[SMM Analysis] รายงานวิเคราะห์ครึ่งปีแรก 2026 ของตลาดรีเนียมจีน

ตลาดรีเนียมของจีนในครึ่งแรกของปี 2026 โดยทั่วไปเห็นการปรับตัวขึ้นและทรงตัวในช่วงแรก ตามด้วยการปรับฐานเล็กน้อยและเคลื่อนไหวในกรอบแคบที่ระดับสูง โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยหลักสี่ประการ ได้แก่ อุปทานวัตถุดิบที่ตึงตัว การต่อสู้ระหว่างอุปสงค์และอุปทานในห่วงโซ่อุตสาหกรรม ความแตกต่างเชิงโครงสร้างระหว่างอุปสงค์เพื่อการลงทุนกับอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม และความแตกต่างของราคาระหว่างตลาดในประเทศและต่างประเทศ ในช่วงครึ่งปีแรก ราคารีเนียมยังคงได้รับแรงหนุนให้อยู่ในระดับสูงจากภาวะขาดดุลอุปทานเชิงโครงสร้าง แต่การซื้อขายยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่อง โดยมีความรู้สึกรอดูสถานการณ์ทั่วทั้งอุตสาหกรรม ไม่มีแนวโน้มทิศทางเดียวที่ชัดเจน และการต่อสู้ระหว่างฝั่งขาขึ้นและขาลงดำเนินไปตลอดช่วงเวลาดังกล่าว

I. ต้นเดือนกุมภาพันธ์: การซื้อขายที่เย็นลง ราคาปรับตัวขึ้นสวนทาง

ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ ตลาดรีเนียมแสดงให้เห็นการแยกตัวที่ชัดเจน: กิจกรรมในตลาดลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แต่ราคากลับปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในด้านความรู้สึกของตลาด ความผันผวนของราคาทองคำและเงินกระตุ้นให้เกิดความระมัดระวังในกลุ่มโลหะมีค่า ซึ่งลามไปยังกลุ่มโลหะรอง—มีการสอบถามเข้ามามากแต่มีการซื้อขายจริงเพียงเล็กน้อย โดยมีเพียงความต้องการที่จำเป็นจำนวนเล็กน้อยที่หนุนการทำธุรกรรม และการขายอย่างระมัดระวังของนักลงทุนรายย่อยทำให้การซื้อขายเย็นลงอย่างมีนัยสำคัญ

ในด้านราคา แรงหนุนหลักมาจากอุปทานวัตถุดิบที่ตึงตัว อุปทานแอมโมเนียมเปอร์รีเนตยังคงตึงตัวและราคาปรับสูงขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการถลุงสำหรับผู้แปรรูปขั้นกลางปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก และดันราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปเช่นเม็ดรีเนียมให้สูงขึ้นตามไปด้วย ในขณะเดียวกัน ราคาวัตถุดิบปรับตัวขึ้นเร็วกว่าการปรับราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป ทำให้กำไรขั้นกลางลดลง อุตสาหกรรมจึงเพิ่มสัดส่วนการนำกลับมาใช้ใหม่จากเศษเหลืออย่างกว้างขวางเพื่อลดแรงกดดันด้านต้นทุน ในเวลานั้น การประมูลแอมโมเนียมเปอร์รีเนตของซิโนเปคไม่ประสบความสำเร็จ ซึ่งยืนยันแนวโน้มของผู้ผลิตต้นน้ำที่จะชะลอการขายและรักษาระดับราคาให้แข็งแกร่ง โดยมองตลาดในเชิงบวก ในระยะกลางถึงยาว การนำรีเนียมเพิ่มเติมกลับมาจากการถลุงทองแดง-โมลิบดีนัมถูกจำกัดด้วยเกรดของสินแร่และอุปสรรคทางเทคนิค ทำให้ยากที่จะปิดช่องว่างอุปทานได้อย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นปัจจัยที่ให้การสนับสนุนราคารีเนียมในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง

II. หลังวันตรุษจีนถึงต้นไตรมาส 2: ภาวะชะงักงันที่ระดับสูง การต่อสู้ระหว่างอุปสงค์และอุปทานทวีความรุนแรง

หลังวันหยุดตรุษจีน ตลาดรีเนียมเข้าสู่ช่วงการปรับฐานที่ยืดเยื้อในระดับสูง ราคาเสนอซื้อขายกระแสหลักของวัตถุดิบทรงตัวที่ 27,000–28,000 หยวน/กก. โดยมีบางแหล่งที่มีราคาสูงแตะ 30,000 หยวน/กก. ช่วงราคามีเสถียรภาพโดยมีความผันผวนน้อยมากทัศนคติการรั้งราคาขายของผู้ผลิตต้นน้ำค่อยๆ ผ่อนคลายลง โดยมีการขายในปริมาณน้อยเพื่อทดสอบการยอมรับของตลาด แต่ไม่มีการเทขายแบบกระจุกตัว ปริมาณอุปทานที่เพิ่มขึ้นจึงอยู่ในระดับที่จัดการได้ และโครงสร้างอุปทานที่แข็งตัวยังคงอยู่

ผู้แปรรูปในขั้นกลางมุ่งเน้นการส่งมอบคำสั่งซื้อก่อนวันหยุด โดยมีตารางการผลิตเต็มตั้งแต่มีนาคมถึงเมษายน อย่างไรก็ตาม การยอมรับแอมโมเนียมเพอร์รีเนตในราคาสูงยังมีน้อย และโดยทั่วไปเจรจาต่อรองอย่างสมเหตุสมผล ไม่รีบซื้อท่ามกลางราคาที่เพิ่มสูงขึ้นต่อเนื่อง อุปสงค์ปลายน้ำแสดงความแตกต่างเชิงโครงสร้าง: ความต้องการลงทุนยังคงลดลง—นักลงทุนรายย่อยถอนตัวและการขายในราคาต่ำเพิ่มขึ้น กดดันบรรยากาศตลาด ในขณะที่การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมจากการบิน ตัวเร่งปฏิกิริยา และภาคส่วนอื่น ๆ ให้การสนับสนุนปัจจัยพื้นฐาน ช่วยชดเชยปัจจัยลบบางส่วน ในขณะเดียวกัน เงินทุนหมุนเวียนเข้าสู่ภาคพลังงาน และความสนใจเก็งกำไรในโลหะหายากลดลง ทำให้ราคารีเนียมขาดแรงผลักดันขาขึ้นที่แข็งแกร่ง การแข่งขันแร่ธาตุสำคัญในต่างประเทศทวีความรุนแรงขึ้น เพิ่มความไม่แน่นอนของห่วงโซ่อุปทานนำเข้า และเป็นแนวรับระยะยาวให้กับตลาด

III. ปลายไตรมาส 2: จีนปรับตัวลงอย่างอ่อนแรง ตลาดต่างประเทศแข็งแกร่งสวนทาง

ในช่วงครึ่งปีแรกตอนปลาย ตลาดรีเนียมของจีนอ่อนตัวลงเล็กน้อย โดยราคาวัตถุดิบและผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปปรับตัวลดลงพร้อมกัน ในขณะที่ตลาดต่างประเทศปรับตัวสูงขึ้นอย่างอิสระ ส่งผลให้แนวโน้มในประเทศและต่างประเทศแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ ในจีน ช่วงราคาซื้อขายหลักของแอมโมเนียมเพอร์รีเนตปรับลดลงมาที่ 26,000-27,000 หยวน/กก. และผู้ผลิตรายย่อยและขนาดกลางเสนอขายสินค้าราคาต่ำเพื่อเรียกคืนเงินทุน โดยราคาคำสั่งซื้อขายทันทีลดลงสู่ 24,000-25,000 หยวน/กก. ฉุดจุดศูนย์กลางราคาโดยรวมลง ราคาซื้อขายหลักของเม็ดรีเนียมปรับลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 46,000 หยวน/กก.

การชักเย่อในห่วงโซ่อุตสาหกรรมทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น หลังจากการเติมสต็อกแบบกระจุกตัวในช่วงต้นปี ทำให้สินค้าคงคลังปลายน้ำมีเพียงพอ เมื่อเข้าสู่ช่วงนอกฤดูกาลตามปกติ บรรยากาศการซื้อเป็นไปอย่างระมัดระวัง โดยมีความต้องการกดราคาให้ต่ำลงและหยั่งเชิงจุดต่ำสุดอย่างแรง ส่วนใหญ่ซื้อตามอุปสงค์ที่จำเป็นในปริมาณน้อย ผู้ผลิตต้นน้ำยังคงคาดการณ์เชิงบวกต่อตลาดในอนาคต ควบคุมปริมาณและขายอย่างระมัดระวัง จึงจำกัดพื้นที่ขาลงและป้องกันการทรุดตัวรุนแรง ตลาดต่างประเทศมีความยืดหยุ่นของอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและอุปทานตึงตัว โดยราคาแอมโมเนียมเพอร์รีเนตและเม็ดรีเนียมยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของตลาดต่างประเทศมีผลกระตุ้นตลาดในประเทศอย่างจำกัด และส่วนต่างราคาระหว่างตลาดจีนและต่างประเทศยังคงขยายตัว

IV. บทสรุปปัจจัยหนุนและปัจจัยกดดันสำคัญในครึ่งปีแรก

(I) ปัจจัยหนุนสำคัญ

ประการแรก ในฐานะโลหะหายากและกระจายตัวที่เป็นผลพลอยได้จากทองแดงและโมลิบดีนัม รีเนียมมีความแข็งตัวของอุปทานปฐมภูมิสูง ขณะที่การปล่อยกำลังการผลิตจากการรีไซเคิลเป็นไปอย่างช้า ๆ ทำให้เกิดช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานเชิงโครงสร้างมาอย่างยาวนาน ประการที่สอง ความเข้มข้นของการผูกขาดในห่วงโซ่อุปทานแร่ธาตุสำคัญนอกประเทศจีนเพิ่มความเสี่ยงในการนำเข้า และความคาดหวังว่าอุปทานจะตึงตัวในระยะยาวช่วยหนุนตลาด ประการที่สาม อุปสงค์ที่แข็งตัวของภาคอุตสาหกรรมฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ให้การสนับสนุนพื้นฐานอย่างสม่ำเสมอ ประการที่สี่ ผู้ผลิตต้นน้ำมีเจตนารมณ์ที่จะรักษาระดับราคาอย่างมั่นคง โดยไม่มีการเทขายแบบกระจุกตัว ซึ่งจำกัดขาลงของตลาด

(II) ปัจจัยกดดันสำคัญ

ประการแรก การลดลงของเงินทุนเก็งกำไรและการขายทำกำไรซ้ำ ๆ ของนักลงทุนรายย่อยรบกวนราคาสปอต โดยกิจกรรมการซื้อขายซบเซา ประการที่สอง การส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบเป็นไปอย่างเชื่องช้า บีบอัดกำไรของกลางน้ำ เพิ่มสัดส่วนการใช้เศษวัสดุทดแทน และลดความต้องการแอมโมเนียมเพอร์รีเนตขั้นต้น ประการที่สาม หลังจากเสร็จสิ้นการสำรองสต็อกเป็นช่วง ๆ ความต้องการซื้อของปลายน้ำอ่อนแอในช่วงนอกฤดูกาล ทำให้ยากที่จะกระตุ้นการดีดตัวของตลาด ประการที่สี่ การแยกตัวของแนวโน้มตลาดในประเทศและต่างประเทศทำให้ผลบวกจากการขึ้นราคาในต่างประเทศไม่สามารถส่งผ่านมายังตลาดในประเทศได้

V. บทสรุปโดยรวมของครึ่งปีแรก

ในครึ่งแรกของปี 2026 ตลาดรีเนียมโดยรวมแสดงลักษณะการทรงตัวในระดับสูง ปัจจัยหนุนและกดดันผสมผสาน และการซื้อขายที่เบาบาง ตลาดผ่านสามขั้นตอน: การปรับขึ้นราคา การแกว่งตัวในกรอบแคบ และการปรับตัวลงอย่างอ่อนแรง ความขัดแย้งหลักอยู่ที่สมดุลสองทางระหว่างอุปทานต้นน้ำที่แข็งตัวหนุนราคา กับอุปสงค์ปลายน้ำที่อ่อนแอ ประกอบกับเงินทุนไหลออกจำกัดการปรับขึ้น กำไรในห่วงโซ่อุตสาหกรรมแตกต่างอย่างมีนัยยะ: ภาคทรัพยากรต้นน้ำมีรายได้มั่นคง ขณะที่กิจการแปรรูปกลางน้ำยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน และอุตสาหกรรมเร่งความเร็วในการกู้คืนและรีไซเคิลเศษวัสดุ โดยรวมแล้ว ไม่มีแนวโน้มขาขึ้นหรือขาลงที่ชัดเจนในครึ่งปีแรก การชักเย่อระหว่างผู้ขายและผู้ซื้อกำหนดทิศทางตลาดช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานเชิงโครงสร้างช่วยสนับสนุนการดำเนินงานในระดับสูงและวางรากฐานที่สำคัญสำหรับรูปแบบการพักฐานของตลาดรีเนียมในช่วงครึ่งหลังของปี