ทบทวนการดำเนินงานอุตสาหกรรมทองแดงแท่งของจีนในครึ่งแรกของปี 2026 และแนวโน้มตลาดสำหรับครึ่งหลัง [SMM Analysis]

I. การทบทวนอุตสาหกรรมทองแดงแท่งโดยรวมในครึ่งแรกของปี 2026

(I) ด้านนโยบาย: การควบคุมการออกใบกำกับภาษีย้อนหลังอย่างเข้มงวด ข้อจำกัดระยะยาวต่อการหมุนเวียนวัตถุดิบรีไซเคิล

       ในครึ่งปีแรก การกำกับดูแลด้านการคลังและภาษีกลายเป็นข้อจำกัดพื้นฐานหลักที่กดดันอุตสาหกรรมทองแดงแท่ง นโยบายการออกใบกำกับภาษีย้อนหลังสำหรับทรัพยากรรีไซเคิลเข้าสู่ระยะการบังคับใช้ที่เข้มงวดเป็นปกติ โดยผู้ขายบุคคลธรรมดามีวงเงินออกใบกำกับภาษีต่อปี 5 ล้านหยวน ซึ่งทำให้ช่องทางการหมุนเวียนของเศษทองเหลืองในประเทศที่ไม่มีเอกสารใบกำกับแคบลงอย่างมาก ผู้รีไซเคิลระดับรากหญ้าแสดงความเต็มใจขายต่ำ ส่งผลให้เกิดการขาดแคลนแหล่งทองเหลืองทุติยภูมิในประเทศที่ถูกกฎหมายอย่างต่อเนื่อง

       ในช่วงเปลี่ยนผ่านนโยบาย ต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน โรงงานแปรรูปขนาดกลางและเล็กที่ขาดช่องทางวัตถุดิบมีใบกำกับภาษีที่มั่นคง ถูกบังคับให้ลดกำลังการผลิตและบำรุงรักษาเชิงรุกเพื่อลดความเสี่ยง ผู้ประกอบการรายใหญ่ระดับบนใช้ประโยชน์จากคุณสมบัติการค้าระหว่างประเทศและแหล่งนำเข้าที่มีเสถียรภาพเพื่อรองรับช่องว่างวัตถุดิบ เร่งให้เกิดการกระจุกตัวของกำลังการผลิตอุตสาหกรรมไปยังวิสาหกิจขนาดใหญ่ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด นโยบายหมายเลข 770 เรื่องการคืนภาษีทองแดงทุติยภูมิยังคงเข้มงวดขึ้น กดดันให้พื้นที่การหมุนเวียนนอกระบบในอุตสาหกรรมหมดไป ความขัดแย้งของวัตถุดิบที่ “มีสินค้าแต่ไม่มีใบกำกับภาษี สินค้าที่มีใบกำกับราคาแพง” แทรกซึมอยู่ตลอดทั้งวัฏจักรครึ่งปีแรก

(II) วัตถุดิบและการนำเข้า/ส่งออก: อุปทานทุติยภูมิในประเทศหดตัว ส่วนต่างราคาของทองเหลืองทุติยภูมินำเข้าปรับสูงขึ้น

1. ปัญหาคอขวดวัตถุดิบในประเทศทวีความรุนแรงมากขึ้น

       ปริมาณการหมุนเวียนที่ถูกกฎหมายของเศษทองเหลืองในประเทศลดลงอย่างมากเมื่อเทียบปีต่อปี ทำให้ความได้เปรียบด้านต้นทุนของทองเหลืองทุติยภูมิเหนือแคโทดทองแดงอ่อนตัวลง โรงงานทองแดงแท่งส่วนใหญ่ประสบปัญหาในการจัดซื้อวัตถุดิบและต้นทุนสินเชื่อที่สูง ประกอบกับข้อจำกัดเพดานโควตาบุคคลธรรมดา อุปทานจึงแทบไม่สามารถกลับไปสู่ระดับของปีก่อนได้ ขณะเดียวกัน การเก็งกำไรในตลาดเศษทองเหลืองยังผลักดันราคาให้สูงขึ้น และการแยกทองแดง-สังกะสียิ่งเพิ่มต้นทุนวัตถุดิบโดยรวม

2. สินค้านำเข้ากลายเป็นส่วนเสริมหลัก แต่ต้นทุนยังคงสูงขึ้นเรื่อยๆ

       ผู้ประกอบการในประเทศหันไปซื้อทองเหลืองทุติยภูมินำเข้าที่มีใบกำกับภาษีในปริมาณมากในครึ่งแรกของปี การนำเข้าทองเหลืองรีไซเคิลยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของนโยบายส่งออกเศษทองแดงในต่างประเทศ และราคาทองแดงระหว่างประเทศที่สูงขึ้น ได้ผลักดันค่าธรรมเนียมการจัดซื้อให้ปรับตัวสูงขึ้น อุปทานเศษทองเหลืองในต่างประเทศที่หาได้ตึงตัวขึ้น และค่าสัมประสิทธิ์การจัดซื้อนำเข้ายังคงปรับตัวเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบสำหรับทองเหลืองแท่งสูงขึ้นอีก

แหล่งข้อมูล: SMM

       ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคม การนำเข้าทองเหลืองแท่งสะสมของจีนอยู่ที่ประมาณ 11,400 ตัน ลดลง 1.23% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่มูลค่าการนำเข้าสะสมสูงถึง 105.7079 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 23.42% สะท้อนรูปแบบปริมาณลดลงแต่ราคาเพิ่มขึ้น ในด้านแหล่งนำเข้า ในเดือนพฤษภาคม เกาหลีใต้ยังคงเป็นประเทศต้นทางใหญ่ที่สุด (คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 40%) ตามด้วยญี่ปุ่น (ประมาณ 16%) ซึ่งแสดงให้เห็นสัญญาณแรกของการกระจายตัวของแหล่งนำเข้า

(III) ต้นทุนและราคา: ราคาทองแดงผันผวนรุนแรงในระดับสูง ค่า RC ของอุตสาหกรรมยังคงลดลง

       ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาแคโทดทองแดงแสดงรูปแบบ "ปรับตัวลงหลังการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและทรงตัวในระดับสูง" ราคาแตะจุดสูงสุดของปีในเดือนมกราคม และปรับลงสู่จุดต่ำสุดตามช่วงเวลาในเดือนมีนาคม ในไตรมาสที่ 2 จุดศูนย์กลางราคาทรงตัวเหนือระดับ 100,000 หยวนต่อตัน โดยราคาเฉลี่ยทั้งปีปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบสำหรับทองแดงแท่งสูงขึ้นโดยตรง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ราคาสปอตเฉลี่ยของทองเหลืองแท่ง Hpb59-1 ในภูมิภาคเจ้อเจียงได้ปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 70,650 หยวนต่อตัน

       การส่งผ่านราคามีอุปสรรคสำคัญ: อุปสงค์ทองเหลืองปลายน้ำแบบดั้งเดิมที่ซบเซา และผู้ใช้ปลายทางมีอำนาจต่อรองสูง ส่งผลให้การปรับขึ้นของราคาวัตถุดิบไม่สามารถส่งต่อไปยังปลายน้ำได้อย่างราบรื่น อุตสาหกรรมแสดงรูปแบบกดดันตามแบบฉบับของ "ราคาสูงขึ้นแต่ปริมาณอ่อนแอ" ตั้งแต่เดือนเมษายนถึงพฤษภาคม แรงกดดันด้านความสามารถในการทำกำไรโดยรวมของอุตสาหกรรมปรับขึ้นสู่ระดับที่ย่ำแย่ที่สุดในรอบสองถึงสามปี

       แท่งทองแดงความแม่นยำสูงที่ใช้ในงานพลังงานใหม่และ AI มีความยืดหยุ่นของค่า RC ที่แข็งแกร่งกว่า เนื่องจากอุปสรรคทางเทคนิคและอุปสงค์ที่จำเป็นและมีเสถียรภาพ ทำให้เป็นกลุ่มย่อยเพียงกลุ่มเดียวที่มีกำไรค่อนข้างคงที่ในช่วงครึ่งปีแรก ประกอบกับต้นทุนด้านโลจิสติกส์ ภาษี และภาระทางการเงินที่สูงขึ้น ผู้ประกอบการทองเหลืองแท่งขนาดกลางและขนาดย่อมส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในสถานะกำไรเพียงเล็กน้อยหรือแม้แต่ขาดทุนในระยะยาว

(IV) อุปสงค์และอุปทาน: อุปสงค์แบ่งขั้วอย่างรุนแรง อัตราการดำเนินงานยังคงต่ำ

1. ด้านอุปทาน: อัตราการเดินเครื่องอ่อนตัวลงทุกเดือน การแบ่งขั้วขององค์กรชัดเจน

       อัตราการเดินเครื่องของแท่งทองแดงโดยรวมในครึ่งปีแรกลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 50.86% ในเดือนมกราคม เหลือ 46.09% ในเดือนมิถุนายน โดยลดลงทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและเดือนก่อน ช่องว่างการแบ่งขั้วของกำลังการผลิตยังคงขยายกว้างขึ้น: องค์กรขนาดใหญ่ที่มีช่องทางวัตถุดิบมั่นคงมีอัตราการเดินเครื่อง 52.6% ในเดือนมิถุนายน; องค์กรขนาดกลางที่ถูกบีบจากทั้งวัตถุดิบและคำสั่งซื้อมีอัตราการเดินเครื่องเพียง 38.76%; โรงงานแปรรูปขนาดเล็กที่เผชิญการขาดแคลนวัตถุดิบและคำสั่งซื้อเบาบางมีอัตราการเดินเครื่องลดลงเหลือ 23.44% ทำให้การแบ่งขั้วของอุตสาหกรรมรุนแรงขึ้น

       ข้อจำกัดด้านวัตถุดิบเป็นอุปสรรคหลักของฝั่งอุปทาน ประกอบกับการขาดทุนที่บีบให้องค์กรต้องควบคุมการผลิต ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตรวมของอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ในครึ่งปีแรก

2. ด้านอุปสงค์: ภาคส่วนดั้งเดิมอ่อนตัวลงอย่างหนัก ภาคส่วนเกิดใหม่แข็งแกร่งขึ้นอย่างอิสระ

       อุปสงค์ทองเหลืองดั้งเดิม (เครื่องปรับอากาศ ระบบท่อประปา วาล์ว ฮาร์ดแวร์ทั่วไป) ยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่องในครึ่งปีแรก ภาวะตกต่ำของวัฏจักรหลังอสังหาริมทรัพย์ ผนวกกับช่วงนอกฤดูกาลที่มาเร็วของเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้าน ทำให้ผู้ใช้ปลายทางซื้อตามความจำเป็นโดยไม่มีการสต็อกสินค้าแบบรวมกลุ่ม ขณะเดียวกัน อัตราการแทรกซึมของสแตนเลสที่ใช้ทดแทนในชิ้นส่วนเครื่องปรับอากาศยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ดึงอุปสงค์แข็งจากทองเหลืองออกไปอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้คำสั่งซื้อแท่งทองเหลืองหดตัวลงทุกเดือน

แหล่งข้อมูล: SMM

       การสนับสนุนของอุปสงค์เชิงโครงสร้างกระจุกตัวในกลุ่มแท่งทองแดง: ระบบไฟฟ้าสามประเภท (แบตเตอรี่กำลัง มอเตอร์ขับเคลื่อน และระบบควบคุมอิเล็กทรอนิกส์) ของรถยนต์พลังงานใหม่ แท่นชาร์จกำลังสูง ระบบกักเก็บพลังงาน PCS การระบายความร้อนของ GPU เซิร์ฟเวอร์ AI และขั้วต่อความเที่ยงตรงสูงของออปติคัลโมดูล ปล่อยอุปสงค์แข็งที่มั่นคงอย่างต่อเนื่อง คำสั่งซื้อแท่งทองแดงไร้ออกซิเจนความบริสุทธิ์สูงเต็มกำลัง ชดเชยการลดลงโดยรวมของอุปสงค์ในอุตสาหกรรมได้บางส่วน อย่างไรก็ตาม กำลังการผลิตแท่งทองแดงมีสัดส่วนจำกัด จึงไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นการฟื้นตัวของกลุ่มทองเหลือง

II. แนวโน้มตลาดของอุตสาหกรรมแท่งทองแดงในครึ่งปีหลัง 2026

       ในไตรมาส 3 คาดว่าอุตสาหกรรมจะอยู่ภายใต้แรงกดดันและแตะจุดต่ำสุดช่วงนอกฤดูกาลดั้งเดิม ประกอบกับอุณหภูมิสูงที่กดดันการจัดซื้อของผู้ใช้ปลายทาง และผลกระทบต่อเนื่องของการทดแทนด้วยสแตนเลส คาดว่าจะเป็นปัจจัยถ่วงอุปสงค์ของทองเหลืองSMM คาดว่าอัตราการดำเนินงานโดยรวมของบิลเลททองแดงจะลดลงต่อเนื่องสู่ระดับ 43.65% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของปี ด้านนโยบายการกำกับดูแลการออกใบกำกับภาษีแบบย้อนกลับไม่น่าจะผ่อนคลายลง ส่งผลให้อุปทานเศษทองเหลืองในประเทศที่ถูกกฎหมายมีจำกัด ประกอบกับการควบคุมการส่งออกเศษทองแดงจากต่างประเทศที่เข้มงวดขึ้นอย่างต่อเนื่อง รูปแบบส่วนเพิ่มราคาที่สูงของทองเหลืองรีไซเคิลนำเข้าจึงคาดว่าจะยังคงอยู่ ภาวะคอขวดด้านวัตถุดิบจะดำเนินไปตลอดช่วงนอกฤดูกาล บิลเลททองเหลืองถูกคาดการณ์ว่าจะถูกถ่วงด้วยแรงต้านสามด้าน ได้แก่ ช่วงนอกฤดูกาล การทดแทน และ RC ที่ต่ำ โดยความสามารถในการทำกำไรจะอยู่ภายใต้แรงกดดันต่อเนื่องในไตรมาส 3 มีเพียงการเดินหน้าโครงการโครงสร้างพื้นฐานด้านยานยนต์พลังงานใหม่และคอมพิวติ้ง AI อย่างต่อเนื่องเท่านั้นที่น่าจะนำมาซึ่งคำสั่งซื้อบิลเลททองแดงที่มีอุปสงค์คงตัว ซึ่งเป็นแรงหนุนด้านอุปสงค์เพียงประการเดียว

       ในไตรมาส 4 ความเฟื่องฟูคาดว่าจะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนเมื่อเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้านและระบบประปาเข้าสู่ฤดูการกักตุนสินค้าสูงสุดตามปกติ คำสั่งซื้อบิลเลททองเหลืองคาดว่าจะดีดตัวขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อน ประกอบกับการเร่งผลักดันเป้าหมายประจำปีในช่วงปลายปีของโซลาร์เซลล์ ระบบกักเก็บพลังงาน และยานยนต์พลังงานใหม่ อุปสงค์บิลเลททองแดงคาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้นอีก โดยอัตราการดำเนินงานและธุรกรรมของอุตสาหกรรมต่างฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม ราคาแคโทดทองแดงมีแนวโน้มสูงที่จะยังคงเคลื่อนไหวในระดับสูงต่อไป โดยศูนย์กลางต้นทุนวัตถุดิบยังคงอยู่ในระดับสูง สร้างแรงกดดันด้านต้นทุนแก่ผู้ประกอบการแปรรูปตลอดทั้งปี

       ในระยะกลางถึงยาว ศูนย์กลางอุปสงค์ทองเหลืองแบบดั้งเดิมคาดว่าจะลดลงทุกปี ขณะที่คอมพิวติ้ง AI พลังงานใหม่ และระบบกักเก็บพลังงานเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักของอุตสาหกรรมบิลเลททองแดง กำลังการผลิตที่ล้าสมัยของวิสาหกิจขนาดกลางและเล็กคาดว่าจะทยอยออกจากตลาด ในขณะที่ผู้เล่นชั้นนำกำลังวางกำลังการผลิตบิลเลททองแดงระดับไฮเอนด์ไปพร้อมกัน อุปสรรคสำคัญสามประการด้านวัตถุดิบ คำสั่งซื้อ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบยังคงขยายช่องว่างระหว่างองค์กร ทำให้การเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมไปสู่การผลิตที่มีขนาด ถูกกฎหมาย และระดับไฮเอนด์เป็นแนวโน้มที่ไม่อาจย้อนกลับได้

       โดยสรุป: ในครึ่งแรกของปี 2569 ความขัดแย้งหลักในอุตสาหกรรมบิลเลททองแดงคือภาวะขาดแคลนอุปทานที่เกิดจากนโยบายเข้มงวดด้านวัตถุดิบรีไซเคิล อุปสงค์การใช้งานปลายทางแบบดั้งเดิมที่อ่อนแอลง และการบีบอัดกำไรจากการแปรรูปโดยราคาทองแดงที่สูง โดยอุตสาหกรรมพึ่งพาบิลเลททองแดงสำหรับพลังงานใหม่และ AI เพื่อการสนับสนุนเชิงโครงสร้าง โดยยังคงสภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่อ่อนแอโดยทั่วไปในครึ่งหลังของปี คาดว่าตลาดจะแสดงรูปแบบอ่อนแอในช่วงแรกและแข็งแกร่งขึ้นในภายหลัง: ในไตรมาสที่ 3 แรงกดดันสามด้านจากช่วงนอกฤดูกาล วัตถุดิบ และการทดแทน คาดว่าจะกดดันอัตราการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไรอย่างต่อเนื่อง; ในไตรมาสที่ 4 การผสานระหว่างฤดูกาลสูงสุดตามปกติของผู้ใช้ปลายทางและปริมาณที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากภาคส่วนเกิดใหม่ คาดว่าจะฟื้นคืนความเจริญรุ่งเรืองของอุตสาหกรรมเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ในระยะกลางถึงยาว นโยบายการออกใบกำกับภาษีย้อนกลับกำลังปรับโฉมระบบหมุนเวียนทองแดงทุติยภูมิ เร่งการชำระล้างตลาด บิลเล็ตทองแดงความเที่ยงตรงสูงสำหรับพลังงานใหม่และโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวติ้ง AI คาดว่าจะกลายเป็นเส้นทางหลักในการเติบโตในอนาคตของอุตสาหกรรมบิลเล็ตทองแดง