เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม 2026 บริษัท ภารัต โค้กกิ้ง โคล จำกัด (BCCL) — ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของโคอล อินเดีย จำกัด และเป็นรัฐวิสาหกิจระดับ "มินิรัตนา" — ได้เปิดเผยผลประกอบการที่ยังไม่ได้ตรวจสอบสำหรับไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026-27 (สิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026) บริษัทพลิกจากกำไรในปีก่อนเป็นขาดทุนสุทธิ นับเป็นการขาดทุนรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นเมื่อเดือนมกราคมปีนี้

ตามเอกสารยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลของบริษัทและการรายงานที่สอดคล้องกันของสื่อทางการเงินอินเดีย การผลิตถ่านหินดิบลดลงมาอยู่ที่ 6.56 ล้านตันในไตรมาสนี้ ลดลงประมาณ 27.4% จาก 9.04 ล้านตันในปีก่อนหน้า การจัดส่งถ่านหินลดลงในลักษณะเดียวกันมาอยู่ที่ 7.72 ล้านตัน ลดลงประมาณ 14% (จาก 8.98 ล้านตันในปีก่อน) การที่การจัดส่งลดลงน้อยกว่าการผลิตบ่งชี้ว่าบริษัทได้นำถ่านหินจากสินค้าคงคลังออกมาเพื่อรักษาการจัดส่ง รายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ ₹3,587.27 โคร ลดลงประมาณ 3.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่ยังคงสูงกว่า ₹3,282.95 โคร ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 ประมาณ 9.3%

การขาดทุนในไตรมาสนี้เกิดจากแรงกดดันสามประการร่วมกัน ได้แก่ ปริมาณที่ลดลง ต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายคงที่ที่เพิ่มขึ้น ในด้านการผลิต ปริมาณฝนมรสุมที่มาเร็วและหนัก การขนย้ายดินทับชั้นถ่านหินที่ลดลง และปัญหาคอขวดด้านลอจิสติกส์ ได้จำกัดผลผลิตถ่านหินโดยตรง ในด้านต้นทุน ราคาน้ำมันดีเซลพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปีงบประมาณ — โดยจากรายงานของบุคคลภายนอกบางแห่งอยู่ที่ประมาณ ₹7.5–8 ต่อลิตร — ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการทำเหมืองและการขนส่งของฐานต้นทุนที่ส่วนใหญ่ดำเนินงานโดยผู้รับเหมาปรับตัวสูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างค่าใช้จ่ายคือประเด็นสำคัญค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 4.7% เป็น ₹3,826.31 โคร จาก ₹3,654.39 โครในปีก่อน แม้ว่าค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงาน (₹1,553.80 โคร) และต้นทุนตามสัญญา (₹917.57 โคร) จะลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี แต่ค่าใช้จ่ายอื่นๆ เพิ่มขึ้นประมาณ 10.4% ต้นทุนทางการเงินพุ่งขึ้นประมาณ 84% และค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 26.7% ซึ่งเป็นปัจจัยฉุดรั้งความสามารถในการทำกำไรหลัก กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อรายได้ลดลงเพียงเล็กน้อย การเพิ่มขึ้นของต้นทุนคงที่ เช่น ต้นทุนทางการเงินและค่าเสื่อมราคา ประกอบกับการดูดซับต้นทุนคงที่ที่ลดลงจากปริมาณการผลิตที่น้อยลง ได้ผลักดันให้บริษัทต่ำกว่าระดับจุดคุ้มทุน

แม้จะมีความตึงเครียดด้านการดำเนินงานในไตรมาสนี้ BCCL ยังคงเดินหน้าโครงการต่างๆ ที่มุ่งเพิ่มกำลังการผลิตในระยะกลางและระยะยาว ก่อให้เกิดความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างตัวเลขที่อ่อนแอในไตรมาสปัจจุบันกับการขยายกิจการในระยะยาว ในด้านการยกระดับผลิตภัณฑ์ โรงล้างถ่านหินโภชุทิห์ที่เพิ่งสร้างใหม่ของบริษัทได้เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์เมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม 2026 ด้วยกำลังการผลิตต่อปี 2 ล้านตัน และเทคโนโลยีที่รวมถึงเครื่องแยกเกลียว ไซโคลนสารละลายหนัก และการลอยฟอง เพื่อผลิตถ่านหินโค้กที่ผ่านการล้างคุณภาพระดับกลาง การเริ่มเดินเครื่องของโรงล้างดังกล่าวช่วยเพิ่ม กำลังการล้างรวมของ BCCL สู่ประมาณ 17.35 ล้านตัน (รวม 1.70 ล้านตันที่ดำเนินงานโดยทาทา สตีล)

ในด้านนวัตกรรมรูปแบบการทำเหมือง เหมือง ASGKCC ในเขตคาทราส — ซึ่งพัฒนาภายใต้รูปแบบผู้พัฒนาและผู้ดำเนินการเหมือง (MDO) ที่ใช้การแบ่งปันรายได้ — เริ่มผลิตในไตรมาสนี้ โดยมีผลผลิตในไตรมาส 1 ปีงบ 2027 จำนวน 11,980 ตัน โดย BCCL ได้รับ 9% ของรายได้จากเหมืองภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว บริษัทยังได้เสร็จสิ้นการทดสอบความเข้ากันได้บนพื้นผิวสำหรับอุปกรณ์การทำเหมืองแบบหน้าผายาวที่เหมืองมูนิดิห์ ซึ่งเป็นหลักชัยสำคัญก่อนการนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์ของโครงการใช้เครื่องจักรกลดังกล่าว ในด้านการเพิ่มประสิทธิภาพสินทรัพย์ BCCL ได้ส่งมอบโรงล้างถ่านหินดุกดาที่เก่าแก่ให้แก่ JSW Steel เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนการแปลงสินทรัพย์เดิมให้เป็นรายได้ — ซึ่งไม่มีผลใดปรากฏในงบการเงินของไตรมาสนี้

การผสมผสานระหว่างแรงกดดันระยะใกล้และการสะสมกำลังการผลิตในระยะยาวนี้เป็นลักษณะเฉพาะของผู้ผลิตถ่านหินรัฐวิสาหกิจที่อยู่ในวงจรการยกระดับกำลังการผลิต โดยการลงทุนในเครื่องจักรกลและการแต่งแร่ทำให้ค่าเสื่อมราคาและต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นล่วงหน้า ในขณะที่ผลประโยชน์จะเกิดขึ้นจริงหลังจากปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นเท่านั้น จุดสนใจต่อไปของตลาดจะอยู่ที่ว่าผลผลิตจะสามารถกลับมาสู่ระดับมากกว่า 8 ล้านตันต่อไตรมาสได้หรือไม่ และต้นทุนปัจจัยการผลิตเช่นน้ำมันดีเซลจะมีเสถียรภาพหรือไม่

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม: ช่องว่างถ่านหินโค้กของอินเดีย

BCCL เป็นผู้ผลิตถ่านหินโค้กรายใหญ่ที่สุดของอินเดีย และความผันผวนของผลผลิตส่งผลกระทบต่อเนื่องมาถึงห่วงโซ่มูลค่าเหล็กในประเทศ ถ่านหินโค้กเป็นสารรีดักชันและเชื้อเพลิงที่ไม่สามารถทดแทนได้ในกระบวนการเตาหลอมเหล็ก–เตาออกซิเจนพื้นฐาน (BF-BOF) และอินเดียเป็นหนึ่งในเศรษฐกิจหลักที่พึ่งพาการถ่านหินโค้กนำเข้ามากที่สุด ตามข้อมูลเปิดเผยของภาครัฐและอุตสาหกรรม ประมาณ 95% ของความต้องการถ่านหินโค้กของภาคเหล็กนั้นพึ่งพาการนำเข้า ซึ่งเพิ่มขึ้นจากประมาณ 51.20 ล้านตันในปีงบประมาณ 2021 เป็นประมาณ 57.58 ล้านตันในปีงบประมาณ 2025 ในเดือนมกราคม 2026 อินเดียได้จัดให้ถ่านหินโค้กเป็น "แร่ธาตุที่มีความสำคัญและเชิงยุทธศาสตร์" เพื่อเร่งการทำเหมืองในประเทศ ดึงดูดการลงทุนภาคเอกชน และลดการพึ่งพาการนำเข้า

ท่ามกลางฉากหลังนี้ การขาดแคลนผลผลิตในไตรมาสของ BCCL เป็นการหยุดชะงักระยะสั้น แต่มูลค่าสัญญาณของมันไม่ควรมองข้าม: ความเปราะบางของอุปทานถ่านหินโค้กในประเทศของอินเดียต่อมรสุม ลอจิสติกส์ และความผันผวนของต้นทุนได้ปรากฏขึ้นอีกครั้ง หากอุปทานจากผู้ผลิตรายใหญ่ในประเทศยังคงไม่แน่นอน ผู้ผลิตเหล็กจะพึ่งพาถ่านหินโค้กแข็งคุณภาพพรีเมียมนำเข้าจากออสเตรเลีย สหรัฐฯ และที่อื่นๆ มากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาและสร้างความตึงเครียดกับยุทธศาสตร์ถ่านหิน "อาตมันีรภาร์" (การพึ่งพาตนเอง) ของอินเดีย ในขณะที่ผู้ผลิตเช่น JSW และทาทากำลังเดินหน้าขยายกำลังการผลิตเหล็กดิบสู่ระดับ 300 ล้านตันภายในปี 2030 — โดยบริษัทที่ปรึกษาอาร์กัสคาดการณ์ว่าการนำเข้าถ่านหินโค้กของอินเดียในปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 81.6 ล้านตัน — ทุกๆ ตันที่เพิ่มขึ้นของอุปทานในประเทศจะยิ่งมีความสำคัญมากขึ้น