[SMM Analysis] สมดุลอุปทาน-อุปสงค์ที่ตึงตัวของ VC ยังคงอยู่ในระยะสั้น, การปรับโครงการ 60,000 ตันของ Huasheng อาจพลิกโฉมภูมิทัศน์การแข่งขันระยะยาวของอุตสาหกรรม

SMM 16 กรกฎาคม:

ประเด็นสำคัญ: เมื่อวันที่ 11 กรกฎาคม 2026 HSC New Energy Materials ได้ประกาศปรับเปลี่ยนแผนการก่อสร้างโครงการไวนิลีนคาร์บอเนต (VC) กำลังผลิต 60,000 ตัน/ปี ในอำเภอยฺหวินเมิ่ง มณฑลหูเป่ยครั้งใหญ่ โดยยกเลิกแนวทางแบ่งเฟสแบบเดิม คือ เฟสแรก 30,000 ตัน เฟสสอง 30,000 ตัน หันมาก่อสร้างแบบครบวงจรครั้งเดียวที่กำลังผลิต VC 60,000 ตัน เงินลงทุนรวมคงเดิมที่ 1.6 พันล้านหยวน และไม่เปลี่ยนแปลงสถานที่ก่อสร้าง หน่วยลงทุน และกรอบเวลาโดยรวมในการบรรลุกำลังผลิตเต็ม

I. สภาวะตลาดปัจจุบัน

(1) ด้านอุปสงค์: แรงผลักดันการเติบโตหลายมิติที่สอดคล้องกันหนุนให้อุปสงค์พื้นฐานของ VC ในระยะกลางถึงยาวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026 การผลิตเซลล์แบตเตอรี่ลิเธียมโดยรวมของจีนเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่อง ส่งผลโดยตรงให้ความต้องการอิเล็กโทรไลต์เพิ่มขึ้น ในฐานะสารเติมแต่งสร้างฟิล์มหลักในอิเล็กโทรไลต์ VC จึงมีความต้องการพุ่งสูงขึ้นไปพร้อมกัน ในเชิงโครงสร้าง กลุ่มการเก็บพลังงานได้กลายเป็นหนึ่งในแหล่งที่มาใหม่หลักของการเติบโตของอุปสงค์: แบตเตอรี่เก็บพลังงานชนิด LFP ต้องการอัตราส่วนการเติม VC ที่สูงกว่าเซลล์แบตเตอรี่สำหรับยานยนต์อย่างมาก เนื่องจากอายุการใช้งานแบบไซเคิล ในครึ่งแรกของปี 2026 อัตราการเติบโตของการผลิตเซลล์เก็บพลังงานของจีนเกิน 100% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งช่วยยกอุปสงค์ VC โดยรวมในอุตสาหกรรมอย่างมาก ในขณะเดียวกัน โครงการเก็บพลังงานลมและแสงอาทิตย์ในต่างประเทศ รวมถึงโครงการเก็บพลังงานที่รองรับพลังการคำนวณ AI ยังคงเปิดตัวและขยายขนาดอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับกำลังการผลิตแบตเตอรี่ยานยนต์ของรถยนต์พลังงานใหม่ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แรงขับเคลื่อนการเติบโตหลายทางเหล่านี้กำลังสอดคล้องกัน และคาดว่าอุปสงค์อิเล็กโทรไลต์และ VC จะยังคงเติบโตต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปี

(2) ด้านอุปทาน: ความยืดหยุ่นของกำลังผลิตไม่เพียงพอ สมดุลอุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัวในระยะสั้นยากที่จะคลี่คลาย

ในด้านอุปทาน กำลังผลิตที่มีประสิทธิผลของอุตสาหกรรมและอุปสงค์ที่แข็งตัวของตลาดได้เข้าใกล้ภาวะสมดุลที่เกือบตึงตัวแล้ว เมื่อรวมกับสินค้าคงคลังที่อยู่ในระดับต่ำ ทำให้มีพื้นที่กันชนจำกัด และอุปทานที่มีจำกัดในตลาดจรได้ผลักดันให้ราคา VC ปรับขึ้นรอบใหม่เมื่อเร็วๆ นี้ ในแง่ของข้อจำกัดด้านอุปทานใหม่ การผลิต VC เกี่ยวข้องกับปฏิกิริยาคลอรีเนชันที่มีความเสี่ยงสูง โดยมีการอนุมัติการประเมินด้านสิ่งแวดล้อมและความปลอดภัยที่เข้มงวด นอกจากนี้ การปรับแต่งกระบวนการและการรับรองผลิตภัณฑ์จากโรงงานแบตเตอรี่ปลายทางใช้เวลานาน ทำให้อุปสรรคในการขยายกำลังการผลิตโดยรวมสูงมาก. สายการผลิต VC ใหม่ที่บางบริษัทเคยวางแผนไว้ล่าช้าในการเริ่มเดินเครื่องเนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น การเพิ่มกำลังการผลิต; ช่วงเวลาที่กำลังการผลิตใหม่จะออกสู่ตลาดนั้น เร็วที่สุดคือปลายไตรมาส 3 ถึงต้นไตรมาส 4 และปริมาณส่วนเพิ่มที่สามารถรับรู้ได้อย่างรวดเร็วมีจำกัด ทำให้ยากที่จะชดเชยอุปสงค์ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องจากกลุ่มปลายน้ำได้อย่างเต็มที่ ดังนั้นปัจจัยพื้นฐานด้านอุปทานที่ตึงตัวของ VC อาจยังคงหนุนราคาในระยะสั้น

II. การวิเคราะห์ผลกระทบหลายมิติของการปรับแผน

(1) ผลกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัท

1. เร่งอัตราการปล่อยกำลังการผลิตเพื่อคว้าโอกาสทางการตลาด

ตลาดเคยคาดการณ์ว่าโครงการระยะแรก 3 หมื่นตันตามแผนเดิมจะเริ่มเดินเครื่องและเพิ่มกำลังการผลิตภายในสิ้นปี 2569; หลังการปรับแผน โครงการทั้งหมด 6 หมื่นตันกำลังก่อสร้างพร้อมกัน โดยมีผลผลิตส่วนเพิ่มในปี 2569 ที่จำกัด และยังไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างอุปทานในตลาดสปอตของอุตสาหกรรมได้อย่างเต็มที่ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หลังจากโครงการทั้งหมดเดินเครื่องเต็มกำลัง การปล่อยกำลังการผลิตส่วนเพิ่ม 6 หมื่นตันในครั้งเดียวจะสร้างข้อได้เปรียบด้านขนาดอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีความยืดหยุ่นด้านรายได้ที่สูงกว่าการดำเนินงานแบบเป็นระยะมาก และยังช่วยให้บริษัทสามารถคว้าปริมาณตลาดส่วนเพิ่มที่ผู้ผลิตรายกลางและรายย่อยไม่สามารถตอบสนองได้ในช่วงขาขึ้นของอุปสงค์ ซึ่งเป็นการเสริมสร้างคูเมืองด้านขนาดของบริษัท

2. การใช้จ่ายลงทุนล่วงหน้า กดดันกระแสเงินสดระยะสั้น

ภายใต้แผนเดิม จะลงทุนเพียง 950 ล้านหยวนในช่วงสองปีแรกสำหรับระยะแรก โดยเงินทุนส่วนที่เหลือจะชะลอออกไป; การก่อสร้างพร้อมกันหมายถึงการระดมเงินลงทุนจำนวน 1.6 พันล้านหยวนในคราวเดียว ซึ่งเพิ่มแรงกดดันระยะสั้นให้กับบริษัททั้งจากเงินทุนภายในและเงินระดมทุน

(2) ผลกระทบต่อรูปแบบอุปสงค์-อุปทานของอุตสาหกรรม VC

1. อุปทาน VC ส่วนเพิ่มในปีนี้มีจำกัด พร้อมศักยภาพในการปรับโครงสร้างอุปทานของอุตสาหกรรมในระยะยาว

โครงการยังไม่ได้เริ่มเดินเครื่อง และคาดว่าผลผลิตที่มีประสิทธิผลส่วนเพิ่มในปีนี้จะค่อนข้างจำกัด ในช่วงฤดูกาลไฮซีซั่นไตรมาส 3 แบบดั้งเดิมของอุตสาหกรรมลิเธียมแบตเตอรี่ ตารางการผลิตของแบตเตอรี่กำลังยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่อุปสงค์ของเซลล์กักเก็บพลังงานยังคงแข็งแกร่ง ผลักดันอุปสงค์การจัดซื้อ VC ให้สูงขึ้น รูปแบบอุปทานสปอตที่ตึงตัวและราคาเสนอที่แข็งแกร่งไม่น่าจะเห็นการปรับปรุงที่มีนัยสำคัญ จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว โครงการ VC ขนาดใหญ่ 6 หมื่นตันที่หยุนเหมิงเป็นแหล่งอุปทานส่วนเพิ่มหลักของอุตสาหกรรมเมื่อโรงงานทั้งหมดเสร็จสิ้นการเพิ่มกำลังการผลิตในสายการผลิตและเข้าสู่การดำเนินงานที่เสถียรแล้ว ขนาดอุปทานที่มีประสิทธิภาพโดยรวมของตลาดจะขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยรูปแบบอุปทานที่ปรับเปลี่ยนใหม่ ผลตอบแทนส่วนเพิ่มของอุตสาหกรรมจะเอื้อต่อผู้เล่นระดับแนวหน้าที่มีกำลังการผลิตขนาดใหญ่ เติบโตเต็มที่ และความสามารถในการจัดหาที่มั่นคงอย่างต่อเนื่อง ข้อเสียเปรียบในการแข่งขันของผู้ผลิตขนาดกลางและเล็ก—ขนาดกำลังการผลิตที่ไม่เพียงพอและความยืดหยุ่นในการจัดหาที่ต่ำ—จะเด่นชัดยิ่งขึ้น

2. การผ่อนคลายแรงกดดันด้านอุปทาน การระงับความตั้งใจของผู้เข้ามาใหม่อย่างมีนัยสำคัญ

การดำเนินการสร้างฐานการผลิตแบบบูรณาการขนาดใหญ่ 60,000 เมตริกตันของ HSC ในครั้งเดียวจะให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งต่ออุปทานของตลาดเมื่อเดินเครื่องผลิตเต็มกำลัง ซึ่งอาจช่วยผ่อนคลายสถานการณ์อุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัว และลดความเต็มใจของผู้เล่นใหม่ที่จะเข้าสู่อุตสาหกรรม การปรับเปลี่ยนโครงการ VC แบบบูรณาการ 60,000 เมตริกตันที่ยุนเมิงของ HSC จากการก่อสร้างแบบแบ่งเฟสมาเป็นการสร้างเสร็จสมบูรณ์ในครั้งเดียว จะนำมาซึ่งอุปทานส่วนเพิ่มจำนวนมากสู่ตลาด VC ในประเทศ หลังจากก่อสร้างแล้วเสร็จและเร่งกำลังการผลิตเต็มที่ ซึ่งจะช่วยบรรเทารูปแบบอุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัวซึ่งขับเคลื่อนโดยความต้องการด้านการกักเก็บพลังงานและแบตเตอรี่กำลัง เมื่อแรงกดดันด้านอุปทานของตลาดคลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ ราคาพิเศษที่สูงของผลิตภัณฑ์ VC อาจค่อยๆ ลดลง พื้นที่ผลตอบแทนจากการลงทุนล่วงหน้าที่สูง—ครอบคลุมการก่อสร้างโครงการ สิ่งอำนวยความสะดวกสนับสนุนการผลิตสารเคมีอันตราย และการรับรองแบตเตอรี่ปลายน้ำ—จะแคบลง และความน่าสนใจในการลงทุนของอุตสาหกรรมก็จะลดลงตามไปด้วย ความเต็มใจขององค์กรใหม่ที่จะเข้ามาในภาคส่วนนี้หรือขยายกำลังการผลิต VC ใหม่อาจเย็นลงอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งยิ่งตอกย้ำอุปสรรคในการเข้าสู่อุตสาหกรรมและคูเมืองขนาดของผู้เล่นชั้นนำ

III. บทสรุป

การปรับแผนการก่อสร้างโครงการ VC 60,000 เมตริกตันของ HSC New Energy Materials—จากแนวทางสองเฟสมาเป็นการสร้างเสร็จสมบูรณ์ในครั้งเดียว—ไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อส่งมอบกำลังการผลิตส่วนเพิ่มในระยะสั้นอย่างรวดเร็ว แต่เป็นกลยุทธ์การพัฒนาระยะกลางถึงยาวที่กำหนดขึ้นโดยคำนึงถึงความสมดุลระหว่างอุปสงค์-อุปทานของ VC ที่ตึงตัวในปัจจุบันและแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของความต้องการแบตเตอรี่ลิเธียมปลายน้ำ ด้วยประโยชน์จากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของปริมาณในภาคการกักเก็บพลังงานและแบตเตอรี่กำลัง การเติบโตของอุปสงค์ระยะยาวของ VC จึงมีการรับประกันสูง ในขณะที่การขยายตัวของอุตสาหกรรมต้องเผชิญกับอุปสรรคที่เข้มงวดหลายด้านในด้านความปลอดภัย การปกป้องสิ่งแวดล้อม และการรับรองก่อสร้างเบ็ดเสร็จในครั้งเดียวทำให้สิ่งอำนวยความสะดวกสนับสนุนทั้งหมดสำหรับการผลิตและการปกป้องสิ่งแวดล้อมเป็นหนึ่งเดียว สร้างความได้เปรียบด้านกำลังการผลิตขนาดใหญ่ได้อย่างรวดเร็ว

หมายเหตุ: หากต้องการเพิ่มเติมหรือแก้ไขรายละเอียดที่กล่าวถึงในบทความนี้ โปรดติดต่อเราได้ที่:

โทร: 021-20707858 หู เสวียเจี๋ย ขอบคุณครับ/ค่ะ

                                               
ทีมวิจัยพลังงานใหม่ SMM

หวัง ชง 021-51666838

หม่า รุ่ย 021-51595780

เฟิง ตี้เซิง 021-51666714

ลวี่ เหยียนหลิน 021-20707875

จาง ห้าวหาน 021-51666752

หวัง จื่อหาน 021-51666914

หวัง เจี๋ย 021-51595902

สวี หยาง 021-51666760

สวี เมิ่งฉี 021-20707868

หู เสวียเจี๋ย 021-20707858