ตลาดเศษทองแดงมีภาวะอุปทานตึงตัวและพรีเมียมสูงท่ามกลางความท้าทายด้านกฎระเบียบ

ในช่วงสัปดาห์วันที่ 20-23 กรกฎาคม ตลาดเศษทองแดงดำเนินไปภายใต้บริบทสามประการซ้อนทับ ได้แก่ สต็อกทองแดงแคโทดต่ำและค่าพรีเมียมสูง ข้อจำกัดการปฏิบัติตามกฎหมายจากการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับที่ต่อเนื่อง และช่วงนอกฤดูกาลอุณหภูมิสูงที่ทวีความรุนแรง ราคาปิดทองแดง SHFE ช่วง 11:30 น. พุ่งจาก 104,180 หยวน/ตัน ขึ้นเป็น 106,340 หยวน/ตัน จากนั้นย่อตัวลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 106,170 หยวน/ตัน ในช่วงสิ้นสัปดาห์ คิดเป็นกำไรรายสัปดาห์เกินกว่า 2,000 หยวน/ตัน ด้วยแรงผลักดันจากการปรับตัวขึ้นทางเดียวของทองแดงแคโทดและความแข็งแกร่งในการต้านทานการปรับลงและการตั้งราคาอย่างมั่นคงของเศษทองแดง ส่วนต่างราคาระหว่างโลหะบริสุทธิ์และเศษขยายกว้างจาก 3,218 หยวน/ตัน เป็น 4,545 หยวน/ตัน และแตะระดับ 4,800 หยวน/ตัน ภายในสัปดาห์ ความแข็งแกร่งของเศษทองแดงเองเป็นลักษณะเด่นในด้านอุปทานของสัปดาห์นี้

ด้านอุปทาน ภาวะตึงตัวเชิงโครงสร้างที่เห็นมาตั้งแต่ปี 2026 ยังคงอยู่ โดยข้อจำกัดพื้นฐานยังคงเป็นนโยบายการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ การตรวจสอบเข้มงวดขึ้นในมณฑลเจียงซีและหูเป่ย รวมถึงภูมิภาคอื่นๆ หลังจากโควตาหมดลง การผลิตในเจียงซีหยุดชะงัก ที่หูเป่ยการตรวจสอบย้อนหลังด้านใบกำกับภาษีย้อนกลับสร้างความกังวลแก่วิสาหกิจ และในพื้นที่เช่นซู่หยาง มณฑลเจียงซู โควตาใบกำกับภาษียังคงถูกจำกัด เศษทองแดงที่สอดคล้องตามกฎและสามารถนำไปลดหย่อนได้ยังคงตึงตัว หลังจากเอกสารหมายเลข 770 เมื่อปลายปี 2025 ยกเลิกการคืนภาษีส่วนท้องถิ่นที่ผิดกฎหมาย ผู้ค้าเศษทองแดงรายย่อยที่พึ่งพาเงินอุดหนุนยังคงถอนตัวออกจากตลาด อุปทานที่มีอยู่โดยรวมหดตัวอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนๆ อัตราภาษีใบกำกับเศษทองแดงกระแสหลักสูงเกินกว่าร้อยละ 10 แล้ว และในบางพื้นที่สูงถึงร้อยละ 12 ผลักดันให้ต้นทุนการจัดซื้อวัตถุดิบของวิสาหกิจเพิ่มขึ้นอีก

ด้วยแรงหนุนนี้ จังหวะการจัดส่งของซัพพลายเออร์เป็นไปตามความผันผวนของราคาทองแดงอย่างเที่ยงตรง ต้นสัปดาห์เมื่อราคาทองแดงปรับขึ้น ดัชนีบรรยากาศการขายเพิ่มจาก 2.47 เป็น 2.53 ความตั้งใจขายค่อยๆ ดีขึ้น และวัสดุหมุนเวียนในตลาดเพิ่มขึ้นบ้าง กลางสัปดาห์หลังจากราคาทองแดงพุ่งทะลุ 106,000 หยวน/ตัน ดัชนีบรรยากาศการขายกระโดดขึ้นสู่ระดับสูงสุดของเดือนที่ 2.66 ซัพพลายเออร์เสนอราคาและขายอย่างแข็งขัน บางรายถึงกับเปิดสถานะขายชอร์ตในตลาด อุปทานหมุนเวียนเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม ด้วยผลกระทบจากคำสั่งซื้อที่อ่อนแอในช่วงนอกฤดูกาลของปลายน้ำผู้ใช้เศษ และการยอมรับวัสดุราคาสูงที่ต่ำ การจัดส่งเหล่านี้ไม่ได้เปลี่ยนเป็นการเติมสต็อกเพื่อการผลิตจริง วัสดุส่วนใหญ่ถูกซื้อโดยผู้ผลิตแท่งทองแดงทุติยภูมิที่ใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงแบบ “ซื้อวัตถุดิบและขายฟิวเจอร์ส” ปลายสัปดาห์ราคาทองแดงทรงตัวในระดับสูง ซัพพลายเออร์ยังคงขายในราคาสูง แต่ความต้องการซื้อจากฝั่งจัดซื้อชะลอลง และการซื้อขายในตลาดซบเซา

ความแตกต่างระหว่างภูมิภาคยังคงอยู่ ในจีนตอนใต้ เนื่องจากต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายสูงขึ้นและการหมุนเวียนเงินทุนช้าลง ราคาซื้อทองแดงเส้นเปลือยเงาจึงต่ำกว่าทางตอนเหนือ 400-600 หยวน/ตัน โครงสร้างราคาที่แตกต่างสำหรับวัสดุชนิดเดียวกันที่ผิดปกตินี้ยังคงดำเนินต่อไป ผู้ค้ายังคงใช้กลยุทธ์สินค้าคงคลังต่ำและหมุนเวียนเร็ว และปัญหาการยืดระยะเวลาเก็บเงินเกินสองสัปดาห์ยังไม่คลี่คลาย ซึ่งยิ่งจำกัดการปลดปล่อยความยืดหยุ่นด้านอุปทาน นอกประเทศจีน ตลาดเศษทองแดงยังคงอ่อนแอทั้งด้านอุปสงค์และอุปทาน เมื่อทองแดง LME เคลื่อนไหวในกรอบแคบ อัตราส่วนลดสำหรับทองแดงเส้นเปลือยเงาจากต่างประเทศทรงตัวที่ร้อยละ 98.5-99.0 ส่วนต่างนำเข้าเศษทองแดงปรับตัวลงเล็กน้อยแต่ไม่มีการเติบโตที่โดดเด่น และอุปทานเสริมจากต่างประเทศมีจำกัด ด้านอุปสงค์ มีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างความต้องการป้องกันความเสี่ยงที่แข็งแกร่งกับความต้องการใช้จริงที่อ่อนแอ แม้ว่าผู้ผลิตแท่งทองแดงทุติยภูมิจะมีกำไรทางทฤษฎีเนื่องจากส่วนต่างระหว่างราคาแท่งทองแดงแคโทดและแท่งทองแดงทุติยภูมิกว้างขึ้นเกินกว่า 1,800 หยวน/ตัน ข้อมูลจาก SMM แสดงให้เห็นว่าสัปดาห์นี้ อัตราการเดินเครื่องของผู้ผลิตแท่งทองแดงทุติยภูมิเพิ่มขึ้นเพียง 0.91 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อสัปดาห์ เป็นร้อยละ 18.29 ส่วนต่างราคาเฉลี่ยระหว่างแท่งทองแดงแคโทดและแท่งทองแดงทุติยภูมิกว้างขึ้น 328 หยวน/ตัน เป็น 1,580 หยวน/ตัน และกำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อตันเพิ่มขึ้น 568 หยวน เป็น 1,218 หยวน/ตัน อย่างไรก็ตาม คำสั่งซื้อใหม่มีน้อยและวิสาหกิจมีสินค้าคงคลังวัตถุดิบค่อนข้างเพียงพอจากก่อนหน้านี้ (สินค้าคงคลังวัตถุดิบรายสัปดาห์เพิ่มขึ้น 730 เมตริกตันต่อสัปดาห์ เป็น 2,730 เมตริกตัน) ดังนั้นการจัดซื้อจึงมุ่งเน้นเพื่อการอาร์บิเทรจและป้องกันความเสี่ยงเป็นหลัก โดยมีการเติมสต็อกเพื่อการผลิตจริงน้อยมาก กลางสัปดาห์เมื่อราคาทองแดงพุ่งขึ้น คำสั่งซื้อแท่งทองแดงทุติยภูมิขยายตัวอย่างเห็นได้ชัดต่อสัปดาห์ แต่ถูกกระตุ้นโดยช่องทางอาร์บิเทรจมากกว่าที่ขับเคลื่อนด้วยคำสั่งซื้อจากผู้ใช้ปลายทาง ถึงปลายสัปดาห์ หลังจากราคาทองแดงทรงตัวในระดับสูง ความต้องการซื้อของโรงงานผลิตแท่งก็อ่อนแรงลงอีกครั้ง ด้วยอุปสรรคจากความกลัวราคาสูงและสินค้าคงคลังวัตถุดิบที่เพียงพอ ส่วนผู้ผลิตแอโนดจากเศษทองแดง ซึ่งถูกจำกัดโดยโควตาการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ ก็เดินเครื่องในอัตราต่ำ และการจัดซื้อเศษทองแดงส่วนใหญ่เป็นความต้องการจำเป็นแบบหาซื้อเมื่อราคาย่อ ภาคสายไฟและสายเคเบิลและลวดเคลือบปลายน้ำอยู่ภายใต้แรงกดดันสองทางจากค่าพรีเมียมทองแดงแคโทดที่สูงและราคาทองแดงสัมบูรณ์ที่สูง ความกลัวราคาสูงเพิ่มขึ้น คำสั่งซื้อใหม่ยิ่งอ่อนแอลงในช่วงนอกฤดูกาล คำสั่งซื้อจากโครงสร้างพื้นฐาน State Grid ให้แรงหนุนเพียงเล็กน้อยในฐานะพื้น การเติบโตของสายไฟและสายเคเบิลที่เกี่ยวข้องกับการค้าปลีกและอสังหาริมทรัพย์ไม่เพียงพอ ภาคเครื่องใช้ไฟฟ้าในบ้าน ตารางการผลิตตู้เย็นและเครื่องปรับอากาศหดตัวลง คำสั่งซื้อรถสองล้อลดลงต่อสัปดาห์ และจำนวนวันสินค้าคงคลังสำเร็จรูปของผู้ผลิตลวดเคลือบเพิ่มขึ้นเป็น 9.34 วัน ซึ่งช่วยกระตุ้นการบริโภคเศษทองแดงอย่างจำกัดยิ่ง

โดยรวม สัปดาห์นี้ความตึงเครียดหลักในตลาดเศษทองแดงเปลี่ยนจาก “ระดับราคาทองแดง” เป็น “ใครจะคว้าส่วนต่างส่วนแบ่งกำไร” ส่วนต่างระหว่างทองแดงบริสุทธิ์กับเศษที่กว้างถึง 4,500 หยวน/ตัน ที่ได้แรงหนุนจากราคาทองแดงที่พุ่งทะยาน แท้จริงแล้วถูกเก็บเกี่ยวโดยเงินทุนอาร์บิเทรจ แนวปฏิบัติของโรงงานแท่งทองแดงทุติยภูมิที่ซื้อวัตถุดิบและขายชอร์ตฟิวเจอร์สช่วยหนุนการหมุนเวียนของเศษทองแดง แต่ไม่ได้ส่งผ่านไปยังการบริโภคจริง การผสมผสานของข้อจำกัดด้านใบกำกับภาษีที่สอดคล้องกฎกับช่วงนอกฤดูกาลอุณหภูมิสูงทำให้วิสาหกิจผู้ใช้เศษทองแดงลังเลอย่างยิ่งที่จะยอมรับราคาทองแดงที่สูงกว่า 104,000 หยวน/ตัน และค่าพรีเมียมที่สูง แม้ว่าซัพพลายเออร์จะขายอย่างแข็งขัน ฝั่งอุปสงค์ก็ตอบสนองเพียงด้วยการป้องกันความเสี่ยงและความต้องการจำเป็นแบบเป็นพักๆ ในระยะข้างหน้า หากส่วนต่างระหว่างทองแดงบริสุทธิ์กับเศษทรงตัวเหนือ 1,500 หยวน/ตัน กฎเกณฑ์บังคับใช้การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับชัดเจนขึ้น และข้อจำกัดด้านโควตาในบางภูมิภาคผ่อนคลายลงเล็กน้อย อาจกระตุ้นให้ความต้องการจำเป็นบางส่วนถูกปลดปล่อยออกมา มิฉะนั้น ภายใต้การผสมผสานของสินค้าคงคลังทองแดงแคโทดต่ำ ค่าพรีเมียมสูง กับความกลัวราคาสูงของปลายน้ำ ตลาดเศษทองแดงจะยังคงอยู่ในรูปแบบดุลยภาพอย่างอ่อน โดยที่ “เมื่อราคาทองแดงขึ้น ซัพพลายเออร์ขายและโรงงานแท่งซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยง เมื่อราคาทรงตัวสูง ทั้งสองฝ่ายเฝ้าสังเกตการณ์” การฟื้นตัวที่แท้จริงของการบริโภคจริงจะยังคงต้องอาศัยการปรับฐานของราคาทองแดง หรือการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญของคำสั่งซื้อจากผู้ใช้ปลายทาง