[บทวิเคราะห์ SMM] ฟิวเจอร์สที่ร่วงลงและอุปสงค์ที่ซบเซากดดันราคา NPI

ราคาเฉลี่ยเหล็กถลุงนิกเกิลเกรดสูง 10-12% ของ SMM ปรับลดลง 13.3 หยวน/หน่วยนิกเกิล เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน มาอยู่ที่ 1,133.7 หยวน/หน่วยนิกเกิล (ราคาหน้าโรงงาน รวมภาษี) และราคาเฉลี่ยดัชนี FOB เหล็กถลุงนิกเกิลอินโดนีเซีย ปรับลดลง 0.31 ดอลลาร์สหรัฐ/หน่วยนิกเกิล มาอยู่ที่ 146.69 ดอลลาร์สหรัฐ/หน่วยนิกเกิล ในสัปดาห์นี้ ตลาดเหล็กถลุงนิกเกิลเกรดสูงยังคงซบเซา ท่ามกลางการยื้อยุดระหว่างอุปสงค์และอุปทาน และการซื้อขายที่ซบเซาอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาโดยรวมอยู่ภายใต้แรงกดดัน

สปอตหมุนเวียนที่ตึงตัวช่วยหนุนราคาเสนอขายจากระดับล่าง โดยผู้ขายยังคงตั้งราคาอย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม วัตถุดิบทางเลือก เช่น เศษเหล็กและนิกเกิลบริสุทธิ์ มีความได้เปรียบด้านอัตราส่วนราคาอย่างชัดเจน ส่งผลให้อุปสงค์คงที่ต่อเหล็กถลุงนิกเกิลถูกดึงทอนลงอย่างต่อเนื่อง โรงงานเหล็กขั้นปลายผลักดันการปรับลดราคาอย่างหนัก ทำให้ช่องว่างราคาเสนอซื้อเสนอขายกว้างขึ้น เป็นอุปสรรคต่อการปิดดีลปริมาณมาก กลางสัปดาห์ ช่องว่างความคาดหวังราคาระหว่างอุปสงค์และอุปทานยิ่งขยายกว้างขึ้น ผู้ขายไม่แสดงเจตนายอมลดราคาผ่านการจัดส่งสินค้า และในระยะสั้นก็ไม่มีแรงกดดันให้ระบายสต็อกเป็นก้อน ประกอบกับราคาฟิวเจอร์สที่อ่อนแรงต่อเนื่องบั่นทอนความคุ้มค่าด้านต้นทุนของเหล็กถลุงนิกเกิลเอง และกดดันความต้องการซื้อของโรงงานเหล็กเพิ่มขึ้น ผู้ขายส่วนใหญ่เลือกระงับการเสนอราคาแบบราคาเดียว ส่งผลให้บรรยากาศการรอดูท่าทีเข้มข้นขึ้นอย่างชัดเจน ในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ ตรรกะตลาดอ่อนแอค่อยๆ ปรากฏชัด โดยการปรับลดราคาสำหรับสินค้าที่มีหน่วยนิกเกิลสูงนั้นเด่นชัดกว่า ส่วนต่างราคาระหว่างเกรดแคบลง และแรงหนุนราคาสูงของสินค้านิกเกิลสูงเริ่มเสื่อมถอยลง ตลอดทั้งสัปดาห์ อุปสงค์การเติมสต็อกขั้นปลายยังคงอ่อนแรง เนื่องจากโรงงานเหล็กชะลอการจัดซื้อและแทบไม่มีการดำเนินการเติมสต็อกเชิงรุกหรือเป็นก้อนใหญ่ ตลาดมีเพียงการดำเนินการตามคำสั่งซื้อเดิมและการหมุนเวียนของดีลย่อยเล็กน้อย ขาดแรงชี้นำจากธุรกรรมสำคัญที่มีนัยสำคัญ ดุลสปอตที่ตึงตัวช่วยจำกัดขอบเขตการปรับตัวลงของราคาเท่านั้น แต่มิอาจพลิกสถานการณ์หลักของอุปสงค์ที่อ่อนแอและการซื้อขายที่ซบเซาได้ เมื่อมองไปยังสัปดาห์หน้า คาดว่าราคานิกเกิลจะฟื้นตัวท่ามกลางความคาดหวังที่ลดลงต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด และเหล็กถลุงนิกเกิลจะหยุดปรับตัวลงและมีเสถียรภาพ โดยได้รับแรงหนุนจากราคานิกเกิล 

เมื่อมองจากมุมของการแปลงเหล็กถลุงนิกเกิลไปเป็นนิกเกิลแมตต์เกรดสูง ค่ากลางโดยรวมของราคานิกเกิลบริสุทธิ์ยังคงปรับตัวลดลงในสัปดาห์นี้ อย่างไรก็ตาม ด้วยแรงหนุนจากอุปทานสปอตที่ตึงตัว ทำให้การปรับตัวลงของราคาเหล็กถลุงนิกเกิลเกรดสูงของจีนมีพื้นที่จำกัด และปรับตัวลงน้อยกว่านิกเกิลบริสุทธิ์อย่างเห็นได้ชัด ส่วนลดระหว่างผลิตภัณฑ์ทั้งสองยังคงแคบลงอย่างต่อเนื่อง และส่วนลดเฉลี่ยของเหล็กถลุงนิกเกิลเกรดสูงต่อนิกเกิลบริสุทธิ์หดตัวลงมาบรรจบที่ 127.7 หยวนต่อหน่วยนิกเกิล เมื่อมองไปยังสัปดาห์หน้า การคาดการณ์ของตลาดชี้ว่าราคานิกเกิลบริสุทธิ์มีแนวโน้มฟื้นตัวและดีดกลับขึ้นเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนในระดับหนึ่ง ซึ่งอาจผลักดันให้ส่วนลดของเหล็กถลุงนิกเกิลเกรดสูงต่อนิกเกิลบริสุทธิ์ขยายกว้างขึ้นอีกครั้ง แม้ว่าการขยายตัวของส่วนต่างราคานั้นคาดว่าจะยังคงอยู่ในวงจำกัด ในขณะเดียวกัน ส่วนต่างราคาเทียบเท่าในปัจจุบันระหว่างเหล็กถลุงนิกเกิลกับนิกเกิลแมตต์เกรดสูงนั้นแทบไม่คุ้มค่ากับต้นทุนการแปลงสภาพ ทำให้ผู้ประกอบการไม่มีแรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่จะแปลงเหล็กถลุงนิกเกิลเกรดสูงเป็นนิกเกิลแมตต์เกรดสูง ตรรกะการแปลงสภาพดังกล่าวยังคงยากที่จะเกิดขึ้นได้จริงในระยะใกล้นี้

สัปดาห์นี้ ต้นทุนการถลุงเหล็กถลุงนิกเกิลทั้งในและนอกจีนปรับตัวดีขึ้นไปพร้อมกัน โรงงานจีนซื้อแร่นิกเกิลจากฟิลิปปินส์เป็นหลัก โดยราคาแร่ยังคงปรับตัวลดลง ประกอบกับราคาถ่านหินในประเทศที่มีเสถียรภาพ ส่งผลให้ความได้เปรียบด้านต้นทุนวัตถุดิบถูกยกระดับขึ้น ทำให้ภาคการผลิตเหล็กถลุงนิกเกิลในประเทศสามารถรักษาระดับความสามารถในการทำกำไรได้อย่างมั่นคง ราคาแร่นิกเกิลในอินโดนีเซียเองก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน ผนวกกับการใช้แร่นิกเกิลฟิลิปปินส์ราคาถูก ส่งผลให้ต้นทุนจัดซื้อแร่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้จะมีแรงกดดันขาขึ้นอย่างต่อเนื่องจากต้นทุนถ่านหินและวัสดุเสริมด้านไฟฟ้าในอินโดนีเซีย แต่ประโยชน์มหาศาลจากการปรับตัวลงของราคาแร่ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนการผลิตโดยรวม และเปิดทางให้ภาคการถลุงฟื้นคืนกำไร