การทบทวนการดำเนินงานอุตสาหกรรมแท่งทองแดงจีนครึ่งแรกปี 2026 และแนวโน้มตลาดครึ่งหลัง

บทวิเคราะห์เต็มรูปแบบอุตสาหกรรมบิลเล็ตทองแดง ครึ่งแรกปี 2026

ก. ด้านนโยบาย: การบังคับใช้ใบกำกับภาษีย้อนหลังเข้มงวดขึ้น จำกัดการหมุนเวียนวัตถุดิบรีไซเคิลระยะยาว

ในครึ่งปีแรก กฎระเบียบทางการคลังและภาษีกลายเป็นข้อจำกัดหลักที่กดดันอุตสาหกรรมบิลเล็ตทองแดง นโยบายการออกใบกำกับภาษีย้อนหลังสำหรับทรัพยากรรีไซเคิลเข้าสู่ช่วงบังคับใช้เข้มข้นตามปกติ ผู้ค้ารายย่อยมีโควตาออกใบกำกับภาษีต่อปี 5 ล้านหยวน ส่งผลให้ช่องทางหมุนเวียนเศษทองเหลืองในประเทศที่ไม่มีเอกสารแคบลงอย่างมาก ความเต็มใจขายของผู้รีไซเคิลระดับล่างยังต่ำ และอุปทานทองเหลืองรีไซเคิลที่ถูกต้องตามกฎหมายในประเทศยังคงตึงตัว

ระหว่างช่วงเปลี่ยนผ่านนโยบาย ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของบริษัทสูงขึ้นมาก โรงงานแปรรูปขนาดกลางและเล็กขาดช่องทางวัตถุดิบที่มีใบกำกับภาษีที่มั่นคง จึงต้องลดกำลังผลิตและซ่อมบำรุงโดยสมัครใจเพื่อลดความเสี่ยง องค์กรขนาดใหญ่ชั้นนำใช้ประโยชน์จากคุณวุฒิการค้าระหว่างประเทศและแหล่งนำเข้าที่สม่ำเสมอเพื่อรองรับการขาดแคลนวัตถุดิบ เร่งรัดการกระจุกตัวของกำลังการผลิตไปสู่บริษัทขนาดใหญ่ที่ถูกต้องตามกฎหมาย

นโยบายหมายเลข 770 เกี่ยวกับการคืนภาษีทองแดงรีไซเคิลยังคงเข้มงวด บีบช่องทางหมุนเวียนสีเทาในอุตสาหกรรมหมดสิ้น ความขัดแย้งของวัตถุดิบที่ “มีของแต่ไม่มีใบกำกับภาษี หรือมีใบกำกับภาษีแต่ราคาสูง” ดำเนินต่อไปตลอดครึ่งปีแรก

ข. วัตถุดิบและการนำเข้าและส่งออก: อุปทานรีไซเคิลในประเทศหดตัว ส่วนเกินราคานำเข้าทองเหลืองรีไซเคิลสูงขึ้น

1. ปัญหาคอขวดวัตถุดิบในประเทศทวีความรุนแรง

ปริมาณหมุนเวียนเศษทองเหลืองในประเทศที่ถูกต้องลดลงอย่างมากเมื่อเทียบปีต่อปี ความได้เปรียบด้านต้นทุนของทองเหลืองรีไซเคิลเหนือแคโทดทองแดงลดลง และโรงงานบิลเล็ตทองแดงส่วนใหญ่ติดอยู่ในความยากลำบากของการจัดซื้อวัตถุดิบและต้นทุนหักลดหย่อนสูง นอกจากนี้ เพดานโควตาสำหรับผู้ค้ารายย่อยทำให้อุปทานยากกลับสู่ระดับปีก่อนหน้า ในขณะเดียวกัน การเก็งกำไรในตลาดเศษทองเหลืองยิ่งดันราคาสูงขึ้น และการแยกทองแดง-สังกะสียิ่งเพิ่มต้นทุนวัตถุดิบโดยรวม

2. การนำเข้ากลายเป็นตัวเสริมหลัก แต่ต้นทุนยังคงสูงขึ้น

วิสาหกิจจีนเปลี่ยนไปซื้อทองเหลืองรีไซเคิลนำเข้าที่มีใบกำกับภาษีในปริมาณมาก การนำเข้าทองเหลืองรีไซเคิลในครึ่งปีแรกยังคงเติบโตเมื่อเทียบปีต่อปี แต่ความขัดข้องของนโยบายส่งออกเศษทองแดงต่างประเทศและราคาทองแดงโลกที่สูงขึ้นผลักดันส่วนเกินราคาจัดซื้อให้สูงขึ้น อุปทานเศษทองเหลืองในต่างประเทศที่มีอยู่ตึงตัว และค่าสัมประสิทธิ์การซื้อนำเข้ายังคงสูงขึ้น เพิ่มต้นทุนวัตถุดิบสำหรับบิลเล็ตทองแดงอีก

ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคม ปริมาณนำเข้าบิลเล็ตทองแดงสะสมของจีนอยู่ที่ประมาณ 11,400 เมตริกตัน ลดลง 1.23% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่มูลค่านำเข้าสะสมสูงถึง 105.71 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 23.42% เน้นรูปแบบปริมาณลดราคาเพิ่มชัดเจน ในด้านแหล่งนำเข้า เดือนพฤษภาคม เกาหลีใต้ยังคงเป็นแหล่งนำเข้าอันดับหนึ่ง (ส่วนแบ่งประมาณ 40%) ญี่ปุ่นเป็นอันดับสอง (ประมาณ 16%) และเริ่มมีสัญญาณการหลากหลายภูมิภาค

(3) ต้นทุนและราคา: ราคาทองแดงแกว่งตัวรุนแรงที่ระดับสูง ขณะที่ค่าธรรมเนียมการแปรรูปของอุตสาหกรรมยังคงลดลง
ในครึ่งปีแรก 2569 ราคาทองแดงแคโทดมีรูปแบบ “ถอยหลังหลังพุ่งเร็วและทรงตัวในระดับสูง” แตะจุดสูงสุดของปีในเดือนมกราคมและจุดต่ำสุดระหว่างช่วงในเดือนมีนาคม ในไตรมาส 2 แกนกลางราคาทรงตัวเหนือ 100,000 หยวน/ตัน ราคาเฉลี่ยทั้งปีปรับขึ้นสูงเมื่อเทียบกับปีก่อน ส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบสำหรับแท่งทองแดงเพิ่มสูงขึ้นโดยตรง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ราคาสปอตเฉลี่ยของแท่งทองเหลือง Hpb59-1 ในเขตเจ้อเจียงปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 70,650 หยวน/ตัน

การส่งผ่านราคาเผชิญอุปสรรคสำคัญ: อุปสงค์ปลายน้ำของทองเหลืองแบบดั้งเดิมอ่อนแอ ผู้ใช้ปลายทางมีอำนาจต่อรองสูง การขึ้นราคาวัตถุดิบไม่สามารถส่งต่อไปยังปลายน้ำได้อย่างราบรื่น และอุตสาหกรรมได้แสดงรูปแบบทั่วไปของ “ราคาพุ่ง ปริมาณอ่อน” ภายใต้แรงกดดัน ตั้งแต่เดือนเมษายนถึงพฤษภาคม แรงกดดันด้านกำไรโดยรวมของอุตสาหกรรมพุ่งขึ้นสู่ระดับที่ย่ำแย่ที่สุดในรอบเกือบสองถึงสามปี
แท่งทองแดงความแม่นยำสูงที่เกี่ยวข้องกับพลังงานใหม่และ AI เนื่องจากมีอุปสรรคทางเทคนิคและอุปสงค์คงที่ที่แข็งแกร่ง แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของค่าดำเนินการที่สูงกว่า กลายเป็นหมวดหมู่ย่อยเดียวที่มีกำไรค่อนข้างคงที่ในครึ่งปีแรก ประกอบกับต้นทุนโลจิสติกส์ ภาษี และเงินทุนที่สูงขึ้น ทำให้วิสาหกิจแท่งทองเหลืองขนาดเล็กและขนาดกลางส่วนใหญ่อยู่ในสภาวะกำไรเพียงเล็กน้อยหรือแม้กระทั่งขาดทุนเป็นเวลานาน

(4) อุปสงค์และอุปทาน: อุปสงค์มีความแตกต่างอย่างรุนแรง อัตราการเดินเครื่องอยู่ในระดับต่ำอย่างต่อเนื่อง
1. ด้านอุปทาน: อัตราการเดินเครื่องลดลงทุกเดือน โดยมีการกระจายตัวอย่างมีนัยสำคัญระหว่างวิสาหกิจ
ในครึ่งปีแรก อัตราการเดินเครื่องรวมของการผลิตแท่งทองแดงปรับตัวลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยลดลงจาก 50.86% ในเดือนมกราคม เหลือ 46.09% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งลดลงทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและเดือนก่อน ช่องว่างการแบ่งชั้นกำลังการผลิตยังคงขยายตัว: วิสาหกิจขนาดใหญ่มีช่องทางวัตถุดิบที่มั่นคง โดยมีอัตราการเดินเครื่อง 52.6% ในเดือนมิถุนายน; วิสาหกิจขนาดกลางถูกกดดันจากทั้งแรงกดดันด้านวัตถุดิบและคำสั่งซื้อ ทำงานที่เพียง 38.76%; โรงงานแปรรูปขนาดเล็กประสบปัญหาการขาดแคลนวัตถุดิบและไม่มีคำสั่งซื้อ อัตราการเดินเครื่องลดลงเหลือ 23.44% ทำให้การกระจุกตัวของอุตสาหกรรมรุนแรงขึ้น
ข้อจำกัดด้านวัตถุดิบเป็นปัจจัยกดดันหลักของด้านอุปทาน และประกอบกับการขาดทุนที่บังคับให้วิสาหกิจต้องควบคุมการผลิต ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตโดยรวมของอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในช่วงที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ในครึ่งปีแรก

2. ด้านอุปสงค์: ภาคส่วนดั้งเดิมอ่อนแออย่างล้ำลึก ในขณะที่ภาคส่วนเกิดใหม่แข็งแกร่งขึ้นอย่างอิสระ
ความต้องการทองเหลืองแบบดั้งเดิม (เครื่องปรับอากาศ, ระบบประปา, วาล์ว, ฮาร์ดแวร์ทั่วไป) ยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่องในครึ่งแรกของปี ตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังซบเซาเมื่อเข้าสู่ช่วงปลายวัฏจักร ประกอบกับการเข้าสู่ช่วงนอกฤดูกาลก่อนกำหนดของเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้าน การจัดซื้อปลายน้ำเป็นแบบซื้อตามความจำเป็น โดยไม่มีกิจกรรมกักตุนสินค้าแบบกระจุกตัว ในขณะเดียวกัน อัตราการใช้สแตนเลสทดแทนในชิ้นส่วนเครื่องปรับอากาศยังคงเพิ่มสูงขึ้น ค่อยๆ เบี่ยงเบนดีมานด์จำเป็นของทองเหลืองอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้คำสั่งซื้อแท่งทองเหลืองหดตัวลงทุกเดือน
แรงหนุนดีมานด์เชิงโครงสร้างกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มแท่งทองแดง: ระบบไฟฟ้าสามระบบของยานยนต์พลังงานใหม่ (แบตเตอรี่กำลัง, มอเตอร์ขับเคลื่อน และระบบควบคุมอิเล็กทรอนิกส์), แท่นชาร์จกำลังสูง, PCS ระบบกักเก็บพลังงาน, ระบบระบายความร้อน GPU เซิร์ฟเวอร์ AI และพินโมดูลออปติคัลที่มีความแม่นยำ ยังคงปลดปล่อยดีมานด์จำเป็นอย่างต่อเนื่อง คำสั่งซื้อแท่งทองแดงไร้ออกซิเจนความบริสุทธิ์สูงเต็มกำลังการผลิต ชดเชยภาพรวมอุปสงค์ของอุตสาหกรรมที่ถดถอย อย่างไรก็ตาม กำลังการผลิตแท่งทองแดงมีสัดส่วนจำกัด จึงยากจะกระตุ้นการฟื้นตัวของกลุ่มทองเหลือง

II. แนวโน้มอุตสาหกรรมแท่งทองแดงครึ่งหลังปี 2026
ในไตรมาส 3 อุตสาหกรรมจะเผชิญแรงกดดันและแตะจุดต่ำสุด ช่วงนอกฤดูกาลตามประเพณี ประกอบกับอุณหภูมิสูงที่กดดันการจัดซื้อของผู้ใช้ปลายทาง และการทดแทนด้วยสแตนเลสที่ยังคงบั่นทอนความต้องการทองเหลืองอย่างต่อเนื่อง SMM คาดการณ์ว่าอัตราการเดินเครื่องของแท่งทองแดงโดยรวมจะลดลงอีกสู่ 43.65% ในเดือนกรกฎาคม การดำเนินงานของอุตสาหกรรมจะแตะจุดต่ำสุดของปี ด้านนโยบาย การควบคุมด้วยการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับไม่น่าผ่อนคลาย เพดานอุปทานที่ถูกกฎหมายของทองเหลืองรีไซเคิลในประเทศถูกจำกัด และการควบคุมการส่งออกเศษทองแดงจากต่างประเทศยิ่งเข้มงวดขึ้น รูปแบบพรีเมียมสูงของทองเหลืองรีไซเคิลนำเข้าจะยังคงอยู่ โดยปัญหาคอขวดวัตถุดิบจะดำเนินไปตลอดช่วงนอกฤดูกาล
แท่งทองเหลืองถูกฉุดรั้งด้วยช่วงนอกฤดูกาล การทดแทน และค่าธรรมเนียมการผลิตที่ต่ำ กำไรยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในไตรมาส 3 มีเพียงการเร่งเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องของยานยนต์พลังงานใหม่และโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวติ้ง AI เท่านั้นที่นำมาซึ่งคำสั่งซื้อดีมานด์จำเป็นสำหรับแท่งทองแดง นับเป็นแรงหนุนดีมานด์เพียงหนึ่งเดียว สภาพธุรกิจในไตรมาส 4 คาดว่าจะฟื้นตัวเมื่อเทียบรายไตรมาส กลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้านและระบบประปาจะเข้าสู่ช่วงพีคการกักตุนสินค้าตามประเพณี และคำสั่งซื้อแท่งทองเหลืองคาดว่าจะดีดตัวขึ้นเมื่อเทียบรายไตรมาส ประกอบกับการเร่งผลักดันเป้าหมายประจำปีในช่วงปลายปีของยานยนต์ไฟฟ้า ระบบกักเก็บพลังงาน และยานยนต์พลังงานใหม่ ดีมานด์แท่งทองแดงจะแข็งแกร่งขึ้นอีก ยกระดับอัตราการเดินเครื่องและธุรกรรมของอุตสาหกรรมตามไปด้วย อย่างไรก็ดี ราคาแคโทดทองแดงมีแนวโน้มสูงมากที่จะยังคงทรงตัวในระดับสูง ส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบอยู่ในระดับสูง แรงกดดันด้านต้นทุนจะคงอยู่ตลอดทั้งปีสำหรับผู้ประกอบการแปรรูป

ในระยะกลางถึงยาว แกนกลางดีมานด์ของทองเหลืองแบบดั้งเดิมลดลงทุกปี ขณะที่พลังคอมพิวติ้ง AI, พลังงานใหม่ และระบบกักเก็บพลังงาน กลายเป็นขั้วการเติบโตหลักของอุตสาหกรรมแท่งทองแดง กำลังการผลิตระดับล่างและล้าสมัยยังคงทยอยออกจากตลาด ผู้เล่นชั้นนำกำลังเดินเครื่องกระจายกำลังการผลิตแท่งทองแดงระดับไฮเอนด์ไปพร้อมกัน อุปสรรคสามด้าน ได้แก่ วัตถุดิบ, คำสั่งซื้อ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ กำลังทำให้ช่องว่างระหว่างผู้ประกอบการกว้างขึ้นเรื่อยๆ การเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมสู่การผลิตที่เน้นขนาด การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการผลิตระดับไฮเอนด์เป็นแนวโน้มที่มิอาจย้อนกลับได้

ในครึ่งแรกของปี 2026 ความท้าทายหลักของอุตสาหกรรมแท่งทองแดงคือภาวะขาดแคลนอุปทานซึ่งเกิดจากนโยบายวัตถุดิบรีไซเคิลที่เข้มงวดขึ้น อุปสงค์ปลายน้ำแบบดั้งเดิมที่อ่อนแอลง และราคาทองแดงสูงที่บีบกำไรจากการแปรรูป อุตสาหกรรมจึงต้องพึ่งพาแรงหนุนเชิงโครงสร้างจากแท่งทองแดงที่ใช้ในกลุ่มพลังงานใหม่และแอปพลิเคชัน AI โดยภาพรวมยังคงซบเซา ในครึ่งหลัง ตลาดคาดว่าจะแสดงรูปแบบต่ำแล้วสูง: ไตรมาส 3 จะเผชิญอุปสรรคสามประการผสานกัน—ช่วงนอกฤดูกาล, ปัญหาวัตถุดิบ, และการทดแทน—ทำให้อัตราการเดินเครื่องและกำไรอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง ในไตรมาส 4 ช่วงพีคดีมานด์ปลายน้ำดั้งเดิมผนวกกับการเติบโตต่อเนื่องของกลุ่มอุตสาหกรรมเกิดใหม่ จะขับเคลื่อนการฟื้นตัวของสภาพธุรกิจเมื่อเทียบรายไตรมาส ในระยะกลางถึงยาว นโยบายการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับจะปรับเปลี่ยนระบบหมุนเวียนทองแดงทุติยภูมิ เร่งการรวมตัวของอุตสาหกรรม และแท่งทองแดงความแม่นยำสูงสำหรับพลังงานใหม่และพลังคอมพิวติ้ง AI จะกลายเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลักของอุตสาหกรรมแท่งทองแดงในอนาคต