ระบบราคาสองระบบกำลังดึงตลาดวัตถุดิบนิกเกิลของจีนไปในทิศทางตรงกันข้าม
ตลาดวัตถุดิบนิกเกิลของจีนได้เกิดความแตกต่างของราคาที่ผิดปกติในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา
ตามทฤษฎีแล้ว เฟอร์โรนิกเกิลเกรดสูงควรมีความคงทนมากกว่า มันมีปริมาณนิกเกิลสูงกว่า โดยทั่วไปมีข้อจำกัดด้านสารเจือปนน้อยกว่า และมีประสิทธิภาพในการใช้งานสำหรับโรงงานสแตนเลสมากกว่า แต่เฟอร์โรนิกเกิลกลับลดลงรุนแรงกว่านิกเกิลพิกไอออน หรือ NPI มาก
ส่วนต่างราคาของ FeNi ที่มีนิกเกิลอย่างน้อย 30% เหนือ NPI 8–12% ลดลงจาก 231.5 RMB ต่อจุดนิกเกิลในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม เหลือ 86.5 RMB ในวันที่ 8 กรกฎาคม ซึ่งหดตัว 62.6% ในแปดสัปดาห์ หลังจากนั้นฟื้นตัวเล็กน้อยมาที่ประมาณ 98 RMB
ในขณะเดียวกัน NPI แทบจะไม่เคลื่อนไหว ราคาหน้าโรงงานเฉลี่ยของ SMM อยู่ในช่วงแคบที่ 1,122–1,138 RMB ต่อจุดนิกเกิล ความผันผวนน้อยกว่า 2% แม้ว่าราคานิกเกิลอ้างอิงจะลดลง
คำอธิบายไม่ใช่ว่า FeNi สูญเสียข้อได้เปรียบทางเทคนิค แต่เป็นเพราะผลิตภัณฑ์ทั้งสองถูกดึงโดยระบบราคาที่แตกต่างกัน
NPI ส่วนใหญ่กำหนดราคาเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพในจีน ซึ่งอุปทานที่ตึงตัวทำให้ผู้ขายสามารถต้านทานข้อเสนอราคาที่ต่ำลงได้ FeNi มีความเชื่อมโยงกับราคานิกเกิลระหว่างประเทศมากกว่า โดยมักผ่านสูตรที่อิงตามค่าเฉลี่ยรายเดือนที่ล่าช้า ในขณะเดียวกัน นิกเกิลบริสุทธิ์ที่ราคาถูกลงเริ่มเข้ามาแทนที่ความต้องการ FeNi บางส่วนในส่วนต่าง
แรงผลักดันเหล่านี้ร่วมกันทำให้ส่วนต่างราคาที่โรงงานยินดีจ่ายสำหรับ FeNi ลดลงอย่างรวดเร็ว
ประการแรก "จุดนิกเกิล" คืออะไร?
วัตถุดิบนิกเกิลมีเปอร์เซ็นต์นิกเกิลที่แตกต่างกัน ดังนั้นการเปรียบเทียบราคาต่อตันรวมอาจทำให้เข้าใจผิดได้ ตลาดจีนจึงมักเสนอราคา NPI และ FeNi ในหน่วย RMB ต่อจุดนิกเกิล
หนึ่งจุดนิกเกิลหมายถึงปริมาณนิกเกิล 1 เปอร์เซ็นต์ในวัสดุหนึ่งตัน หาก NPI ที่มีนิกเกิล 10% มีราคา 1,120 RMB ต่อจุดนิกเกิล มูลค่ารวมโดยประมาณจะเท่ากับ 11,200 RMB ต่อตัน
แบบแผนนี้ทำให้สามารถเปรียบเทียบวัสดุที่มีเกรดต่างกันบนพื้นฐานของปริมาณนิกเกิลที่มีอยู่
และยังหมายความว่าส่วนต่างราคา FeNi ไม่ใช่แค่การจ่ายสำหรับ "นิกเกิลที่มากขึ้น" ปริมาณนิกเกิลถูกนำมาคิดแล้ว ส่วนต่างนี้แสดงถึงมูลค่าเพิ่มที่โรงงานให้กับเกรดที่สูงกว่าและข้อได้เปรียบในการจัดการของ FeNi
เมื่อเทียบกับ NPI แล้ว โดยทั่วไป FeNi ใช้วัตถุดิบทางกายภาพน้อยกว่าเพื่อผลิตนิกเกิลในปริมาณเท่ากัน นอกจากนี้ยังอาจควบคุมคาร์บอนและสิ่งเจือปนอื่นๆ ได้ดีกว่า ปรับปรุงการผสมและประสิทธิภาพของเตาหลอม และให้คุณภาพที่สม่ำเสมอมากขึ้น
สิ่งที่ถูกบีบอัดลงคือส่วนเพิ่มราคาต่อหน่วยของนิกเกิลในผลิตภัณฑ์—ไม่ใช่มูลค่าของนิกเกิลเอง
มีข้อควรระบุเพิ่มอีกประการหนึ่ง ส่วนต่างที่สังเกตได้เปรียบเทียบ FeNi ที่ชำระภาษีและจัดส่งถึงจีนแล้วกับ NPI ที่เสนอราคาแบบหน้าโรงงาน ดังนั้นจึงรวมความแตกต่างของค่าระวาง ค่าธรรมเนียมท่าเรือ และสถานที่จัดส่ง
ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลต่อระดับสัมบูรณ์ของส่วนต่าง แต่เนื่องจากต้นทุนโลจิสติกส์ค่อนข้างคงที่ จึงไม่สามารถอธิบายการหดตัวลง 63% ในเวลาแปดสัปดาห์ได้
ผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกัน แต่มีตัวกำหนดราคาที่แตกต่างกัน
ทั้ง NPI และ FeNi ถูกใช้เป็นวัตถุดิบที่มีส่วนผสมนิกเกิลในการผลิตสแตนเลส การใช้งานคาบเกี่ยวกัน แต่ตัวกำหนดราคาระยะสั้นของทั้งสองแตกต่างกัน
NPI มีลักษณะคล้ายกับสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพในประเทศเป็นหลัก ราคาได้รับอิทธิพลจากอุปทานสปอตที่มีอยู่ ความต้องการสแตนเลส ต้นทุนแร่ สินค้าคงคลัง และต้นทุนเงินสดของผู้ผลิตที่ต้นทุนสูงสุด
FeNi มักถูกขายภายใต้สูตรที่อิงกับราคานิกเกิลใน LME อุปทานแบบดั้งเดิมมักชำระราคาตามค่าเฉลี่ยรายเดือนย้อนหลัง แทนที่จะใช้ราคาสปอตล่าสุด
ดังนั้น การลดลงของราคานิกเกิลจึงค่อยๆ ส่งผลต่อมูลค่าสัญญา FeNi ส่วน NPI อาจไม่จำเป็นต้องปรับตามหากตลาดทางกายภาพของจีนยังคงตึงตัว
ข้อมูลสนับสนุนความแตกต่างนี้ ตั้งแต่วันที่ 1 เมษายนถึง 21 กรกฎาคม สหสัมพันธ์ในช่วงเวลาเดียวกันของ FeNi กับราคานิกเกิลบริสุทธิ์ของจีนอยู่ที่ 0.66 เทียบกับ -0.15 สำหรับ NPI
ความสัมพันธ์แข็งแกร่งขึ้นเมื่อมีการใช้ข้อมูลล่าช้า สหสัมพันธ์ของ FeNi กับค่าเฉลี่ยราคานิกเกิลบริสุทธิ์ในช่วง 20 วันทำการก่อนหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 0.94 ซึ่งสอดคล้องกับการกำหนดราคาตามสูตรค่าเฉลี่ยรายเดือน
ราคานิกเกิลบริสุทธิ์หมายเลข 1 ของ SMM ถูกใช้เป็นตัวแทนราคาในประเทศที่เทียบเคียงได้ โดยได้รับอิทธิพลไม่เพียงแค่จาก LME แต่ยังรวมถึงอัตราแลกเปลี่ยนและส่วนเพิ่มราคาทางกายภาพของจีน ดังนั้น ความสัมพันธ์นี้จึงไม่ควรตีความว่าเป็นสหสัมพันธ์โดยตรงแบบหนึ่งต่อหนึ่งกับ LME
อย่างไรก็ดี กลไกในภาพรวมนั้นชัดเจน:
FeNi ยึดโยงกับราคานิกเกิลเป็นหลัก ส่วน NPI ยึดโยงกับความพร้อมใช้ทางกายภาพเป็นหลัก
เมื่อราคานิกเกิลลดลงอย่างรวดเร็วในขณะที่ NPI ยังคงตึงตัว เส้นโค้งราคาทั้งสองก็แยกออกจากกัน FeNi ลดลง NPI ทรงตัว และส่วนต่างระหว่างทั้งสองก็หดตัวลง
เหตุใด NPI จึงไม่ยอมลดลง?
แนวรับของ NPI เริ่มแรกมาจากต้นทุนการผลิต ต่อมาจึงเปลี่ยนไปเป็นสินค้าคงคลัง
ในช่วงต้นเดือนเมษายน ราคา NPI เฉลี่ยหน้าประตูโรงงานอยู่ที่ 1,080.5 หยวนต่อจุดนิกเกิล ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนเงินสดโดยประมาณที่ 1,117.7 หยวน สำหรับการดำเนินงานของเตาเผาแบบหมุน-เตาไฟฟ้า (RKEF) ในซานตงที่ใช้แร่นำเข้า ประมาณ 37 หยวน
ต้นทุนนี้ไม่ได้เป็นตัวแทนของอุปทานทั้งหมดจากอินโดนีเซีย แต่ทำหน้าที่เป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับกำลังการผลิตส่วนชายขอบของจีนที่ให้บริการตลาดในประเทศ
โดยมีผู้ผลิตบางรายดำเนินงานต่ำกว่าต้นทุนเงินสด การปรับลดลงต่อไปดูเหมือนจะรักษาไว้ได้ยาก ต่อมา NPI ฟื้นตัวจาก 1,074 หยวนในวันที่ 13 เมษายน เป็น 1,132.5 หยวนในต้นเดือนพฤษภาคม
การฟื้นตัวไม่ได้มาจากการลดการผลิตในทันที ผลผลิต NPI เกรดสูงของจีนค่อนข้างคงที่ที่ปริมาณนิกเกิล 19,400 ตันในเดือนมีนาคม และ 19,300 ตันในเดือนเมษายน ราคานิกเกิลบริสุทธิ์ก็เพิ่มขึ้น 13.6% จาก 135,000 หยวน เป็น 153,350 หยวนต่อตัน ซึ่งช่วยหนุนความเชื่อมั่นในกลุ่มนิกเกิลโดยรวม
อย่างไรก็ตาม หลังเดือนพฤษภาคม ภาพของต้นทุนเปลี่ยนไป
ต้นทุนการผลิตลดลง แต่ NPI ไม่ได้ลดลง
แร่แลเทอไรต์ฟิลิปปินส์ที่มีนิกเกิล 1.4% ลดลงจาก 71 ดอลลาร์ต่อตันเปียก (CIF จีน) ในต้นเดือนเมษายน เหลือ 57 ดอลลาร์ในวันที่ 21 กรกฎาคม ลดลง 19.7%
ราคาส่งถึงที่ของแร่ในประเทศอินโดนีเซียที่มีนิกเกิล 1.6% ก็ลดลงเช่นกัน จากจุดสูงสุดกลางเดือนพฤษภาคมที่ 79.3 ดอลลาร์ต่อตันเปียก เหลือ 66.1 ดอลลาร์ ลดลง 16.6%
ราคาแร่ที่ลดลงทำให้ต้นทุนเงินสดโดยประมาณของ RKEF ในซานตงลดลงจาก 1,117.7 หยวน เหลือ 989.9 หยวนต่อจุดนิกเกิล ลดลง 11.4% ในสี่เดือน
ราคา NPI แทบไม่ตอบสนอง
ดังนั้นส่วนต่างเงินสดโดยนัยจึงเปลี่ยนจากขาดทุนประมาณ 37 หยวน เป็นกำไรประมาณ 133 หยวนต่อจุดนิกเกิล
หากต้นทุนการผลิตที่สูงยังคงเป็นเหตุผลหลักที่ NPI มีความยืดหยุ่น ราคาควรจะอ่อนตัวลงเมื่อต้นทุนลดลง การที่ไม่เป็นเช่นนั้นบ่งชี้ว่ามีแนวรับในรูปแบบอื่นเข้ามาแทนที่
ข้อจำกัดที่แท้จริงคือสินค้าคงคลังที่พร้อมขาย
สินค้าคงคลัง NPI ทั้งหมดของจีนไม่ได้บอกเล่าเรื่องราวทั้งหมดทำเลที่ตั้งของสินค้าคงคลังมีความสำคัญ
ตั้งแต่ต้นเดือนมกราคมถึงวันที่ 16 กรกฎาคม สต็อกที่ถือโดยโรงงานสแตนเลสขั้นปลายยังคงมีเสถียรภาพที่ประมาณ 63,000–67,000 ตันนิกเกิล
ในช่วงเวลาเดียวกัน สินค้าคงคลังในส่วนที่เข้าถึงได้ง่ายกว่าของห่วงโซ่อุปทาน—รวมถึงสต็อกผู้ผลิต ท่าเรือ การดำเนินงานครบวงจร และช่องทางตลาดอื่น ๆ—ลดลงจาก 67,100 เหลือ 27,600 ตันนิกเกิล ลดลง 59%
เฉพาะสต็อกที่ท่าเรือลดลง 61% จาก 56,700 เหลือ 22,200 ตันนิกเกิล
นั่นหมายความว่าโรงงานไม่ได้เพียงแค่ใช้ปริมาณสำรองวัตถุดิบภายในลง สินค้าที่มีพร้อมสำหรับการซื้อทันทีในตลาดหดตัวลงจริง ๆ
สต็อกที่หมุนเวียนได้อย่างอิสระลดลงจากประมาณครึ่งหนึ่งของสินค้าคงคลังทั้งหมดเมื่อต้นปีเหลือเพียง 29%
การนำเข้าอ่อนตัวลงในเวลาเดียวกัน จีนนำเข้า NPI 81,400 ตันในเดือนมิถุนายน ลดลง 17% จากเดือนพฤษภาคม และ 35% จากเดือนเดียวกันของปี 2568 ซึ่งเป็นปริมาณรายเดือนต่ำสุดของปี
นั่นทำให้ผู้ถือครองวัสดุมีอำนาจต่อรองราคาอย่างมากแม้ว่าต้นทุนการผลิตของพวกเขาลดลง
ผลการเคลื่อนไหวที่ไม่สมมาตรของ NPI—ปรับขึ้นตามตลาดนิกเกิลในเดือนเมษายน แต่ไม่ยอมลดลงตามตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม—เป็นลักษณะทั่วไปของตลาดที่มีวัสดุซื้อขายทันทีในตลาดขาดแคลน
เหตุใดการนำเข้า NPI ของจีนจึงลดลง?
คำตอบส่วนหนึ่งอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงส่วนผสมผลิตภัณฑ์ของอินโดนีเซีย
อินโดนีเซียเป็นแหล่ง NPI ภายนอกที่สำคัญที่สุดสำหรับตลาดจีน แต่สายการผลิต RKEF ที่ยืดหยุ่นได้ของอินโดนีเซียบางส่วนได้เปลี่ยนจาก NPI ไปเป็นนิกเกิลแมตต์เกรดสูง ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ขั้นกลางที่ใช้ต่อในห่วงโซ่อุปทานแบตเตอรี่
การผลิต NPI ของอินโดนีเซียลดลงจาก 134,700 ตันนิกเกิลในเดือนมีนาคม เป็น 127,500 ตันในเดือนมิถุนายน ลดลงประมาณ 7% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ผลผลิตนิกเกิลแมตต์เกรดสูงเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม การผลิตในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 28,700 ตันนิกเกิล เพิ่มขึ้นประมาณ 126% จากปีก่อน
อินโดนีเซียไม่ได้ผลิตนิกเกิลโดยรวมน้อยลง แต่มันผลิตนิกเกิลในรูปแบบที่แตกต่างออกไป
การผลิตรวมของ NPI และนิกเกิลแมตต์เกรดสูงยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 4.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งของ NPI ในผลผลิตรวมลดลงจากประมาณ 92% เหลือ 82%
ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงนี้จึงเป็นการเบี่ยงหน่วยนิกเกิลออกจาก NPI ในเชิงโครงสร้าง
ปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์เป็นตัวกำหนดทิศทางของการสับเปลี่ยน
สายการผลิต RKEF ของอินโดนีเซียบางส่วนสามารถเปลี่ยนระหว่างการผลิต NPI และนิกเกิลแมตต์เกรดสูงได้ เมื่อส่วนต่างการแปลงเป็นแมตต์อยู่ในเกณฑ์ดี ผู้ผลิตก็มีแรงจูงใจที่จะเปลี่ยนผลผลิต NPI ไปเป็นแมตต์
ในช่วงที่ราคานิกเกิลฟื้นตัวตั้งแต่กลางเดือนเมษายนถึงกลางเดือนพฤษภาคม ส่วนต่างการแปลงดังกล่าวกลายเป็นบวกชั่วคราว ในวันที่ 13 พฤษภาคม การผลิตนิกเกิลแมตต์เกรดสูงแทนที่จะขาย NPI โดยตรงมีความได้เปรียบประมาณ 2,936 หยวนต่อตันนิกเกิล
ดังนั้นสายการผลิตที่ยืดหยุ่นจึงนิยมผลิตแมตต์ หลังจากเผื่อเวลาการผลิตและการขนส่ง ผลกระทบดังกล่าวปรากฏในปริมาณนำเข้าของจีนในเดือนมิถุนายน ซึ่งลดลงสู่ระดับต่ำสุดของปี
การนำเข้าที่ลดลงจึงเป็นมากกว่าการหยุดชะงักด้านการขนส่งชั่วคราว มันสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในสภาพทางเศรษฐศาสตร์การผลิตของอินโดนีเซีย
แรงหนุนด้านอุปทานของ NPI เริ่มอ่อนตัวลง
NPI ยังคงได้รับการพยุงจากสินค้าคงคลังที่พร้อมใช้ในระดับต่ำ แต่สถานการณ์ด้านอุปทานกำลังเปลี่ยนแปลงทั้งสองฝั่งของตลาด
ในจีน การดำเนินงานที่ทำกำไรได้กำลังเพิ่มการผลิตแล้ว ผลผลิตเพิ่มขึ้นจาก 19,300 ตันนิกเกิลในเดือนเมษายน เป็น 21,300 ตันในเดือนพฤษภาคม และ 23,000 ตันในเดือนมิถุนายน—เพิ่มขึ้นประมาณ 19% ในสองเดือน
ส่วนต่างเงินสดโดยประมาณที่มากกว่า 130 หยวนต่อแต้มนิกเกิลเป็นแรงจูงใจโดยตรงสำหรับการเพิ่มอีก
สภาพทางเศรษฐศาสตร์ของการเปลี่ยนผลิตภัณฑ์ของอินโดนีเซียก็กลับทิศเช่นกัน
เมื่อราคานิกเกิลลดลงขณะที่ NPI ยังคงแข็งแกร่ง การเปลี่ยน NPI เป็นนิกเกิลแมตต์เกรดสูงก็ยิ่งไม่น่าสนใจ ส่วนต่างสัมพัทธ์กลายเป็นลบในช่วงต้นเดือนมิถุนายน และลดลงเหลือ -18,074 หยวนต่อตันนิกเกิลในวันที่ 8 กรกฎาคม และยังคงใกล้เคียงกับ -12,500 หยวนในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
สำหรับผู้ผลิตอินโดนีเซียที่ยืดหยุ่นได้ แรงจูงใจที่จะเปลี่ยนกำลังการผลิตกลับไปยัง NPI นั้นชัดเจนแล้ว
ผลกระทบจะไม่เกิดขึ้นทันที การเปลี่ยนแปลงการผลิตจะต้องตามด้วยการแปรรูป การโหลด และการขนส่ง ก่อนที่วัสดุเพิ่มเติมจะไปถึงจีน แต่ความเป็นไปได้ที่การนำเข้าจะสูงขึ้นในช่วงประมาณเดือนสิงหาคมกำลังเพิ่มขึ้น
สินค้าคงคลัง NPI ทั้งหมดของจีนเพิ่มขึ้นประมาณ 1,600 ตันนิกเกิลในสัปดาห์ถึงวันที่ 16 กรกฎาคม อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่สะท้อนถึงการเติมสต็อกของโรงงาน ในขณะที่สินค้าคงคลังที่หมุนเวียนได้อย่างอิสระยังคงลดลง การขาดแคลนทางกายภาพยังไม่กลับทิศ
สัญญาณสำคัญจะเป็นการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของสินค้าคงคลังของผู้ผลิตและที่ท่าเรือ
เมื่อการผลิตที่สูงขึ้นของจีนและอุปทานอินโดนีเซียที่กลับมาเริ่มสร้างสต็อกที่เข้าถึงได้ใหม่ อำนาจต่อรองราคาของผู้ขายอาจอ่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากระดับต้นทุนขั้นต่ำของจีนโดยประมาณลดลงมากกว่า 120 หยวนต่อแต้มนิกเกิลตั้งแต่เดือนเมษายน ดังนั้นขาลงในที่สุดของ NPI อาจมากกว่าที่ข้อสมมติง่าย ๆ ว่า “ราคาอยู่ใกล้ต้นทุน” อย่างมาก
เหตุใด FeNi จึงปรับลดลงรุนแรงกว่า?
เหตุผลแรกคือเชิงกลไก
ราคานิกเกิลบริสุทธิ์ของจีนลดลงจาก 153,350 หยวนต่อตันในวันที่ 6 พฤษภาคม เป็น 125,600 หยวนในวันที่ 1 กรกฎาคม ลดลงประมาณ 18% ก่อนฟื้นตัวกลับมาที่ 130,250 หยวน
เมื่อราคานิกเกิลที่ลดลงเข้าสู่สูตรการชำระราคาที่ล่าช้า ราคา FeNi ที่ส่งมอบโดยเฉลี่ยลดลงจาก 1,380 หยวนต่อแต้มนิกเกิลในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม เป็น 1,225 หยวนในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม ลดลงประมาณ 11%
สิ่งนี้อธิบายว่าทำไม FeNi จึงลดลงตามนิกเกิล แต่ไม่ได้อธิบายอย่างสมบูรณ์ว่าเหตุใดส่วนเกินราคา FeNi เหนือ NPI จึงลดลงจาก 231.5 หยวนเหลือน้อยกว่า 90 หยวน
แรงกดดันเพิ่มเติมมาจากการเปลี่ยนแปลงวิธีการที่โรงงานสแตนเลสของจีนบางแห่งจัดหาหน่วยนิกเกิลส่วนเพิ่ม
นิกเกิลบริสุทธิ์ที่ถูกกว่าเริ่มเข้ามาแทนที่ความต้องการ FeNi
โรงงานสแตนเลสผสมวัตถุดิบหลายชนิดเพื่อให้ได้ปริมาณนิกเกิลตามเป้าหมาย
เมื่อเกรดเฉลี่ยของ NPI ลดลง โรงงานจำเป็นต้องได้รับนิกเกิลเพิ่มจากแหล่งอื่น หน่วยเพิ่มเติมเหล่านั้นอาจมาจาก FeNi นิกเกิลบริสุทธิ์ หรือวัตถุดิบอื่นที่เหมาะสม
เกรดเฉลี่ยของ NPI เกรดสูงของจีนลดลงจาก 11.33% ในเดือนมกราคม เป็น 11.00% ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ก่อนฟื้นตัวเล็กน้อยเป็น 11.11% ในเดือนกรกฎาคม
สิ่งนี้ทำให้เกิดความต้องการนิกเกิลเสริมในวงกว้าง แต่การเปลี่ยนแปลงของเกรดเองไม่ได้จุดชนวนการปรับเปลี่ยนการซื้อเมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาสัมพัทธ์ต่างหากที่ทำให้เกิด
ส่วนลดของ NPI เมื่อเทียบกับนิกเกิลบริสุทธิ์ลดลงจาก 380.5 หยวนต่อแต้มนิกเกิลในวันที่ 27 เมษายน เป็น 110.5 หยวนในวันที่ 30 มิถุนายน—หดตัวประมาณ 70%
บนพื้นฐานปริมาณนิกเกิลที่บรรจุเท่ากัน ส่วนเกินราคาของนิกเกิลบริสุทธิ์เหนือ FeNi ลดลงจากประมาณ 154 หยวนต่อแต้มนิกเกิลในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม สู่ประมาณ 72 หยวนในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
สำหรับโรงงานที่มีระบบการผสมที่ยืดหยุ่นและไม่ขาดแคลนหน่วยเหล็กเป็นพิเศษ นิกเกิลบริสุทธิ์จึงมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้นเรื่อย ๆ
มันใช้ปริมาณทางกายภาพน้อย มีข้อจำกัดด้านสิ่งเจือปนน้อย และมีสภาพคล่องสูง เมื่อราคาเพิ่มเติมที่จำเป็นสำหรับข้อดีเหล่านี้ลดลงมากกว่าครึ่งหนึ่ง การใช้นิกเกิลบริสุทธิ์เพื่อเพิ่มหน่วยนิกเกิลส่วนเพิ่มก็เริ่มมีความสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ
นี่ไม่ได้หมายความว่านิกเกิลบริสุทธิ์จะแทนที่ FeNi ได้ในทุกโรงงาน
โรงงานบางแห่งต้องการหน่วยเหล็กที่อยู่ใน FeNi โรงงานอื่นมีข้อจำกัดในการผสมหรือสภาพทางเศรษฐศาสตร์ของเตาแตกต่างกัน การตัดสินใจของพวกเขายังขึ้นอยู่กับอัตราการนำนิกเกิลกลับคืนมา มูลค่าที่กำหนดให้กับเหล็ก การใช้พลังงาน และต้นทุนประสิทธิผลเต็มจำนวนในการเพิ่มนิกเกิล—ไม่ใช่เพียงราคาเสนอต่อแต้มนิกเกิล
ดังนั้นการทดแทนจึงเกิดขึ้นเฉพาะในส่วนเพิ่มเท่านั้น
แต่ผู้ซื้อส่วนเพิ่มมักจะเป็นผู้กำหนดส่วนเกินราคา เมื่อโรงงานที่ก่อนหน้านี้ยินดีจ่ายเพื่อความสะดวกของ FeNi ลดการซื้อลง ผู้ขาย FeNi ก็สูญเสียอำนาจต่อรอง นั่นเพียงพอที่จะกดส่วนเกินราคาสำหรับตลาดในวงกว้าง
ในธุรกรรม FeNi เกรดต่ำหรือซื้อขายทันทีบางรายการ ราคาต่อแต้มนิกเกิลที่บรรจุจึงเข้าใกล้หรือแม้กระทั่งต่ำกว่าราคาของ NPI
ช่วงเวลาที่การทดแทนเปิดกว้างที่สุดคือปลายเดือนมิถุนายน ตั้งแต่นั้นมา ส่วนลดของ NPI เมื่อเทียบกับนิกเกิลบริสุทธิ์ก็ขยายกว้างขึ้นอีกเป็นประมาณ 165 หยวนต่อแต้มนิกเกิล
หากส่วนลดนั้นยังคงขยายตัวต่อไป ข้อได้เปรียบทางเศรษฐกิจของการใช้นิกเกิลบริสุทธิ์ก็จะลดลง และอุปสงค์ส่วนเพิ่มบางส่วนอาจกลับไปที่ FeNi
อะไรจะทำให้การเบี่ยงเบนนี้กลับทิศได้?
ตัวแปรสามตัวจะกำหนดว่าส่วนต่าง FeNi–NPI จะกลับสู่ภาวะปกติหรือไม่
-
การฟื้นตัวของสินค้าคงคลัง NPI ที่หมุนเวียนได้อย่างอิสระ
การผลิต NPI ของจีนได้เพิ่มขึ้นแล้วประมาณ 19% ตั้งแต่เดือนเมษายน ในอินโดนีเซีย สภาพทางเศรษฐศาสตร์ของการเปลี่ยน NPI เป็นนิกเกิลแมตต์เกรดสูงได้กลายเป็นติดลบอย่างมาก สร้างแรงจูงใจให้เปลี่ยนกำลังการผลิตที่ยืดหยุ่นกลับไปยัง NPI
เมื่อเผื่อเวลาการขนส่ง เดือนสิงหาคมอาจกลายเป็นช่วงเวลาสำคัญที่อุปทานของอินโดนีเซียที่สูงขึ้นจะไปถึงจีน
หากสินค้าคงคลังของผู้ผลิตและที่ท่าเรือเริ่มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง NPI อาจปรับลดลง จากนั้นส่วนต่างก็จะแคบลงจากฝั่ง NPI
-
การฟื้นตัวของราคานิกเกิลอ้างอิง
FeNi ตอบสนองต่อราคานิกเกิลด้วยความล่าช้าเนื่องจากสูตรราคาเฉลี่ยรายเดือน
หากนิกเกิล LME ทรงตัวและฟื้นตัว ราคาอ้างอิงที่แข็งแกร่งขึ้นควรค่อย ๆ เข้าสู่การชำระราคา FeNi ส่วนเกินราคา FeNi ก็อาจดีขึ้นในอีกประมาณหนึ่งเดือนให้หลัง แม้ว่า NPI จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
-
ส่วนลดของ NPI เมื่อเทียบกับนิกเกิลบริสุทธิ์
นี่คือตัวบ่งชี้ที่ตรงที่สุดของการเลือกวัตถุดิบส่วนเพิ่มของโรงงาน
หากส่วนลดของ NPI ยังคงแคบ การทดแทนด้วยนิกเกิลบริสุทธิ์ก็ยังคงน่าสนใจ และส่วนเกินราคา FeNi ก็จะยากที่จะฟื้นตัว
หากส่วนลดกว้างขึ้น นิกเกิลบริสุทธิ์ก็จะสูญเสียข้อได้เปรียบทางเศรษฐกิจบางส่วน ลดแรงกดดันต่ออุปสงค์ FeNi
วัสดุที่ดีกว่าไม่ได้รับประกันส่วนเกินราคาคงที่
FeNi ไม่ได้สูญเสียข้อได้เปรียบพื้นฐานของมัน
เกรดที่สูงกว่าของมันยังคงลดความต้องการปริมาณวัตถุดิบทางกายภาพ โดยทั่วไปทำให้การควบคุมคาร์บอนและสิ่งเจือปนง่ายขึ้น และสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพการผสมและการถลุง
แต่มูลค่าทางเทคนิคกับส่วนเกินราคาในตลาดไม่ใช่สิ่งเดียวกัน
NPI อาจยังคงมีราคาแพงเมื่ออุปทานที่พร้อมใช้ทันทีมีน้อย แม้ว่าต้นทุนการผลิตจะลดลง FeNi อาจสูญเสียส่วนเกินราคาเมื่อราคานิกเกิลอ้างอิงลดลง และโรงงานมีทางเลือกที่ถูกกว่าสำหรับความต้องการนิกเกิลส่วนเพิ่ม
ดังนั้น การเบี่ยงเบนในปัจจุบันจึงไม่ใช่เรื่องของคุณภาพผลิตภัณฑ์เป็นหลัก แต่เป็นการปรับราคาความสะดวกใหม่ภายใต้ระบบราคาที่แตกต่างกันสองระบบ
ในการตัดสินว่าส่วนเกินราคา FeNi จะฟื้นตัวได้หรือไม่ ตลาดต้องมองข้ามเกรดของ FeNi และอุปทานของมันเอง ตัวบ่งชี้ที่สำคัญกว่าคือสินค้าคงคลัง NPI ที่หมุนเวียนได้อย่างอิสระของจีน ค่าเฉลี่ยราคานิกเกิลที่ล่าช้า และต้นทุนสัมพัทธ์ของการใช้นิกเกิลบริสุทธิ์ในส่วนเพิ่ม
เกรดกำหนดว่าวัตถุดิบมีประโยชน์เพียงใด ผู้ซื้อส่วนเพิ่มกำหนดว่ามูลค่านั้นสามารถเปลี่ยนเป็นราคาได้มากน้อยเพียงใด
เขียนโดย Bruce Chew
นักวิเคราะห์นิกเกิลและสแตนเลส Shanghai Metals Market
อีเมล: bruce.chew@metal.com
โทร: +601167087088
