฒนาและยังต้องดำเนินการตามขั้นตอนสำคัญหลายอย่างให้สำเร็จ รวมถึงการศึกษาความเป็นไปได้ การขอใบอนุญาต การระดมทุนในส่วนของเจ้าของและหนี้สิน การก่อสร้าง และการเพิ่มกำลังการผลิตให้เต็มตามเป้า ดังนั้น ในการคาดการณ์อุปทานลิเธียมทั่วโลก SMM เชื่อว่าในปัจจุบัน Georgia Lake ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นอุปทานที่อาจเพิ่มเข้ามาหลังปี 2028 โดยมีความชัดเจนในการพัฒนาที่เพิ่มขึ้น แต่ยังต้องมีการปรับลดความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ

SMM เชื่อว่า ข้อตกลงระหว่าง Rock Tech และ Transamine เป็นมากกว่าสัญญาซื้อขายสปอดูมีนเข้มข้นแบบเดิม โดยการผสมผสานการรับซื้อระยะยาว ข้อผูกพันแบบรับหรือจ่าย กลไกการคุ้มครองราคา และสินเชื่อชำระล่วงหน้าเพื่อการพัฒนา โครงสร้างนี้สามารถปรับปรุงความสามารถในการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตของ Georgia Lake และเพิ่มความสามารถในการระดมทุนโดยรวมของโครงการ ในช่วงเวลาที่ราคาลิเธียมยังคงผันผวนและเงื่อนไขทางการเงินสำหรับโครงการลิเธียมใหม่ในอเมริกาเหนือยังคงท้าทาย

ในขณะเดียวกันสิทธิ์ของ Rock Tech ในการแปลงการรับซื้อสปอดูมีนเข้มข้นเป็นการรับซื้อเคมีภัณฑ์ลิเธียม มอบความยืดหยุ่นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับกลยุทธ์บูรณาการ “จากเหมืองสู่เคมีภัณฑ์ลิเทียม” ในอนาคตของบริษัทในแคนาดา

จากมุมมองของตลาดในวงกว้าง โครงสร้างทางการเงินสำหรับโครงการทรัพยากรลิเธียมใหม่ในต่างประเทศ ได้เปลี่ยนจากการพึ่งพาแต่เพียงส่วนของเจ้าของและการเงินโครงการแบบดั้งเดิม ไปสู่รูปแบบที่ผสมผสานการรับซื้อระยะยาว การระดมทุนแบบชำระล่วงหน้า และพันธมิตรเชิงกลยุทธ์มากขึ้น หลังจากการปรับฐานอย่างรวดเร็วของราคาลิเธียม ผู้พัฒนาโครงการจำเป็นต้องมีลูกค้าระยะยาวที่มั่นคง สร้างกลไกการคุ้มครองราคาขาลง หรือใช้การระดมทุนแบบชำระล่วงหน้าเพื่อเพิ่มความสามารถในการระดมทุนของโครงการ

ธุรกรรมของ Rock Tech เป็นอีกตัวอย่างหนึ่งของแนวโน้มนี้ ในระยะต่อไป ตลาดควรติดตามอย่างใกล้ชิดถึงผลการศึกษาความเป็นไปได้ของ Georgia Lake, รายจ่ายลงทุนของโครงการ, ความคืบหน้าในการระดมทุนในส่วนของเจ้าของ, จำนวนเงินที่เบิกใช้จริงภายใต้สินเชื่อแบบชำระล่วงหน้า 80 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และโครงการจะสามารถเริ่มการผลิตเชิงพาณิชย์ได้ในปี 2028 ตามแผนปัจจุบันหรือไม่

นักวิเคราะห์ SMM New Energy
เลสลีย์ หยาง
yangle@smm.cn